11.13 الذكاء الاصطناعي اليومي أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات إطارا لتصنيف الرمز المميز ، إيذانا بنقطة تحول رئيسية في تنظيم التشفير

!

١. العناوين الرئيسية

1. رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية يعلن عن خطة تصنيف الأصول المشفرة

أعلن بول أتكينز، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، أن اللجنة تخطط لوضع “نظام تصنيف الرموز” في الأشهر المقبلة، لتوضيح ما هي العملات المشفرة التي تُعتبر أوراق مالية. وأكد أتكينز أن المنتجات المرمزة ستُعتبر أوراق مالية، لكن NFTs غير المرمزة، والرموز الشبكية (مثل الإيثيريوم)، والأدوات الرقمية ذات الوظائف الفعلية (مثل التحقق من الهوية) ليست أوراق مالية.

تهدف هذه الخطة إلى توفير توجيهات واضحة بشأن تنظيم الأصول المشفرة. لطالما كانت هناك جدل حول نطاق تنظيم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للأصول المشفرة. سيوفر إطلاق هذا النظام التصنيفي يقينًا قانونيًا لمشاركي الصناعة. ومع ذلك، يشعر البعض بالقلق من أن SEC قد توسع تعريف الأوراق المالية بشكل مفرط، مما يحد من مساحة الابتكار للأصول المشفرة.

أشار المتخصصون في الصناعة إلى أن هذا النظام التصنيفي سيؤثر على نماذج تشغيل الشركات المشفرة، وقنوات التمويل، وتكاليف الامتثال. ستخضع الرموز المصنفة كأوراق مالية لقواعد إصدار وتداول أكثر صرامة. بينما يمكن أن تستفيد الرموز غير المالية من مزيد من حرية التنظيم. قد تؤدي نتائج التصنيف إلى إعادة هيكلة الصناعة، وقد تتجاوز تأثيراتها أحداث “شتاء التشفير” لعام 2022.

2. الحكومة الأمريكية تنهي أطول إغلاق في التاريخ، وسوق التشفير يستفيد على المدى القصير

وقع الرئيس الأمريكي ترامب على قانون ينهي إغلاق الحكومة الذي استمر 43 يومًا. وقد عزز هذا الإجراء ثقة المستثمرين، مما أدى إلى انتعاش قصير الأمد في سوق العملات الرقمية، حيث تجاوزت زيادات البيتكوين والإيثيريوم وXRP 5%.

يعتقد المحللون أن إعادة الحكومة تعكس استعادة الثقة على المدى القصير، ولكن الفراغ المحتمل في البيانات ومخاطر التوقف مرة أخرى ستستمر في السيطرة على توقعات السوق. دخلت الجوانب الكلية في فترة انتظار مؤقتة، وأعيد تركيز السيولة في السوق على الأصول عالية التقلب، وقد تستفيد السوق المشفرة على المدى القصير من الطلب على الملاذ الآمن والانتهازية.

في الواقع، بسبب إغلاق الحكومة لفترة طويلة، قد لا يتم نشر البيانات الاقتصادية الرئيسية لشهر أكتوبر مثل مؤشر أسعار المستهلك وتقارير التوظيف أبداً. سيؤدي ذلك إلى زيادة عدم اليقين في السوق حول آفاق الاقتصاد، وقد تتأثر قرارات الاحتياطي الفيدرالي بذلك. بالنسبة لسوق التشفير، فإن “فترة الفراغ المعلوماتي” الناتجة عن هذه الفجوة في السياسات والبيانات ستجعل الأموال تميل أكثر إلى تجنب عدم اليقين في الأصول المالية التقليدية.

3. المؤتمر الوطني الثامن لعمل المحاكم الجنائية يركز على التعامل مع العملات الافتراضية المعنية

أكد المؤتمر الثامن للعمل القضائي الجنائي الذي عُقد في 13 نوفمبر على الحفاظ على أمان الفضاء السيبراني، وقدم متطلبات محددة من ثلاثة جوانب:

أولاً، يجب التركيز على قضايا جديدة تتعلق بالتعامل مع العملات الافتراضية المعنية، وعروض البث المباشر الإباحية، وولاية القضايا المتعلقة بالجرائم الإلكترونية، وشهادات بيانات الإلكترونيات، وغيرها، لتعزيز تحسين القواعد القضائية، وتوحيد معايير الحكم، وتعزيز الاستخدام القانوني للإنترنت، والاستخدام الحضاري للإنترنت.

ثانياً، يجب أن نضرب بيد من حديد على الجرائم المرتبطة بالمقامرة عبر الإنترنت عبر الحدود، ومحاسبة المنصات الإلكترونية التي تقدم خدمات للمقامرة في الخارج وتروج لمعلومات ضارة تتعلق بالمقامرة وفقاً للقانون، والتعاون مع الجهات المعنية لتنظيم سلسلة الترويج للمقامرة عبر الإنترنت.

ثالثًا، يجب زيادة力度 لمكافحة الجرائم غير القانونية في الصناعات الرمادية والسوداء التي تنتهك المعلومات الشخصية للمواطنين، ومعاقبة “عملاء الصناعة” بشدة، وتطبيق حظر العمل وفقًا للقانون، وتعزيز المسؤولية التنظيمية للمنصات الإلكترونية.

تعكس هذه المؤتمر زيادة جهود الهيئات القضائية في تنظيم الجرائم المتعلقة بالعملات الافتراضية. مع التوسع المستمر في استخدام العملات الافتراضية، تبرز بشكل متزايد مسائل الامتثال والتنظيم. في المستقبل، من المتوقع أن تعمل الجهات المعنية على تحسين القوانين واللوائح، وتنظيم أنشطة تداول العملات الافتراضية، والحفاظ على أمان التمويل عبر الإنترنت.

4. استثمرت شركة هوتاو كابيتال استثمارًا استراتيجيًا في EdgeAI Labs لدفع تطوير الذكاء الاصطناعي اللامركزي

أعلنت شركة هوتاو كابيتال المحدودة عن استثمار استراتيجي هام في EdgeAI Labs. ستسرع هذه الشراكة من تطوير منصة EdgeAI Labs اللامركزية، وتوسع من تأثيرها العالمي، وتمكنها من تقديم حلول ذكاء اصطناعي أكثر أمانًا للمستخدمين في جميع أنحاء العالم.

تتمتع EdgeAI Labs بمزايا فريدة في تلبية احتياجات الذكاء الاصطناعي اللامركزي وحوسبة الحافة بفضل تقنياتها المتطورة. تهدف الشركة إلى تقديم وكلاء ذكاء اصطناعي يمكن تشغيلهم بأمان على أجهزة المستخدمين، مما يقلل من الاعتماد على البنية التحتية السحابية المركزية، ويضمن خصوصية البيانات وأمانها.

تظهر الشراكة مع شركة وولنوت كابيتال أهمية البنية التحتية اللامركزية في تطور التكنولوجيا. ستدعم هذه الاستثمار شركة EdgeAI Labs في تحسين بنية الحلول، وتسريع نشر العقد الطرفية اللامركزية، وتعزيز قدرات العمليات في الشركة.

أشار المحللون إلى أن الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يغير من هيكل سوق الطاقة، حيث أصبحت إمدادات الطاقة مفتاح المنافسة في المستقبل. من المتوقع أن يحل الذكاء الاصطناعي اللامركزي مشكلات الخصوصية والأمان والكفاءة التي تواجهها الحوسبة السحابية التقليدية، ليصبح اتجاهاً جديداً في تطوير القطاع. ستدفع استثمارات شركة ووالت كابيتال شركة EdgeAI Labs لتكون في موقع الريادة في هذا المجال.

5. ملاحظات من مؤتمر TOKEN2049: الصناعة تبحث عن فرص جديدة ودوافع الابتكار

في 18-19 سبتمبر، عقدت القمة العالمية للتكنولوجيا TOKEN2049 في سنغافورة. اجتمعت أكثر من 7000 شركة من أكثر من 150 دولة و أكثر من 20000 مشارك لتبادل الآراء حول الفرص الجديدة في تطوير التكنولوجيا.

تظهر المشاهدات الميدانية أن الصناعة تواجه آلام التحول. من جهة، فإن المسارات التقليدية الشهيرة مثل الألعاب الشاملة، NFT وغيرها تشهد تباطؤًا في التطور، مما يؤدي إلى نقص في ثقة العاملين في هذا المجال؛ ومن جهة أخرى، بدأت المسارات الجديدة مثل تقنيات AI+ والحوسبة وتطبيقات المستهلك تحظى باهتمام رأس المال.

يعتقد المشاركون عمومًا أن المأزق الحالي في الصناعة لا ينجم فقط عن البيئة الكلية، بل أيضًا بسبب الموت المرحلي للمنطق الأساسي. نموذج “البدء - التعبئة - نمو المستخدمين - إدراج في البورصة - الخروج” في الماضي يقترب من نهايته، والصناعة بحاجة ماسة إلى منطق تجاري جديد ومستخدمين حقيقيين.

بعض المشاريع الابتكارية قد ظهرت، لكن بشكل عام، لا يزال تمويل الشركات الناشئة صعبًا. أصبحت البورصات الفائزة بفضل نماذج الإيرادات الجيدة، لكن ذلك زاد أيضًا من فقدان المواهب في الصناعة. دعا المشاركون إلى أن تولي البورصات والمستثمرون مزيدًا من الاهتمام لرواد الأعمال على المدى الطويل، ودعم الابتكار الحقيقي، لكي يتمكنوا من جلب قوة نمو جديدة للصناعة.

اثنان. أخبار الصناعة

1. ضغط قصير على البيتكوين، انسحاب الأموال المؤسسية أثار القلق في السوق

عانت عملة البيتكوين من صعوبة في التعافي بعد فقدان 330 مليار دولار من قيمتها السوقية في أكتوبر، حيث تتأرجح الأسعار حول عتبة 100,000 دولار. تظهر البيانات الأخيرة أن البيتكوين انخفضت بنسبة 1.3% خلال 24 ساعة، متجاوزة عتبة 103,000 دولار. أشار المحللون إلى أن هذا الاتجاه مرتبط باستمرار انسحاب الأموال المؤسسية.

تظهر بيانات CryptoQuant على السلسلة أن احتياطي BTC في البورصات قد انخفض بنحو 8% منذ بداية أغسطس، بينما انخفضت قيمة الاحتياطي بالدولار من حوالي 300 مليار إلى 250 مليار في نوفمبر. وهذا يدل على أن المستثمرين يسحبون أموالهم من البورصات (وينتقلون إلى الحفظ الذاتي أو الأصول الآمنة)، مما يعزز إشارات البيع. في الوقت نفسه، بدأ المستثمرون الجدد في البيتكوين من الدخول السريع في السوق إلى إبطاء خطواتهم تدريجياً، حيث بدأ الطلب الجديد في التباطؤ، مما يشير إلى أن شهية المستثمرين للمخاطر تتناقص.

من جهة أخرى، بعد الانخفاض الحاد لبيتكوين في أكتوبر، أصبحت مشاعر السوق حذرة. انخفض مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة فجأة إلى 15، في وضع “خوف شديد”. تُظهر تقارير Santiment المشاعر السلبية تجاه العملات الرئيسية مثل بيتكوين، حيث يُنظر إليها كإشارة استسلام صعودي. لكن الخبراء يدعون إلى الصبر، مشيرين إلى مفهوم الاستثمار “اشترِ في حالة الخوف، وبيع في حالة الجشع”.

بشكل عام، يتعرض البيتكوين لضغوط على المدى القصير، مما أثار مخاوف السوق بسبب انسحاب الأموال المؤسسية. ومع ذلك، يعتقد المحللون أن المشاعر الضعيفة الحالية توفر أيضًا فرصة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل للتراكم. لا يزال من الضروري مراقبة التغيرات في السياسات الكلية والسيولة لمعرفة ما إذا كان البيتكوين يمكن أن يستعيد زخمه في المستقبل.

2. ارتداد قصير المدى لإيثيريوم، وعودة الحيوية إلى نظام DeFi البيئي

ارتفع الإيثيريوم بنسبة 1.7% خلال 24 ساعة الماضية، ليعيد الوقوف فوق مستوى 3500 دولار. وقد تم دفع هذه الانتعاشة بشكل رئيسي من قبل انتعاش نشاط النظام البيئي للتمويل اللامركزي (DeFi).

تشير البيانات إلى أن إجمالي القيمة المقفلة في DeFi على مستوى الشبكة قد ارتفع إلى 1333.66 مليار دولار، بزيادة قدرها 1.16% خلال 24 ساعة. سجّلت البروتوكولات الرئيسية عمومًا زيادة طفيفة، حيث حققت Aave وLido وEigenLayer وSpark زيادة يومية تتراوح بين 1% و2%.

تركيز السوق في ذلك اليوم كان على ثلاثة اتجاهات: الأول، أعلنت Infinex عن حدث إنشاء الرمز (TGE)، وبدأت سلسلة من أنشطة توزيع الحوافز، مما يشير إلى أن نظامها البيئي المتكامل عبر السلاسل قد دخل رسميًا مرحلة الشبكة الرئيسية؛ الثاني، أطلقت EigenCloud وLayerZero شبكة التحقق اللامركزية EigenZero، لضمان أمان عبر السلاسل من خلال آلية العقوبات الاقتصادية؛ الثالث، قدم رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات Paul Atkins إطار تنظيم “تصنيف الرموز”، حيث تم اقتراح لأول مرة أن “الرموز المشفرة يمكن أن تنفصل عن خصائص الأوراق المالية مع نضوج الشبكة”.

في ظل ضعف السوق، تشكل هذه السياسات والإشارات التكنولوجية معًا أبرز ملامح هيكل قطاع DeFi. يعتقد المحللون أن زيادة وضوح التنظيم ستساعد في جذب المزيد من الأموال المؤسسية، في حين أن تطوير تقنية البلوكشين المتعددة سيساهم أيضًا في توسيع نظام DeFi البيئي.

ومع ذلك، هناك أيضًا محللون يعبرون عن قلقهم بشأن الاستدامة في نظام DeFi البيئي. يشيرون إلى أن نظام DeFi الحالي لا يزال يفتقر إلى سيناريوهات تطبيق حقيقية، حيث أن معظم البروتوكولات تكرر فقط الوظائف المالية الموجودة مسبقًا. فقط من خلال معالجة النقاط المؤلمة الحقيقية، يمكن لنظام DeFi أن يحقق تقدمًا كبيرًا.

3. شهدت أحجام تداول العملات البديلة ارتفاعًا كبيرًا، مما أثار اهتمام السوق بطرح ETF الخاص بـ XRP.

أو تأثراً بخبر “تفعيل ETF Canary XRP”، ارتفعت أحجام تداول العديد من العملات البديلة المدرجة على موقع DTCC( لشركة الإيداع والتسوية الأمريكية) بشكل كبير خلال 24 ساعة. ومن بينها، زادت أحجام تداول XRP بنسبة 62.1% خلال 24 ساعة، بزيادة قدرها 4% خلال 24 ساعة؛ وزادت أحجام تداول DOGE بنسبة 22.2%.

أشار المحللون إلى أن هذه الظاهرة تعكس توقعات عالية لدى المستثمرين بشأن إطلاق ETF الخاص بـ XRP قريبًا. بمجرد إطلاق ETF الخاص بـ XRP رسميًا، من المتوقع أن يؤدي ذلك إلى تدفق كبير من الأموال المؤسسية، مما سيؤدي إلى ارتفاع أسعار العملات البديلة مثل XRP.

ومع ذلك، هناك بعض المحللين الذين يتبنون موقفًا حذرًا بشأن آفاق العملات البديلة على المدى الطويل. إنهم يعتقدون أن العملات البديلة تفتقر إلى سيناريوهات التطبيق العملي، وأن أسعارها تتأثر بشكل رئيسي بالتداول المضارب. إذا كانت هناك نقص في حجم التداول المستمر ودعم السيولة، فمن المحتمل أن تشهد أسعار العملات البديلة تقلبات كبيرة على المدى القصير.

علاوة على ذلك، فإن تشديد الجهات التنظيمية على العملات البديلة يمثل أيضًا خطرًا كبيرًا. حيث صرح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز في أحدث إصدار من إطار تنظيم “تصنيف الرموز” بوضوح أن المنتجات المرمزة ستعتبر أوراقًا مالية. وهذا يعني أن العملات البديلة قد تواجه تنظيمًا أكثر صرامة في المستقبل.

بشكل عام، أثار اقتراب إدراج XRP ETF اهتمام السوق، لكن لا تزال هناك العديد من عدم اليقين بشأن آفاق العملات البديلة على المدى الطويل. يحتاج المستثمرون إلى تقييم المخاطر بعناية، والنظر بشكل عقلاني في تقلبات الأسعار على المدى القصير.

ثلاثة. أخبار المشروع

1. AgentLISA أكملت تمويل بقيمة 12 مليون دولار، وستقوم بتطوير إطار أمان الوكلاء الذكيين.

أعلنت AgentLISA ، وكالة الذكاء الاصطناعي الخاصة بنا ، عن جولة تمويل بقيمة 12 مليون دولار من Redpoint Ventures و UOB Venture Management و Signum Capital و NGC Ventures و Hash Global و LongHash Ventures و M23 Capital و Kryptos و Fellows Fund و ByteTrade Lab ، شاركت مؤسسات مثل Summer Ventures و Woori Ventures في الاستثمار.

AgentLISA هي شركة تركز على أمان الويب باستخدام الذكاء الاصطناعي. تخطط الشركة لاستخدام هذه الجولة التمويلية لتطوير إطار أمان الوكيل الذكي الخاص بها، والذي يهدف إلى اكتشاف الثغرات المعقدة متعددة الخطوات التي غالبًا ما تتجاهلها الماسحات الضوئية التقليدية والمراجعات اليدوية. سيساعد هذا الإطار المطورين في التعرف على الثغرات الأمنية المحتملة وإصلاحها من خلال محاكاة مسارات هجوم القراصنة.

في السنوات الأخيرة، أصبحت مشكلات أمان الويب تحظى باهتمام متزايد. مع تدفق المزيد من الأموال إلى مجال التشفير، أصبحت حوادث الهجمات الإلكترونية أكثر تواتراً. من المتوقع أن يوفر إطار الأمان الذكي AgentLISA حماية أقوى للنظام البيئي للويب، مما يعزز أمان العقود الذكية وDApp، وبالتالي يعزز ثقة المستخدمين في تطبيقات الويب.

أفاد محللو الصناعة أن تمويل AgentLISA يبرز أهمية مجال أمن الويب وإمكاناته التنموية. مع التوسع المستمر في نظام الويب البيئي، ستصبح المشكلات الأمنية عوامل رئيسية تقيد تطوره. من المتوقع أن تلعب شركات الابتكار التي تركز على أمن الويب مثل AgentLISA دورًا مهمًا في المستقبل.

2. أطلقت Jito Labs سوق تجميع الكتل في سولانا BAM

نشر مختبرات Jito، وهي بنية تحتية MEV الخاصة بـ Solana، تقديم سوق تجميع الكتل (BAM، والذي يُطلق عليه سوق تجميع الكتل )، ويُقال إنه يمكن أن يحل نقاط الألم في شبكة Solana، ويعزز المزايا على السلسلة، ويساعد في تحقيق “سوق رأس المال في الإنترنت”.

BAM هو سوق تجميع كتل لامركزي، يسمح لأي شخص بتقديم الكتل والحصول على مكافآت. يهدف إلى ضمان الشفافية والعدالة في طبقة التنفيذ الخاصة بـ Solana، ودفع المعاملات على السلسلة لتجاوز المواقع المركزية. حاليًا، يوجد في Solana سبعة أنواع مختلفة من مجدولي المعاملات، مما يؤدي إلى مشاكل في عدم اليقين في التنفيذ. يستلهم BAM من نموذج فصل المقترح - الباني في Ethereum (PBS) لتفادي تكرار الأخطاء.

تعتقد Jito Labs أن BAM يمكن أن يحل بشكل فعال مشكلة MEV( في شبكة Solana، مما يضمن تنفيذ المعاملات بشكل عادل. في الوقت نفسه، ستعمل أيضًا على دفع Solana نحو “أسواق رأس المال على الإنترنت”، وتوفير بنية تحتية أكثر شفافية وكفاءة لتطبيقات التمويل على السلسلة.

أشار المحللون إلى أن MEV كانت دائمًا نقطة ضعف في تطوير سلاسل الكتل العامة، وقدم BAM فكرة جديدة لحل هذه المشكلة. بصفتها مزودًا رائدًا للبنية التحتية لـ MEV، من المتوقع أن تحتل Jito Labs مكانة مهمة في نظام سولانا البيئي بفضل BAM. في المستقبل، قد تظهر أسواق تجميع الكتل اللامركزية المماثلة في المزيد من سلاسل الكتل العامة.

) 3. مؤسسة إيثيريوم تصدر “إعلان عدم الثقة”

أعلنت مؤسسة الإيثريوم على منصة X أن فريق التجريد الحسابي بالتعاون مع فيتاليك بوتيرين أصدر “إعلان عدم الثقة” ووضعه على السلسلة. يؤكد هذا الإعلان على الهدف الأساسي للإيثريوم: إنشاء نظام يسمح للناس بالتنسيق والتفاعل دون الحاجة إلى وسطاء موثوقين.

تمت كتابة هذا الإعلان بواسطة يوآف فايس، وفيتاليك بوتيرين وماريسا بوسنر، حيث عرّفوا نظام “عدم الثقة” على أنه نظام يمكن لأي مشارك نزيه الانضمام إليه والتحقق منه والتصرف فيه دون إذن. وقد اقترحوا “ثلاث قوانين”: لا أسرار رئيسية، لا وسطاء لا غنى عنهم، لا نتائج غير قابلة للتحقق.

بالنسبة للإيثيريوم، تؤكد هذه الوثيقة على الحفاظ على المبادرات التي يقوم بها المستخدمون، والتحقق، والشمولية، والمنطق المدفوع بالرمز، لتحقيق الحياد الموثوق. إنها تدعو إلى تجنب الاعتماد على الوسطاء بسبب سهولة الاستخدام، مثل RPC المدارة أو الترتيب المركزي.

يتم تخزين هذا الإعلان على شكل عقد على السلسلة، ويقدم عملية فريدة pledge###(. استدعاء هذه العملية سيستهلك فقط رسوم الغاز، ولن يوفر أي حوافز. الأطراف المعنية تقدم التزامًا، مما يشير إلى أهمية تفويض المستخدم الذاتي وخصائص عدم الحاجة إلى الثقة.

يعتقد المحللون أن هذا الإعلان يبرز تمسك إيثريوم بمفهوم اللامركزية. مع تقدم التحديثات مثل التجريد الحسابي، من المتوقع أن تعزز إيثريوم المزيد من عدم الثقة، مما يوفر بنية تحتية أكثر أمانًا وموثوقية لنظام الويب البيئي.

أربعة. الديناميات الاقتصادية

) 1. انتهت إغلاق الحكومة الأمريكية، البيانات الاقتصادية تتأثر

الخلفية الاقتصادية: شهد الاقتصاد الأمريكي نموًا معتدلًا في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، حيث بلغ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الفعلي السنوي في الربع الثالث 2.6%. انخفض معدل التضخم في أكتوبر، لكنه لا يزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. يتمتع سوق العمل بمرونة عامة، حيث استقر معدل البطالة عند مستوى منخفض قدره 3.5%.

الأحداث الهامة: بدأت الحكومة الأمريكية في الأول من أكتوبر بالإغلاق، واستمر لمدة 43 يومًا، حتى قام الرئيس ترامب بتوقيع قانون التمويل المؤقت في 13 نوفمبر، مما أنهى أطول إغلاق حكومي في التاريخ. خلال فترة الإغلاق، لم تتمكن الحكومة الفيدرالية من العمل بشكل طبيعي، مما أدى إلى اضطرار ملايين الموظفين الفيدراليين إلى أخذ إجازة، وعدم إمكانية إصدار البيانات الاقتصادية الرئيسية في موعدها.

رد فعل السوق: على الرغم من أن إعادة تشغيل الحكومة قد خففت من عدم اليقين الاقتصادي على المدى القصير، إلا أن الفراغ المحتمل في البيانات ومخاطر التوقف مرة أخرى لا تزال تهيمن على توقعات السوق. يشعر المستثمرون بالقلق من أن عدم توفر بيانات التوظيف والتضخم لشهر أكتوبر سيؤثر على قرار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. قد تظل عوائد السندات الأمريكية في اتجاه هبوطي، بينما يتعرض مؤشر الدولار لضغوط على المدى القصير. الأصول ذات التقلبات العالية قد تستفيد من الطلب على الملاذات الآمنة والمراجحة.

وجهة نظر الخبراء: قال محللوا جولدمان ساكس إن مكتب إحصاءات العمل سيصدر جدولاً زمنياً محدثاً لبيانات الإصدار الأسبوع المقبل. ومن المتوقع أن تظهر البيانات الجديدة تباطؤ سوق العمل، وارتفاع التضخم، ونمو اقتصادي إيجابي لكنه ضعيف. يعتقد الاقتصادي الأمريكي بول كروغمان أن تأثير الإغلاق الحكومي على الاقتصاد من الصعب تعويضه بالكامل، وقد يتأثر نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع سلباً.

2. تزايد الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي، مسار رفع أسعار الفائدة في ديسمبر غير مؤكد

السياق الاقتصادي: في عام 2025، تباطأ نمو الاقتصاد الأمريكي، وظلت نسبة التضخم مرتفعة لأكثر من 7% خلال معظم العام. لا يزال سوق العمل ضيقًا، لكن بدأت تظهر علامات على تباطؤ نمو الوظائف. ومن أجل كبح التضخم، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل مت连续 ست مرات منذ مارس، مما جعل النطاق المستهدف لمعدل الفائدة الفيدرالي يصل إلى مستوى مرتفع يتراوح بين 3.75% و4%.

الأحداث المهمة: هناك انقسامات بين المسؤولين داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن ما إذا كان ينبغي الاستمرار في رفع أسعار الفائدة في ديسمبر. تعتقد العضو كولينز أن أسعار الفائدة الحالية في نطاق “التشديد الطفيف”، وأن أي تخفيف إضافي للسياسة يجب أن يتم بحذر. بينما دعا العضو ميلان إلى تجنب التشديد المفرط، حتى لا يتسبب ذلك في مخاطر اقتصادية. وأكد بوستيك أن تهديد التضخم أصبح أكثر وضوحًا وإلحاحًا.

رد فعل السوق: أدت الانقسامات الداخلية في الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة حالة عدم اليقين في السوق بشأن مسار السياسة في ديسمبر. يتوقع المستثمرون عمومًا أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في ديسمبر، لكن قد يتم تقليلها إلى 25 نقطة أساس. شهدت سوق الأسهم تقلبات متزايدة، والمستثمرون يراقبون عن كثب بيانات التوظيف والتضخم بحثًا عن أدلة على اتجاه السياسة.

وجهة نظر الخبراء: يعتقد عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق لاك أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يعلق رفع أسعار الفائدة في ديسمبر، ليتيح للاقتصاد بعض الوقت للتنفس. بينما تتوقع غولدمان ساكس أن الاحتياطي الفيدرالي سينهي دورة رفع أسعار الفائدة في الربع الأول من العام المقبل، حيث ستصل أسعار الفائدة الفيدرالية إلى 5% في ذروتها. وحذر الاقتصادي بول كروغمان من أن الرفع المفرط لأسعار الفائدة قد يؤدي إلى هبوط اقتصادي حاد.

3. الصين تصدر جولة جديدة من تدابير الدعم لتعزيز استقرار الاقتصاد وانتعاشه

الخلفية الاقتصادية: في عام 2025، تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين إلى 3.3% تحت ضغوط متعددة تشمل تنظيم سوق العقارات، والسيطرة على الوباء، والتوترات الجيوسياسية، وهو أدنى مستوى منذ عام 1976. كانت بيانات الإنتاج الصناعي والاستهلاك ضعيفة، وزادت ضغوط التضخم.

الأحداث المهمة: استجابةً لضغوط الانخفاض الاقتصادي، أصدرت الحكومة الصينية والبنك المركزي مؤخرًا سلسلة من السياسات الداعمة، بما في ذلك خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي وأسعار الفائدة، وتوسيع حجم القروض الخاصة المعاد تمويلها، وزيادة استثمارات البنية التحتية، بهدف stabilizing الاقتصاد.

رد فعل السوق: حصلت جولة جديدة من السياسات المركبة على ردود فعل إيجابية من السوق، مما يساعد على تحسين بيئة التمويل وزيادة ثقة السوق. ارتفعت أسهم العقارات والأسهم الدورية، واستقر سعر صرف اليوان، وظهرت منحنى عائد السندات اتجاه صاعد حاد. لكن المشاركين في السوق يشيرون إلى أن هناك تأخراً في نقل السياسات، وأن استقرار الاقتصاد يحتاج إلى بعض الوقت.

وجهة نظر الخبراء: قال ليو يوان تشون، رئيس معهد تشونغ يانغ للتمويل بجامعة الشعب الصينية، إن معاناة صناعة العقارات لا تزال السبب الرئيسي في تأخير الاقتصاد، ويجب على الجهات المعنية تكثيف الجهود لتخفيف المخاطر. يعتقد تشين شي، الاقتصادي في نومورا للأوراق المالية لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ، أن الاقتصاد الصيني سيستعيد نموًا بنسبة تزيد عن 6% في عام 2026، لكن الآفاق لا تزال تواجه العديد من عدم اليقين.

خمسة. التنظيم والسياسة

1. قدمت رئيسة لجنة الأوراق المالية والبورصات أتكينز إطار تصنيف العملات الرقمية، مما يمهد الطريق لمرحلة جديدة في تنظيم العملات المشفرة.

أعلن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول أتكينز أن اللجنة تخطط لوضع “إطار تصنيف الرموز” (token classification framework) في الأشهر المقبلة، بهدف توضيح أي الأصول المشفرة تعتبر من فئة الأوراق المالية. سيستند هذا الإطار إلى “اختبار هاوي”، وسيستثني السلع الرقمية، والسلع الرقمية القابلة للتحصيل، والأدوات الرقمية من فئة الأوراق المالية، وسوف يشمل فقط الأوراق المالية المرمزة التي تمثل ملكية الأدوات المالية.

تُشير هذه التحوّلات في السياسة إلى تغيير كبير في نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) من أسلوب الرقابة القائم على الإنفاذ في الماضي إلى بناء نظام تصنيف واضح، مما يضفي نوعًا من اليقين على تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. وأشار رئيس الهيئة إلى أن هذا الإطار سيوفر الوضوح التنظيمي اللازم للمبتكرين، بينما يحمي حقوق المستثمرين.

رحب السوقيون عمومًا بذلك. لطالما طالبت صناعة العملات المشفرة بوضوح التنظيم، وقد وضعت مواقف لجنة الأوراق المالية والبورصات السابقة الشركات والمستثمرين في مأزق. يعتقد المتخصصون في الصناعة أن إطار تصنيف الرموز يمكن أن يعزز التنمية الصحية للصناعة ويجذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين والمشاريع الابتكارية لدخول مجال العملات المشفرة.

ومع ذلك، هناك خبراء يحذرون من أن التفاصيل المحددة للإطار وظروف التنفيذ لا تزال بحاجة إلى المراقبة. قالت ليا والد، الرئيس التنفيذي لشركة فالكيري للأصول الرقمية: “نحتاج إلى الانتظار حتى يتم إصدار النسخة النهائية من الإطار، ومراقبة كيف ستطبق لجنة الأوراق المالية والبورصات هذا النظام التصنيفي في الممارسة العملية.”

2. هيئة النقد في سنغافورة: ستعمل على تعزيز تنظيم التزامات البنوك المرمزة والعملات المستقرة

قال Chia Der Jiun، أعلى مسؤول في إدارة النقد في سنغافورة (MAS)، يوم الخميس إن البنك المركزي في سنغافورة يخطط لتطوير نظام بيئي مالي مرن وآمن قائم على التوكن، ولهذا الغرض سيبدأ في العام المقبل تجربة إصدار سندات MAS المرمزة، وسيتبنى قوانين ذات صلة لتنظيم العملات المستقرة.

أشار تشيا دير جيون إلى أن هيئة النقد في سنغافورة كانت تعمل على تحسين تفاصيل إطار تنظيم العملات المستقرة، وسيتم وضع مشروع قانون ذي صلة، حيث يتمحور التركيز الأساسي حول “دعم الأصول الاحتياطية القوية وآلية الاسترداد الموثوقة”. وأضاف أن هيئة النقد في سنغافورة تدعم أيضًا مشاريع تجريبية مختلفة تحت “المبادرة الزرقاء”، التي تهدف إلى استكشاف استخدام الديون البنكية المرمزة والعملات المستقرة الخاضعة للتنظيم في التسويات.

هذه الخطوة تعكس موقف سنغافورة الإيجابي تجاه تبني الابتكار في الأصول الرقمية. يعتقد الخبراء أن الاستكشاف المسبق لسنغافورة في تنظيم العملات المستقرة سيوفر دروسًا مفيدة للدول والمناطق الأخرى.

ومع ذلك، هناك خبراء يحذرون من أن تنظيم العملات المستقرة يحتاج إلى تحقيق توازن بين الابتكار وإدارة المخاطر. قال Faryar Shirzad، كبير مسؤولي السياسات في Coinbase: “يجب أن يضمن تنظيم العملات المستقرة استقرارها وشفافيتها، دون أن يحد بشكل مفرط من مجال تطورها.”

3. المحكمة العليا تطالب بالتركيز على قضايا جديدة تتعلق بالتعامل مع العملات الافتراضية المعنية.

أكد الاجتماع الثامن لعمل المحاكم الجنائية الوطنية الذي عُقد في 13 نوفمبر على أهمية الحفاظ على أمان الفضاء السيبراني، وقد قدم متطلبات محددة من ثلاثة جوانب:

1### يجب التركيز على قضايا جديدة مثل معالجة العملات الافتراضية المعنية، والعروض الإباحية المباشرة على الإنترنت، واختصاص قضايا الجرائم الإلكترونية، وإثبات صحة البيانات الإلكترونية، وتعزيز القواعد القضائية، وتنظيم معايير الحكم، وتعزيز الاستخدام القانوني للإنترنت والاستخدام الحضاري للإنترنت.

2. يجب أن يتم اتخاذ إجراءات صارمة وفقًا للقانون ضد جرائم القمار عبر الإنترنت عبر الحدود، ومحاسبة المنصات الإلكترونية التي تقدم خدمات للقمار الخارجي وتوزع معلومات ضارة تتعلق بالقمار، والتعاون مع الجهات المعنية لتنظيم سلسلة الترويج للقمار عبر الإنترنت.

3. يجب زيادة力度 ضد الجرائم غير القانونية في المجال الرمادي والأسود التي تنتهك المعلومات الشخصية للمواطنين، ومعاقبة “الخونة في الصناعة” بصرامة، وتطبيق الحظر على المهنة وفقًا للقانون، وتعزيز مسؤولية الرقابة على المنصات الإلكترونية.

أكد الاجتماع على أهمية الحوكمة العالمية للجريمة الإلكترونية، مما يعكس اهتمام السلطات القضائية بزيادة التركيز على الجرائم الجديدة مثل العملات الافتراضية. يعتقد المتخصصون في الصناعة أن توضيح القواعد القضائية ومعايير الحكم سيساعد في تنظيم استخدام العملات الافتراضية في المجال القضائي.

ومع ذلك، هناك آراء تفيد بأن التنظيم الصارم قد يعيق تطوير التطبيقات القانونية للعملات الافتراضية. قال أستاذ جامعة الشعب الصينية دونغ تشي كاي: “عند مكافحة الجريمة، يجب أيضًا ترك مساحة للابتكار القانوني للعملات الافتراضية.”