هل اشترت Strategy المزيد من بيتكوين الأسبوع الماضي؟ مايكل سايلور أشار إلى أن يوم "النقطة البرتقالية" قد اقترب.

نشر مايكل سايلور في 26 أكتوبر مخططًا يوضح المخزون المتزايد لاستراتيجية ، مع عنوان ساخر: “اليوم هو يوم النقاط البرتقالية”. هذه كانت تلميحات غير مباشرة استخدمها مرارًا قبل الإعلان الرسمي عن أخبار الشراء ، مما يشير إلى أن الإجابة على سؤال ما إذا كانت الاستراتيجية قد اشترت المزيد من بيتكوين الأسبوع الماضي قد تكون “نعم”.

مايكل سايلور يشير إلى استمرار شراء النقاط البرتقالية

! مايكل سايلور يلمح إلى وصول يوم أورانج بوينت

(مصدر: SaylorTracker)

كما هو الحال دائمًا، أشار مايكل سايلور يوم الأحد إلى عمليات شراء جديدة من بيتكوين. في 26 أكتوبر، نشر صعودي العملات المشفرة الأكثر صراحة في القطاع مخططًا يبرز مخزون استراتيجية في حالة ازدياد، مصحوبًا بعنوان ساخر: “اليوم هو يوم النقطة البرتقالية”. يبرز مخطط سايلور كل عملية شراء بدائرة برتقالية، ويرتبط بسعر بيتكوين، حيث تشير النقطة الأخيرة إلى استمرار الاتجاه نحو توزيع أصغر في الأسبوع خلال أكتوبر.

على الرغم من أن Strategy لم تكشف بعد عن حجم شراء بيتكوين الجديد، إلا أن المنشور يشير إلى أنه حتى في ظل الخوف وعدم اليقين والشكوكية التي تكتنف السوق، لم تتوقف أنشطة الشراء لدى Saylor & Co. لقد أصبح “يوم النقطة البرتقالية” وسيلة رمزية لSaylor، حيث يعرف السوق أن Strategy قد زادت من حيازتها من بيتكوين كلما نشر هذا النوع من المخططات ذات النقطة البرتقالية. توفر هذه النمط القابل للتوقع من التواصل إشارة ثقة للسوق بشأن استمرار شراء Strategy.

على الرغم من أن السوق لا يزال في انتظار التأكيد، إلا أن آخر عملية شراء كشفت عنها الشركة حدثت في الفترة من 13 إلى 20 أكتوبر، عندما زادت Strategy من حيازتها بمقدار 387 بِت. مما رفع إجمالي حيازتها إلى 640,418 بيتكوين، بسعر شراء متوسط قدره 74,010 دولار. مقارنة بشهر سبتمبر، كانت هذه المخصصات أصغر، حيث استوعبت الشركة في ذلك الوقت أكثر من 7,000 عملة BTC من خلال عدة عمليات كبيرة.

من 387 عملة إلى النطاق المتوقع الذي يتراوح بين 200 إلى 400 عملة، فإن إجابة سؤال ما إذا كانت Strategy قد اشترت المزيد من بيتكوين الأسبوع الماضي من المحتمل أن تكون نعم، لكن الحجم بعيد عن القمة التاريخية. انخفاض كمية الشراء هذه ليس بسبب فقدان Strategy الثقة في بيتكوين، ولكن بسبب التغيرات في بيئة التمويل. عندما تختفي علاوة الأسهم، فإن قدرة Strategy على جمع الأموال من خلال إصدار أسهم جديدة تنخفض بشكل كبير، مما يحد مباشرة من حجم مشترياتها من بيتكوين.

وفقًا لسعر البيتكوين الحالي الذي يقارب 114,000 دولار، تقدر قيمة محفظة البيتكوين الخاصة باستراتيجية بحوالي 72 مليار دولار، حيث تجاوزت الأرباح الظاهرة منذ بدء المشروع في عام 2020 25 مليار دولار، مع عائدات تزيد عن 53%، ووصلت التكلفة الإجمالية إلى 47.4 مليار دولار. هذه العوائد الاستثمارية المذهلة تؤكد صحة استراتيجية سايلور “البيتكوين كأصل مؤسسي”. 640,418 بيتكوين تمثل حوالي 3.2% من جميع البيتكوين المتداولة، وقد أصبحت الاستراتيجية أكبر مالك مؤسسي للبيتكوين، وتأثيرها يفوق حتى العديد من الدول ذات السيادة.

استراتيجية انخفضت كمية الشراء الأسبوعية من 55,500 عملة إلى 200 عملة

! استراتيجية مشتريات البيتكوين

（المصدر：CryptoQuant）

في 26 أكتوبر، أفاد المحلل في CryptoQuant، J. Maartunn، أن كمية شراء بيتكوين الأسبوعية لشركة Strategy قد انخفضت بشكل حاد. ووفقًا له، فقد انخفضت كمية الشراء من عدة آلاف من عملة BTC أسبوعيًا في نهاية عام 2024 إلى حوالي 200 عملة BTC في الأسابيع القليلة الماضية. على وجه التحديد، كانت الشركة قد اشترت أكثر من 10,000 عملة BTC في أسبوع واحد، حيث سجلت ذروة بلغت 55,500 عملة BTC.

من 55,500 عملة إلى 200 عملة، كانت هذه الانخفاضات البالغة 270 مرة مذهلة للغاية. إن هذا التباطؤ لا يعني ضعف الثقة، بل يشير إلى أن البيئة المالية أصبحت أكثر تقييدًا، مما يحد من انتشار رأس المال الجديد. لقد انخفضت علاوة إصدار الأسهم لاستراتيجية (أي الفجوة بين سعر سهمها والقيمة الدفترية لعملاتها البيتكوين) من 208% إلى 4%. لقد جعلت هذه الانهيارات من إصدار الأسهم وسيلة غير فعالة لجمع المزيد من الأموال لشراء عملات البيتكوين.

استراتيجية تغير حجم الشراء الأسبوعي：

ذروة نهاية عام 2024: عشرات الآلاف من عملة البيتكوين أسبوعياً، أعلى أسبوعي 55,500 عملة

بداية عام 2025: الحفاظ على شراء قوي يزيد عن 10,000 عملة أسبوعيًا

سبتمبر 2025: شراء شهري أكثر من 7,000 عملة بيتكوين

أكتوبر 2025: انخفض إلى حوالي 200 إلى 400 عملة أسبوعيًا

في الوقت نفسه، انخفض سعر سهم الشركة بنحو 50% عن أعلى نقطة تاريخية له، بينما انخفض سعر تداول بيتكوين بنحو 16% عن أعلى نقطة تاريخية له عند 126,000 دولار، حيث كان يتراوح حول 111,000 دولار عند كتابة هذا التقرير. هذا الانحراف بين سعر السهم وسعر بيتكوين هو السبب المباشر لانهيار علاوة MSTR. عندما يكون انخفاض سعر سهم MSTR أكبر بكثير من انخفاض بيتكوين نفسه، فهذا يعني أن السوق فقد الثقة في نموذج الأعمال الخاص بـ Strategy.

تُجبر التقييمات السوقية المنخفضة وخيارات التمويل الأقل استراتيجية على إبطاء وتيرة الشراء. تُجيب هذه التغييرات في البيانات على سؤال ما إذا كانت استراتيجية قد اشترت المزيد من بيتكوين الأسبوع الماضي: من المحتمل أنها اشترت، ولكن بحجم أقل بكثير من المستويات التاريخية. تعتمد استراتيجية التمويل الخاصة بها بشكل رئيسي على طريقتين: إصدار أسهم جديدة وإصدار سندات قابلة للتحويل. عندما تختفي العلاوة على الأسهم، فإن إصدار أسهم جديدة يخفف بشكل خطير من حقوق المساهمين الحاليين، لذا فإن هذا الطريق مغلق. على الرغم من أن السندات القابلة للتحويل لا تزال متاحة، إلا أن تكلفتها أعلى في بيئة ذات معدلات فائدة مرتفعة، مما يحد من حجم التمويل المتاح.

استراتيجية لا تزال هي أكثر المستثمرين المؤسسيين نشاطًا، نسبة الحيازة 3.2%

على الرغم من أن السوق مليء بعدم اليقين، إلا أن سعر تداول أسهم Strategy (MSTR) لا يزال أعلى من القيمة الصافية للأصول، مما يعكس ثقة المستثمرين في الشركة. تم تسجيل 83 حدث شراء مستقل حتى الآن، ولا تزال استراتيجيتهم قابلة للتنبؤ: الشراء المخطط له، والكشف عنه لاحقًا، وترك حركة بيتكوين تحدد ميزانيتهم. هذه القابلية للتنبؤ بحد ذاتها تمثل قيمة، والسوق يعرف أن Strategy ستستمر في الشراء، مما يوفر دعمًا هيكليًا للطلب على بيتكوين.

على الرغم من تباطؤ الاقتصاد، لا يزال سايلور يؤكد أن بيتكوين هو جوهر استراتيجية الشركة المالية. على X، نشر لقطة شاشة لمتعقب بيتكوين الاستراتيجي، مصحوبة بعبارة “اليوم هو يوم البرتقالي”. من الجدير بالذكر أن هذه الأنواع من المنشورات غالبًا ما تُنشر قبل تقديم الوثائق الرسمية، مما يشير إلى أن عملية استحواذ أخرى قد تكون قادمة قريبًا. لم يغير سايلور أبدًا إيمانه بأن “بيتكوين هو أفضل أصل للشركات”، وحتى مع تباطؤ وتيرة الشراء، لا يزال يروج لبيتكوين بنشاط في الأماكن العامة.

ومع ذلك، حتى مع انخفاض التردد، لا تزال Strategy واحدة من أكثر المستثمرين المؤسسيين نشاطًا في السوق. فقط في عام 2025، أنفقت الشركة حوالي 19.5 مليار دولار على البيتكوين، تليها 21.7 مليار دولار في عام 2024. هذا الرقم مذهل للغاية على مستوى العالم، حيث تعادل 19.5 مليار دولار الناتج المحلي الإجمالي للعديد من الدول الصغيرة، واستثمارات شركة Strategy في البيتكوين تتجاوز معظم الدول والمؤسسات.

تساعد هذه المشتريات استراتيجية على الوصول إلى 640,418 بيتكوين، وهو ما يعادل حوالي 3.2% من جميع البيتكوين المتداول في السوق. هذه النسبة لها أهمية نظامية، حيث يمكن أن تؤثر قرارات شراء وبيع الاستراتيجية بشكل كبير على سوق البيتكوين. والأهم من ذلك، أن استراتيجية الاحتفاظ بها هي الاحتفاظ على المدى الطويل دون بيع، مما يعني أن هذه النسبة البالغة 3.2% من البيتكوين قد تم “قفلها بشكل دائم”، مما يقلل من العرض المتداول في السوق.

من منظور تأثير السوق، فإن سؤال ما إذا كانت Strategy قد اشترت المزيد من بيتكوين في الأسبوع الماضي مهم، لأن أنشطة شراء Strategy توفر أساسًا مستقرًا للطلب على بيتكوين. حتى في أوقات الذعر في السوق، فإن استمرار شراء Strategy يمكن أن يستقر السعر ويمنع الانخفاض المفرط. يشير “يوم النقطة البرتقالية” الخاص بـ Saylor إلى أنه على الرغم من أن حجم الشراء قد يكون صغيرًا، إلا أن الاستمرارية لم تتغير، مما يضخ الثقة في السوق.

من منظور طويل الأجل، قد يكون تباطؤ شراء Strategy مؤقتًا. بمجرد أن يستعيد سعر سهم MSTR علاوته، أو أن يتجاوز سعر البيتكوين أعلى مستوى جديد مما يؤدي إلى تحقيق أرباح دفترية أكبر، قد تعود Strategy لتسريع الشراء. لقد أشار Saylor عدة مرات إلى أن هدف Strategy هو الاحتفاظ بأكبر قدر ممكن من البيتكوين، وأن أنشطة الشراء لن تتوقف أبدًا، بل سيتكيف الإيقاع وفقًا لبيئة التمويل. لذلك، على الرغم من أن إجابة الأسبوع الماضي بشأن ما إذا كانت Strategy قد اشترت المزيد من البيتكوين هي في نطاق صغير، فإن الاتجاه الاستراتيجي لم يتغير.