مراجعات Grayscale أسواق يوليو: العملات المشفرة وأحلام الهبوط الناعمة

المؤلف الأصلي: مترجم Zach Pandl الأصلي: Luffy ، Foresight News

• منذ نهاية عام 2022 ، أظهر سوق الأصول الرقمية علامات واضحة على التعافي ، وتستفيد صناعة التشفير من التقدم التكنولوجي والتشريعي.
• قد تكون العوامل الكلية هي الخطر الأكبر في سوق العملات المشفرة الحالي. تشير البيانات الاقتصادية الأخيرة إلى انخفاض التضخم والنمو المطرد ، وهو مزيج إيجابي يجعل الركود أقل احتمالية. أدى توقع حدوث "هبوط ناعم" إلى ارتفاع أسعار النفط الخام وأسهم البنوك الإقليمية ، التي كانت متخلفة في السابق عن صعود الأصول الخطرة.
• إذا تمكن الاقتصاد الأمريكي من تحقيق هبوط ناعم ، فيمكن أن يستمر الارتفاع في سوق العملات المشفرة. ومع ذلك ، قد يتوقف استرداد العملة المشفرة مؤقتًا على المدى القصير إذا كان الاقتصاد يعاني أو رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر.

بينما تعززت عملة البيتكوين لفترة وجيزة في يوليو ، امتد الارتفاع في الأصول الخطرة الأخرى بشكل أكبر وسط توقعات "هبوط ناعم" للاقتصاد الأمريكي: عودة تدريجية للتضخم إلى الهدف دون ركود (الشكل 1). نعتقد أن سوق العملات المشفرة يمكن أن يستفيد بسبب ارتباط الرموز السائدة بالأصول الخطرة والعديد من العوامل الإيجابية الحالية في الصناعة. ومع ذلك ، فإن الهبوط الناعم ليس أمرًا مؤكدًا ، وقد أصبح إجماعًا أكثر فأكثر الآن ، لذلك استوعب السوق فوائد الهبوط الناعم إلى حد معين.

بعيدًا عن التقدم التنظيمي ، قد تعتمد التوقعات قريبة المدى للعملات المشفرة إلى حد كبير على ما إذا كانت توقعات الهبوط الناعم قائمة. إذا استمرت البيانات الاقتصادية القادمة في دعم نظرية الهبوط الناعم ، فقد يستمر الارتفاع في الرموز الرئيسية. ولكن إذا تعثر الاقتصاد أو رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أكثر ، فقد يتوقف استرداد العملة المشفرة مؤقتًا على المدى القصير. حتى يتم تأكيد النتيجة ، قد يشهد سوق العملات المشفرة تقلبات حادة في العملات الرقمية البديلة ، كما حدث خلال الشهر الماضي.

! [مراجعة Grayscale لسوق يوليو: العملات المشفرة و Soft Landing Dream] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-2bcdb2183f-dd1a6f-1c6801)

الرسم البياني 1: تفاؤل على المدى القريب بـ "هبوط ناعم"

دعمت بيانات الشهر الماضي وإشارات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي وجهة النظر القائلة بأن الاقتصاد من المرجح أن يستعيد توازنه دون الانزلاق إلى الركود. وتباطأ معدل التضخم أكثر وأكثر بالنسبة للتدابير "الأساسية" (باستثناء تقلب أسعار المواد الغذائية والطاقة). على الرغم من انخفاض معدلات البطالة والنمو القوي في الوظائف وتراجع مطالبات البطالة ، إلا أن الانتعاش يظهر علامات على التباطؤ. في مؤتمر صحفي عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 25-26 يوليو (اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة) ، قال باول إن موظفي بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يتوقعون أن الاقتصاد سيشهد ركودًا آخر.

في الأسواق المالية ، ولّد احتمال الهبوط الناعم محفظة جديدة من الأسهم ذات الأداء المتفوق. تفوقت أصول Bitcoin و Nasdaq Composite والأصول المتعلقة بالذكاء الاصطناعي على السوق الأوسع في العام المنتهي في 1 يونيو ، مستفيدة من إطلاق أدوات الذكاء الاصطناعي بما في ذلك ChatGPT (قد تقدم تقنية blockchain العامة حلولًا لبعض تحديات الذكاء الاصطناعي). لكن خلال شهر يوليو ، تحولت القيادة إلى المتقاعسين السابقين ، بما في ذلك أسهم البنوك الإقليمية الأمريكية والنفط الخام (الشكل 2). والجدير بالذكر أن أفضل الأسهم أداءً في سوق الأسهم الأمريكية تشمل عددًا كبيرًا من الأسهم المختصرة ، مما يشير إلى أن العديد من المستثمرين النشطين لا يشترون هبوطًا ناعمًا.

! [مراجعة Grayscale لسوق يوليو: العملات المشفرة و Soft Landing Dream] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-e8891a7139-dd1a6f-1c6801)

الرسم البياني 2: كان أداء الأصول المتأخرة في بداية العام أفضل في يوليو

تقلبت Bitcoin و Ethereum ضمن نطاق صغير ، وانخفضتا قليلاً على أساس شهري ، حيث تحولت القوة المهيمنة في السوق من الموضوعات المتعلقة بالتكنولوجيا إلى مجالات أخرى. هناك أيضًا عدد أقل من محركات Bitcoin مقارنةً بوقت سابق هذا العام ، مثل المخاوف بشأن البنوك الإقليمية (مارس 2023) والتفاؤل بشأن موافقات ETF الفورية (يونيو 2023). انخفض كل من التقلبات المحققة والضمنية للعملات المشفرة إلى مستويات منخفضة تاريخياً (الشكل 3). وفي الوقت نفسه ، انتعشت علاقتهم مع S&P 500 بعد انخفاض النصف الأول. انخفضت رسوم معاملات Bitcoin on-chain مرة أخرى في يوليو وانخفضت بشكل مطرد بعد زيادة الاهتمام بالترتيب في مايو. في المقابل ، ارتفعت رسوم معاملات Ethereum في يوليو ، وارتفعت أسعار الغاز ومكافآت القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV) في 30 يوليو بعد اختراق بروتوكول Curve.

! [مراجعة Grayscale لسوق يوليو: العملات المشفرة و Soft Landing Dream] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-cbb8b7c8bd-dd1a6f-1c6801)

الرسم البياني 3: انخفاض تقلب البيتكوين والإيثريوم

زادت "هيمنة Altcoin" طوال شهر يوليو ، مع تقلبات أعلى من Bitcoin و Ethereum. نرى أن الحافز الرئيسي هو قرار المحكمة الجزئية الأمريكية في 13 يوليو في قضية SEC ضد Ripple Labs. في هذه الحالة ، حكم القاضي بأن بعض المبيعات للمستثمرين المؤسسيين مؤهلة كبورصات أوراق مالية ويجب أن تكون مسجلة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات ، في حين أن بعض المبيعات للجمهور لا تفعل ذلك. ومن الجدير بالذكر أن المحكمة قالت إن توكن Ripple الأصلي XRP "ليس ، كرمز رقمي ، عقد استثمار في حد ذاته". كان النمو الشهري لا يزال 48٪. أدى توضيح الوضع القانوني لـ XRP إلى زيادة أسعار العديد من الرموز المميزة الأخرى ، بما في ذلك XLM و SOL و OP و MATIC. بالإضافة إلى حكم XRP ، تواصل مجموعة من المشرعين من الحزبين إحراز تقدم في الفواتير المتعلقة بهيكل سوق العملات المشفرة والعملات المستقرة.

يرتبط أداء الأصول الرقمية الأخرى ارتباطًا وثيقًا بالتغيرات في أساسيات البروتوكول ، مما يبرز كيف يمكن للتقدم التكنولوجي المتزايد دفع صناعة التشفير إلى الأمام. مثال على ذلك: ارتفع رمز MKR للحوكمة في MakerDAO بنسبة 50٪ في شهر بعد تقديم اقتراح في أواخر يونيو. بالإضافة إلى ذلك ، عزز ارتفاع أسعار الفائدة ربحية البروتوكول بمعدل 4 مرات تقريبًا منذ الربع الماضي ، وهو اتجاه من المرجح أن يستمر بفضل Blocktower's Andromeda vault ، وهو مرفق إقراض لأصول العالم الحقيقي. وبالمثل ، ارتفعت قيمة رموز UNI و LINK مع تقدم التكنولوجيا - بروتوكول UniswapX وبروتوكول التشغيل البيني عبر السلاسل الجديد من Chainlink ، على التوالي. ارتفع Dogecoin أيضًا في أواخر شهر يوليو ، مدفوعًا على الأرجح بتغيير Elon Musk لاسم Twitter الخاص به إلى "X". أخيرًا ، فإن Worldcoin (WLD) ، المدرجة في بورصات العملات المشفرة في نهاية الشهر ، لها سقف سوقي متداول بالكامل يزيد عن 20 مليار دولار.

! [مراجعة Grayscale لسوق يوليو: العملات المشفرة و Soft Landing Dream] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-40baef27dd-dbef24f607-dd1a6f-1c6801)

الرسم البياني 4: أحكام محكمة XRP وتحسين الأساسيات تدفع بعض أسعار الرموز

منذ نهاية عام 2022 ، حقق استرداد العملات المشفرة نتائج واضحة ، وهناك سبب للتفاؤل بشأن التطورات التكنولوجية الحديثة والتقدم القانوني والتشريعي. لذلك ، نعتقد أن التوقعات الكلية هي الآن أكبر خطر يواجه سوق العملات المشفرة. قد يكون الهبوط الناعم للاقتصاد مفيدًا للأصول الخطرة ، بما في ذلك العملات المشفرة ، حيث قد يدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة الحقيقية. بالنظر إلى دور Bitcoin المضاد للتضخم كنظام نقدي بديل غير سيادي وبديل للذهب ، يمكن أن ترتفع قيمة Bitcoin أيضًا إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي تحمل التضخم المطول فوق الهدف. ومع ذلك ، إذا قرر البنك المركزي رفع أسعار الفائدة الحقيقية أكثر ، أو انزلاق الاقتصاد إلى الركود ، فقد يتوقف تعافي العملة المشفرة مؤقتًا على المدى القصير.