简短文章：“下一次加密货币的终结”

诺里尔·鲁宾尼 ( 高盛资本首席顾问兼纽约大学经济学名誉教授 )
日期：2026年2月3日

1) “数字黄金”论调的崩塌

作者认为，最近比特币和加密货币价格的崩盘证明它们既不是数字黄金，也不是避险工具，而是一种高度波动的资产，关联高风险资产如投机性股票。当地缘政治和金融紧张局势加剧时，黄金价格强劲上涨，而比特币则大幅下跌，揭示其未能发挥任何真正的保护或货币职能。

2) 加密货币作为货币或经济资产的失败

鲁宾尼辩称，将加密货币称为货币是一种误导性说法；它们既不是计价单位，也不是可扩展的支付手段，也不是稳定的价值储存。即使在一些国家正式采用比特币，其使用也极为有限。它们也不是生产性资产，因为不产生收入，也不与实际经济或工业活动相关联。

3) 稳定币是唯一有用的应用

经过大约17年的比特币发行，作者得出结论，唯一在加密世界中具有实际应用的就是稳定币，本质上是数字化的传统货币，早已实现数字化。关于去中心化的主张被视为形式主义，因为大多数这类系统实际上是中心化的，受少数实体控制，完全类似于传统金融体系。

4) 严重的监管和金融风险

作者强烈批评美国新法规放宽对加密货币的限制，认为这重演了19世纪失败的“自由银行”经验。允许稳定币在没有严格银行监管或中央银行保护的情况下运行，将引发金融恐慌和大规模提款，威胁金融稳定。

5) 结论：渐进式发展而非革命

作者强调，未来的货币和支付将是在现有框架内逐步演进的，而非加密革命。信任、金融稳定和银行作用仍是不可逾越的基石，跳跃式的变革将带来高昂的经济和政治成本。

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