SignalPlus التحليل الكلي النسخة الخاصة: الاتجاه الصعودي المستمر

الأسبوع الماضي كان أسبوعًا بارزًا، حيث شهد سوق الأسهم وسوق السندات تحركات مختلفة - حيث ارتفع الأول طوال الأسبوع ليصل إلى أعلى مستوى تاريخي، بينما أدى ضعف البيانات الاقتصادية إلى انخفاض العائدات في السوق الثاني إلى مستويات منخفضة خلال الدورة.

بعد ضعف بيانات التوظيف غير الزراعي، أصبح مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميتشيغان أحدث البيانات المخيبة للآمال، مما يمهد الطريق لتسعير السوق السندات لخفض أسعار الفائدة ست مرات هذا العام والعام المقبل. انخفض العائد على السندات لأجل 10 سنوات تحت 4% لأول مرة منذ أبريل، بينما اقترب العائد على السندات لأجل 5 سنوات من أدنى مستوى له هذا العام بسبب انخفاض عدد طلبات إعانة البطالة إلى أدنى مستوى له في أربع سنوات. هذا الأسبوع، شهدت مزادات السندات الحكومية استجابة حماسية شاملة، حيث عاد المستثمرون بالكامل إلى تداول دورة التخفيف.

على الرغم من أن ارتفاع مؤشرات أسعار المستهلكين الأساسية على أساس شهري بلغ 0.346% وهو أعلى مستوى منذ يناير، فإن الضغوط المتعلقة بالرسوم الجمركية بدأت تتسرب وقد تؤدي إلى زيادة التضخم الأساسي، إلا أن السوق لا يزال يتوقع بشكل عام أن تعيد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بدء دورة خفض أسعار الفائدة.

لكن الاحتياطي الفيدرالي اختار التركيز على علامات التباطؤ داخل سوق العمل، حيث أظهرت المراجعة الأساسية لمكتب إحصاءات العمل مؤخرًا تخفيضًا يتجاوز التوقعات بشكل كبير (-91.1 ألف مقابل توقعات -70 ألف)، مما يعزز هذه الاتجاه.

على النقيض من ذلك، يصور سوق الأسهم (كما هو معتاد) صورة مختلفة تمامًا: حيث قام مؤشر S&P 500 بتجديد رقم الإغلاق القياسي ثلاث مرات هذا الأسبوع، وتداولت أكثر من نصف الأسهم فوق المتوسط المتحرك لمدة 100 يوم. أذهل تقرير أرباح Oracle مشاعر الذكاء الاصطناعي المحبطة، وكانت جميع القطاعات في اللون الأحمر - - حيث حقق قطاع أشباه الموصلات (+6%)، والبنوك (+3%)، والمرافق العامة (+3%)، والبرمجيات (+3%) أداءً رائعًا. من الجدير بالذكر أن مؤشر S&P 500 قد ارتفع بأكثر من 30% منذ أدنى مستوى له في أبريل، مسجلاً أحد أقوى ارتفاعات الأشهر الخمسة الماضية في الخمسين عاماً الماضية.

الهيكل الداخلي للسوق قوي أيضًا، حيث انخفضت جميع فئات الأصول الكبرى ذات التقلب الضمني إلى أدنى مستوى لها في هذه المرحلة، مع تراجع السندات الحكومية.

حجم تداول خيارات S&P 500 أعلى من متوسطه خلال 12 شهرًا بنسبة تزيد عن 20%، وتظهر بيانات بائعي التجزئة أن حصة تداول الأفراد تبلغ حوالي 12%.

زاد إجمالي حيازات الأسهم بشكل كبير، وأصبحت الأسر الأمريكية هي المالك الرئيسي لأسهم السوق الأمريكية، وقد حققت أرباحًا كبيرة من هذه الزيادة.

تسخن مشاعر السوق العالمية أيضًا، حيث ارتفع مؤشر هانغ سنغ إلى أعلى مستوى له في أربع سنوات، وسجل مؤشر تايوان الوزني أعلى مستوى له على الإطلاق لعدة أسابيع متتالية. أصبح الذهب أفضل الأصول أداءً هذا الشهر حتى الآن، تليه صناديق التحوط ماكرو، بغض النظر عن أي بعد يتم النظر إليه، فإن جميع الأصول ذات المخاطر تظهر بالفعل نمط ارتفاع شامل.

في أجواء من الحماس، تتقدم عمليات إعادة شراء الشركات بسرعة مذهلة: وصلت قيمة عمليات إعادة الشراء في الأشهر الثمانية الأولى إلى 1.4 تريليون دولار، وهو رقم قياسي تاريخي. بزيادة قدرها 38% مقارنة بنفس الفترة من عام 2024 (الذي كان قد سجل رقماً قياسياً بالفعل)، فإن الزيادة تعتبر مثيرة للغاية.

تتجه الأنظار إلى السوق المستقبلية، حيث سيتحول التركيز إلى اجتماع FOMC. ومع ذلك، نظرًا لأن السوق تتوقع عمومًا أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في دعم المشاعر المخاطرة بعد اجتماع جاكسون هول، يتوقع المتداولون أن الاجتماع لن يشهد مفاجآت. تشير بيانات سيتي إلى أن التقلبات الضمنية لخيارات الأسهم في يوم الاجتماع تبلغ حوالي 72 نقطة أساس، وهو أقل من المتوسط التاريخي البالغ 84 نقطة أساس. قد يحتاج السوق إلى البحث عن مفاجآت متشددة من مجالات أخرى.

شهدت العملات المشفرة انتعاشًا في الأسبوع الماضي، حيث عادت بيتكوين لسد الفجوة السعرية عند 11-11.6 ألف دولار، لكن عمليات جني الأرباح لا تزال تضغط على المساحة الصاعدة، مع تباطؤ القوة الشرائية بشكل عام. بعد فترة من تدفق الأموال المنخفض لمدة 1.5 شهر، انتعش تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين بشكل كبير الأسبوع الماضي (حوالي 2.3 مليار دولار)، بينما تباطأ تدفق الأموال إلى إيثيريوم بشكل ملحوظ بعد مشاعر FOMO في نهاية الصيف.

من المحبط أن مؤشر S&P 500 رفض الأسبوع الماضي إدراج MicroStrategy في الأسهم المكونة، على الرغم من أنها تلبي جميع معايير الدخول من الناحية الفنية. وهذا يشير إلى أن لجنة الاختيار لديها بالفعل حرية التصرف، ورفضت إدراج صندوق الأصول الرقمية (DAT) في المؤشر. هذا بلا شك ضربة لزخم السندات الحكومية قصيرة الأجل - حيث يتم التشكيك في استدامة نموذج أعمالها، وأداء MSTR وقطاع DAT بشكل عام أقل من BTC، واستمر تراجع علاوة صافي الأصول (في معظم الحالات توسعت الخصومات). من المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في الأجل القصير، وسوف يعيد المستثمرون التركيز على الشركات المشفرة أو شركات التعدين ذات العمليات الواقعية، على أمل ألا يؤدي الزخم الضعيف إلى مخاطر انحدار.

من المتوقع أن تستمر المشاعر الاقتصادية القوية الحالية في دعم أسعار العملات المشفرة، ولكن من المتوقع أن يكون الأداء على المدى القصير أقل من أداء الأسهم والأصول ذات المخاطر بشكل عام. نتمنى لكم تداولًا موفقًا خلال اجتماع FOMC!