قد تصبح طلبات Canary Capital لإطلاق TRUMP ETF مؤشراً على موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاه تنظيم ETFs للتشفير.

قدمت شركة Canary Capital مؤخرًا طلبًا لـ ETF TRUMP، وهي ثالث شركة تحاول إطلاق مثل هذا المنتج في عام 2025. ومع ذلك، وعلى عكس الطلبين السابقين، اعتمدت Canary على هيكل قانون الأوراق المالية لعام 1933 (’33 Act) بدلاً من قانون شركات الاستثمار لعام 1940 (’40 Act)، مما قد يجعل هذا ETF أكثر جاذبية من الناحية الضريبية وعائدات الاستثمار. ومع ذلك، صرح المحلل Eric Balchunas بأن هذا ETF من غير المحتمل أن يحصل على الموافقة، نظرًا لأن عملة TRUMP تفتقر إلى تاريخ تداول العقود الآجلة. قد تصبح هذه الطلب إشارة مرجعية مهمة لموقف لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تجاه ETF الأصول المشفرة بشكل عام.

ظهور مفهوم ETF ترامب، وارتفاع حماس سوق ETF التشفير بشكل غير مسبوق

في عام 2025، أصبحت عملة TRUMP المرتبطة باسم ترامب محور تركيز السوق، مما أدى إلى موجة من طلبات ETF للأصول المشفرة، بما في ذلك العديد من المنتجات التي تستهدف عملات نادرة. إن طلب ETF من Canary Capital لعملة TRUMP هو المحاولة الثالثة لهذا العام لاستهداف هذه العملة. قبل ذلك، قدمت Rex Shares وTuttle Capital طلبات مماثلة في يناير 2025، بينما كانت ETFs المرتبطة بترامب مثل "MAGA" وETFs ذات العلامات التجارية قد غمرت السوق بالفعل. حتى أن شركة الإعلام التابعة لترامب كانت تخطط لسلسلة من المنتجات ذات الصلة.

اختلاف هيكل ETF بين قانون '33 وقانون '40 قد يخلق فرص استثمارية جديدة

على عكس الطلبين السابقين، اعتمدت Canary Capital في هذا الطلب هيكل ’33 Act. أشار محلل بلومبرغ James Seyffart إلى أن الطلبين السابقين على ETF TRUMP يتوافقان مع معايير ’40 Act، بينما هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها محاولة إطلاق منتج مماثل تحت إطار عمل ’33 Act. عادة ما تكون ETFs من نوع 33 Act أكثر خطورة، ولكن العبء الضريبي أقل، والعوائد المحتملة أعلى. على الرغم من أن هذه ETFs تتبع اسمياً نفس عملات التشفير، إلا أن هذه الفروق الدقيقة قد تمنح ETF الخاصة بـ Canary Capital ميزة في العائدات. ومع ذلك، فإن هذه المحاولة الابتكارية تعني أيضًا زيادة في المخاطر التنظيمية.

المحللون يشككون في الجدوى: نقص التاريخ التجاري للعقود الآجلة قد يؤدي إلى الرفض المباشر

قال محلل ETF المخضرم إريك بالكوناس: "لا أرى أن SEC ستوافق على هذا ETF الخاص بـ TRUMP، لأنه يجب أن تكون عقودها الآجلة متداولة في البورصة لمدة ستة أشهر على الأقل. وحاليًا، تاريخ عملة TRUMP نفسه لا يتجاوز الستة أشهر، مما يجعل من المستحيل تلبية هذا الشرط." لقد كان بالكوناس يدعم منذ فترة طويلة آفاق الموافقة على ETFs التشفير، لكنه أعرب عن نظرة متشائمة في هذه الحالة، مما يشير إلى أن احتمال موافقة SEC على هذا ETF منخفض للغاية.

SEC قد تستخدم هذه القضية لإرسال إشارات تنظيمية

في السنوات الأخيرة، تعرضت SEC لانتقادات شديدة بسبب اتهامات بأنها "تساهلت بشكل مفرط مع صناعة التشفير". قد تصبح طلبات ETF الخاصة بـ TRUMP اختبارًا مهمًا لموقف الجهات التنظيمية. في السابق، كانت SEC غالبًا ما تتجنب الرفض الواضح من خلال تأخير الموافقة، ومن الجدير بالاهتمام ما إذا كانت ستقوم برفض الطلب مباشرة هذه المرة. في سياق التغير المستمر في بيئة تنظيم التشفير، قد يصبح طلب Canary Capital مرجعًا مهمًا لتقييم استراتيجية SEC المستقبلية بشأن تنظيم ETFs الخاصة بالتشفير.

الخاتمة

تسليط الضوء على الطلب الأخير على TRUMP ETF يبرز الاتجاه الابتكاري في مجال ETF التشفير، وفي الوقت نفسه يكشف عن الصراع بين النظام التنظيمي والمنتجات الابتكارية. على الرغم من أن هذه المنتجات لديها إمكانات هائلة من حيث الجاذبية السوقية والضرائب، إلا أن المحاولات الابتكارية التي تفتقر إلى الأساس الامتثالي قد تواجه صعوبة في تجاوز عتبة مراجعة SEC. يمكن للمستثمرين متابعة التطورات اللاحقة لهذا الطلب، حيث يمكن أن يصبح مؤشراً هاماً لتوجيه سياسة سوق التشفير في الولايات المتحدة.