迈克尔·赛勒先生谈2025年比特币创新的真相——制度性采用的跃升与数字信用市场的未来

MicroStrategy创始人兼董事长迈克尔·赛勒在《What Bitcoin Did》播客的详细采访中强调，比特币的真正胜利不在于短期价格波动，而在于制度基础的强化，包括保险制度的复苏、会计准则的变更以及与银行系统的整合。从2025年到2026年，比特币正从一种投机商品转变为制度化的金融资产，这一过程本身是对传统金融体系最不可靠的挑战。

机构采用迎来历史性转折点—超200家企业持有比特币的现状

赛勒表示，截至2024年，持有比特币的企业大约有30到60家，但预计到2025年底，这一数字将达到约200家。这一快速增长不仅仅是投机行为，更是企业基本面稳健的重要指标。

目前比特币价格为$89.47K（2026年1月28日），考虑到2024年10月初曾创下历史新高，可以看出市场的短期波动性已不及制度化进展的重要性。赛勒将全球约4亿企业中仅有的200家左右采用比特币的现状称为“市场的早期阶段”，并主张未来增长潜力巨大。

保险复苏到银行整合—制度面革命性进展

2025年，比特币行业的重大进展在于多项制度改善。

保险制度的复苏是首要。赛勒本人曾分享，2020年购买比特币时曾被保险公司解约。四年来，企业持有大量资产却不得不承担高额保险费的局面在2025年迎来转机。

**公允价值会计（Fair Value Accounting）**的引入，使持有比特币的企业可以将未实现的资本利得计入利润。这改善了企业的损益表，强化了比特币作为战略持有资产的合理性，避免了市场上不可靠的投机行为。

政府认可与银行整合也取得显著进展。比特币被政府正式认定为全球主要数字商品后，美国主要银行开始或计划提供比特币担保贷款。年初时，难以用比特币担保获得10亿美元贷款，但到年底，几乎所有主要银行都开始以iShares比特币信托ETF（IBIT）为担保提供贷款，约四分之一的银行计划直接以比特币担保贷款，出现了快速转变。

此外，美国财政部对银行资产负债表中加入加密资产表示支持，商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）主席也正式表达了对比特币的支持。

短期预测毫无意义，长远视角才是关键—比特币成功的本质

在采访中，赛勒反复强调短期价格预测毫无意义。尽管比特币在95天前刷新了历史最高价，但有人质疑其短期价格波动，赛勒明确反驳。

他的哲学是，历史上的大规模意识形态运动都需要以十年为单位的长远视角来看待变革。对2026年几个月后价格的预测毫无意义，他的反问也警示行业应避免短视。

另一方面，使用过去90天的移动平均线评估比特币表现显示出强烈的看涨趋势，赛勒指出，过去90天是具有前瞻性的投资者的绝佳买入时机。行业应关注网络的本质演变，而非短暂的市场波动，这是对行业参与者的重要信息。

数字时代的普遍资本—企业持有比特币的合理性

赛勒对持有比特币企业的批评提出了有力反驳。他提出“用股票换比特币”的企业策略，逻辑如下：

比如，一家企业每年亏损1000万美元，但持有价值1亿美元的比特币，且实现了3000万美元的资本利得，那么这个企业到底有什么可被批评的？他反问。批评的焦点应在企业持续亏损，而非持有比特币本身。

亏损企业持有比特币可以改善资产负债表，盈利企业则能增加收益。全球约4亿企业中，为什么只有200多家采用比特币，市场就无法应对？赛勒认为，这个疑问本身就是不合理的。

将比特币视为数字时代的普遍资本，它不再是投机商品，而像拥有电力基础设施的工厂一样，成为提升生产力的必备工具。就像电力驱动各种机械，比特币应成为数字经济的动力源。

利用美元储备金打造数字信用市场—战略愿景

MicroStrategy的战略核心在于，企业不是进入银行业，而是构建数字信用市场。

赛勒认为，战略的商业模式是“比特币=数字资本，战略=数字信用”。公司设立美元储备金，增强企业信用，提供新型信用产品，以应对传统金融市场中不稳定的交易。

市场一方面认为比特币波动太大，另一方面股票投资者又希望波动增加，战略通过持有美元储备金提升产品信用，兼顾两者。

数字信用市场潜力巨大。已有企业发行高级信贷、企业信贷，未来可以在比特币担保的衍生品、交易所、甚至以加密资产为资本的保险公司等领域展开业务。赛勒表示，理论上，比特币担保的衍生品业务远超传统衍生品，市场尚未饱和。

比如，若能占据美国债市的10%，规模将达10万亿美元，显示出对“人人渴望”的理想商品的巨大需求。

目前许多企业的净资产价值（mNAV）低于1，赛勒强调应以长远视角看待，企业价值应由其本质创造价值的能力决定。他指出，尚未实施的业务潜力也可能反映在股价中，促使行业摆脱短期不可靠的评价。