刚刚注意到本周市场上正在发生一些有意思的事情。韩国股市遭到惨重打击——在零售投资者连续几个月展开大规模买入之后，Kospi仅用两个交易日就下跌了约20%。该指数自2025年年中以来累计上涨了将近180%，主要是在追逐与AI相关的股票，所以这次反转显得相当猛烈。

这里的关键在于：韩国的零售交易者以在不同的投机机会之间轮动见长，而不是把资金闲置在场外。当科技股降温时，似乎有一部分资金开始回流到加密货币。比特币在此后的行情中冲上了$73k 之上，随后以太坊、Solana和XRP也以类似的走势跟进。目前价格显示BTC大约在$74.39K附近，尽管动能已经略微放缓。

最值得注意的是，Kimchi溢价——基本上就是韩国交易所与全球市场之间的价格差——目前只在约1%的范围内徘徊。这表明加密货币交易的兴趣有所恢复，但我们依然远未达到此前韩国市场反弹中所见的那种疯狂投机。回到1月中旬，这个溢价甚至一度为负值，所以即便是这次幅度不大的上行，也体现出市场情绪发生了转变。

从更广泛的分析来看，比特币一直在努力于$76K 上方站稳整整两个月，而主要永续合约的资金费率尽管未平仓量上升，仍然保持深度负值——这意味着尽管最近出现反弹，交易者依然心存怀疑。韩国市场轮动的故事很值得关注，但与历史先例相比，零售端的信号仍然相当克制。