الاحتياطي الفيدرالي (FED) 12月降息决策：谁赞成？谁反对？

المؤلف: دنغ تونغ، المالية الذهبية

إعادة الطبع: White55 ، مارس فاينانس

في 21 نوفمبر، وفقًا لمراقبة CME “مجلس الاحتياطي الفيدرالي”: فإن احتمال خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر هو 39.6%، بينما احتمال إبقاء سعر الفائدة دون تغيير هو 60.4%. في نفس اليوم، ذكر نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يخفض أسعار الفائدة “في وقت قريب” دون أن يعرض هدف التضخم للخطر. نتيجة لهذه التصريحات، ارتفع “احتمال خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر إلى 61%” في Polymarket. اليوم، وفقًا لبيانات مراقبة CME “مجلس الاحتياطي الفيدرالي”: ارتفع احتمال خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر إلى 69.4%، بينما احتمال إبقاء سعر الفائدة دون تغيير هو 30.6%.

قبل أن يتحدث ويليامز، كانت أسعار BTC في انخفاض مستمر، حتى وصلت إلى 82,000 دولار. بعد صدور تصريحات خفض الفائدة، بدأت أسعار BTC في التعافي ببطء، حيث بلغ سعرها عند كتابة هذا التقرير 87,067.46 دولار.

أشار المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض هاسيت إلى أن القيادة الجديدة للاحتياطي الفيدرالي قد تكون قادرة على خفض أسعار الفائدة، وأن ترامب قد يجري مقابلات مع مرشحي الاحتياطي الفيدرالي في الأشهر المقبلة، وقد نتعرف على المرشح لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي قبل أو بعد رأس السنة الجديدة. السوق حاليا يركز بشكل عام على اجتماع FOMC للاحتياطي الفيدرالي.

أ. آلية تصويت اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة

تتخذ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في الاحتياطي الفيدرالي قراراتها من خلال نظام الاقتراع بالأغلبية، حيث يمتلك كل عضو له حق التصويت صوتاً متساوياً. تتكون اللجنة من 12 عضوًا له حق التصويت، وهم مقسمون إلى فئتين: الأعضاء الدائمون والأعضاء المتناوبون.

جميع أعضاء المجلس (بحد أقصى سبعة أشخاص)؛

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك؛

من بين 11 محافظ بنك احتياطي المتبقيين، يتولى 4 منهم المناصب بالتناوب، لمدة عام واحد.

سيحضر سبعة من رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الذين ليس لديهم حق التصويت اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وسيساهمون في مناقشات اللجنة.

آلية التصويت

قرار الأغلبية: في نهاية كل اجتماع يستمر لمدة يومين، يقوم المشاركون بالتصويت على مقترحات السياسة النقدية (مثل، ما إذا كان يجب تعديل النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية)، وسيتم اعتماد المقترحات التي تحصل على أغلبية الأصوات.

التوافق بالتراضي: على الرغم من وجود آلية تصويت، إلا أن أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عادةً ما يقومون بمناقشات شاملة وتفاوضات بحثًا عن توافق، لضمان أن تكون قرارات السياسة مدعومة بشكل واسع، وبالتالي نقل رسالة متسقة إلى السوق.

سجل الاعتراضات: إذا كان أحد الأعضاء الذين لديهم حق التصويت يعارض القرار النهائي، فسيتم تسجيل اعتراضه رسميًا في محضر الاجتماع، مما يعكس تنوع الآراء داخل اللجنة للعالم الخارجي.

قال جيفري روتش، كبير الاقتصاديين في LPL Financial: “في الواقع، يتواصل أعضاء اللجنة بشكل وثيق خلال فترات الاجتماع، ويعملون جاهدين للتوصل إلى توافق في الآراء، لكن هذا لا يضمن الوصول إلى توافق في الآراء.”

الوصول إلى توافق بين جميع أعضاء الاحتياطي الفيدرالي يساعد في نقل رسالة موحدة إلى السوق حول توافق آراء مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن أفعالهم. بينما إذا كانت نتائج التصويت متباينة، فقد يثير ذلك تساؤلات حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يثق في صحة أفعاله ودوافع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

ثانياً، أعضاء التصويت في FOMC لعام 2025 وآراء الميل

أعضاء التصويت الدائم ( أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك )

جيروم إتش باول، رئيس ( مجلس الاحتياطي الفيدرالي ): متردد

في 29 أكتوبر، في المؤتمر الصحفي بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، قال باول إن خطوة تخفيض الفائدة قد لا تستمر حتى ديسمبر كما تم التنبؤ به بشكل عام. “ليس من المؤكد أن هناك مزيدًا من التخفيضات في الاجتماع في ديسمبر، بعيدًا عن ذلك. الآراء متباينة كثيرًا اليوم. ومن الواضح أننا لم نتخذ قرارًا بشأن اتجاه أسعار الفائدة في ديسمبر.” اعترف باول بأن الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب، وأن الاتجاهات الاقتصادية تسحب السياسة النقدية في اتجاه معاكس. “ما نواجهه الآن هو أن التضخم يواجه مخاطر صعودية، بينما تواجه الوظائف مخاطر هبوطية. لدينا أداة واحدة فقط… لا يمكنك معالجة هذين الأمرين في نفس الوقت.”

جون سي. ويليامز، نائب الرئيس ( رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ): يميل إلى خفض سعر الفائدة

قال ويليامز في اجتماع للبنك المركزي التشيلي إن أسعار الفائدة الأمريكية قد تنخفض دون أن تشكل خطراً على هدف التضخم للاحتياطي الفيدرالي، كما أنها ستساعد في منع تراجع سوق العمل. “أعتقد أن السياسة النقدية تتجه نحو التشديد الطفيف… لذلك، أعتقد أن هناك مجالاً لمزيد من التعديل في نطاق هدف سعر الفائدة الفيدرالي في الأجل القصير، لجعل موقف السياسة أقرب إلى النطاق المحايد.” وأشار ويليامز إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى تحقيق هدفه في التضخم “دون تعريض هدف التوظيف الكامل لمخاطر مفرطة.”

ميشيل و. بومان، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي: تميل إلى خفض أسعار الفائدة

قال باومان خلال حديثه بعد قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بخفض أسعار الفائدة لأول مرة منذ عام 2025 في سبتمبر: “لقد حان الوقت لاتخاذ اللجنة إجراءات حاسمة ونشطة للتعامل مع تراجع حيوية سوق العمل وعلامات الضعف. من المحتمل أننا قد تخلفنا عن مواجهة تدهور أوضاع سوق العمل المتزايد.”

ستيفن آي. ميران، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي: يميل إلى خفض معدل الفائدة

ميلان يؤكد دعمه لخفض سعر الفائدة في ديسمبر ويعتقد أنه “مناسب للغاية”. وأكد في 15 نوفمبر أن البيانات منذ سبتمبر تميل بشكل عام نحو التيسير، مما يدعم موقف الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تيسيرًا. في وقت سابق، اقترح خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، على الأقل يجب أن يكون خفضها بمقدار 25 نقطة أساس. ويعتقد أنه إذا لم تتغير البيانات الاقتصادية بشكل كبير، فإن الاستمرار في خفض سعر الفائدة هو “خيار متسق ومعقول”. ميلان هو المستشار الاقتصادي السابق للبيت الأبيض الذي عينه ترامب، وقد تم التشكيك في استقلاليته - حيث أدت مواقفه المتطرفة إلى تفاقم الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي.

كريستوفر ج. وولر، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي: يميل إلى خفض أسعار الفائدة

في 17 نوفمبر، صرح وولر بأنه يدعم خفض سعر الفائدة الرئيسي في الولايات المتحدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية مرة أخرى في ديسمبر، للمساعدة في تعزيز سوق العمل الأمريكي الضعيف - ويتساءل عما إذا كان سيتغير رأيه. وولر ذكر أنه من خلال استطلاعات رأي المستهلكين والشركات، وكذلك تواصله مع أصحاب العمل الكبار، أصبح واثقًا من أن حالة سوق العمل قد تفاقمت. وأشار إلى أن البيانات المهمة عن التوظيف، التي تأخرت بسبب إغلاق الحكومة القياسي الذي استمر 43 يومًا، من المحتمل أن تظهر نتائج متعارضة. “سوق العمل لا يزال ضعيفًا، قريبًا من حالة الجمود”. في الوقت نفسه، لم ترتفع التضخم بشكل كبير في الأشهر الأخيرة. وأوضح أن تباطؤ الاقتصاد وارتفاع أسعار الفائدة قد كبحا الإنفاق الاستهلاكي، مما ساعد في السيطرة على التضخم. “بالنظر إلى علامات تباطؤ النمو الاقتصادي، واحتمال أن يؤدي سوق العمل الضعيف إلى نمو معتدل في الأجور، أعتقد أنه لا توجد أي عوامل ستؤدي إلى تسارع التضخم.”

مايكل س. بار، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي: خفض الفائدة بحذر

في 20 نوفمبر، قال مايكل بار: “أنا قلق من أن معدل التضخم لا يزال حوالي 3%، بينما هدفنا هو 2%. لذلك، نحن بحاجة الآن إلى التعامل بحذر مع السياسة النقدية، لأننا نريد التأكد من أننا نحقق هدفنا المزدوج.”

ليزا د. كوك، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي: متقلبة

قال كوك في مقابلة مع معهد بروكينغز في واشنطن: “في كل اجتماع، أقرر موقفي من السياسة النقدية بناءً على أحدث البيانات من مصادر متنوعة، وتغير توقعاتي، وتوازن المخاطر. كل اجتماع، بما في ذلك اجتماع ديسمبر، هو اجتماع حي.”

فيليب ن. جيفرسون، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي: متردد

في 17 نوفمبر، أشار جيفرسون إلى أنه مع تخفيف الاحتياطي الفيدرالي للسياسة إلى مستوى قد يؤدي إلى توقف تقدم انخفاض التضخم، فإنه يحتاج إلى “التقدم ببطء” بشأن خفض أسعار الفائدة بشكل إضافي. “في الأشهر القليلة الماضية، أعتقد أن توازن المخاطر في الاقتصاد قد تغير، حيث زادت المخاطر الهبوطية في سوق العمل مقارنة بمخاطر التضخم الصاعدة، وقد تكون المخاطر الصاعدة للتضخم قد انخفضت مؤخرًا.” سيستند جيفرسون إلى البيانات، وسيتخذ نهج “الاجتماعات المتتالية” لتحديد السياسة. “في هذه المرحلة الحالية، هذه طريقة حذرة بشكل خاص.” قبل اجتماع سياسة الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، “لا يزال غير واضح كم من البيانات الرسمية يمكننا رؤيتها.”

أعضاء التصويت بالتناوب لعام 2025 رئيس البنك الاحتياطي لمنطقة ( )

سوزان م. كولينز، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن: تميل إلى عدم خفض أسعار الفائدة

في 12 نوفمبر، قالت كولينز: "نظرًا للقلق بشأن ارتفاع التضخم، فإنها تعتبر أن عتبة تخفيف السياسة النقدية في الفترة الحالية “مرتفع نسبيًا”. “في غياب أدلة واضحة على تدهور سوق العمل، لن أخفف السياسة بسهولة، خاصة في ظل إغلاق الحكومة الذي أدى إلى معلومات محدودة حول التضخم. في ظل هذا الوضع غير المؤكد بشكل كبير، قد يكون من المناسب الحفاظ على معدل السياسة النقدية عند المستويات الحالية لفترة من الوقت من أجل موازنة مخاطر التضخم والبطالة.”

ألبرتو ج. موسالم، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس: يميل إلى عدم خفض الفائدة

في 10 نوفمبر، كان موسالم متشككًا بشكل واضح بشأن آفاق المزيد من التيسير النقدي. وقال في مقابلة مع وسائل الإعلام: “يجب علينا أن نكون حذرين في هذه اللحظة، وهذا أمر بالغ الأهمية. أعتقد أن هناك مساحة محدودة جدًا لمزيد من التيسير دون جعل السياسة متساهلة بشكل مفرط.” يعتقد موسالم أن معدل التضخم الحالي أقرب إلى 3%، بدلاً من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وأكد أن البيئة المالية، بما في ذلك تقييمات الأسهم وأسعار المساكن، مرتفعة؛ وأن السياسة النقدية أقرب إلى المستوى المحايد، بدلاً من أن تكون في حالة تقييد خفيف؛ كما أن سوق العمل قد بدأت بالفعل في التهدئة بشكل منظم. “أعتقد أنه يجب علينا الاستمرار في اتخاذ تدابير لكبح التضخم.”

جيفري ر. شميد، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي: يميل إلى عدم خفض سعر الفائدة

في 14 نوفمبر، قال شميت إن تخفيض أسعار الفائدة أكثر قد يلعب دورًا أكبر في تعزيز التضخم المرتفع مقارنة بدعمه لسوق العمل: “أعتقد أن تخفيض أسعار الفائدة أكثر لن يلعب دورًا كبيرًا في إصلاح عيوب سوق العمل - من المرجح أن تأتي هذه الضغوط من التغييرات الهيكلية في السياسة التكنولوجية والهجرة. ومع ذلك، قد يكون لتخفيض أسعار الفائدة تأثير أكثر ديمومة على التضخم، لأن ذلك سيجعل العالم يتساءل بشكل متزايد عن عزمنا على التمسك بهدف التضخم البالغ 2%.” هذه الحجة توجه تفكيره بشأن اجتماع سياسة الاحتياطي الفيدرالي القادم في ديسمبر، مضيفًا أنه سيظل مفتوحًا لمعلومات جديدة خلال الأسابيع القادمة.

أوستان د. غولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو: خفض حذر لأسعار الفائدة

قال غورسبي في حدث لجمعية المحللين الماليين المعتمدين في إنديانابوليس: “يبدو أن عملية ارتفاع معدل التضخم إلى 2% قد توقفت”. “هذا يجعلني أشعر بالقلق قليلاً.”

بناءً على ما سبق، هناك أربعة من بين اثني عشر ناخبًا يميلون بوضوح نحو خفض سعر الفائدة، بينما الثمانية الآخرين في موقف متردد أو لا يفضلون خفض سعر الفائدة.

ثالثاً، توقعات الأسواق بشأن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في ديسمبر

أشارت أبحاث باركلي إلى أن قرار سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الشهر المقبل لا يزال يحمل بعض الغموض، لكن من المحتمل أن يدفع الرئيس باول لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) لاتخاذ قرار بخفض سعر الفائدة. وفقًا للخطابات الأخيرة، تعتقد باركلي أن الأعضاء ميلان وباومان ووولر قد يدعمون خفض سعر الفائدة، بينما يميل رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين موسالم وشفيد إلى الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير. تظهر التصريحات الأخيرة للأعضاء بارل وجيفرسون، بالإضافة إلى غولسبي وكولينز، أنهم لم يتخذوا موقفًا واضحًا بعد، لكنهم يميلون أكثر إلى الحفاظ على الوضع الراهن. بينما يعتمد الأعضاء كوك وويليامز على البيانات، إلا أنهم يبدو أنهم يدعمون خفض سعر الفائدة. قالت باركلي: “هذا يعني أنه قبل النظر في موقف باول، قد يكون هناك ستة مصوتين يميلون إلى الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير، وخمسة يميلون إلى خفضه.” وأضاف البنك أن باول في النهاية سيسيطر على هذا القرار، لأن العتبة التي يجب على الأعضاء تجاوزها للاعتراض على موقفه مرتفعة جدًا.

ذكرت تقرير بحثي من شركة تشاينا سيكيورتيز أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ويليامز، أشار إلى خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، مما أدى إلى تغيير توقعات السوق بشأن خفض الفائدة. حالياً، يعتقد السوق أن هناك احتمالاً بنسبة 70٪ لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. سيدخل الاحتياطي الفيدرالي فترة الصمت اعتباراً من 29 نوفمبر، وقبل فترة الصمت، لا توجد أي مواعيد في جدول أعمال باول لإلقاء تصريحات علنية أو إجراء مقابلات مع وسائل الإعلام، وقد تكون تصريحات ويليامز، “الحليف المقرب”، هي الأخيرة التي تؤثر على توقعات السوق من قبل مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي. استمرارًا للوجهة السابقة، من المتوقع أن يكون ديسمبر “قراراً قريباً” لخفض الفائدة، بمقدار 25 نقطة أساسية. بالنسبة للسوق، فإن تحول توقعات خفض الفائدة مع تقدم خطة “28 نقطة” وأخبار تفكير إدارة ترامب في تصدير شرائح H200 إلى الصين، فإن العوامل الكلية لن تعود لتكون مصدر ضغط على السوق على المدى القصير، وقد يركز السوق بشكل أكبر على قضايا مثل إصدار السندات من شركات الذكاء الاصطناعي، وتوجهات العملات المشفرة.

ارتفعت احتمالية أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر إلى 67% على بوليماركت.