أشارت الإشارات الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) بشأن خفض أسعار الفائدة إلى أن توقعات السوق بشأن تخفيف السيولة قد ارتفعت بشكل أكبر، مما دفع بعض الأموال مسبقًا إلى التدفق إلى سوق العملات الرقمية. وكفئة أصول ناشئة، لا تزال سرديتها في التحوط من المخاطر التقليدية وتخزين القيمة تجذب اهتمام المؤسسات.
!
في ظل التداخل بين الانتعاش الاقتصادي العالمي وعدم اليقين، فإن كل خطوة تتخذها سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) تظل مشدودة باهتمام المستثمرين.
في نهاية أغسطس، أرسل رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول إشارة واضحة إلى السوق بشأن تحول السياسة النقدية. لم يعد يلتزم بموقفه المتشدد في يوليو "حيث أن مخاطر التضخم أعلى من مخاطر الوظائف"، بل حذر من المخاطر السلبية على الوظائف التي قد تؤدي إلى "زيادة كبيرة في عمليات التسريح وارتفاع معدل البطالة". جعلت هذه التصريحات السوق تتوقع احتمالية خفض أسعار الفائدة في سبتمبر من 75% إلى أكثر من 90%، مما يشير إلى أن ميزان سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) بدأ يميل نحو تعزيز التوظيف.
!
إن تحول باول ليس بدون سبب، فخلفه واقع تباطؤ كبير في زخم الاقتصاد الأمريكي. من المتوقع أن يبلغ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في النصف الأول من عام 2025 متوسط 1.2% سنويًا، وهو ما يقل بكثير عن 2.5% في نفس الفترة من عام 2024. والأهم من ذلك، أنه على الرغم من استقرار معدل البطالة في سوق العمل عند 4.2%، إلا أن هناك علامات على الضعف الداخلي: فقد انخفض عدد الوظائف الجديدة في القطاع غير الزراعي في الولايات المتحدة في يوليو إلى 73,000، وهو ما يقل بكثير عن التوقعات البالغة 104,000، وهو أقل زيادة منذ أكتوبر من العام الماضي، بالإضافة إلى أن عدد الوظائف في مايو ويونيو تم تعديله بالخفض بمقدار 258,000. وهذا يدل على أن قوة التوسع الاقتصادي لم تعد كما كانت من قبل.
!
لكن الطريق إلى خفض أسعار الفائدة ليس سهلاً، ولا يمكن للاحتياطي الفيدرالي تجاهل التضخم كعامل متغير. على الرغم من أن باول يعتقد أن تأثير الأسعار الناتج عن التعريفات من المرجح أن يكون "صدمة لمرة واحدة" بدلاً من تضخم مستمر، وانخفضت توقعات قيمة التضخم لمدة خمس إلى عشر سنوات في أغسطس إلى 3.5% (أقل من المتوقع 3.9%)، إلا أن بيانات CPI لشهر أغسطس (التي لم تُنشر حتى وقت كتابة هذا التقرير) ستكون "الخطوة الأخيرة" التي تحدد ما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. إذا كانت بيانات التضخم في أغسطس أعلى من المتوقع (مثلما زادت نسبة CPI بشكل شهري بأكثر من 0.5%)، فقد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة تقييم قراراته.
ولا تزال الاقتصاد الأمريكي محاطًا بظلال "الركود التضخمي". من جهة، يتباطأ نمو الاقتصاد؛ ومن جهة أخرى، لم تتبدد ضغوط التضخم بالكامل نتيجة للرسوم الجمركية وسياسات الهجرة المتشددة. هذه الحالة المعقدة من "تباطؤ النمو وضغوط الأسعار" تعني أن ثقة باول في هذا التحول نحو سياسة أكثر تيسيرًا غير كافية، كما كانت عباراته أكثر حذرًا.
ستعتمد مسارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية بشكل كبير على البيانات، خاصة عندما تتعارض أهداف التضخم والتوظيف. إذا تجاوزت مخاطر التضخم لاحقاً مخاطر التوظيف، فمن المحتمل أن يوقف باول أيضاً خفض أسعار الفائدة. لذلك، بينما نحتفل بفرحة أسعار الأصول قصيرة الأجل الناتجة عن توقعات خفض أسعار الفائدة، يجب أن نحتفظ بوعي تجاه تعقيدات الأساسيات الاقتصادية وتقلبات السياسة النقدية.
!
منذ بداية هذا العام، شهدت الأسهم الأمريكية أداءً قويًا تحت تأثير ثنائي يتمثل في ثورة الذكاء الاصطناعي وتوقعات التحول في السياسات، حيث وصلت الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة عدة مرات في النصف الأول من العام، وتصدرت الأسهم التكنولوجية والأسهم ذات النمو. اعتبارًا من نهاية أغسطس، اقتربت نسبة ارتفاع مؤشر S&P 500 من 10% خلال العام، وكسر المؤشر العديد من الأرقام القياسية التاريخية، حيث تجاوز في إحدى الفترات حاجز 6500 نقطة.
!
من خلال بيانات التقارير المالية، تعتبر أرباح الشركات هي العامل الرئيسي الذي يدعم القيمة السوقية. أظهرت تقارير أرباح الربع الثاني من عام 2025 في سوق الأسهم الأمريكية أداءً ممتازًا، حيث كانت نتائج الشركات المرتبطة بالتشفير بارزة بشكل خاص، وأصبحت القوة الدافعة الأساسية التي أدت إلى ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية في هذه الجولة. تُعتبر إنفيديا (NVDA) بمثابة مقياس في مجال التشفير، حيث أظهرت تقارير أرباح الربع الثاني زيادة كبيرة في الإيرادات بنسبة 56% على أساس سنوي. على الرغم من أن إيرادات مركز البيانات كانت أقل قليلاً من التوقعات، إلا أن الأداء العام أكد استمرارية حمى التشفير، مما أضاف ثقة للسوق. كما أن الأسهم الأخرى في قطاع الشرائح كانت تؤدي بشكل جيد، حيث ارتفعت أسهم بروكتر (AVGO) وميكرون تكنولوجي (MU) بنسبة 3%. وارتفعت أسهم شركة Snowflake (SNOW) ذات المفهوم التشفيري بنحو 21% بسبب تقاريرها المالية التي تفوقت على التوقعات.
أشارت تحليلات بنك HSBC إلى أن تأثير الذكاء الاصطناعي على الشركات ملحوظ، حيث حققت 44 شركة من شركات S&P 500 توفيرًا بنسبة 1.5% في تكاليف التشغيل وزيادة متوسطة بنسبة 24% في الكفاءة، مما عزز إلى حد ما الضغوط الناتجة عن الرسوم الجمركية. كما أن توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي (FED) قدمت دعمًا مهمًا للسوق، حيث من المرجح أن يؤدي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر إلى تعزيز أداء الأسهم الأمريكية كأصول ذات مخاطر.
ومع ذلك، على الرغم من الأداء القوي لسوق الأسهم الأمريكية، فإن تقييمها قد وصل إلى مستويات تاريخية عالية. اعتبارًا من أغسطس، بلغ متوسط نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لمؤشر S&P 500 حوالي 22.5 مرة، على الرغم من أنها أقل من ذروتها التاريخية، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير من المتوسط البالغ 16.8 مرة منذ عام 2000.
بشكل عام، في أغسطس 2025، سيشهد سوق الأسهم الأمريكية زيادة ملحوظة في الميل للمخاطر بفضل الابتكارات في الذكاء الاصطناعي، والأسس الاقتصادية المستقرة نسبيًا، وتوقعات السياسة النقدية الميسرة. على الرغم من أن التقييمات المرتفعة تشير إلى ضرورة توخي الحذر، فإن النمو القوي في أرباح الشركات، بالإضافة إلى احتمال بدء دورة خفض أسعار الفائدة، يجعل الأسهم الأمريكية لا تزال تعتبر جذابة.
!
أظهر سوق البيتكوين في أغسطس 2025 نضجًا غير مسبوق.
من ناحية أخرى، وفقًا لتحليل بنك JPMorgan، انخفضت تقلبات البيتكوين على مدى ستة أشهر من حوالي 60% في بداية العام إلى حوالي 30%، مما حقق أدنى مستوى تاريخي. في الوقت نفسه، انخفضت نسبة تقلبات البيتكوين إلى الذهب أيضًا إلى أدنى مستوى تاريخي، مما زاد بشكل كبير من جاذبية البيتكوين للمستثمرين المؤسسيين.
!
وانخفاض التقلبات يعود أساسًا إلى أن أدوات الاستثمار المنظمة مثل ETF البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة قد جذبت الكثير من الأموال المؤسسية، حيث تمثل حيازتها أكثر من 6% من إجمالي عرض البيتكوين، بالإضافة إلى استمرار الشركات في تخصيص البيتكوين (أي اتجاه DAT)، مما أدى إلى "تأمين" جزء من العرض المتداول وتقليل السيولة في السوق.
تعمق اتجاه DAT (الخزانة الرقمية للأصول، خزينة الأصول الرقمية) في أغسطس، حيث يتمثل جوهره في أن الشركات العامة والمؤسسات تتخذ من البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى أصول احتياطية استراتيجية، خصوصًا الشركات العامة. تحول تخصيص رأس المال لهذه الشركات الكبرى من استثمار المشاريع إلى الاحتفاظ بالعملات في الميزانية العمومية، أي استخدام ميزانيتها العمومية لدعم العملات الرقمية، مما يوفر قوة شراء مستمرة للسوق، ويجعلها واحدة من أقوى المشترين في السوق، كما أنه يوفر دعمًا قويًا لأسعار العملات. بالنسبة للشركات، على سبيل المثال، يمكن لشركة Strategy (MSTR) أن تستفيد من ذلك، طالما أن القيمة السوقية للشركة أعلى من القيمة الفعلية للبيتكوين الموجود على الميزانية، فتتاح لها الفرصة لجمع الأموال من السوق من خلال زيادة رأس المال، إصدار سندات قابلة للتحويل، أو بيع الأسهم الممتازة، ثم استخدام هذه الأموال لشراء المزيد من البيتكوين. وبالتالي، يمكن للشركة أن تحتفظ بمزيد من العملات بتكلفة أقل. تظهر البيانات الإحصائية أنه حتى منتصف أغسطس، تجاوزت تمويلات DAT التراكمية لعام 2025 150 مليار دولار، وهو ما يتجاوز بكثير حجم رأس المال الاستثماري الرقمي في نفس الفترة، حيث تعتبر المؤسسات الرائدة DAT بديلاً أو تكميلاً لصناديق الاستثمار المتداولة، مشددة على ميزات السيولة والمرونة. خلال حدث Bitcoin Asia 2025 (هونغ كونغ) لهذا العام، أصبح اتجاه DAT أيضًا أحد المواضيع الأكثر مناقشة في الصناعة.
في الوقت نفسه، لا تزال الأخبار الإيجابية من جانب السياسة مستمرة. تعتبر البيتكوين كأصل تشفيري وحيد تم إدراجه رسميًا في احتياطي السيادة، كما أن إطار التنظيم العالمي لها أصبح أكثر وضوحًا، مثل تمرير قانون CLARITY في الولايات المتحدة وإلغاء إرشادات المحاسبة SAB 121، مما يمهد الطريق للمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك لامتلاك البيتكوين بشكل مباشر. هذا دفع دولًا أخرى، مثل النرويج والتشيك، للنظر في إدراج البيتكوين في احتياطياتها من العملات الأجنبية. وقع الرئيس الأمريكي ترامب في أغسطس أمرًا تنفيذيًا يسمح لحسابات التقاعد 401(k) بالاستثمار في البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية. هذه الخطوة فتحت باب دخول سوق العملات الرقمية لنظام التقاعد الأمريكي الذي يبلغ حجمه 12.5 تريليون دولار. يعتقد محللو السوق أنه حتى لو تم تخصيص 1% فقط من أموال التقاعد، فإن ذلك يمكن أن يجلب مئات الملايين من الدولارات من الطلب المحتمل، ولا يمكن الاستهانة بالقوة الشرائية طويلة الأجل التي ستنتج عن ذلك.
!
من الجدير بالذكر أن سوق العملات الرقمية شهدت حركة ملحوظة في رأس المال خلال شهر أغسطس. واجهت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين تدفقات خارجية كبيرة، حيث تجاوزت التدفقات الصافية 2 مليار دولار. بينما جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم كميات كبيرة من الأموال المؤسسية، حيث بلغت التدفقات الداخلة حوالي 4 مليارات دولار. وهذا يعكس تحول بعض المستثمرين نحو استكشاف إمكانيات النمو في إيثريوم وغيرها من النظم البيئية بعد أن حقق بيتكوين أعلى مستوى تاريخي له. ومع ذلك، كانت وتيرة الدوران سريعة أيضًا، حيث شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم في نهاية أغسطس خروجًا كبيرًا بقيمة 164.6 مليون دولار، مما يدل على وجود تقلبات قصيرة الأجل في معنويات السوق.
على الرغم من دوران الأموال على المدى القصير، فإن دخول المؤسسات المالية الكبرى المستمر يعني أن التشفير قد تم تضمينه رسميًا في النظام المالي التقليدي. وفقًا لبلومبرغ، جذب صندوق ETF لبيتكوين الفوري من بلاك روك العديد من المؤسسات المالية الكبرى العالمية في الربع الثاني من عام 2025، من صناديق التحوط، وصانعي السوق إلى البنوك الكبرى، حيث تنتشر أحجام المراكز بين الأموال الذاتية وأموال العملاء. وأشارت تحليلات جي بي مورغان إلى أنه بناءً على التقييمات المعدلة حسب المخاطر، يجب أن يكون "السعر العادل" لبيتكوين حوالي 126,000 دولار، مما يظهر أن هناك مساحة محتملة للارتفاع مقارنة بالذهب.
باختصار، يعني انخفاض تقلبات البيتكوين الكبير في أغسطس، وتطور نمط اعتماد المؤسسات، وتسارع دوران رأس المال الداخلي أن سوق العملات الرقمية يشهد تحولًا هيكليًا عميقًا. ستظل تدفقات الأموال القصيرة الأجل تتقلب، لكن الأساس المؤسسي والدوافع الكلية التي تدعم القيمة طويلة الأجل للعملات المشفرة أصبحت أكثر استقرارًا.
!
على المدى الطويل، في ظل تعزيز الميل نحو المخاطرة خلال دورة خفض الفائدة، واستمرار تحسين بيئة التشفير، ستظل مرونة البيتكوين كأصل أساسي تجذب تدفقات الأموال، بينما توفر التقلبات قصيرة الأجل الناجمة عن دوران السوق فرصاً أفضل لاستثمار الأموال المتفائلة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
سوق العملات الرقمية8月报：الاحتياطي الفيدرالي (FED) يلمح إلى إعادة خفض سعر الفائدة في سبتمبر، وسوق العملات الرقمية يشير إلى وجود نافذة تخطيط خفية.
أشارت الإشارات الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) بشأن خفض أسعار الفائدة إلى أن توقعات السوق بشأن تخفيف السيولة قد ارتفعت بشكل أكبر، مما دفع بعض الأموال مسبقًا إلى التدفق إلى سوق العملات الرقمية. وكفئة أصول ناشئة، لا تزال سرديتها في التحوط من المخاطر التقليدية وتخزين القيمة تجذب اهتمام المؤسسات.
!
في ظل التداخل بين الانتعاش الاقتصادي العالمي وعدم اليقين، فإن كل خطوة تتخذها سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) تظل مشدودة باهتمام المستثمرين.
في نهاية أغسطس، أرسل رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول إشارة واضحة إلى السوق بشأن تحول السياسة النقدية. لم يعد يلتزم بموقفه المتشدد في يوليو "حيث أن مخاطر التضخم أعلى من مخاطر الوظائف"، بل حذر من المخاطر السلبية على الوظائف التي قد تؤدي إلى "زيادة كبيرة في عمليات التسريح وارتفاع معدل البطالة". جعلت هذه التصريحات السوق تتوقع احتمالية خفض أسعار الفائدة في سبتمبر من 75% إلى أكثر من 90%، مما يشير إلى أن ميزان سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) بدأ يميل نحو تعزيز التوظيف.
!
إن تحول باول ليس بدون سبب، فخلفه واقع تباطؤ كبير في زخم الاقتصاد الأمريكي. من المتوقع أن يبلغ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في النصف الأول من عام 2025 متوسط 1.2% سنويًا، وهو ما يقل بكثير عن 2.5% في نفس الفترة من عام 2024. والأهم من ذلك، أنه على الرغم من استقرار معدل البطالة في سوق العمل عند 4.2%، إلا أن هناك علامات على الضعف الداخلي: فقد انخفض عدد الوظائف الجديدة في القطاع غير الزراعي في الولايات المتحدة في يوليو إلى 73,000، وهو ما يقل بكثير عن التوقعات البالغة 104,000، وهو أقل زيادة منذ أكتوبر من العام الماضي، بالإضافة إلى أن عدد الوظائف في مايو ويونيو تم تعديله بالخفض بمقدار 258,000. وهذا يدل على أن قوة التوسع الاقتصادي لم تعد كما كانت من قبل.
!
لكن الطريق إلى خفض أسعار الفائدة ليس سهلاً، ولا يمكن للاحتياطي الفيدرالي تجاهل التضخم كعامل متغير. على الرغم من أن باول يعتقد أن تأثير الأسعار الناتج عن التعريفات من المرجح أن يكون "صدمة لمرة واحدة" بدلاً من تضخم مستمر، وانخفضت توقعات قيمة التضخم لمدة خمس إلى عشر سنوات في أغسطس إلى 3.5% (أقل من المتوقع 3.9%)، إلا أن بيانات CPI لشهر أغسطس (التي لم تُنشر حتى وقت كتابة هذا التقرير) ستكون "الخطوة الأخيرة" التي تحدد ما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. إذا كانت بيانات التضخم في أغسطس أعلى من المتوقع (مثلما زادت نسبة CPI بشكل شهري بأكثر من 0.5%)، فقد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة تقييم قراراته.
ولا تزال الاقتصاد الأمريكي محاطًا بظلال "الركود التضخمي". من جهة، يتباطأ نمو الاقتصاد؛ ومن جهة أخرى، لم تتبدد ضغوط التضخم بالكامل نتيجة للرسوم الجمركية وسياسات الهجرة المتشددة. هذه الحالة المعقدة من "تباطؤ النمو وضغوط الأسعار" تعني أن ثقة باول في هذا التحول نحو سياسة أكثر تيسيرًا غير كافية، كما كانت عباراته أكثر حذرًا.
ستعتمد مسارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية بشكل كبير على البيانات، خاصة عندما تتعارض أهداف التضخم والتوظيف. إذا تجاوزت مخاطر التضخم لاحقاً مخاطر التوظيف، فمن المحتمل أن يوقف باول أيضاً خفض أسعار الفائدة. لذلك، بينما نحتفل بفرحة أسعار الأصول قصيرة الأجل الناتجة عن توقعات خفض أسعار الفائدة، يجب أن نحتفظ بوعي تجاه تعقيدات الأساسيات الاقتصادية وتقلبات السياسة النقدية.
!
منذ بداية هذا العام، شهدت الأسهم الأمريكية أداءً قويًا تحت تأثير ثنائي يتمثل في ثورة الذكاء الاصطناعي وتوقعات التحول في السياسات، حيث وصلت الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة عدة مرات في النصف الأول من العام، وتصدرت الأسهم التكنولوجية والأسهم ذات النمو. اعتبارًا من نهاية أغسطس، اقتربت نسبة ارتفاع مؤشر S&P 500 من 10% خلال العام، وكسر المؤشر العديد من الأرقام القياسية التاريخية، حيث تجاوز في إحدى الفترات حاجز 6500 نقطة.
!
من خلال بيانات التقارير المالية، تعتبر أرباح الشركات هي العامل الرئيسي الذي يدعم القيمة السوقية. أظهرت تقارير أرباح الربع الثاني من عام 2025 في سوق الأسهم الأمريكية أداءً ممتازًا، حيث كانت نتائج الشركات المرتبطة بالتشفير بارزة بشكل خاص، وأصبحت القوة الدافعة الأساسية التي أدت إلى ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية في هذه الجولة. تُعتبر إنفيديا (NVDA) بمثابة مقياس في مجال التشفير، حيث أظهرت تقارير أرباح الربع الثاني زيادة كبيرة في الإيرادات بنسبة 56% على أساس سنوي. على الرغم من أن إيرادات مركز البيانات كانت أقل قليلاً من التوقعات، إلا أن الأداء العام أكد استمرارية حمى التشفير، مما أضاف ثقة للسوق. كما أن الأسهم الأخرى في قطاع الشرائح كانت تؤدي بشكل جيد، حيث ارتفعت أسهم بروكتر (AVGO) وميكرون تكنولوجي (MU) بنسبة 3%. وارتفعت أسهم شركة Snowflake (SNOW) ذات المفهوم التشفيري بنحو 21% بسبب تقاريرها المالية التي تفوقت على التوقعات.
أشارت تحليلات بنك HSBC إلى أن تأثير الذكاء الاصطناعي على الشركات ملحوظ، حيث حققت 44 شركة من شركات S&P 500 توفيرًا بنسبة 1.5% في تكاليف التشغيل وزيادة متوسطة بنسبة 24% في الكفاءة، مما عزز إلى حد ما الضغوط الناتجة عن الرسوم الجمركية. كما أن توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي (FED) قدمت دعمًا مهمًا للسوق، حيث من المرجح أن يؤدي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر إلى تعزيز أداء الأسهم الأمريكية كأصول ذات مخاطر.
ومع ذلك، على الرغم من الأداء القوي لسوق الأسهم الأمريكية، فإن تقييمها قد وصل إلى مستويات تاريخية عالية. اعتبارًا من أغسطس، بلغ متوسط نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لمؤشر S&P 500 حوالي 22.5 مرة، على الرغم من أنها أقل من ذروتها التاريخية، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير من المتوسط البالغ 16.8 مرة منذ عام 2000.
بشكل عام، في أغسطس 2025، سيشهد سوق الأسهم الأمريكية زيادة ملحوظة في الميل للمخاطر بفضل الابتكارات في الذكاء الاصطناعي، والأسس الاقتصادية المستقرة نسبيًا، وتوقعات السياسة النقدية الميسرة. على الرغم من أن التقييمات المرتفعة تشير إلى ضرورة توخي الحذر، فإن النمو القوي في أرباح الشركات، بالإضافة إلى احتمال بدء دورة خفض أسعار الفائدة، يجعل الأسهم الأمريكية لا تزال تعتبر جذابة.
!
أظهر سوق البيتكوين في أغسطس 2025 نضجًا غير مسبوق.
من ناحية أخرى، وفقًا لتحليل بنك JPMorgan، انخفضت تقلبات البيتكوين على مدى ستة أشهر من حوالي 60% في بداية العام إلى حوالي 30%، مما حقق أدنى مستوى تاريخي. في الوقت نفسه، انخفضت نسبة تقلبات البيتكوين إلى الذهب أيضًا إلى أدنى مستوى تاريخي، مما زاد بشكل كبير من جاذبية البيتكوين للمستثمرين المؤسسيين.
!
وانخفاض التقلبات يعود أساسًا إلى أن أدوات الاستثمار المنظمة مثل ETF البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة قد جذبت الكثير من الأموال المؤسسية، حيث تمثل حيازتها أكثر من 6% من إجمالي عرض البيتكوين، بالإضافة إلى استمرار الشركات في تخصيص البيتكوين (أي اتجاه DAT)، مما أدى إلى "تأمين" جزء من العرض المتداول وتقليل السيولة في السوق.
تعمق اتجاه DAT (الخزانة الرقمية للأصول، خزينة الأصول الرقمية) في أغسطس، حيث يتمثل جوهره في أن الشركات العامة والمؤسسات تتخذ من البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى أصول احتياطية استراتيجية، خصوصًا الشركات العامة. تحول تخصيص رأس المال لهذه الشركات الكبرى من استثمار المشاريع إلى الاحتفاظ بالعملات في الميزانية العمومية، أي استخدام ميزانيتها العمومية لدعم العملات الرقمية، مما يوفر قوة شراء مستمرة للسوق، ويجعلها واحدة من أقوى المشترين في السوق، كما أنه يوفر دعمًا قويًا لأسعار العملات. بالنسبة للشركات، على سبيل المثال، يمكن لشركة Strategy (MSTR) أن تستفيد من ذلك، طالما أن القيمة السوقية للشركة أعلى من القيمة الفعلية للبيتكوين الموجود على الميزانية، فتتاح لها الفرصة لجمع الأموال من السوق من خلال زيادة رأس المال، إصدار سندات قابلة للتحويل، أو بيع الأسهم الممتازة، ثم استخدام هذه الأموال لشراء المزيد من البيتكوين. وبالتالي، يمكن للشركة أن تحتفظ بمزيد من العملات بتكلفة أقل. تظهر البيانات الإحصائية أنه حتى منتصف أغسطس، تجاوزت تمويلات DAT التراكمية لعام 2025 150 مليار دولار، وهو ما يتجاوز بكثير حجم رأس المال الاستثماري الرقمي في نفس الفترة، حيث تعتبر المؤسسات الرائدة DAT بديلاً أو تكميلاً لصناديق الاستثمار المتداولة، مشددة على ميزات السيولة والمرونة. خلال حدث Bitcoin Asia 2025 (هونغ كونغ) لهذا العام، أصبح اتجاه DAT أيضًا أحد المواضيع الأكثر مناقشة في الصناعة.
في الوقت نفسه، لا تزال الأخبار الإيجابية من جانب السياسة مستمرة. تعتبر البيتكوين كأصل تشفيري وحيد تم إدراجه رسميًا في احتياطي السيادة، كما أن إطار التنظيم العالمي لها أصبح أكثر وضوحًا، مثل تمرير قانون CLARITY في الولايات المتحدة وإلغاء إرشادات المحاسبة SAB 121، مما يمهد الطريق للمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك لامتلاك البيتكوين بشكل مباشر. هذا دفع دولًا أخرى، مثل النرويج والتشيك، للنظر في إدراج البيتكوين في احتياطياتها من العملات الأجنبية. وقع الرئيس الأمريكي ترامب في أغسطس أمرًا تنفيذيًا يسمح لحسابات التقاعد 401(k) بالاستثمار في البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية. هذه الخطوة فتحت باب دخول سوق العملات الرقمية لنظام التقاعد الأمريكي الذي يبلغ حجمه 12.5 تريليون دولار. يعتقد محللو السوق أنه حتى لو تم تخصيص 1% فقط من أموال التقاعد، فإن ذلك يمكن أن يجلب مئات الملايين من الدولارات من الطلب المحتمل، ولا يمكن الاستهانة بالقوة الشرائية طويلة الأجل التي ستنتج عن ذلك.
!
من الجدير بالذكر أن سوق العملات الرقمية شهدت حركة ملحوظة في رأس المال خلال شهر أغسطس. واجهت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين تدفقات خارجية كبيرة، حيث تجاوزت التدفقات الصافية 2 مليار دولار. بينما جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم كميات كبيرة من الأموال المؤسسية، حيث بلغت التدفقات الداخلة حوالي 4 مليارات دولار. وهذا يعكس تحول بعض المستثمرين نحو استكشاف إمكانيات النمو في إيثريوم وغيرها من النظم البيئية بعد أن حقق بيتكوين أعلى مستوى تاريخي له. ومع ذلك، كانت وتيرة الدوران سريعة أيضًا، حيث شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم في نهاية أغسطس خروجًا كبيرًا بقيمة 164.6 مليون دولار، مما يدل على وجود تقلبات قصيرة الأجل في معنويات السوق.
على الرغم من دوران الأموال على المدى القصير، فإن دخول المؤسسات المالية الكبرى المستمر يعني أن التشفير قد تم تضمينه رسميًا في النظام المالي التقليدي. وفقًا لبلومبرغ، جذب صندوق ETF لبيتكوين الفوري من بلاك روك العديد من المؤسسات المالية الكبرى العالمية في الربع الثاني من عام 2025، من صناديق التحوط، وصانعي السوق إلى البنوك الكبرى، حيث تنتشر أحجام المراكز بين الأموال الذاتية وأموال العملاء. وأشارت تحليلات جي بي مورغان إلى أنه بناءً على التقييمات المعدلة حسب المخاطر، يجب أن يكون "السعر العادل" لبيتكوين حوالي 126,000 دولار، مما يظهر أن هناك مساحة محتملة للارتفاع مقارنة بالذهب.
باختصار، يعني انخفاض تقلبات البيتكوين الكبير في أغسطس، وتطور نمط اعتماد المؤسسات، وتسارع دوران رأس المال الداخلي أن سوق العملات الرقمية يشهد تحولًا هيكليًا عميقًا. ستظل تدفقات الأموال القصيرة الأجل تتقلب، لكن الأساس المؤسسي والدوافع الكلية التي تدعم القيمة طويلة الأجل للعملات المشفرة أصبحت أكثر استقرارًا.
!
على المدى الطويل، في ظل تعزيز الميل نحو المخاطرة خلال دورة خفض الفائدة، واستمرار تحسين بيئة التشفير، ستظل مرونة البيتكوين كأصل أساسي تجذب تدفقات الأموال، بينما توفر التقلبات قصيرة الأجل الناجمة عن دوران السوق فرصاً أفضل لاستثمار الأموال المتفائلة.