人民币升值新周期：美元汇率创新低，2026年还有多大空间？

近期人民币兑美元汇率创出阶段新低，市场对后市升值预期升温。12月25日，美元兑离岸人民币（USD/CNH）跌至6.9965，创2024年9月以来的最低水平；美元兑在岸人民币（USD/CNY）更是跌到7.0051，这是自2023年5月以来的最佳表现。人民币已完成突破7的心理关口，背后究竟是什么推动力？

人民币升值的三大驱动力

本轮升值并非偶然，而是多重因素共振的结果。

美元指数大幅走弱是首要因素。在美联储降息周期推进和全球去美元化浪潮影响下，美元指数年内已累计跌超10%，最近一个月更是跌超2%。美元的相对弱势直接利好人民币升值。

央行政策面的支撑同样不可忽视。今年以来，中国央行持续调整人民币汇率中间价（参考汇率），通过不断上调中间价的方式引导人民币升值预期。这种温和但坚定的政策导向为升值创造了制度环保。

年底结汇效应成为近期的直接推手。中国2025年积累的贸易顺差规模庞大，临近年底企业集中结汇，大量美元转换为人民币，推高了人民币供给，加速了升值进程。

此外，央行暂未进一步降息的谨慎态度，以及假期期间离岸流动性的紧张状况，也在一定程度上助推了人民币上涨。东方金诚首席宏观分析师王青指出，“美元疲软和出口商季节性外汇兑换推动了人民币走强，而人民币持续升值将有助于提升中国资本市场对外国投资者的吸引力。”

2026年还有升值空间吗？

从基本面看，人民币的升值空间或许才刚刚打开。多家国际机构的评估显示，从贸易加权和经济通缩角度来看，人民币仍被明显低估。

高盛的观点最为激进，该行认为人民币相对经济基本面被低估了25%。基于这一判断，高盛预计美元兑人民币在2026年中期将跌至6.90，年底进一步跌至6.85。

美国银行则从出口动力出发进行分析。该行认为，伴随美中紧张关系的缓解，中国出口商的前景改善，这将促使2026年美元抛售规模进一步扩大。美国银行的目标价是美元兑人民币在2026年底跌至6.80，这意味着还有近3%的升值空间。

澳新银行的预测相对温和，其高级策略师邢兆鹏认为，2026上半年美元兑人民币可能在6.95-7.00区间内震荡，暗示升值幅度会逐步放缓。

虽然不同机构的预测存在差异，但共识清晰：人民币升值趋势在新的一年还将延续。