استقرار بيع مسبق في حظيرة الفئران! قامت Bitfinex بتحويل 500 مليون مسبقًا، وواصل الفريق تشغيل المرحلة الثانية من الإيداع المسبق.

ستبدأ شبكة Layer 1 البلوكتشين Stable المرحلة الثانية من نشاطها المسبق الأسبوع المقبل، حيث تم الوصول إلى الحد الأقصى البالغ 8.25 مليون دولار في المرحلة الأولى الأسبوع الماضي بعد حوالي 22 دقيقة من الفتح، لكن أعضاء المجتمع اتهموا بوجود سلوك “حظيرة الفئران”. تظهر تحليلات داخل السلسلة أن عنوانًا يُشتبه أنه تابع لـ Bitfinex قد رهن 300,000 قطعة من ETH واقترض 500 مليون USDT للمشاركة في الودائع المسبقة لـ Stable.

تحليل شامل لمرحلة ما قبل البيع الأولى لحظيرة الفئران المستقرة

! حظيرة الفئران المستقرة قبل البيع

（المصدر：X）

في الأسبوع الماضي، تم الوصول إلى الحد الأقصى البالغ 825 مليون دولار في المرحلة الأولى من Stable بعد حوالي 22 دقيقة من فتحه. ومع ذلك، اتهم العديد من مستخدمي X المرحلة الأولى بوجود سلوك “تداول مسبق”، مشيرين إلى أن البيانات داخل السلسلة تظهر أن معظم الودائع تأتي من عدد قليل من مجموعات المحافظ الكبيرة، التي أكملت تحويل الأموال قبل صدور الإعلان الرسمي. قام أعضاء مجتمع التشفير بمراجعة هذا الأمر، وأعربوا عن استيائهم من أن هذه الخطوة جعلت مساحة المشاركة محدودة جدًا للمستثمرين الأفراد.

أكثر الأدلة إثارة تأتي من محلل بيانات البلوكتشين يوجين. أشار على منصة X أنه في مساء يوم 23، تم رصد عنوان يشتبه في كونه تابعًا لـ Bitfinex وهو يراهن بـ 300,000 ETH (تساوي 1.17 مليار دولار) على Aave، مما أدى إلى اقتراض 500 مليون USDT وتحويلها. بعد فتح أنشطة الودائع الثابتة في اليوم 24، تم تأكيد اتجاه هذه الأموال، حيث تبين أن Bitfinex شاركت في ودائع Stable، مما يعادل تخصيص مباشر لحصة بقيمة 500 مليون دولار.

أشار يوجين أيضًا إلى أن نفس العنوان قد قام في نهاية سبتمبر بإيداع 200 مليون USDT عند إطلاق شبكة Plasma الرئيسية، بينما استرد هذا المبلغ من Plasma أمس للمشاركة في الودائع المسبقة لـ Stable. ومن الجدير بالذكر أن Plasma و Stable مدعومتان من قبل استثمارات Bitfinex. إن هذا التحويل للأموال بين المشاريع ذات الصلة يعمق الشكوك في المجتمع حول نقل المصالح.

أكثر الأدلة الزمنية إثارة للدهشة هو: تم إصدار الإعلان الرسمي عن Stable في الساعة 9:10 صباحًا بتوقيت تايوان، لكن أول إيداع ظهر بالفعل في الساعة 8:48. هذه الفجوة الزمنية التي تبلغ 22 دقيقة هي أقوى دليل على “حظيرة الفئران”. أظهر تتبع إضافي أن حوالي 70% من الأموال (حوالي 500 مليون دولار) تم إيداعها بواسطة 10 محافظ مرتبطة مباشرة بمالكي Stable Vault قبل إصدار الإعلان، وتكهن المجتمع بأن هذه العناوين تخص الداخلين أو الشركاء الذين أعدوا مسبقًا، مما حرم المستخدمين العاديين من فرصة المشاركة المبكرة.

البيانات المتنازع عليها من المرحلة الأولى من بيع Stable :

إجمالي المبلغ: 8.25 مليار دولار | وقت الوصول إلى الهدف: 22 دقيقة

العنوان الناجح：فقط 274｜متوسط كل عنوان 3 مليون دولار

حصة بيتفينكس المشتبه بها: 5 ملايين دولار (تمثل 60% من الإجمالي)

نسبة الودائع المبكرة: حوالي 70% (حوالي 500 مليون دولار) تمت قبل الإعلان

دليل الفارق الزمني: إعلان تم نشره في 9:10 | أول إيداع ظهر في 8:48

274 عنوانا كبيرا من التباين أثار غضب المستثمرين الصغار

（المصدر: Arkham）

وفقًا لمراقبة Ai ، يبدو أن حصة 825 مليون دولار أمريكي مرتفعة جدًا، لكن من المدهش أن عدد العناوين في المحفظة التي شاركت في هذه التحويلات هو فقط 274. وهذا يعني أن الحيتان والمؤسسات قد استحوذت بالفعل على الجزء الأكبر من الحصة، ولم يكن لدى المستثمرين الأفراد أي فرصة تقريبًا. 274 عنوانًا تشارك 825 مليون دولار أمريكي، مما يعني أن كل عنوان يحصل في المتوسط على حوالي 3 ملايين دولار أمريكي، وهذا الرقم يتجاوز بكثير القدرة على المشاركة للمستثمرين الأفراد.

تعتبر هذه الدرجة القصوى من التركيز نادرة للغاية في تاريخ ما قبل بيع العملات المشفرة. عادةً، حتى في عمليات البيع المسبق للمشاريع الشعبية، سيكون هناك آلاف أو حتى عشرات الآلاف من العناوين المشاركة، مما يظهر دعم المجتمع الواسع. لكن مشاركة 274 عنوانًا في Stable تظهر أن هذا البيع المسبق هو في الأساس عرض خاص للمستثمرين الكبار والمؤسسات، وليس عرضًا عامًا مخصصًا للمجتمع. تؤثر هذه الممارسات بشكل خطير على سرد اللامركزية للمشروع ووعوده بالعدالة.

من المفهوم غضب المجتمع. كان العديد من المستثمرين الأفراد قد أعدوا الأموال مسبقاً، وحاولوا المشاركة في أقرب وقت بعد إصدار الإعلان الرسمي، لكنهم اكتشفوا أن الحصة قد تم الاستيلاء عليها بالفعل. ثم اكتشفوا أن الغالبية العظمى من الأموال قد تم إيداعها من قبل العناوين ذات الصلة قبل إصدار الإعلان. هذا الشعور بالخداع والإقصاء أثار تساؤلات خطيرة في المجتمع حول عدالة وشفافية مشروع Stable.

قام أعضاء المجتمع المشفر بمراجعة هذا الأمر، واشتكى البعض من أن هذه الخطوة جعلت الفرصة أمام المستثمرين العاديين للمشاركة محدودة للغاية. وقد أبدى العديد من KOL والمحللين آراء انتقادية على منصة X، معتبرين أن هذه الممارسة تتعارض مع روح اللامركزية للعملات المشفرة، وتبدو أكثر كأنها لعبة دائرة العلاقات في التمويل التقليدي. إذا لم تتمكن Stable من التعامل بشكل صحيح مع هذه القضية، فقد تفقد دعم المجتمع قبل الإطلاق الرسمي.

إجراءات التحسين في المرحلة الثانية وتنبيهات مخاطر الاستثمار

ستحدد المرحلة الثانية من النشاط الحد الأقصى للإيداع لكل محفظة و شروط المشاركة الفردية للمحافظ، وقد تمنع هذه الخطوة عددًا قليلاً من الحيتان من السيطرة على إجمالي مبلغ الإيداع. ومع ذلك، لم تستجب Stable مباشرةً للجدل حول المرحلة الأولى، ولم تعلن بعد عن أي تدابير تحسين محددة. وأشارت Stable إلى أنها ستنشر المزيد من التفاصيل حول المرحلة الثانية على X.

من الناحية التقنية، فإن وضع حد أقصى للإيداع لكل محفظة هو إجراء شائع لمواجهة هجمات السحرة، لكن فعاليته تعتمد على مستوى تحديد الحد الأقصى. إذا تم تعيين الحد الأقصى بشكل مرتفع جداً (مثل 1000000 دولار)، يمكن للحيتان السيطرة من خلال عنوان واحد؛ وإذا تم تعيينه بشكل منخفض جداً (مثل 10000 دولار)، قد لا يتمكن من جذب ما يكفي من الأموال الكبيرة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للحيتان بسهولة إنشاء العديد من المحافظ لتجاوز قيود العنوان الواحد، لذا فإن الفعالية العملية لهذا الإجراء لا تزال بحاجة إلى المراقبة.

Stable مدعوم من USDT0 و Bitfinex (البورصة المشفرة المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بـ Tether) ، وفريقه يقوم بتطوير شبكة عالية الأداء مصممة خصيصًا لدفع USDT وتطبيقات اللامركزية (dApps). ستستخدم الشبكة USDT من Tether كرمز أصلي لدفع رسوم المعاملات ، وتقدم تحويلات USDT من نظير إلى نظير بدون رسوم غاز. هذا التصميم جذاب نظريًا لأنه يلغي الاحتكاك الذي يحتاجه المستخدمون للاحتفاظ بالرمز الأصلي لدفع رسوم الغاز.

أكملت Stable في يوليو من هذا العام جولة تمويل أولية بقيمة 28 مليون دولار، بقيادة Hack VC. تشمل ميزاتها الأساسية دفع رسوم الغاز الأصلية بالـ USDT، والتوافق مع EVM لتسهيل نقل بروتوكولات DeFi، وتركز سيناريوهات التطبيق على الدفع وDeFi والأصول العالمية (RWA). في الوقت الحالي، هي في مرحلة الشبكة الخاصة الاختبارية، ومن المتوقع إطلاق الشبكة الرئيسية في الربع الرابع من عام 2025 أو الربع الأول من عام 2026. تشمل الشركاء البيئيين Morpho Labs وFrax Finance وPendle وUSDT0 وLayerZero.

تنبيه مخاطر الاستثمار في Stable:

أزمة الشفافية: لم يتم التعامل بشكل مناسب مع الجدل حول حظيرة الفئران في المرحلة الأولى، مما أثر على سمعة المشروع

الشكوك المركزية: تدخل Bitfinex العميق يثير القلق بشأن تضارب المصالح

غير ودود للمستثمرين الأفراد: آلية ما قبل البيع تفضل بوضوح الحيتان الكبيرة والمؤسسات، وانخفض دعم المجتمع.

مخاطر تأخير الشبكة الرئيسية: حاليا يوجد فقط شبكة اختبار خاصة، ولا يزال هناك عدم يقين بشأن الوقت المتبقي للإطلاق الرسمي.

على الرغم من أن نشاط الإيداع المسبق لـ Stable يُظهر قدرة قوية على جذب الأموال، إلا أن الجدل حول “حظيرة الفئران” قد يؤثر على سمعة المشروع. تدعو المجتمع الرسمي إلى تعزيز الشفافية، مثل فتح الإيداعات على مراحل أو الكشف عن عملية التدقيق العامة. ومع ذلك، لم ترد Stable بشكل مباشر على الشكوك، وذكرت فقط أن المرحلة التالية ستُطلق قريبًا.