خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، لكن باول حذر من أن التوقف عن خفض المعدل قد يحدث في ديسمبر.

أعلن الاحتياطي الفيدرالي (FED) في الولايات المتحدة عن تخفيضه الثاني لأسعار الفائدة لعام 2025، حيث تم خفض معدل الفائدة مرة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق 4.0% إلى 4.25%. ومع ذلك، قام رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول في مؤتمر صحفي بعد الاجتماع بإلقاء الماء البارد، مشيرًا إلى أن ديسمبر لن يشهد تخفيضًا في أسعار الفائدة، وكشف أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (FED) لديهم “آراء متباينة تمامًا” حول ما إذا كان ينبغي تخفيض أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر، وكانت الأخبار الإيجابية هي انتهاء التخفيف الكمي (QT).

قرار اجتماع FOMC: الاحتياطي الفيدرالي (FED) يخفض سعر الفائدة لكنه يشير إلى التوقف

في البيان الصحفي الأخير، أعلن اللجنة عن خفض نطاق معدل الفائدة الفيدرالي من 4.25% إلى 4.50% إلى 4.0% إلى 4.25%. كان خفض الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة هو خفض آخر بعد خفض 25 نقطة أساس في سبتمبر، مما يدل على دخول الاحتياطي الفيدرالي رسميًا في دورة خفض الفائدة. تهدف هذه السياسة المستمرة للتيسير النقدي إلى دعم النمو الاقتصادي، مع مراقبة ديناميات التضخم عن كثب.

صرحت الاحتياطي الفيدرالي (FED) أن جميع أعضاء اللجنة تقريبًا صوتوا لصالح خفض الفائدة، بينما كان ستيفن ميلان هو الوحيد الذي صوت ضد ذلك، لأنه كان يأمل في أن يكون خفض الفائدة أكبر ليصل إلى 50 نقطة أساس؛ بينما دعم جيفري آر شميت الإبقاء على عدم خفض الفائدة. تُظهر هذه الاختلافات في التصويت أن هناك آراء مختلفة داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) حول وتيرة وحجم خفض الفائدة.

يعتقد المحللون أن هذا يدل على أن صانعي السياسات يحاولون دعم النمو الاقتصادي مع التركيز على التضخم مع اقتراب نهاية ولاية باول. سابقًا، أظهرت البيانات التي نشرها مكتب إحصاءات العمل الأمريكي أن معدل التضخم في الولايات المتحدة في سبتمبر قد ارتفع بنسبة 3% على أساس سنوي، وهو أقل بقليل من التقدير السابق البالغ 3.1%. وهذا يشير إلى أنه على الرغم من تخفيف ضغوط التضخم، إلا أنه لا يزال أعلى من الهدف طويل الأجل للاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

باول يضع الماء البارد: تخفيض سعر الفائدة في ديسمبر ليس مؤكدًا على الإطلاق

（المصدر: Polymarket）

أحدثت الأخبار المهمة في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع تغييرًا في توقعات السوق. أشار باول إلى أنه لن يكون هناك خفض لسعر الفائدة في ديسمبر، وكشف أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (FED) لديهم “آراء متباينة تمامًا” بشأن ما إذا كان يجب خفض سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر. وأوضح باول: “لم يُعتبر خفض سعر الفائدة مرة أخرى في اجتماع ديسمبر أمرًا مؤكدًا، بعيدًا عن ذلك.”

تشكل هذه التصريحات تباينًا واضحًا مع توقعات السوق. تظهر بيانات Polymarket أنه قبل اجتماع FOMC، توقع حوالي 89% من المتداولين خفض معدل الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام. تعني تصريحات باول أن هذه التوقعات المتسقة للغاية قد لا تتحقق، وقد تختار لجنة FOMC في ديسمبر عدم اتخاذ أي إجراء، ومراقبة المزيد من التغيرات في البيانات الاقتصادية.

أكد باول أن آراء مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (FED) “مختلفة تمامًا”، مما يشير إلى وجود انقسامات كبيرة داخل لجنة السوق المفتوحة بشأن مسار خفض أسعار الفائدة. قد يكون لدى الأعضاء المتشددين مخاوف من أن الاستمرار في خفض الأسعار في ظل عدم عودة التضخم إلى هدف 2% قد يعيد إشعال ضغوط التضخم. بينما يرى الأعضاء المعتدلون أن الأداء الضعيف لسوق العمل وتباطؤ النمو الاقتصادي يتطلبان دعمًا أكثر نشاطًا من التيسير النقدي.

هذه الحالة من عدم اليقين في السياسة تمثل سيفًا ذو حدين للسوق. من ناحية، قد يُفهم تعليق خفض الفائدة على أنه إشارة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) بأن الاقتصاد قوي بما يكفي ولا يحتاج إلى مزيد من التحفيز، مما قد يكون إيجابيًا لسوق الأسهم. من ناحية أخرى، إذا لم تتحقق توقعات السوق بتخفيف السيولة، فقد تواجه الأصول ذات المخاطر عمليات بيع مخيبة للآمال.

انتهاء QT: خبر جيد كبير لتحرير السيولة

على الرغم من أن آفاق خفض أسعار الفائدة في ديسمبر قاتمة، إلا أن باول أعلن عن انتهاء خطة الاحتياطي الفيدرالي (FED) لتقليص الميزانية العمومية (QT)، وهو خبر إيجابي طال انتظاره من قبل السوق. يشير التقليص الكمي إلى تقليص الاحتياطي الفيدرالي (FED) لحجم ميزانيته العمومية من خلال عدم شراء السندات الحكومية وسندات الرهن العقاري المستحقة، مما يؤدي إلى استرداد السيولة من السوق. يعني انتهاء QT أن هذا الانكماش في السيولة سيتوقف.

إن انتهاء سياسة التيسير الكمي (QT) يعتبر أمرًا مهمًا للغاية لسوق العملات المشفرة. الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين حساسة جدًا لبيئة السيولة، فعندما تكون السيولة في السوق وفيرة، تتدفق الأموال بسهولة أكبر إلى الأصول ذات المخاطر العالية والعوائد المرتفعة. تظهر البيانات التاريخية أنه عندما ينتهي الاحتياطي الفيدرالي (FED) من مرحلة من مراحل التقييد الكمي، فإن البيتكوين والعملات المشفرة غالبًا ما تدخل في فترات من الارتفاع الكبير بسبب زيادة سيولة السوق.

توقع كل من جي بي مورجان وغولدمان ساكس أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) سوف ينهي التيسير الكمي (QT)، وقد تم تأكيد هذا التوقع الآن رسميًا. على الرغم من أنه قد لا يتم خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، إلا أن إنهاء التيسير الكمي نفسه هو نوع من التيسير النقدي، حيث أنه يوقف الانكماش المستمر للسيولة، مما يوفر الاستقرار للسوق.

قد تكون هذه واحدة من آخر التدابير السياسية المهمة خلال فترة جيروم باول كرئيس للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). أكد وزير الخزانة الأمريكي سكوت برافيرت أن الرئيس دونالد ترامب يفكر في خمسة مرشحين ليحلوا محل باول. ستنتهي ولاية باول في نهاية العام. من المتوقع أن تؤثر القرارات التي سيتم اتخاذها في ديسمبر بشكل كبير على اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) في عام 2026.