一直在关注数字医疗领域的发展，发现有一些有趣的事情正在发生，而大多数投资者似乎没有注意到。

华尔街有一种习惯，一旦医疗行业出现问题，就惩罚相关股票，完全忽视了这些公司实际上在构建什么。由于监管复杂性，这个行业被贴上“高风险”的标签，但正是这个地方隐藏着机会。

目前有两家公司引起了我的注意——Oscar Health 和 Hims & Hers。它们从不同角度推动医疗变革，都暴露出传统保险模式已经变得多么过时。

我们先来看Oscar。他们在2025年前保持强劲势头——收入达到$3 十亿美元，同比增长42%，净利润接近(百万。这是真正的盈利能力，而不仅仅是增长的表演。让Oscar与众不同的是他们的数字优先架构。他们围绕数字会员互动构建了整个运营——远程医疗、AI驱动的健康评估、预测分析。没有遗留的包袱，没有过时的基础设施。

但关键在于：他们的医疗损失率在第一季度升至75.4%，管理层不得不将全年指引修正为86-87%。这是一个显著的成本阻力。市场因此惩罚了他们，但这正是那种短暂波动带来的切入点。Oscar的技术平台未来可能将其护理导航工具授权给第三方提供商——这意味着高利润的软件收入等待实现。

而Hims & Hers则展现出完全不同的风险-回报特性。这家公司在2025年前爆发式增长——第一季度收入同比激增111%，达到)百万，调整后的EBITDA几乎翻了三倍，达到$276 百万。他们的订阅用户扩大到240万，其中近60%使用高端个性化治疗方案。

股价在2月达到72.98美元后，当诺和诺德的合作因复合减肥药问题破裂时，股价遭遇重挫。这就是脆弱性——对法规的依赖，尤其是在法律灰色地带。但人们忽视的是：他们超过80%的收入来自非GLP-1药物来源。他们系统性地建立了心理健康、皮肤科和激素替代治疗的垂直业务。每个领域都创造了交叉销售的机会，提升了客户的终身价值。

管理层的目标是到2030年实现65亿美元的收入和13亿美元的调整后EBITDA。这不是保守的指引，而是对将直接付费医疗从专科药物扩展到基础医疗的信心。

事实是，这些公司正在拆除患者与实际医疗之间的数十年障碍。直接付费模式完全绕过保险繁琐的流程。类似软件的单元经济。庞大的潜在市场。虽然存在监管不确定性，竞争也在加剧，但这正是那些理解医疗数字化长期趋势的投资者可以获得吸引性估值的原因。

像George Budwell这样的分析师指出，行业因复杂性而声名狼藉，形成了一个规避风险的环境，持续低估了变革性企业。市场被季度的短暂挫折所分散，忽视了底层正在发生的结构性转变。

如果你考虑医疗行业的敞口，这两家公司代表了不同的入场策略——Oscar适合已实现盈利、具有利润扩展潜力的企业，Hims则提供更高风险、更高回报的直接付费革命敞口。这两者都值得以耐心资本认真考虑。