تحليل السوق الكلي: الأصول ذات المخاطر تحت الضغط، في انتظار الأحداث المهمة

أ. مراجعة السوق لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

تفاقمت تقلبات الأصول ذات المخاطر هذا الأسبوع، وأصبحت مشاعر السوق حذرة. باستثناء استمرار ارتفاع الذهب، كانت الأسواق الأمريكية والأسواق المشفرة وأسواق السلع الأساسية تعاني بشكل عام. وقد زاد التصريح القوي لشخصية سياسية معروفة حول تعريفات السيارات من ضغوط السوق في النصف الثاني من الأسبوع.

السوق العملات المشفرة هادئ بشكل عام ولكنه ضعيف. على الرغم من أن الهيئة التشريعية الأمريكية قدمت مشروع قانون جديد لتنظيم العملات المستقرة، يهدف إلى تنظيم العملات المستقرة المدفوعة وإنشاء آليات امتثال جديدة، إلا أن الإشارات الإيجابية من الناحية السياسية لم تغير على الفور الوضع المتعثر في السوق. في ظل ضعف السيولة العامة واستمرار عدم اليقين الكلي، لا يزال السوق ينتظر الأحداث المهمة لتحديد الاتجاه الجديد.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

تظل توقعات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من نموذج التنبؤ الاقتصادي الأخير عند -1.8%. من الجدير بالذكر أن النموذج قد تم تعديله مؤخرًا ليأخذ في الاعتبار واردات وصادرات الذهب. وفقًا للبيانات المحدثة، تم خفض توقعات معدل نمو الاستثمار الخاص المحلي الإجمالي الفعلي للربع الأول من 9.1% إلى 8.8%.

من عدة بيانات، يبدو أن هناك اتجاهًا واضحًا لضعف الاقتصاد الأمريكي، لكن حتى الآن لا توجد أدلة قاطعة تشير إلى أنه قد دخل في حالة ركود. ومع ذلك، تشير مؤشرات متعددة في سوق العمل وسوق الائتمان إلى أن مخاطر الركود قد ارتفعت بالفعل.

فيما يتعلق بسوق العمل، على الرغم من أن عدد طلبات إعانة البطالة الأولية التي تم نشرها هذا الأسبوع كان أقل قليلاً من المتوقع، إلا أن الاتجاهات طويلة الأجل تُظهر بالفعل علامات ضعف في سوق العمل. تظهر البيانات أن معدل البطالة قد ارتفع في 290 من بين 387 منطقة حضرية في الولايات المتحدة.

فيما يتعلق بالتضخم، تجاوزت نسبة مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي السنوية والشهرية لشهر فبراير التوقعات، مدفوعة بارتفاع تكاليف الخدمات. في الوقت نفسه، كانت نسبة الإنفاق الشخصي الشهري لشهر فبراير أقل من المتوقع، مما يعكس انخفاض الإنفاق الاستهلاكي. وهذا يشير إلى أن الاقتصاد الحالي يواجه حالة معقدة من "نمو ضعيف + تضخم مرتفع".

3. تحليل السيولة وأسعار الفائدة

تحسن هامشي في مؤشر السيولة الواسعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكنه لا يزال عند مستوى حوالي 6 تريليون دولار.

فيما يتعلق بسوق الفائدة، يظهر منحنى عائد السندات الحكومية شكل "الدب الحاد" الواضح، حيث كانت الزيادة في عائد السندات طويلة الأجل أكبر من تلك قصيرة الأجل. تشير تداولات المشتقات المالية المرتبطة بالفائدة إلى أن احتمال خفض سعر الفائدة في يونيو قد انخفض قليلاً مقارنة بالأسبوع الماضي، كما ارتفعت الفروق في عائد السندات المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات قليلاً، مما يعكس استمرار مخاوف السوق بشأن التضخم.

قد تشير التغيرات في الشكل المنحني إلى أن السوق تعتقد أن البنك المركزي سيظل ملتزمًا بموقف سياسي يعتمد على البيانات، وفي ظل التضخم المرتفع وتأثيرات الرسوم الجمركية المحتملة، سيكون من الصعب خفض أسعار الفائدة مسبقًا.

من المهم أن نكون حذرين، حيث استمر اتساع الفارق الائتماني لسندات العائد المرتفع، مما يشكل تناقضًا مع اتجاه عوائد السندات الحكومية. وهذا يشير إلى أن مخاوف المستثمرين بشأن البيئة الميكروية للشركات قد زادت، وإذا استمر اتساع الفارق الائتماني، فقد يؤثر ذلك سلبًا على تكاليف إعادة تمويل الشركات وأرباحها، وهو إشارة سلبية للمستقبل، مما يعني أن مخاطر الركود الاقتصادي قد ترتفع.

٢. توقعات السوق للأسبوع المقبل

1. الأحداث الرئيسية والبيانات

أكبر متغير في السوق الأسبوع المقبل هو إعلان سياسة هامة في 2 أبريل. إذا كانت قوة السياسة تفوق التوقعات أو تسببت في اتخاذ دول أخرى إجراءات انتقامية، فقد تؤثر بشكل كبير على السوق الضعيف الحالي.

بالإضافة إلى ذلك، يجب مراقبة معدل البطالة في الولايات المتحدة وبيانات الوظائف غير الزراعية لشهر مارس عن كثب، لتقييم مخاطر الركود بشكل أكبر.

2. نصائح استراتيجية الاستثمار

نظرًا للبيئة السوقية الحالية، يُنصح باتخاذ الاستراتيجيات التالية:

• الدفاع هو الأساس: البيئة الكلية الحالية تظهر "اقتصاد ضعيف + تضخم مرتفع + عدم اليقين في السياسات"، مما يضع ضغطاً مزدوجاً على الأصول ذات المخاطر. بالنسبة للمراكز النشطة، يُنصح بتقليل المراكز أو خفض نقاط جني الأرباح.

• تخصيص الأصول: يمكن تخصيص بعض الصناديق الكمية القابلة للتحكيم والذهب وسندات الخزانة الأمريكية وما إلى ذلك من الأصول الدفاعية.

• الحفاظ على الحذر: حتى لو كانت تأثيرات السياسات أقل من المتوقع، قد يرتفع ميل السوق للمخاطرة على المدى القصير، لكن ذلك لا يعني تحول الاتجاه. لا يزال هناك حاجة لدعم المزيد من الأخبار الإيجابية على الصعيد الكلي.

• الالتزام بالانضباط: تجنب الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض، وكن صبورًا في انتظار إشارات السوق الأكثر وضوحًا.

بشكل عام، لا يزال السوق في نمط "ضعف الاقتصاد + ارتفاع التضخم + تذبذب السياسات"، حيث تواجه الأصول ذات المخاطر ضغطًا هبوطيًا. ستعتمد اتجاهات السوق المستقبلية على تأثير تنفيذ السياسات المهمة وما إذا كانت بيانات التوظيف الأمريكية ستؤكد مخاطر الركود. على المدى القصير، لا يزال من الضروري اتباع استراتيجيات دفاعية، في انتظار إشارات سوق أكثر وضوحًا.