摩根大通：霍尔木兹海峡若重开，石油供应恢复需经历三大阶段，耗时约......

如果霍尔木兹海峡重新开放，市场将迎来快速但不平衡的正常化进程，金融价格的调整速度将远快于实物物流。市场不仅会为通航恢复定价，还会为供应条件完全回归正常定价，而这在实际中需要数月才能实现。目前，供应中断已造成每日1230万桶的产量损失，预计4月份这一损失还将增加每日100万桶，使总损失达到每日1300万桶。我们假设石油供应恢复过程分为三个阶段。
一、第一阶段（第1-3周）：谨慎重启。
预计前三周将恢复每日630万桶的产量，约占目前减少规模的一半。即使达成美伊双方同意的停火协议，港口运营商、油轮船东、引航员和海员仍需确信进入波斯湾的条件是安全的。我们假设航运公司需要大约两周时间确认风险已经消散，之后才会恢复通航。由于一艘超大型油轮通常需要24-48小时完成靠泊、装货和离港，重启过程本身将是渐进的。油轮可能在装货终端和通过海峡时面临拥堵，而高昂的战争险保险费率仍会限制航运活动。早期的货物将主要由延迟装运的货物和优先买家（尤其是亚洲买家）主导。总体而言，我们预计港口活动需要大约两个月才能完全正常化。
第1周：供应增加每日170万桶，产油国试探性恢复通航，避免在海峡航行可能再次中断的情况下太急于恢复生产。
第2周：再增加每日230万桶，因为第1周的成功通航增强了信心，尽管安全风险仍然较高。
第3周：再增加每日230万桶，因为感知到风险下降，运营规划变得更加稳定。
二、第二阶段（第4-8周）：系统正常化。
到第二个月末，我们预计海湾地区供应将恢复至每日2930万桶，仍比战前水平低每日340万桶。
1）沙特阿拉伯：接近完全恢复，得益于其规模以及备用出口通道选择。
2）阿联酋：恢复95%，与沙特情况类似，但仍取决于运营和安全的完全恢复。
3）伊拉克和科威特：恢复较慢，原因是油田停产程度更深（受储存限制）以及重启物流复杂。我们假设这两个国家在第二个月末将恢复80%的产能。伊拉克以巴士拉石油码头和豪尔阿马亚码头为中心的南部出口系统屡次中断，储存限制迫使其大幅减产，有时甚至宣布不可抗力。基尔库克-杰伊汉等替代路线只能部分弥补南部出口能力的损失。科威特也面临类似的因储存限制导致的减产，科威特石油公司的指引表明，即使敌对行动结束，恢复时间表也需数月。
4）卡塔尔：到第二个月末恢复60%，因为有证据表明其液化天然气出口基地拉斯拉凡及相关设施遭到实质性破坏，这意味着需要多年的修复周期，影响液化天然气（LNG）及凝析油和NGL等伴生液体。卡塔尔能源公司还量化了伴生产品（凝析油、液化石油气、石脑油、硫磺、氦气）的损失。
三、第三阶段（第3-4个月）：弥合产量缺口。
到第四个月末，我们预计海湾地区供应将恢复到战前水平的99%，预计供应恢复至每日3100万桶，比战前低约每日170万桶。
1）沙特和阿联酋：恢复满负荷生产。
2）伊拉克：恢复至90%产能，随着南部出口逐步重启，并得到北部/陆路路线的有限支持，但仍受重启规模和储存物流的制约。
3）科威特：恢复至80%产能，这与科威特石油公司认为完全正常化可能需要3-4个月的观点一致。
4）卡塔尔：产能进一步恢复至77%，但仍受拉斯拉凡/气转液（GTL）设施损坏的限制；该运营点已宣布不可抗力，完全恢复估计需要3-5年。
总体而言，到第四个月末，我们预计大部分产油国供应恢复至约99%，大部分生产已有效正常化。主要的例外仍然是卡塔尔（模型显示为87%），低于正常水平，因为受损的天然气/LNG/GTL基础设施需要更长时间修复，即使油轮可以再次航行，NGL/凝析油/LPG/氦气的恢复也会因此放缓。
（以上分析来自摩根大通4月4日的报告，仅供参考）#Gate广场四月发帖挑战