الاحتياطي الفيدرالي (FED) صدى: المعركة الأخيرة لباول، كيف يتحمل الضغوط الاقتصادية والسياسية الصعبة

خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر ، ويسعى باول إلى هبوط ناعم نادر بين التباطؤ الاقتصادي والضغط السياسي ، وتركز الأسواق على استقلاليته ومساره اللاحق (ملخص: خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سعر الفائدة بمقدار 1 ياردة في سبتمبر ، ويصرخ باول "تأثير التعريفة محدودة" ، والبيتكوين يرتفع فوق 117300) (ملحق الخلفية: CoinDesk: إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 1 ياردة ، فستستأنف عملة البيتكوين الارتفاع. ماتريكسبورت: تظهر مستويات الرافعة المالية في السوق اتجاها هبوطيا محدودا لبيتكوين) أعلن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول اليوم (18) أنه سيخفض سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس في نطاق 4٪ -4.25٪. كان هذا أول خفض لسعر الفائدة هذا العام والقرار الأكثر شهرة في نهاية فترة ولايته. وأشار تيميراوس ، مؤلف الناطق بلسان بنك الاحتياطي الفيدرالي ، إلى أن باول يحاول الدفاع عن استقلال البنك المركزي والقتال من أجل "هبوط ناعم" في مواجهة تباطؤ الاقتصاد والتضخم العنيد والضغط السياسي الشديد من البيت الأبيض. السحب الاقتصادي والسياسي وراء خفض سعر الفائدة وصفت هذه الخطوة بأنها تصحيح "وقائي" ، لكن الدافع الحقيقي كان تباطؤا ملحوظا في نمو التوظيف واستمرار التضخم المرتفع. كان متوسط عدد الوظائف الجديدة التي تم إنشاؤها في الأشهر الثلاثة الماضية 29,000 فقط ، انخفاضا من 150,000 في أوائل يونيو. في الوقت نفسه ، أدت التعريفات الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب إلى ارتفاع تكاليف الاستيراد ، مما أدى إلى تأخير ضغوط الأسعار. وفقا لتحليل المؤلف ، يواجه باول معضلة "النمو الضعيف والتضخم المرتفع": قد يؤدي الخفض المفرط لأسعار الفائدة إلى تأجيج التضخم ، وقد لا تكون القوة غير الكافية قادرة على مقاومة الركود. البعد السياسي متوتر بنفس القدر. طالبت إدارة ترامب علنا بمزيد من التيسير ، وكان المحافظ الجديد ستيفن ميران هو المنشق الوحيد في الاجتماع ، حيث دعا إلى خفض النصف وتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة إلى أقل من 3٪ بحلول نهاية العام. يشير المؤلفون إلى أن هذا يدل على أن الضغط على السلطة التنفيذية قد وصل إلى طاولة التصويت ، واختبار ما إذا كانت قرارات البنك المركزي لا تزال قائمة على البيانات. علقت الأكاديمية الأمريكية الألمانية بأن استقلال البنك المركزي يواجه أصعب تحد في العام المقبل. التجربة التاريخية تجلب تحذيرا قام معهد المحللين الماليين المعتمدين بتجميع البيانات ووجد أنه كان هناك حوالي 11 "تخفيف منتصف الدورة" منذ السبعينيات ، ونجح 2 إلى 3 فقط في تجنب الركود. غالبا ما يتم الاستشهاد بعام 1995 باعتباره المثال الذهبي ، لكن تجربة خفض أسعار الفائدة في 1967 و 1990 و 2001 و 2007 فشلت في منع الاقتصاد من الركود. يستخدم المؤلف هذا للتذكير بأنه إذا خفض باول أسعار الفائدة بعمق شديد ، فقد يكرر التضخم المرتفع على المدى الطويل في السبعينيات. إذا كان الإجراء صغيرا للغاية ، فإنه يخاطر بتكرار التردد قبل أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر وإضاعة الوقت للعمل في المراحل الأولى من الركود. يأتي الخطر أيضا من تفاعل التعريفات الجمركية مع العمالة. قد يؤدي ارتفاع تكاليف الاستيراد إلى ارتفاع الأسعار في نهاية الإنتاج وضغط رغبة الشركات في التوظيف. إذا ضعف سوق العمل أكثر ، فسوف يبرد الإنفاق الاستهلاكي جنبا إلى جنب ، مما يجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي التنقل بين السيطرة على التضخم ودعم الطلب. رهان الهبوط الناعم على الحبل المشدود على الرغم من ركود سوق الإسكان وتبريد التوظيف ، لا يزال سوق الأسهم قويا بسبب حماس الاستثمار في البنية التحتية في الذكاء الاصطناعي ومرونة أرباح الشركات ، ولا يزال بعض المستثمرين واثقين من الهبوط الناعم. قال باول بصراحة في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع: "لا يوجد مسار خال من المخاطر ، سنرد على المعلومات على أساس كل اجتماع على حدة". يعتقد بليك جوين من RBC Capital Markets أن ما يبدو أنه إشارة "فوضوية" يعكس في الواقع عدم اليقين في المعلومات نفسها. كما حذر كبير الاقتصاديين السابق في بنك أوف أمريكا إيثان هاريس من أن المخاوف العامة بشأن التضخم لا تزال مرتفعة ولا يمكن تجاهل "درجة الحرارة السياسية". وفقا لبيان بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد الاجتماع ، يتوقع معظم الأعضاء تخفيضين أو ثلاثة تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة قبل نهاية العام ، مع نطاق نهائي يتراوح بين 3.5٪ و 3.75٪. يوضح المؤلفون أن استراتيجية "كل اجتماع على حدة" تعني أن القرارات ستلتزم بالبيانات قصيرة الأجل بدلا من المسار الافتراضي للحفاظ على مرونة السياسة وتقليل الشكوك في الاختطاف السياسي. خلص تيميراوس إلى أن هذا الخفض بمقدار 25 نقطة أساس ليس فقط ضغطا على البيانات الاقتصادية ، ولكنه أيضا اختبار لسمعة بنك الاحتياطي الفيدرالي واستقلاله المؤسسي. إذا تمكن باول من قيادة الاقتصاد إلى تباطؤ سلس ، فسوف يكتب نجاحا نادرا في سجلات تاريخ البنك المركزي. إذا فشلت ، فقد تواجه الولايات المتحدة ركودا وتآكلا طويل الأمد لمصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي ومساحة سياساته. ستحدد مؤشرات التوظيف والتضخم والاستهلاك المعلنة في الأشهر المقبلة الاتجاه النهائي لعملية "العملة المعدنية" هذه. تقارير ذات صلة مراجعة دورة خفض سعر الفائدة الفيدرالي: ما هي الخطوة التالية لعملة البيتكوين والأسهم الأمريكية والذهب؟ خفض سعر الفائدة لباور هذا الأسبوع ليس مفاجئا أن "مؤامرة سعر الفائدة" هي مجلة المسحوق الحقيقية لبنك الاحتياطي الفيدرالي تحتفل السوق بخفض سعر الفائدة في سبتمبر "أزمة خفية" ، خطاب بول ليس متشائما كما يبدو "أنبوب السبر الفيدرالي: معركة الكرة الأخيرة ، كيفية تحمل الضغط الاقتصادي والسياسي الصعب" تم نشر هذا المقال لأول مرة في BlockTempo "الاتجاهات الديناميكية - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في Blockchain".