本周财经观点：评估人工智能落后者的表现与潜力

伦敦，2月1日（路透社Breakingviews）- 欢迎回来！美元走软，黄金上涨，引发市场关于“抛售美国”交易的讨论。在Breakingviews，我们没有看到太多证据。让我们知道，点击新标签页，告诉我们遗漏了什么。这个通讯是转发给你的么？点击这里注册，每个周末在你的收件箱中接收。

开场白

“谈判的学术理论认为，理性行为者在理解彼此后会达成共识。然而，理论在遇到唐纳德·特朗普时，往往会崩塌。”

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本周我从Breakingviews学到的五件事

1. 去年，美国地区性银行从国内客户支付的投资银行费用中获得了23%的份额。
2. 目前，欧盟商品出口中只有2%销往印度。
3. 美国纳税人今年将比去年多获得1000亿美元的退税。
4. 芯片设备制造商ASML（ASML.AS）在股市中的溢价超过同行。
5. 日本汽车出口自2008年以来已减少三分之一。

人工过时

如今，投资者和银行家聚在一起时，常常不久就会提出一个大家都在思考的问题：哪个人工智能公司会首先耗尽资金？随着科技公司竞相建设更大的数据中心，抢购更先进的芯片，并用丰厚的薪资吸引AI研究人员，金融行业正试图识别哪些公司难以跟上竞争。这为Rob Cyran和Jonathan Guilford所称的AI预算谋杀悬疑剧奠定了基础。

AI行业可能面临资本紧缩的前景似乎有些牵强。Meta Platforms（META.O）在未来一年将投入高达1350亿美元用于资本支出，几乎是2025年支出的两倍，几乎是2024年的三倍。微软（MSFT.O）也继续加大投资。据路透报道，日本软银可能向OpenAI注入另外300亿美元，而ChatGPT的发明者据《华尔街日报》报道，正与亚马逊（AMZN.O）谈判一项500亿美元的投资。竞争对手Anthropic也将其募资目标翻倍至200亿美元，金融时报报道。

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此外，这些公司的命运交织在一起。微软是OpenAI的股东，而由Sam Altman运营的公司占据了这家科技巨头6250亿美元未完成合同收入的45%。Nvidia（NVDA.O）为训练和运行AI模型提供大部分芯片，已投资多家公司。正如郭凯所说，软银创始人孙正义主要押注一家创业公司是不同寻常的。

然而，这些投资的规模远远超过产品目前带来的收入。虽然OpenAI每年的销售额超过200亿美元令人印象深刻，但公司仍在亏损。微软、Meta和谷歌母公司Alphabet（GOOGL.O）等可以用现有现金流覆盖大部分AI投资。但随着更先进、更强大的大型语言模型取代现有模型，以及Nvidia芯片迅速贬值，未来的回报尚不明确。

科技巨头们已迅速识别出AI生产力提升的潜力。“我们开始看到曾经需要庞大团队完成的项目，现在由一位非常有才华的个人完成，”Meta的马克·扎克伯格在分析师会议上表示。尽管如此，更广泛的企业采用仍然零散。即使这场繁荣持续，一些公司也会遇到困难。软件巨头Oracle（ORCL.N）自去年九月以来股价几乎减半，这家公司积极建设AI数据中心。曾被视为定制AI典范、估值50亿美元的SambaNova在与芯片制造商英特尔（INTC.O）达成16亿美元的出售失败后，正寻求新资金。正如Sebastian Pellejero所说，即使是看似完美的风险投资也可能失败。科技投资者习惯于支持多个创业公司，期望只有少数会成功。虽然金额更大，但金融界的“丛林法则”依然适用。

本周图表

美元是否正在失去影响力？这个问题至少被讨论了五十年，现在又因为唐纳德·特朗普对昔日盟友的反复无常和激进举动而重新浮出水面。美元兑其他货币的价值已下跌，其在央行储备中的比例也在缩减。然而，正如Jon Sindreu指出的，美元在债券、贷款和外汇交易中的份额仍然相当稳定。“美元是我们的货币，但这是你的问题，”美国财政部长约翰·康纳利在1971年曾这样说。至今仍然如此。

每周播客

距离唐纳德·特朗普发动贸易战已经快10个月了：美国企业如何应对关税动荡？这是我与底特律轴承公司CEO Mike Musheinesh在《大视野》中的讨论。我们谈到了供应链、将制造业带回国内的前景——以及起诉美国政府的决定。

外交紧张局势并未阻止欧洲公司在美国上市。赌博公司Flutter Entertainment和建材集团CRH是一些为了追求更高股市估值而转向美国的公司。Liam Proud在《观点室》与Aimee Donnellan和Jonathan Guilford讨论了美国市场的吸引力，以及其他可能进行跨大西洋交易的公司。

告别

预测市场正逐渐升温。像Kalshi和Polymarket这样的在线平台允许赌客对体育比赛、明天的天气等事件发表看法，已变得非常流行。这吸引了专业交易员和像纽约证券交易所（ICE.N）这样的运营商的兴趣。尽管如此，预测市场仍以体育为主，尤其是成功押注委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗被罢免的Polymarket赌客。但正如Pranav Kiran所写，不要排除传统交易所加入的可能。

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编辑：Liam Proud；制作：Oliver Taslic

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彼得·塔尔·拉森

汤森路透

彼得是路透Breakingviews的全球编辑，总部位于伦敦。在此之前，他曾担任EMEA（欧洲、中东、非洲）编辑，之前在香港担任亚洲编辑，负责Breakingviews亚洲版的推出。在2009年加入路透之前，彼得在《金融时报》工作了10年，其中五年担任银行编辑，领导其获奖的信贷危机报道。2000年至2004年，彼得在纽约为《金融时报》报道，涉及包括9/11事件及其后续的多项新闻。作为荷兰国籍，彼得拥有布里斯托大学和伦敦政治经济学院的学位。

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