华尔街目前因种种错误原因回避的科技行业

科技股一直是当前牛市中的最大赢家之一。这一增长主要由人工智能（AI）不断提升的能力推动，AI有望提高生产力并降低几乎所有行业企业的成本。在大多数情况下，投资者对几乎每个市场板块都持乐观态度。

但最近有一个科技行业因担心AI可能对其造成冲击而逆势下跌。过去几个月，市场无差别抛售软件股。iShares 扩展科技软件行业ETF（IGV +2.68%）自十月底以来已下跌30%。但一个充满恐惧的市场可能为耐心的长期投资者提供了绝佳的机会。

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为什么市场突然抛售软件股？

华尔街分析师对生成式AI的担忧日益增加，认为它对许多软件公司来说更多是敌人而非朋友。这些担忧自2026年初以来因大型语言模型开发商Anthropic推出的几款新软件而加剧。

今年一月，Anthropic发布了Claude Cowork，这是在其Claude Code代理基础上开发的工作场所生产力功能。Cowork现已包含在Anthropic的Pro计划中。本月，它又为Cowork添加了支持法律工作（如合同审查和合规执行）的插件。

担忧在于，Anthropic及其他以AI为先的公司可能成为传统企业软件供应商的新竞争对手。这可能对这些软件企业施加价格压力，促使它们增加研发投入——而销售可能放缓或出现负面变化。毕竟，为什么企业要为Atlassian（TEAM 0.62%）的服务付费，而这些服务可以用Anthropic的Claude以更低的成本复制呢？

随着对软件公司未来盈利的不确定性增加，投资者不知道应如何评估当前的财务业绩。这导致市盈率（P/E）多次压缩，许多软件股的未来市盈率已跌至远低于市场平均水平。

这或许为投资者提供了在他人恐惧时贪婪的绝佳机会。

市场可能反应过度

软件股的巨大抛售似乎反应过度。许多企业软件套件具有较高的转换成本，改变供应商既昂贵又困难，许多公司还建立了广泛的竞争护城河。

最优秀的SaaS（软件即服务）股票的客户留存率通常接近100%。如果看净收入留存率（显示去年客户在本季度的支出占比），许多SaaS公司会显示超过100%的数字，因为它们销售更多服务并增加现有用户。

这些数字表明，大多数企业对更换软件供应商并不感兴趣——成本太高。他们需要重新调整整个工作流程并重新培训员工。而这也带来了新方案可能无法达到旧方案相同效果或实现相同目标的风险。

因此，许多软件公司未来的盈利可能比投资者想象的更具可预测性。而且，借助Anthropic等AI服务的势头和发展，最大的软件公司有望进一步巩固其市场地位，成为赢家。

这三只股票目前看起来价值极具吸引力

虽然投资者可以直接购买iShares软件ETF，但深入挖掘那些具有强大竞争地位和吸引人估值的公司，可能会带来更佳的投资机会。以下是目前特别具有吸引力的三只软件股。

微软

微软（MSFT +0.38%）在最新财年第二季度财报公布后股价大跌。投资者担心其云计算能力的支出，但可能忽视了其软件业务的强劲表现。Microsoft 365 商业版的销售同比增长14%，而消费者销售则增长了令人印象深刻的27%。

Dynamics 365的销售增长了17%。这一双位数的增长（在庞大的销售基础上）由微软在核心企业软件中集成的AI技术推动。

该业务的现金流足以支持持续在云端的投资。其未来市盈率已降至仅24，股价处于多年最低估值。

展开

NASDAQ：MSFT

微软

今日变动

(0.38%) $1.53

当前价格

$403.37

关键数据点

市值

3.0万亿

当日价格区间

$398.08 - $405.49

52周价格区间

$344.79 - $555.45

成交量

140万

平均成交量

3100万

毛利率

68.59%

股息收益率

0.85%

Atlassian

Atlassian也是一个有趣的机会。它推动客户使用其基于云的工作场所生产力平台，并在平台中集成更多生成式AI功能。

这一举措有望通过简化开发者维护的代码、增加收入，从而降低整体成本。管理层表示，2025财年其云端客户的净收入留存率为120%。

这一势头有望持续到2026年，并伴随其在2029年中转向纯云服务的转型。尽管管理层预计未来一年收入将增长18%、运营利润率将扩大，但该股目前的市盈率仅为21倍。

Adobe

另一个机会是Adobe（ADBE +0.51%）。这家Photoshop、InDesign和Lightroom的开发商在过去几年因担心AI取代其软件的主要用途而股价受到打击。但管理层通过推出Adobe Express和整合基于Firefly模型的AI工具，扩大了销售渠道。

其Creative Cloud的转换成本相当高，因为其工具和格式被行业视为标准。因此，Adobe的年度经常性收入（ARR）持续以两位数的速度增长，得益于新推出的高级AI功能。

管理层表示，上季度其受AI影响的产品占年度经常性收入的三分之一。在此次抛售中，投资者现在可以以不到12倍的未来市盈率买入该股。

市场上还有许多其他机会。许多软件股拥有比市场所给予的更宽的护城河，使得它们当前的估值看起来是极具吸引力的超值买入点。