تأثراً بالبيانات الاقتصادية والعمالة الأمريكية، فإن توقعات إعادة خفض الفائدة تتغير بشكل غير ثابت، وكذلك تتغير حركة دخول وخروج الأموال الرئيسية بشكل غير ثابت. بالإضافة إلى ذلك، هناك بيع قوي عبر الدورات جنباً إلى جنب مع تدوير الأموال في السوق. في أغسطس، أظهر سوق التشفير بشكل عام اتجاه "ضعيف أولاً - ثم قوي - ثم ضعيف مرة أخرى"، وكانت الأسعار تظهر نمط "قوسي".
انخفضت BTC بنسبة 6.49% خلال الشهر، لتغلق عند 108247.95 دولار. بينما ارتفعت العملة البديلة ETH بنسبة 18.75%، لتغلق عند 4391.83 دولار.
وفقًا لمحرك eMerge، فإن BTC في المرحلة النهائية من فترة الارتفاع في السوق الصاعدة. في تقرير يونيو، حكمنا أن BTC سيفتتح الموجة الرابعة من الارتفاع في الربع الثالث وسيسجل أعلى مستوى تاريخي. وقد تم تأكيد هذا الحكم في يوليو، ودخلنا أغسطس، حيث بدأت تأثيرات "حرب التعريفات المتساوية" في الظهور في بيانات الاقتصاد الأمريكي، حيث عادت كل من CPI وPCE إلى الاتجاه التصاعدي. مما جعل توقعات السوق بشأن إعادة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر تتعرض لضغوط متزايدة، مما أدى إلى تقلبات في سوق الأسهم الأمريكية التي كانت تسعّر إعادة خفض أسعار الفائدة بشكل مفرط. وقد تم نقل هذه التقلبات إلى سوق التشفير من خلال Crypto Spot ETF، مما أدى إلى تراجع BTC، الذي سجل أعلى مستوى تاريخي في منتصف الشهر، إلى سعر أدنى، وهو ما يعتبر ظاهرة إعادة توازن تفضيل المخاطر.
خلال فترة التقلب، لم تتدفق الأموال بشكل مستمر، مما جعل الأمور تبدو غير مستقرة. لا يزال إجمالي تدفق الأموال إلى BTC هذا الشهر 329 مليون دولار. السبب الرئيسي وراء انخفاض الأسعار هو مبيعات اليد الطويلة عبر الفترات في سوق العملات المشفرة وتناوب القطاعات.
إن البيع الكبير للحوت القديم قد قام بتأمين الأرباح، واستنزاف السيولة غير الكافية، بينما كان هناك أيضًا تدفق لعدة مليارات من الدولارات من BTC إلى ETH داخل السوق وخارجه. وتعتقد EMC Labs أن هذا يشكل السبب الجذري وراء تراجع سعر BTC مرة أخرى إلى "قاع ترامب" (90000~110000 دولار) بعد بلوغه أعلى مستوى تاريخي.
السوق حالياً أنهى بشكل أساسي إعادة تسعير توقعات خفض الفائدة، والتسعير الضمني هو "خفض الفائدة في سبتمبر، وخفض الفائدة مرتين خلال العام، بمجموع 50 نقطة أساس". في الفترة المقبلة قبل 17 سبتمبر، لا يزال هناك العديد من بيانات الاقتصاد والوظائف والتضخم التي سيتم الإفصاح عنها، والسوق لا يزال سيشهد تقلبات.
ولكن مع إعادة خفض الفائدة، من المحتمل جداً أن يحدث "هبوط ناعم" للاقتصاد الأمريكي بفضل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي والدفع التكنولوجي، ورغم تراجع بيانات التوظيف إلا أنها ليست في درجة من السوء. تحمل EMC Labs نظرة متفائلة حذرة تجاه سوق سبتمبر، ونعتقد أنه بعد تجربة تقلبات قصيرة الأجل ضرورية، ستستمر BTC في موجتها الرابعة من الارتفاع.
المالية الكلية: "انتعاش التضخم" و"تباطؤ التوظيف" يسحبان توقعات خفض الفائدة
في أغسطس، كانت الأسواق المالية الأمريكية تحت سيطرة ثلاثة متغيرات رئيسية هي: "أداء بيانات الاقتصاد والتضخم، متى تعيد الاحتياطي الفيدرالي توقعات خفض أسعار الفائدة، والقلق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي". وأظهرت السوق بشكل عام اتجاهات أولاً باردة، ثم حارة، ثم باردة.
1 أغسطس، بيانات التوظيف تظهر أولاً. ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة في يوليو بشكل شهري، وزادت الوظائف غير الزراعية بمقدار 73,000، وهو أقل بكثير من التوقعات السابقة التي كانت 100,000. في الوقت نفسه، أجرت إدارة العمل الأمريكية مراجعة كبيرة لبيانات مايو ويونيو، حيث تجاوزت المراجعة لشهر يونيو 90%.
بعد صدور هذه البيانات المفاجئة، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.24% في نفس اليوم، وتبعه انخفاض BTC بنسبة 2.17%. تأثراً بهذه البيانات، يُظهر FedWatch أن احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر قد ارتفع بشكل كبير من 37.7% في اليوم السابق إلى 75.5%.
انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 1.23% في ذلك اليوم، واستمر في التراجع بعد ذلك. هذه البيانات أحييت توقعات السوق بشأن خفض سعر الفائدة في سبتمبر، وبعد ذلك استمرت الأسهم الأمريكية وBTC في الارتفاع، حيث سجلت BTC أعلى مستوى تاريخي لها في 14 أغسطس عند 124533.00 دولار.
في 12 أغسطس، أصدرت الولايات المتحدة بيانات CPI التي تتوافق مع توقعات السوق، ولم يكن لها تأثير واضح على السوق. ومع ذلك، لا يزال السوق الذي تم تسعيره بشكل كامل لخفض الفائدة حساسًا للغاية لبيانات التضخم.
في 14 أغسطس، تم إصدار بيانات PPI، حيث سجلت نموًا سنويًا بنسبة 3.3%، مما تجاوز بكثير توقعات السوق البالغة 2.5%. بسبب القلق من أن ارتفاع تكاليف الإنتاج في النهاية سيؤثر على المستهلكين، فقد أثرت بيانات PPI سلبًا على توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة. بعد أن سجلت BTC أعلى مستوى تاريخي لها، بدأت في الانخفاض واستمرت في التراجع حتى نهاية الشهر. في نفس الوقت، بدأت أسهم التكنولوجيا التي تقود مؤشر ناسداك في الضعف، حيث انتقلت الأموال من أسهم التكنولوجيا التي كانت في مستويات تقييم عالية إلى الأسهم الدورية واستهلاكية، مما أدى إلى قوة مؤشر داو جونز. هذا يعني أن توقعات خفض أسعار الفائدة لم تتأثر، ولكن تم تعديل قيمة التوقعات، وبدأت الأموال في البحث عن أهداف ذات تقييم أكثر أمانًا.
في 20 أغسطس، في اجتماع جاكسون هول للبنوك المركزية العالمية، أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول لأول مرة هذا العام نبرة "حمائمية"، مشيرًا إلى أنه سيولي المزيد من الاهتمام لحالة تباطؤ سوق العمل، وأنه قد يخفض أسعار الفائدة لتعزيز انتعاش سوق العمل. السوق استقبل هذا بارتياح، حيث قام المتداولون بتسعير احتمالية خفض أسعار الفائدة في سبتمبر بأكثر من 70% حتى نهاية الشهر.
على الرغم من أن مؤشر PCE الأساسي الذي صدر في 29 أغسطس قد جاء متوافقًا بشكل أساسي مع التوقعات، إلا أنه سجل نموًا سنويًا بنسبة 2.9%، وهو الأعلى منذ فبراير 2025، مما يدل على أن الضغوط التضخمية المحتملة قد زادت قليلاً. استجابت مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة بانخفاض، لكن انخفض مؤشر داو جونز بشكل أقل وضوحًا من مؤشر ناسداك.
!
معدل مؤشر PCE الأمريكي
بحلول نهاية الشهر، قام السوق بتسعير كامل ل"إعادة بدء خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، مرتين خلال العام، بإجمالي 50 نقطة أساسية".
لخفض أسعار الفائدة، زاد الرئيس الأمريكي ترامب الضغط على الاحتياطي الفيدرالي، حيث أعلن في نهاية الشهر مباشرة على وسائل التواصل الاجتماعي عن إقالة عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك التي كانت تدعو لعدم خفض أسعار الفائدة بسبب "تزوير وثائق الرهن العقاري". وقد زادت هذه الحادثة من مخاوف السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
الأصول المشفرة: عودة BTC إلى "قاع ترامب"، وتسجيل ETH تدفقات资金 قياسية
في أغسطس، كانت حركة BTC "مقوسة". في بداية الشهر، تم الضغط عليها بسبب بيانات التوظيف المعدلة بشكل كبير، ولكن سرعان ما تم دفعها للعودة إلى الاتجاه الصعودي بفضل احتمالية خفض الفائدة التي تجاوزت 80%، وسجلت أعلى مستوى تاريخي في 14 أغسطس. بعد نشر بيانات PPI في اليوم الرابع عشر، انخفضت بشكل مستمر في النصف الثاني من الشهر.
تقنيًا، تعرضت BTC للانتكاسة وعادت إلى "قاع ترامب" (90000~110000 دولار)، وكُسرت مؤقتًا "خط الاتجاه الصاعد الأول" في هذه السوق الصاعدة وخط الـ120 يومًا الهام.
!
سعر BTC اليومي
من حيث الشهر، بعد انتعاش مستمر لمدة 4 أشهر، شهد BTC تراجعاً شهرياً بنسبة 6.49%، مع انخفاض طفيف في حجم التداول. يمكن اعتبار انخفاض سعر BTC هذا الشهر بمثابة تصحيح تقني نتيجة تأثير مزدوج من "تعديل الأسعار المرتفعة" و"تحويل بعض الأموال". نحن نعتقد أنه مع إعادة بدء دورة خفض الفائدة، سيتغير ميل المخاطر في السوق، وستعود الأموال الرئيسية إلى BTC، مما سيدفعه للاستمرار في الموجة الرابعة من هذه الدورة.
تراجع BTC يرتبط بشكل أساسي بمؤشر Nasdaq، وله علاقة بتوقعات خفض أسعار الفائدة. يُعتقد عمومًا أنه بعد دخول السوق في دورة خفض أسعار الفائدة، ستستمر الأصول ذات المخاطر في الازدهار. على الرغم من أن BTC هو أيضًا أصل عالي التقلب، إلا أنه في السوق المشفرة، يُنظر إلى BTC على أنه أصل أكثر "زرقاء" مقارنةً بالعملات البديلة.
مع اقتراب خفض أسعار الفائدة وزيادة توافق أصول السلسلة العامة، تتسارع تدفقات الأموال داخل وخارج السوق إلى ETH.
تدفق الأموال: تجاوزت تدفقات الأموال الداخلة في ETH 100 مليار أكثر من BTC
بلغ إجمالي تدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة هذا الشهر 27.778 مليار دولار، منها 16.414 مليار دولار من العملات المستقرة، و3.420 مليار دولار من ETF للأيثيريوم، و7.485 مليار دولار من شراء الشركات للأيثيريوم، و0.226 مليار دولار من ETF للـSOL، و1.505 مليار دولار من شراء الشركات للـBTC، ولكن تدفق ETF للـBTC بلغ 1.176 مليار دولار.
!
إحصاءات تدفق الأموال في سوق التشفير (شهري)
إحصاء القوة الشرائية الرئيسية لبيتكوين (BTC) ، حيث تدفق فقط 329 مليون دولار عبر طريقتين هما صندوق ETF الفوري لبيتكوين (BTC) وشراء الشركات ، وهو ما يقل بشكل كبير عن الشهر الماضي. هذه هي السبب الجذري لضعف أداء بيتكوين هذا الشهر.
في المقابل، بلغ إجمالي صندوق ETF Spot ETH وشراء الشركات لـ ETH 10.805 مليار دولار، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. تعتقد EMC Labs أنه سواء داخل السوق أو خارجه، فإن هناك اتجاهًا واضحًا لانتقال الأموال من BTC إلى ETH.
!
إحصائيات تدفق الأموال إلى ETH (شهريًا)
هناك ثلاثة أسباب. أولاً، خلال السنوات الماضية، تم الانتهاء تقريبًا من انتشار إجماع BTC في الولايات المتحدة ودول رئيسية أخرى، وبدأت المزيد من الأموال في تحويل انتباهها إلى ثاني أكبر أصول التشفير ETH. ثانياً، مع دخول الولايات المتحدة فترة صديقة للعملات المشفرة، بدأت تظهر اتجاهات استخدام تكنولوجيا blockchain لتحويل الصناعة المالية التقليدية، كعملة أصلية لأكبر منصة عقود ذكية، بدأت ETH تجذب المزيد من اهتمام وتخصيص رؤوس الأموال الصناعية. أخيرًا، في هذه الدورة، حققت BTC بالفعل أعلى مستوى تاريخي، بينما لم تتجاوز ETH بعد ذروة السوق الصاعدة السابقة، مما جعل الأموال المضاربة تدخل ETH بشكل كبير، مما دفع سعرها للارتفاع بسرعة.
استنادًا إلى إعادة تشغيل دورة تخفيض أسعار الفائدة، فإن المخاطر تكمن في إعادة تسعير الإنتاج ومعدل Altseason التاريخي. في تقرير الشهر الماضي، أشرنا إلى أن Altseason بدأ في الانفتاح، والآن نعتقد أن ETH في مرحلة الاكتشاف السعري المتوسطة في هذه الدورة، ولا يزال هناك مجال كبير للصعود. ومع إعادة تشغيل تخفيض أسعار الفائدة، تزداد شهية المخاطر، مما قد يؤدي إلى ارتفاع سريع في الأسعار لعدد أكبر من العملات البديلة بناءً على الشراء المضاربي.
هيكل الرقائق: استمرار الموجة الثالثة من البيع
بالإضافة إلى تحريك الأموال، فإن سببًا مهمًا آخر لفصل أسعار BTC وETH في أغسطس هو أن اليد الطويلة عبر الدورات والفترات الزمنية قد بدأت بالفعل في جولة البيع الثالثة لعملة BTC في هذه الدورة (في الأسواق الصاعدة السابقة، كانت هناك جولتان فقط من البيع).
في شهر أغسطس، قامت الأطراف الكبيرة بتسريع عملية التخفيض، حيث تجاوز حجم التخفيض 150,000 وحدة، بما في ذلك الحسابات القديمة التي كانت تحقق أرباحًا ضخمة خلال فترة ساتوشي. لقد استنزفت هذه التخفيضات الأموال الداخلة التي لم تكن وفيرة، مما دفع الأسعار نحو إعادة التوازن. نظرًا لحجم الكيان الفردي الكبير، فإن عمليات البيع للأثرياء القدامى تجعل بيانات البيع الكبير تحمل بعض العشوائية. حاليًا، لا يزال حجم الاحتفاظ من قبل الأطراف الكبيرة أعلى من فبراير، ومن المتوقع أن تتزايد السيولة في المستقبل، مما يُرجح استمرار عمليات البيع.
!
إحصائيات مراكز اليد الطويلة، اليد القصيرة، عمال المناجم، والبورصات المركزية
من منظور البورصة، كان تدفق BTC هذا الشهر 38620 قطعة، وهو أقل قليلاً من الشهر الماضي، مما يتماشى مع خصائص فترة الصعود في السوق الصاعدة.
خاتمة
تظهر محرك eMerge أن مقياس BTC هو 0.375، و BTC في فترة ارتفاع.
نعتقد أن سوق التشفير قد دخل مرحلة جديدة من "التوجه السائد" اليوم مع دخول شركات الخزانة وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (Spot ETF) ورأس المال الصناعي بشكل كبير. بالنسبة لبيتكوين (BTC)، من المتوقع أن تنخفض التقلبات تدريجياً، وستزداد العلاقة مع الأسهم الأمريكية، وخاصة مع مؤشر ناسداك. أما بالنسبة للأصول مثل الإيثيريوم (ETH) وسولانا (SOL) التي تمثل منصات العقود الذكية، فإن دخول رأس المال السائد قد بدأ للتو، ومن المؤكد أن انتشار الإجماع سيؤدي إلى إعادة تسعير.
مع دخول شهر سبتمبر الذي سيبدأ فيه خفض أسعار الفائدة، لن تسير الأمور بسلاسة في السوق، حيث لا تزال التقييمات المرتفعة في سوق الأسهم الأمريكية واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي تزعج السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تداخل آمال خفض الفائدة مع مخاوف التقييم، بعد ارتفاع BTC ستستمر المرحلة الرابعة من الارتفاع
المؤلف: 0xWeilan
تأثراً بالبيانات الاقتصادية والعمالة الأمريكية، فإن توقعات إعادة خفض الفائدة تتغير بشكل غير ثابت، وكذلك تتغير حركة دخول وخروج الأموال الرئيسية بشكل غير ثابت. بالإضافة إلى ذلك، هناك بيع قوي عبر الدورات جنباً إلى جنب مع تدوير الأموال في السوق. في أغسطس، أظهر سوق التشفير بشكل عام اتجاه "ضعيف أولاً - ثم قوي - ثم ضعيف مرة أخرى"، وكانت الأسعار تظهر نمط "قوسي".
انخفضت BTC بنسبة 6.49% خلال الشهر، لتغلق عند 108247.95 دولار. بينما ارتفعت العملة البديلة ETH بنسبة 18.75%، لتغلق عند 4391.83 دولار.
وفقًا لمحرك eMerge، فإن BTC في المرحلة النهائية من فترة الارتفاع في السوق الصاعدة. في تقرير يونيو، حكمنا أن BTC سيفتتح الموجة الرابعة من الارتفاع في الربع الثالث وسيسجل أعلى مستوى تاريخي. وقد تم تأكيد هذا الحكم في يوليو، ودخلنا أغسطس، حيث بدأت تأثيرات "حرب التعريفات المتساوية" في الظهور في بيانات الاقتصاد الأمريكي، حيث عادت كل من CPI وPCE إلى الاتجاه التصاعدي. مما جعل توقعات السوق بشأن إعادة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر تتعرض لضغوط متزايدة، مما أدى إلى تقلبات في سوق الأسهم الأمريكية التي كانت تسعّر إعادة خفض أسعار الفائدة بشكل مفرط. وقد تم نقل هذه التقلبات إلى سوق التشفير من خلال Crypto Spot ETF، مما أدى إلى تراجع BTC، الذي سجل أعلى مستوى تاريخي في منتصف الشهر، إلى سعر أدنى، وهو ما يعتبر ظاهرة إعادة توازن تفضيل المخاطر.
خلال فترة التقلب، لم تتدفق الأموال بشكل مستمر، مما جعل الأمور تبدو غير مستقرة. لا يزال إجمالي تدفق الأموال إلى BTC هذا الشهر 329 مليون دولار. السبب الرئيسي وراء انخفاض الأسعار هو مبيعات اليد الطويلة عبر الفترات في سوق العملات المشفرة وتناوب القطاعات.
إن البيع الكبير للحوت القديم قد قام بتأمين الأرباح، واستنزاف السيولة غير الكافية، بينما كان هناك أيضًا تدفق لعدة مليارات من الدولارات من BTC إلى ETH داخل السوق وخارجه. وتعتقد EMC Labs أن هذا يشكل السبب الجذري وراء تراجع سعر BTC مرة أخرى إلى "قاع ترامب" (90000~110000 دولار) بعد بلوغه أعلى مستوى تاريخي.
السوق حالياً أنهى بشكل أساسي إعادة تسعير توقعات خفض الفائدة، والتسعير الضمني هو "خفض الفائدة في سبتمبر، وخفض الفائدة مرتين خلال العام، بمجموع 50 نقطة أساس". في الفترة المقبلة قبل 17 سبتمبر، لا يزال هناك العديد من بيانات الاقتصاد والوظائف والتضخم التي سيتم الإفصاح عنها، والسوق لا يزال سيشهد تقلبات.
ولكن مع إعادة خفض الفائدة، من المحتمل جداً أن يحدث "هبوط ناعم" للاقتصاد الأمريكي بفضل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي والدفع التكنولوجي، ورغم تراجع بيانات التوظيف إلا أنها ليست في درجة من السوء. تحمل EMC Labs نظرة متفائلة حذرة تجاه سوق سبتمبر، ونعتقد أنه بعد تجربة تقلبات قصيرة الأجل ضرورية، ستستمر BTC في موجتها الرابعة من الارتفاع.
المالية الكلية: "انتعاش التضخم" و"تباطؤ التوظيف" يسحبان توقعات خفض الفائدة
في أغسطس، كانت الأسواق المالية الأمريكية تحت سيطرة ثلاثة متغيرات رئيسية هي: "أداء بيانات الاقتصاد والتضخم، متى تعيد الاحتياطي الفيدرالي توقعات خفض أسعار الفائدة، والقلق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي". وأظهرت السوق بشكل عام اتجاهات أولاً باردة، ثم حارة، ثم باردة.
1 أغسطس، بيانات التوظيف تظهر أولاً. ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة في يوليو بشكل شهري، وزادت الوظائف غير الزراعية بمقدار 73,000، وهو أقل بكثير من التوقعات السابقة التي كانت 100,000. في الوقت نفسه، أجرت إدارة العمل الأمريكية مراجعة كبيرة لبيانات مايو ويونيو، حيث تجاوزت المراجعة لشهر يونيو 90%.
بعد صدور هذه البيانات المفاجئة، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.24% في نفس اليوم، وتبعه انخفاض BTC بنسبة 2.17%. تأثراً بهذه البيانات، يُظهر FedWatch أن احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر قد ارتفع بشكل كبير من 37.7% في اليوم السابق إلى 75.5%.
انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 1.23% في ذلك اليوم، واستمر في التراجع بعد ذلك. هذه البيانات أحييت توقعات السوق بشأن خفض سعر الفائدة في سبتمبر، وبعد ذلك استمرت الأسهم الأمريكية وBTC في الارتفاع، حيث سجلت BTC أعلى مستوى تاريخي لها في 14 أغسطس عند 124533.00 دولار.
في 12 أغسطس، أصدرت الولايات المتحدة بيانات CPI التي تتوافق مع توقعات السوق، ولم يكن لها تأثير واضح على السوق. ومع ذلك، لا يزال السوق الذي تم تسعيره بشكل كامل لخفض الفائدة حساسًا للغاية لبيانات التضخم.
في 14 أغسطس، تم إصدار بيانات PPI، حيث سجلت نموًا سنويًا بنسبة 3.3%، مما تجاوز بكثير توقعات السوق البالغة 2.5%. بسبب القلق من أن ارتفاع تكاليف الإنتاج في النهاية سيؤثر على المستهلكين، فقد أثرت بيانات PPI سلبًا على توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة. بعد أن سجلت BTC أعلى مستوى تاريخي لها، بدأت في الانخفاض واستمرت في التراجع حتى نهاية الشهر. في نفس الوقت، بدأت أسهم التكنولوجيا التي تقود مؤشر ناسداك في الضعف، حيث انتقلت الأموال من أسهم التكنولوجيا التي كانت في مستويات تقييم عالية إلى الأسهم الدورية واستهلاكية، مما أدى إلى قوة مؤشر داو جونز. هذا يعني أن توقعات خفض أسعار الفائدة لم تتأثر، ولكن تم تعديل قيمة التوقعات، وبدأت الأموال في البحث عن أهداف ذات تقييم أكثر أمانًا.
في 20 أغسطس، في اجتماع جاكسون هول للبنوك المركزية العالمية، أطلق رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول لأول مرة هذا العام نبرة "حمائمية"، مشيرًا إلى أنه سيولي المزيد من الاهتمام لحالة تباطؤ سوق العمل، وأنه قد يخفض أسعار الفائدة لتعزيز انتعاش سوق العمل. السوق استقبل هذا بارتياح، حيث قام المتداولون بتسعير احتمالية خفض أسعار الفائدة في سبتمبر بأكثر من 70% حتى نهاية الشهر.
على الرغم من أن مؤشر PCE الأساسي الذي صدر في 29 أغسطس قد جاء متوافقًا بشكل أساسي مع التوقعات، إلا أنه سجل نموًا سنويًا بنسبة 2.9%، وهو الأعلى منذ فبراير 2025، مما يدل على أن الضغوط التضخمية المحتملة قد زادت قليلاً. استجابت مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة بانخفاض، لكن انخفض مؤشر داو جونز بشكل أقل وضوحًا من مؤشر ناسداك.
!
معدل مؤشر PCE الأمريكي
بحلول نهاية الشهر، قام السوق بتسعير كامل ل"إعادة بدء خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، مرتين خلال العام، بإجمالي 50 نقطة أساسية".
لخفض أسعار الفائدة، زاد الرئيس الأمريكي ترامب الضغط على الاحتياطي الفيدرالي، حيث أعلن في نهاية الشهر مباشرة على وسائل التواصل الاجتماعي عن إقالة عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك التي كانت تدعو لعدم خفض أسعار الفائدة بسبب "تزوير وثائق الرهن العقاري". وقد زادت هذه الحادثة من مخاوف السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
الأصول المشفرة: عودة BTC إلى "قاع ترامب"، وتسجيل ETH تدفقات资金 قياسية
في أغسطس، كانت حركة BTC "مقوسة". في بداية الشهر، تم الضغط عليها بسبب بيانات التوظيف المعدلة بشكل كبير، ولكن سرعان ما تم دفعها للعودة إلى الاتجاه الصعودي بفضل احتمالية خفض الفائدة التي تجاوزت 80%، وسجلت أعلى مستوى تاريخي في 14 أغسطس. بعد نشر بيانات PPI في اليوم الرابع عشر، انخفضت بشكل مستمر في النصف الثاني من الشهر.
تقنيًا، تعرضت BTC للانتكاسة وعادت إلى "قاع ترامب" (90000~110000 دولار)، وكُسرت مؤقتًا "خط الاتجاه الصاعد الأول" في هذه السوق الصاعدة وخط الـ120 يومًا الهام.
!
سعر BTC اليومي
من حيث الشهر، بعد انتعاش مستمر لمدة 4 أشهر، شهد BTC تراجعاً شهرياً بنسبة 6.49%، مع انخفاض طفيف في حجم التداول. يمكن اعتبار انخفاض سعر BTC هذا الشهر بمثابة تصحيح تقني نتيجة تأثير مزدوج من "تعديل الأسعار المرتفعة" و"تحويل بعض الأموال". نحن نعتقد أنه مع إعادة بدء دورة خفض الفائدة، سيتغير ميل المخاطر في السوق، وستعود الأموال الرئيسية إلى BTC، مما سيدفعه للاستمرار في الموجة الرابعة من هذه الدورة.
تراجع BTC يرتبط بشكل أساسي بمؤشر Nasdaq، وله علاقة بتوقعات خفض أسعار الفائدة. يُعتقد عمومًا أنه بعد دخول السوق في دورة خفض أسعار الفائدة، ستستمر الأصول ذات المخاطر في الازدهار. على الرغم من أن BTC هو أيضًا أصل عالي التقلب، إلا أنه في السوق المشفرة، يُنظر إلى BTC على أنه أصل أكثر "زرقاء" مقارنةً بالعملات البديلة.
مع اقتراب خفض أسعار الفائدة وزيادة توافق أصول السلسلة العامة، تتسارع تدفقات الأموال داخل وخارج السوق إلى ETH.
تدفق الأموال: تجاوزت تدفقات الأموال الداخلة في ETH 100 مليار أكثر من BTC
بلغ إجمالي تدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة هذا الشهر 27.778 مليار دولار، منها 16.414 مليار دولار من العملات المستقرة، و3.420 مليار دولار من ETF للأيثيريوم، و7.485 مليار دولار من شراء الشركات للأيثيريوم، و0.226 مليار دولار من ETF للـSOL، و1.505 مليار دولار من شراء الشركات للـBTC، ولكن تدفق ETF للـBTC بلغ 1.176 مليار دولار.
!
إحصاءات تدفق الأموال في سوق التشفير (شهري)
إحصاء القوة الشرائية الرئيسية لبيتكوين (BTC) ، حيث تدفق فقط 329 مليون دولار عبر طريقتين هما صندوق ETF الفوري لبيتكوين (BTC) وشراء الشركات ، وهو ما يقل بشكل كبير عن الشهر الماضي. هذه هي السبب الجذري لضعف أداء بيتكوين هذا الشهر.
في المقابل، بلغ إجمالي صندوق ETF Spot ETH وشراء الشركات لـ ETH 10.805 مليار دولار، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. تعتقد EMC Labs أنه سواء داخل السوق أو خارجه، فإن هناك اتجاهًا واضحًا لانتقال الأموال من BTC إلى ETH.
!
إحصائيات تدفق الأموال إلى ETH (شهريًا)
هناك ثلاثة أسباب. أولاً، خلال السنوات الماضية، تم الانتهاء تقريبًا من انتشار إجماع BTC في الولايات المتحدة ودول رئيسية أخرى، وبدأت المزيد من الأموال في تحويل انتباهها إلى ثاني أكبر أصول التشفير ETH. ثانياً، مع دخول الولايات المتحدة فترة صديقة للعملات المشفرة، بدأت تظهر اتجاهات استخدام تكنولوجيا blockchain لتحويل الصناعة المالية التقليدية، كعملة أصلية لأكبر منصة عقود ذكية، بدأت ETH تجذب المزيد من اهتمام وتخصيص رؤوس الأموال الصناعية. أخيرًا، في هذه الدورة، حققت BTC بالفعل أعلى مستوى تاريخي، بينما لم تتجاوز ETH بعد ذروة السوق الصاعدة السابقة، مما جعل الأموال المضاربة تدخل ETH بشكل كبير، مما دفع سعرها للارتفاع بسرعة.
استنادًا إلى إعادة تشغيل دورة تخفيض أسعار الفائدة، فإن المخاطر تكمن في إعادة تسعير الإنتاج ومعدل Altseason التاريخي. في تقرير الشهر الماضي، أشرنا إلى أن Altseason بدأ في الانفتاح، والآن نعتقد أن ETH في مرحلة الاكتشاف السعري المتوسطة في هذه الدورة، ولا يزال هناك مجال كبير للصعود. ومع إعادة تشغيل تخفيض أسعار الفائدة، تزداد شهية المخاطر، مما قد يؤدي إلى ارتفاع سريع في الأسعار لعدد أكبر من العملات البديلة بناءً على الشراء المضاربي.
هيكل الرقائق: استمرار الموجة الثالثة من البيع
بالإضافة إلى تحريك الأموال، فإن سببًا مهمًا آخر لفصل أسعار BTC وETH في أغسطس هو أن اليد الطويلة عبر الدورات والفترات الزمنية قد بدأت بالفعل في جولة البيع الثالثة لعملة BTC في هذه الدورة (في الأسواق الصاعدة السابقة، كانت هناك جولتان فقط من البيع).
في شهر أغسطس، قامت الأطراف الكبيرة بتسريع عملية التخفيض، حيث تجاوز حجم التخفيض 150,000 وحدة، بما في ذلك الحسابات القديمة التي كانت تحقق أرباحًا ضخمة خلال فترة ساتوشي. لقد استنزفت هذه التخفيضات الأموال الداخلة التي لم تكن وفيرة، مما دفع الأسعار نحو إعادة التوازن. نظرًا لحجم الكيان الفردي الكبير، فإن عمليات البيع للأثرياء القدامى تجعل بيانات البيع الكبير تحمل بعض العشوائية. حاليًا، لا يزال حجم الاحتفاظ من قبل الأطراف الكبيرة أعلى من فبراير، ومن المتوقع أن تتزايد السيولة في المستقبل، مما يُرجح استمرار عمليات البيع.
!
إحصائيات مراكز اليد الطويلة، اليد القصيرة، عمال المناجم، والبورصات المركزية
من منظور البورصة، كان تدفق BTC هذا الشهر 38620 قطعة، وهو أقل قليلاً من الشهر الماضي، مما يتماشى مع خصائص فترة الصعود في السوق الصاعدة.
خاتمة
تظهر محرك eMerge أن مقياس BTC هو 0.375، و BTC في فترة ارتفاع.
نعتقد أن سوق التشفير قد دخل مرحلة جديدة من "التوجه السائد" اليوم مع دخول شركات الخزانة وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (Spot ETF) ورأس المال الصناعي بشكل كبير. بالنسبة لبيتكوين (BTC)، من المتوقع أن تنخفض التقلبات تدريجياً، وستزداد العلاقة مع الأسهم الأمريكية، وخاصة مع مؤشر ناسداك. أما بالنسبة للأصول مثل الإيثيريوم (ETH) وسولانا (SOL) التي تمثل منصات العقود الذكية، فإن دخول رأس المال السائد قد بدأ للتو، ومن المؤكد أن انتشار الإجماع سيؤدي إلى إعادة تسعير.
مع دخول شهر سبتمبر الذي سيبدأ فيه خفض أسعار الفائدة، لن تسير الأمور بسلاسة في السوق، حيث لا تزال التقييمات المرتفعة في سوق الأسهم الأمريكية واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي تزعج السوق.
لكن الدورة ستستمر.