左手小象,右手叮咚:美团补齐华东版图,即时零售“三国杀”稳居C位

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一、发生了什么?

2026年2月5日,即时零售行业迎来里程碑式事件。美团正式发布公告,宣布收购叮咚买菜(DDL.N)中国业务。这不仅是一次简单的资产吞并,更是前置仓模式从“烧钱换规模”向“存量整合与效率为王”转型的标志性节点。
1. 交易核心条款与结构拆解:
本次交易并非对叮咚买菜上市主体的整体私有化,而是对其核心资产——中国境内业务的剥离与收购。

由于条款中明确要求“目标集团净现金不低于1.5亿美元”,这意味着美团实际支付的净企业价值(Enterprise Value)约为5.67亿美元(=7.17亿-1.5亿净现金),叮咚买菜过去12个月的 EBITDA 约为4亿人民币,对应估值为10倍 EV/EBITDA。
2. 标的资产质量:叮咚买菜的盈利能力与财务韧性
在经历长达数年的“前置仓伪命题”质疑后,叮咚买菜在被收购前已通过财务数据证明了其商业模式的跑通。

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