التحول الكبير في التجارة، ضغوط مزدوجة على العمالة والأسعار، هل يتجمع رأس المال للاندفاع نحو سوق العملات الرقمية؟

المؤلف: WolfDAO

إعادة الطبع: White55 ، مارس فاينانس

أ. الاقتصاد الحقيقي تحت الرسوم الجمركية: تحويل التجارة وضغوط البيانات

منذ دخول التعريفات المتبادلة حيز التنفيذ في 7 أغسطس، شهدت أنماط التجارة العالمية تغييرات ملحوظة. انخفضت قيمة الواردات الأمريكية بشكل كبير، ودخل مؤشر مديري المشتريات العالمي للقطاع الصناعي منطقة الانكماش، مما أدى إلى تراجع واضح في زخم النمو للاقتصاد الحقيقي. ومع ذلك، فإن تأثير "تحويل التجارة" الناتج عن التعريفات بدأ يظهر - على الرغم من تباطؤ الصادرات الصينية إلى الولايات المتحدة، إلا أن صادراتها إلى رابطة دول جنوب شرق آسيا تشهد نمواً سريعاً، مما يجعلها نقطة دعم مهمة لتخفيف الضغوط التجارية.

تتأثر التأثيرات الأعمق على طول سلسلة الأسعار والعمالة. يبدو أن مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) مستقر بشكل عام، لكن مؤشر الأسعار الأساسي (CPI) يستمر في الارتفاع، حيث تبرز زيادة أسعار السلع المستوردة بشكل خاص، ومن المتوقع أن تؤدي رسوم الأدوية بنسبة 100% التي ستدخل حيز التنفيذ في 1 أكتوبر إلى رفع أسعار السلع ذات الصلة بشكل أكبر، مما يشكل ضغطًا مباشرًا على إنفاق المستهلكين.

سوق العمل يظهر أيضًا علامات التعب: مؤشر الطلبات الجديدة في القطاع الصناعي شهد انتعاشًا طفيفًا فقط، وزيادة التوظيف بدأت تتباطأ، ومؤشر ثقة المستهلك يستمر في الانخفاض، حيث من المتوقع أن يكون مؤشر ثقة المستهلك لشهر سبتمبر من جامعة ميتشيغان 55.4، وهو تحت الضغط مقارنة بالشهر الماضي الذي كان 58.2، كما أن بيانات الشهر الماضي كانت أقل من التوقعات البالغة 58.6.

ثانياً، تزايد تدفق رأس المال إلى الخارج: الانتقال من الأصول عالية المخاطر إلى مجالات الملاذ الآمن

تستمر حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية في تضخيم الضغوط الناتجة عن تدفق رأس المال إلى الخارج، مما يجعلها العامل الأساسي الذي يؤثر على مشاعر السوق المالية. يتم تسريع تدفق الأموال من سوق الأسهم ذات المخاطر العالية نحو الأصول ذات السيولة العالية، مما يشكل سمة واضحة لـ "الهجرة الدفاعية". لا تقتصر هذه الهجرة على تعديل تخصيص الأصول التقليدية فحسب، بل تظهر أيضًا تأثير "الجسر" الفريد في سوق العملات المشفرة.

أظهرت بيانات سبتمبر أنه على الرغم من انخفاض القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، إلا أن الخصائص الهيكلية لرأس المال المتدفق كانت ملحوظة: تدفق 2.5 مليار دولار أمريكي من العملات المستقرة في شهر واحد، و15 مليار دولار أمريكي من تدفقات صافية لصناديق بيتكوين المتداولة في البورصة. وراء هذه الظاهرة هو تجنب الشركات والمستثمرين للقيود التي يفرضها النظام المالي التقليدي - حيث أصبحت العملات المستقرة (مثل USDT/USDC) أداة جديدة لتسوية التجارة عبر الحدود، مما يوفر تحوطًا فعالًا ضد تقلبات أسعار الصرف ومخاطر تأخير الدفع؛ بينما تم منح بيتكوين صفة "الذهب الرقمي"، لتصبح هدفًا هامًا للتحوط ضد التضخم والمخاطر الجيوسياسية، مما يتماشى بشدة مع خلفية عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي العالمي والصراعات الجيوسياسية المتكررة.

ثالثاً، تداخل المتغيرات الكلية: الاضطراب المزدوج للسياسة والسيولة

خلف تحول رأس المال، تتداخل مجموعة معقدة من المتغيرات الكلية، حيث أن تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي والجمود السياسي الداخلي في الولايات المتحدة هو الأكثر عمقاً.

تدور منطق التداول الأساسي في السوق الحالي حول توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ويتوقع سوق مقايضة الفائدة خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية في 29 أكتوبر 2025، مع خفض إجمالي يبلغ 50 نقطة أساسية طوال العام، ومن المتوقع خفض آخر بمقدار 50 نقطة أساسية في عام 2026، مع بقاء سعر الفائدة المحايد عند 3.25%.

لكن البيانات الاقتصادية منذ سبتمبر تظهر سمات "سلبية": حيث أن معدل الطلبات على السلع المعمرة لشهر أغسطس كان +2.9%، ونمو الناتج المحلي الإجمالي الفعلي للربع الثاني كان +3.8%، وكلها بيانات تفوق التوقعات، مما قلل من توقعات خفض أسعار الفائدة، بينما قامت الاحتياطي الفيدرالي خلال الأسابيع 34-38 بتقليص أصول بقيمة 128.7 مليار دولار، واستمرت في تقليص حيازاتها من السندات الأمريكية، مما زاد من تشديد السيولة في السوق.

تأتي المخاطر الأكثر حدة من أزمة إغلاق الحكومة الأمريكية. حيث تقع الأحزاب في مواجهة حادة بشأن مشروع الإنفاق المؤقت، وقد ارتفعت احتمالية إغلاق الحكومة إلى أكثر من 75%، ويعتبر 29 سبتمبر موعد استئناف مجلس الشيوخ آخر نافذة زمنية. إذا حدث الإغلاق، ستغلق وزارة العمل في 1 أكتوبر، مما يؤدي إلى تأخير نشر البيانات الرئيسية مثل تقرير التوظيف في 4 أكتوبر، وتقرير CPI في 15 أكتوبر، مما سيزيد بشكل كبير من صعوبة اتخاذ قرارات الاحتياطي الفيدرالي في نهاية أكتوبر، بل وقد يؤدي إلى تعطيل وتيرة خفض الفائدة. تظهر التجارب التاريخية أنه بعد إغلاق الحكومة لمدة 16 يوماً في عام 2013، استمر تأخير نشر البيانات حتى اليوم 51، وستزيد هذه الحالة من عدم اليقين من تقلبات السوق.

أصبح نقص السيولة واقعًا لا يمكن تجاهله. حتى الأسبوع الذي انتهى في 24 سبتمبر، انخفض رصيد احتياطي البنوك الأمريكية إلى أقل من 3 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى له منذ يناير 2025، كما أن سرعة انخفاض الأصول النقدية للبنوك الأجنبية تفوق تلك للبنوك المحلية. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد أبطأ من وتيرة تقليص الميزانية، إلا أن التأثير المزدوج للتشديد الكمي وزيادة وزارة الخزانة لإصدار الديون لا يزال يسحب السيولة من النظام المالي، مما زاد من الضغط على تكاليف التمويل، حيث ارتفع سعر الفائدة الليلي الرئيسي من 4.08% إلى 4.09%.

أ. التوقعات السوقية: نافذة البيانات وفرص الأصول المشفرة

على المدى القصير، ستصبح الإصدارات المكثفة من البيانات الاقتصادية "محك" لتوجه السوق. من 29 سبتمبر إلى 3 أكتوبر، ستقوم الولايات المتحدة بالإعلان عن بيانات رئيسية مثل معدل مبيعات المنازل المعلقة، وعدد الوظائف الشاغرة وفقًا لتقرير JOLTS، وتوظيف ADP غير الزراعي، وPMI التصنيعي من ISM، وتغيرات التوظيف غير الزراعية. أي انحراف عن التوقعات في أي من هذه البيانات قد يؤدي إلى تقلب الدولار والأصول عالية المخاطر. على سبيل المثال، إذا كانت بيانات التوظيف غير الزراعية في 3 أكتوبر أقل من المتوقع عند 22K، فقد يضعف الدولار، ومن المتوقع أن يشهد ETH/BTC ارتفاعًا؛ وإذا كانت البيانات أعلى من المتوقع، فقد يضغط على أداء الأصول المشفرة.

من الناحية الفنية لسوق العملات المشفرة، يتواجد البيتكوين في فترة تعديل حاسمة: تقاطع الموت على الرسم البياني اليومي بالقرب من محور الصفر، وتزايد تقاطع الموت على الرسم البياني الأسبوعي ويستعد للاعتداء على القاع السابق 107200، وقد عاد بالفعل من القمة لمدة 7 أسابيع، ولا يزال هناك حوالي 5 أسابيع قبل دورة التعديل الأخيرة التي استمرت 12 أسبوعًا. تظهر الحسابات النظرية أن القاع في التعديل قد يكون في النطاق بين 84500-89300. لكن على المدى المتوسط والطويل، لا داعي للتشاؤم المفرط، فقد توقفت M2 العالمية عن الانخفاض وعادت للارتفاع، ومن المتوقع أن تنتقل سيولتها إلى البيتكوين في نافذة زمنية تبلغ حوالي الأسبوع الذي يبدأ في 12 أكتوبر، وإذا استمرت M2 في تحقيق أرقام قياسية جديدة، فمن الممكن أن تدفع البيتكوين لتشكل تقاطعًا ذهبيًا جديدًا على الرسم البياني الأسبوعي وتحقق قممًا جديدة.

في ظل عدم استقرار الاقتصاد الكلي وتزايد الصراعات الجغرافية، قد تدفع استراتيجيات التيسير الكمي ورفع الديون العسكرية التي تتبناها الدول، البيتكوين لتشكيل الموجة الرابعة من التقاطع الذهبي الأسبوعي ضمن قنوات التقاطع الذهبي الشهرية. بالنسبة للمستثمرين، قد تكون فترة التعديل الحالية تحمل فرصًا للتخطيط - إذا تراجعت البيتكوين إلى النطاق السفلي المتوقع، وظهر إشارة التقاطع الذهبي في الإطار الزمني اليومي، فسيكون ذلك نافذة جيدة للشراء في قناة الارتفاع الشهرية.

خاتمة

أعادت حروب التعريفات تشكيل نمط التجارة العالمية وتدفق رأس المال، والضغط على الاقتصاد الحقيقي وعدم اليقين في النظام المالي التقليدي، يدفعان رأس المال للبحث عن ملاذ آمن في الأصول المشفرة. على الرغم من أن السوق يواجه ضغوطًا ثلاثية قصيرة الأجل تتمثل في تقلب سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ومخاطر إغلاق الحكومة، وتعديلات الهيكل الفني، إلا أن خصائص "الملاذ الرقمي" للعملات المشفرة تتعزز باستمرار من خلال دورة نقل السيولة ومنطق تخصيص الأصول. في نافذة البيانات الكثيفة المقبلة ونقاط السياسة، سيكون من الضروري تتبع الإشارات الكلية والتغيرات في هيكل السوق عن كثب لاقتناص الفرص.