صناديق الاستثمار المتداولة في سولانا الجديدة لا تستطيع وقف تراجع سعر العملة، وموجة صناديق العملات الرقمية البديلة لا تزال بحاجة إلى وقت

作者：Techub 热点速递

撰文：Glendon，Techub News

尽管加密市场行情持续下行，市场被恐慌情绪所笼罩，但山寨币 ETF 市场的发展并未因此停摆。

昨日，21Shares Solana ETF（代码 TSOL）获美国 SEC 批准后在芝加哥期权交易所（CBOE）正式上市。该基金支持现金或实物申赎，管理费率为 0.21%，支持 Solana 通过质押提供额外收益。其初始资产管理规模为 1 亿美元，首日成交额为 40 万美元，目前资产净值已攀升至 1.04 亿美元。

TSOL 上市交易后，美国 Solana 现货 ETF 总数增至 6 只，在数量上已远远领先于其他山寨币 ETF。值得注意的是，在美国比特币和以太坊现货 ETF 数日来持续流出的当下，昨日 Solana 现货 ETF 净流入却达到 5561 万美元，创下历史第三高资金净流入量，仅次于 11 月 3 日的 7005 万美元和 10 月 28 日的 6945 万美元。考虑到加密市场当前的低迷态势，Solana 现货 ETF 能有如此表现已然相当不错。

而除了 Solana，同一时期，首只 XRP、HBAR 和 LTC 现货 ETF 也相继上市，正式打开了山寨币 ETF 上市的大门。那么，当下已上市的山寨币 ETF 具体表现如何？山寨币 ETF 的浪潮是否即将来临？

Solana：山寨币 ETF「领头羊」

目前上市交易的美国 Solana 现货 ETF 为 6 只，分别是 Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）、Grayscale Solana Trust（GSOL）、Fidelity Solana Fund ETF（FSOL）、VanEck Solana ETF（VSOL）、Canary Marinade Solana ETF（SOLC）和 21Shares Solana ETF（TSOL）。SoSoValue 数据显示，截至今日，美国 Solana 现货 ETF 总净流入约 4.76 亿美元，总净资产达到约 7.15 亿美元，约占 SOL 市值的 0.97%。

Bitwise BSOL ETF 于 10 月 28 日在 NYSE 上市，是美国首只 Solana 现货 ETF。该基金管理费率为0.99%，初始注资高达 2.2 亿美元，是一款「质押型」ETF，不仅支持投资者持有 SOL，还会通过质押为投资者赚取收益，实现资产的增值。

BSOL 上市首日成交额达到 5600 万美元，一举创下今年近 850 只新上市 ETF 中最高交易量纪录，单日净流入 6945 万美元。其第二个交易日表现更为强势，交易额攀升至 7240 万美元。这一亮眼数字，对于 Solana 现货 ETF 而言，无疑是一个好的开端。截至目前，BSOL 已占据主导地位，累计净流入已达到 4.24 亿美元，占总净流入量的 89%。

Grayscale GSOL ETF 紧随其后，10 月 29 日，该 ETF 成功完成从信托产品到 ETP 的转型，并在 NYSE Arca 上市。GSOL 管理费率为1.5%，具备 SOL 质押功能。该基金上线首日交易额约为 400 万美元，虽然远不及 BSOL，但整体还算中规中矩。目前，GSOL 已累计净流入约 4105 万美元。

11 月，Solana 现货 ETF 市场再次迎来 4 只 ETF 上市。11 月 17 日，VanEck VSOL ETF 在纳斯达克上市，管理费率为 0.3%。上市首日，该基金无资金净流入。该基金同样支持向投资者提供通过质押 Solana 资产获得的收益，并采用了激进的费率策略：在 2 月 17 日或基金资产规模达到 10 亿美元之前，免除其 0.3% 的管理费，尝试以低费率吸引投资者的注意。但截至今日，VSOL 资金净值仅为 1026 万美元，距离其目标资产规模仍相差甚远。

Fidelity FSOL ETF 于 11 月 18 日在 NYSE 上市，管理费率为 0.25%。该 ETF 跟踪 Fidelity Solana 参考指数（FIDSOLP），并包含 SOL 的质押收益。其初始种子资金为 23400 枚 SOL，当时价值约 330 万美元。上市两日资金净流入为 749 万美元，目前 FSOL 资产净值约为 1046 万美元。

Canary SOLC ETF 是 Canary Capital 与 Marinade Finance 合作推出的现货型 ETF，与 FSOL 同日上市纳斯达克。该 ETF 管理费率为 0.5%，支持链上质押功能，将部分 SOL 持仓用于质押以获取网络奖励，并分配给投资者。然而，上市两日以来，该 ETF 资金净流入为零，资产净值仅为 76.38 万美元，市场表现欠佳。

综合上述各项数据不难发现，虽然加密市场整体态势疲软，但 Solana 现货 ETF 在短短半个月内，资金净流入量便接近 5 亿美元，这一数据足以体现 SOL ETF 市场的潜力。值得一提的是，自 10 月 28 日首只 Solana ETF 上市以来，SOL 现货 ETF 每个交易日都呈现资金净流入状态，截至目前已连续 17 日实现净流入。

除了 Solana 之外，美国市场还正式上线了三种山寨币现货 ETF，分别是 XRP、HBAR 以及 LTC。那么，与 SOL 相比，这些山寨币 ETF 的市场表现又是如何？

XRP、HBAR 及 LTC 现货 ETF

不同于 Canary Marinade Solana ETF（SOLC）的惨淡表现，同样是由 Canary Capital 发行的 XRP ETF（代码 XRPC）却是另一种光景。

Canary XRP ETF 于 11 月 13 日在纳斯达克正式上市，为美国首只 XRP 单一代币的现货 ETF，也是目前唯一一只 XRP 现货 ETF，它支持现金和实物申赎，管理费率 0.50%。该 ETF 上市首日交易量便高达 5800 万美元，在近 900 只新上市 ETF 中创下今年 ETF 首日交易量新高，表现一度超越了此前备受瞩目的 Bitwise BSOL ETF。

XRPC 上市首日虽无净流入，但次日其通过现金或实物申购的方式净流入达到 2.43 亿美元，这一数字也远远超过了 BSOL 单日净流入的最高纪录（约 6945 万美元）。截至撰稿时，XRPC 仅上线 5 个交易日，累计资金净流入已达到 2.93 亿美元，总净资产约为 2.69 亿美元。

尽管当前仅有一只 XRP ETF，但在山寨币 ETF 领域，XRPC 的表现也是同 BSOL 一样「独一档」的存在。目前，Bitwise、21Shares 和 Grayscale 等资管公司均已提交 XRP 现货 ETF 申请，相关产品正处于准备阶段。比如，Bitwise 今日已公布其 XRP ETF 详情，该 ETF 将在纽约证券交易所上市（股票代码为 XRP），其管理费为 0.34%，并且在资产管理规模达到 5 亿美元之前免收管理费。由此可见，Ripple 蕴含的潜力并不逊色于 Solana。

而与这两大领头羊相比，另外两种山寨币的资产规模和前景则显得黯淡许多。

Canary HBAR ETF（HBR）和 Canary Litecoin ETF（LTCC）同样由 Canary Capital 发行，作为各自币种的首只美国现货 ETF，均于 10 月 28 日在纳斯达克正式上市。上线首日，HBR 和 LTCC 分别录得 800 万美元和 100 万美元的成交额。

其中，HBR 的管理费率为 0.95%，自上市以来，HBR 的累计净流入资金约为 7529 万美元，总净资产约 5810 万美元。正如彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 所指出的，多数 ETF 在首日炒作热潮过后，交易量往往会出现下滑，HBR 的表现正好完美契合了这一规律。

具体来看，HBR 在前七个交易日里，总计实现了 6993 万美元的资金净流入，势头颇为强劲。但此后却接连多个单日出现资金零流入的情况，甚至还出现了资金净流出的现象。这一系列变化表明，该山寨币 ETF 市场已然显露出后继乏力的疲态。

与 HBAR 相比，作为「元老级」代币的 LTC，其首个美国现货 ETF「LTCC」的处境则更为凄惨。该 ETF 同样设定了 0.95% 的管理费率，并且引入了质押机制，允许通过持有的 LTC 进行质押，从而为投资者带来链上收益。但遗憾的是，该 ETF 显然对投资者吸引力不大。截至今日，LTCC 的总资金净流入仅为 726 万美元，总净资产也不过 774 万美元。并且，从 SoSoValue 提供的数据可以看出，LTCC 单日净流入大多仅为数十万美元，甚至有超过一半的天数出现了单日零流入的情况。

由此可见，尽管现阶段已有多个山寨币 ETF 成功登陆市场，但从现有数据来看，尚不足以有力支撑山寨币 ETF 浪潮即将席卷而来的观点。山寨币本身的情况，以及加密市场整体的运行趋势，都将对这一特定市场的发展走向产生深远影响。那么，山寨币 ETF 市场究竟会怎样发展下去？

短期承压，长期有望爆发

客观而言，当下加密市场已然步入「短期熊市」的阶段，但 SOL 及 XRP ETF 的表现仍有可圈可点之处。例如，昨日美国 Solana 现货 ETF 实现了 5561 万美元的资金净流入，美国 XRP 现货 ETF 也有 1582 万美元的资金净流入。然而，ETF 相对乐观的数据并未能对币价形成显著提振。

以 SOL 和 XRP 为例，截至撰稿时，行情显示，自 10 月 28 日以来，SOL 和 XRP 的跌幅分别超过 30% 和 20%。在当前的市场环境下，投资者对山寨币的避险情绪较强，ETF 的资金流入也更多是源于长期配置的需求，而非短期的投机炒作行为，从而导致资金流向更为谨慎。

从利空因素层面来看，比特币投资产品市场的发展态势不容乐观。研究机构 K33 最新发布的报告指出，比特币衍生品市场正呈现出「危险」的格局。原因在于，交易员在比特币价格不断回调的过程中，不断增加激进的杠杆。数据显示，永续期货未平仓合约上周激增逾 3.6 万枚比特币，创下自 2023 年 4 月以来的最大单周增幅，同时资金费率持续攀升，这表明交易员正在借助高杠杆进行「抄底」。K33 研究主管 Vetle Lunde 表示，这些杠杆多头头寸已然成为市场的潜在抛压源头，大幅增加了因强制平仓而引发市场波动性加剧的风险。

此外，比特币还面临着 ETF 资金持续流出的压力，这种压力将传导至整个加密市场。在这样的大趋势下，市场流动性减少，SOL、XRP 等山寨币自然难以独善其身，币价无法获得有效提振，也进一步遏制了 ETF 市场扩大资金增量。

不过，这一市场并非毫无积极迹象。昨日，比特币现货 ETF 总净流入达 7546.96 万美元，终结了此前 5 个交易日的净流出局面，这无疑向市场传达出一个积极信号，即机构投资者并未完全丧失对 ETF 市场的信心。

总体而言，山寨币 ETF 市场发展受限，主要还是归因于加密市场持续下行的严峻趋势。因此，在短期内，该领域仍需承受加密市场整体下行带来的压力，但若将目光放长远，情况或许会迎来转机。

21Shares 分析师 Maximiliaan Michielsen 认为，加密市场此次的下跌仅仅是短期调整，并非深度或长期熊市的开端。尽管波动和盘整态势可能会延续至年底，但推动本轮周期的基本面因素依然坚实稳固，支撑着其长期的积极前景。从历史数据来看，这种幅度的回调通常会在 1 至 3 个月内结束，并且往往预示着下一轮上涨前的盘整阶段已然来临。

此外，虽说山寨币存在波动性较高、流动性不足等固有缺点，但在近期的下跌行情中，其相对于比特币的表现尚算坚挺。Glassnode 指出，在市场深度抛售阶段，山寨币的相对利润趋于稳定。尽管这种情况并不常见，但它是在山寨币长期表现欠佳之后出现的。事实上，近期大多数山寨币板块的表现都优于比特币。

基于当前形势分析，山寨币 ETF 市场短期内面临下行趋势、恐慌情绪蔓延及流动性压力等诸多制约，但长期发展同样存在诸多积极因素。

一方面，美国监管政策的日趋明朗，为 ETF 发展按下了加速键。目前，美 SEC 已批准加密 ETF 通用上市标准，并发布相关指导意见，简化了审批流程。这一举措吸引了更多机构参与 ETF 市场，数十份加密货币 ETF 的批准或上市进程得以提速。据不完全统计，已有超过 130 个 ETP 产品申请等待上市，例如灰度预计于 11 月 24 日推出首只狗狗币 ETF。

此外，美国加密货币市场结构法案也取得进展。美国参议院银行委员会主席 Tim Scott 近日透露，该法案有望在年底前完成两个委员会的审议和投票，并于明年年初提交参议院全体审议，以便特朗普总统签署。明确的监管框架有助于减少市场不确定性，推动资金从高风险衍生品转向合规现货产品。

另一方面，ETF 的质押功能可能激发机构投资者需求。从前文提及的 ETF 产品不难发现，几乎都引入了质押功能以吸引投资者。质押功能为投资者提供了额外收益渠道，增加了产品吸引力，从而有助于吸引更多资金流入。

WisdomTree 数字资产主管 Will Peck 预计，持有多元化加密货币组合的 ETF 将在未来几年填补市场的一个重大空白，有望成为下一波投资浪潮之一。Peck 解释称，尽管许多新投资者现在了解比特币的概念，但他们往往难以判断「未来 20 种资产」的价值。多元资产加密货币组合既能让他们接触到该领域，又能降低投资单个代币的「特殊风险」。

从长期视角看，监管政策加速推进、市场下行趋势减缓或逆转，都将为 ETF 市场提供增长动力。若市场情绪得以修复，投资者信心回升，资金将更愿意流入山寨币 ETF 市场。预计明年年初，在政策利好和市场情绪改善的双重作用下，山寨币 ETF 有望迎来真正的爆发期。