兴业银行鲁政委：A股行情由预期驱动转向基本面验证

2026年，海外主要经济体货币政策由宽松开始转向紧缩。

在财政刺激下，美欧等经济体有望进入第三个库存周期的需求回升期，倘若大宗商品超预期上涨加剧了通胀压力，市场或阶段性交易加息预期。拟上任的美联储主席沃什支持“降息+缩表”，但考虑债务与流动性问题，当前难以推行缩表，强制推行会对美股以及全球风险资产带来压力。

今年年初，货币政策紧缩预期已开始对科技股施压，并造成包括贵金属在内的大宗商品剧烈波动。与此同时，全球债务问题继续施压长债与超长债，日本继续推进加息造成日债利率趋势上行：一方面外溢至欧美债券市场；另一方面可能在某个时点再度点燃套息交易反平，造成风险资产回调。在实质性加息前，外币债券票息策略依然成立，但可在利率下行波段腾挪低息资产或是加大套保比例。

A股方面，市场运行逻辑由预期驱动转向基本面验证。可构建兼顾防御与弹性的配置框架，将红利低波等收息资产视为持仓基石，利用其稳定的现金流特性平抑波动，确保在市场短期调整时依然具备良好的持仓心态。在此基础上，可关注代表未来产业方向的业绩主线——人工智能产业链当下已展现出显著的竞争优势，相关板块的盈利水平正在加速兑现，且增长动能充足。

此外，黄金依然处于自2019年开启的大牛市中，不过年初非理性快速上涨后的大幅回调已终结了第五波上涨，需要一段时间的震荡修复才能开启第六波上涨。

（文章来源：证券时报）