من Umbra الاشتراك بمقدار 200 ضعف، شاهد الابتكار في آلية تمويل MetaDAO

المؤلف الأصلي: KarenZ، Foresight News

في الأسبوع الماضي (10 أكتوبر)، تم الانتهاء من بيع المجتمع لبروتوكول الخصوصية Umbra على منصة MetaDAO. جذب هذا البيع العام أكثر من 10,000 مشارك، واقترب إجمالي مبلغ الاكتتاب من 155 مليون دولار، وهو 200 ضعف الحد الأدنى من مبلغ التمويل المخطط للمشروع.

بعد انتهاء البيع، حدد فريق المشروع الحد الأقصى الفعلي للتمويل بمبلغ 3 ملايين دولار، وفي النهاية حصل كل مستخدم مشترك على حوالي 2% فقط من مبلغ الاشتراك، وسيتم إرجاع الأموال المتبقية بنفس الطريقة.

ما يثير الاهتمام أكثر هو أنه حتى في ظل التراجع الكبير في سوق العملات المشفرة، لا يزال سعر توكن UMBRA يظهر مرونة قوية: السعر الحالي (1.5 دولار) قد ارتفع بمقدار 4 مرات عن سعر الإصدار الأولي (0.3 دولار). يعكس هذا الأداء ليس فقط ثقة السوق في مجال الخصوصية، بل يبرز أيضًا جاذبية نموذج التمويل الفريد لـ MetaDAO.

في الوقت نفسه، لم يكن رمز منصة MetaDAO META أقل شأناً، حيث تجاوزت قيمته السوقية اليوم 200 مليون دولار، محققاً أعلى مستوى تاريخي له، وارتفع بأكثر من 4 مرات منذ بداية هذا الشهر.

كنموذج بروتوكول الخصوصية في نظام سولانا البيئي المبني على تقنية Arcium، فإن شعبية Umbra لا تنفصل عن الفوائد الناتجة عن انفجار سباق الخصوصية. ولكن عندما تتجه أنظار السوق نحو Umbra نفسها، فإن منصة MetaDAO التي أصدرتها قد تخفي فرصًا أكبر - هذه الأداة التمويلية التي تدعي أنها قادرة على منع الاحتيال، مع تنظيم "الحوكمة السوقية"، تفتح طريقًا جديدًا لإصدار رموز المشاريع المشفرة.

MetaDAO: من "بدء من صفر VC" إلى دعم Paradigm

لم تكن نقطة انطلاق MetaDAO هي بداية التمويل الفاخر لمشاريع التشفير التقليدية، بل كانت نابعة من استكشاف حلول لنقاط الألم في تمويل صناعة التشفير.

تواجه ICO التقليدية ثلاث نقاط ألم رئيسية على المدى الطويل: بعد أن يحصل المؤسسون على توزيع رموز ثابت، يفتقرون إلى الدافع المستمر للعمل، ويتجه المستثمرون الأوائل إلى "الدخول والخروج السريع" مما يؤدي إلى انهيار السعر، وتفتقر المجتمعات إلى الالتصاق، مما يجعل المشاريع سهلة الانزلاق إلى "فترة حماس مبكرة ولكن بدون نمو طويل الأجل". تم تصميم MetaDAO خصيصًا لمعالجة هذه القضايا، حيث تتمثل المنطق الأساسي في استبدال "الحوكمة المدفوعة بالسوق" بـ"تصويت الرموز الفردية"، واستبدال "الحوافز المرتبطة بالأداء" بـ"توزيع الرموز الثابت".

نشأة وتطور مبكر: في أكتوبر 2022، بدأ المؤسس Proph3t (@metaproph3t) في تطوير منظمة تركز على حوكمة Futarchy (أي "نظام اتخاذ القرار في السوق"، سيتم توضيحه بالتفصيل لاحقًا)، وتم تأسيسها رسميًا في نوفمبر 2023. في البداية، تم إطلاق الرموز عن طريق توزيعها على حوالي 65 شخصًا، مع بدء صندوق ابتدائي بمبلغ 10,000 دولار.

تمويل تاريخي: في أغسطس 2024، حققت MetaDAO اختراقاً رئيسياً - حصلت على تمويل أولي بقيمة 2.2 مليون دولار بقيادة عملاق رأس المال الاستثماري في مجال العملات المشفرة Paradigm. يعود اهتمام Paradigm بـ MetaDAO بشكل أساسي إلى توافق نموذج الحوكمة Futarchy مع استثمارات Paradigm في مجال أسواق التنبؤ. في ذلك الوقت، نقلت CoinDesk عن المؤسس المجهول لـ MetaDAO Proph3t قوله إن Paradigm ستمتلك 3035 رمزاً من رموز META، مما يمثل 14.6% من إجمالي المعروض من META، وبالتالي تصبح أكبر مالك فردي لـ META. اشترى حوالي 30 مستثمراً ملائكياً 965 رمزاً إضافياً من رموز META، ليصل إجمالي التمويل إلى 2,229,950 دولاراً.

تخفيض حجم الفريق: وفقًا لأحدث اقتراح على MetaDAO، فإن الفريق صغير، ويتكون أعضاؤه الرئيسيون فقط من Proph3t، المؤسس المشارك والمهندس كولان (Kollan)، مصمم يعمل بدوام جزئي ومتدرب مسؤول عن إدارة تويتر. الاحتياطي النقدي الحالي لـ MetaDAO حوالي 1.8 مليون دولار، وهو ما يكفي لدعم العمليات الحالية لمدة تصل إلى 24 شهرًا. ملاحظة: الاقتراح الذي قدمه Proph3t مؤخرًا "بيع 6 ملايين دولار من رموز META بسعر مخفض لتوسيع الفريق وزيادة الاحتياطي التشغيلي" تم رفضه من قبل المجتمع.

آلية تشغيل MetaDAO

ببساطة، MetaDAO ليست مجرد "أداة تمويل"، بل تحول مؤسسي المشاريع والمستثمرين من "مستثمرين قصيري الأجل" إلى "مشاركين في البناء على المدى الطويل"، مما يتيح للمؤسسين الحصول على رأس المال الابتدائي، وفي نفس الوقت يضمن من خلال الآلية أنهم يجب أن يقوموا بإنجاز المشروع بشكل جيد للحصول على المزيد من العوائد؛ كما يتيح للمستثمرين فرصة المشاركة في المشاريع المبكرة، ويجنبهم عبر القواعد الشفافة "فقدان رأس المال بالكامل".

تحولت MetaDAO حاليًا إلى منصة إطلاق ونظام حوكمة قائم على سولانا، والهدف الرئيسي هو معالجة نقاط الألم مثل مخاطر "Rug" والانحرافات التحفيزية في تمويل العملات المشفرة التقليدية. سيتم فتح المنصة الجديدة لـ MetaDAO للجمهور رسميًا في 6 أكتوبر 2025، وستدعم أولاً تمويل 5 مشاريع.

Anti-Rug ICO: اكتب "الأمان" في الآلية

إذا تم اختيار الإصدار على MetaDAO، يجب على فريق المشروع قبول بعض القيود التي قد تبدو غير عادية في العالم التقليدي. على سبيل المثال، يقوم MetaDAO بتأمين المخاطر من عدة جوانب:

إغلاق الأموال في "خزينة حوكمة Futarchy": لن يتم تسليم USDC الناتجة عن التمويل مباشرةً إلى المؤسسين، بل سيتم تخزينها في خزينة تُدار بواسطة Futarchy، ويجب التحقق من كل مصروف كبير من قبل السوق (أي أن المتداولين يعتقدون أن هذا المصروف يمكن أن يزيد من قيمة الرمز، فقط عندها سيتم الموافقة عليه).

تجسيد ملكية الملكية الفكرية: سيتم نقل الأصول الأساسية للمشروع (مثل النطاقات، والبرمجيات، وحسابات وسائل التواصل الاجتماعي، إلخ) إلى كيان قانوني مخصص، بدلاً من أن تكون ملكًا شخصيًا للمؤسسين، لتجنب "أن يأخذ المؤسسون الأصول الأساسية".

عائدات المؤسسين مرتبطة بنجاح المشروع أو فشله: المؤسسون لن يحصلوا على كمية كبيرة من الرموز في البداية، بل سيحصلون على مكافآتهم من خلال "آلية تصنيف الأداء" - يتم فتح الرموز على 5 دفعات، كل منها مرتبط ببلوغ سعر الرمز ضعف سعر الطرح الأولي (ICO) بمقدار 2، 4، 8، 16، 32، وألا يكون موعد الفتح المبكر قبل 18 شهرًا بعد الطرح الأولي.

قيود الميزانية: يجب على الفريق الالتزام بتحديد حد الميزانية (لا يتجاوز سدس الحد الأدنى لجمع الأموال)، وأي نفقات تتجاوز هذا المبلغ تحتاج إلى موافقة الجهة الحاكمة.

كيف يتم إعداد آلية ICO؟

تم تصميم آلية الاكتتاب الأولي للعملة (ICO) لـ MetaDAO بشكل دقيق، حيث تأخذ في الاعتبار إلى حد ما مصالح كل من المشروع والمستثمرين.

عملية البيع: يجب على المؤسس تقديم الحد الأدنى من متطلبات التمويل، ميزانية الفريق الشهرية، إعداد تصنيف الأداء، وما إلى ذلك. لا يمكن إطلاقه على MetaDAO إلا بعد نجاح الطلب. لدى المستثمرين 4 أيام للاكتتاب في رموز المشروع باستخدام USDC.

حول آلية تحفيز الفريق: يمكن للفريق اختيار تخصيص ما يصل إلى 15 مليون رمز (50% من العرض الأولي) بناءً على آلية الأداء المعتمدة على السعر. سيتم تقسيم هذه الآلية إلى 5 أجزاء: سيتم فتحها عند أسعار ICO مضاعفة 2 و 4 و 8 و 16 و 32، ولا يمكن أن يكون وقت الفتح المبكر قبل 18 شهرًا بعد ICO (يمكن للمؤسسين تمديد فترة الحجز).

ترتيبات ما بعد البيع: عندما لا يصل المشروع إلى الحد الأدنى المطلوب، سيتم استرداد USDC للمستثمرين. إذا نجح البيع، سيعلن المؤسسون عن المبلغ الذي تم اختياره لقبول أموال الاكتتاب (بدون حد أعلى خلال عملية البيع)، وتقول الجهات الرسمية إن هذا سيوفر فرصة عادلة للجميع للمشاركة. يتم توزيع الحصص على أساس النسبة، وسيتم إرجاع المبالغ المتبقية بنفس الطريقة. ستدخل جميع USDC إلى خزينة إدارة السوق، وسيتم نقل صلاحيات سك الرموز الجديدة إلى تلك الخزينة. ستقوم الخزينة بتوفير 20% من USDC و 5 ملايين رمز إلى تجمع السيولة.

ملاحظة: بعد انتهاء بيع Umbra في نفس الليلة، يتم فتح جميع رموز توزيع المبيعات وتوزيعها مباشرة على محافظ المستخدمين، كما يتم إعادة المبالغ المتبقية بنفس الطريقة.

حكومة الفوتاركي: دع "السوق" يتخذ القرارات بدلاً من "التصويت"

لا تتبنى MetaDAO نظام "تصويت الرموز" التقليدي الخاص بـ DAO (الذي يمكن التحكم فيه بسهولة من قبل حاملي الكميات الكبيرة) ، بل تستخدم Futarchy لتحديد اتجاه المشروع - وهي نموذج حوكمة يسمح "للمتداولين بالتصويت بالأموال" ، أي توجيه القرارات من خلال أسواق التنبؤ.

تستند المنطق الأساسي لهذا النوع من الحوكمة إلى فكرة الاقتصادي روبن هانسون: يقوم الناس من خلال التجارة بـ "المراهنة" على التأثير المحتمل للاقتراحات على قيمة الرموز الخاصة بالمشروع، مما يجمع الحكمة الجماعية، ويضمن أن الاقتراحات التي يُعتقد أنها ستزيد القيمة فقط هي التي سيتم قبولها.

المنطق الأساسي لحوكمة Futarchy من MetaDAO هو:

إنشاء وتفعيل الاقتراحات: بالنسبة لاقتراح معين (مثل "سحب 1 مليون USDC من الخزينة لتطوير ميزة جديدة"، "إصدار رمز جديد"، "زيادة / تقليل السيولة"، إلخ)، يجب على الملاك رهن رموز الاقتراح لتفعيلها. بشكل افتراضي، يحتاج الاقتراح إلى رهن 50,000 رمز (5% من إجمالي ICO) للظهور. يُستخدم الرهن فقط لمكافحة البريد العشوائي، دون أي مخاطر قفل أو مصادرة، ولا يمكن أن يكون هناك اقتراح نشط واحد فقط في نفس الوقت.

مرحلة التداول: بعد استيفاء شروط الرهن، ستقوم المشروع بسحب نصف السيولة من السوق الفوري ونقلها إلى السوق المشروط المقترح. يمكن للمتداولين إجراء تداول مشروط خلال 3 أيام. إذا اعتقدوا أن الاقتراح يمكن أن يعزز قيمة الرموز، فسيشترون الرموز "من خلال السوق"؛ وعلى العكس، سيشترون الرموز "سوق الفشل".

في النهاية، تم الحكم من خلال "سعر المتوسط المرجح بالزمن المتأخر" (lagging price TWAP): لجعل عملية الموافقة على الاقتراح أكثر حذرًا، قامت MetaDAO بتحديد عتبة تجعل من الصعب قليلاً تمرير الاقتراح مقارنة بالفشل (عتبة 1.5%). المنطق الأساسي للعملية هو: استخدام "TWAP المتأخر" لتصفية التلاعب، واستخدام "عتبة 1.5%" لضمان قوة الإجماع، وأخيرًا السماح للحكم الحقيقي لرأس المال في السوق بتحديد ما إذا كان الاقتراح يتماشى مع القيمة طويلة الأجل للمشروع.

ملخص

في ظل انتشار "تحقيق الأرباح قصيرة الأجل" في صناعة التشفير، تتمثل ابتكارات MetaDAO في: استخدام "تصميم الآليات" لتأمين السلامة إلى حد ما، واستبدال "الألعاب ذات الصفر" بـ"ربط المصالح"، على أمل تشكيل "مجتمع مصالح" بين المؤسسين والمستثمرين.

بالنسبة للمؤسسين الذين يرغبون في العمل بجد، توفر MetaDAO مسار "التمويل العادل دون الاعتماد على رأس المال الاستثماري"؛ وبالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى الأمان، تقلل MetaDAO من مخاطر "الاحتيال" من خلال قواعد متعددة الأبعاد.

ولكن يجب أن نلاحظ أن سوق العملات المشفرة متقلب بشدة، وأي آلية ليست "تأميناً شاملاً": حتى مع وجود آلية للحماية، قد تنخفض أسعار رموز المشروع بشكل كبير بسبب عوامل مثل حركة السوق، تقدم الأعمال، وفتح جميع المبيعات العامة؛ في الوقت نفسه، يمكن للحوكمة فقط الحماية من "الأفعال الضارة للفريق"، ولا يمكن ضمان النجاح الحتمي للمشروع - يجب على المستثمرين أيضاً أن يأخذوا في الاعتبار الأساسيات الخاصة بالمشروع وآفاق السباق لإجراء حكم شامل.

في المقالة التالية، ستركز الكاتبة على مشروع جديد يخطط لفتح البيع العام في MetaDAO.