تطور "تشفير الأسهم الأمريكية" الذي يكتسب زخمًا مرة أخرى إلى طريقة جديدة للعب.
في مساء أمس، أعلنت شركة Galaxy Digital (GLXY) العملاقة في مجال العملات المشفرة، التي تم إدراجها في ناسداك، رسميًا أنها ستتعاون مع وكالة التحويل المسجلة لدى SEC Superstate (التي استثمرت فيها Galaxy Ventures) لتوكنيزاي الأسهم العادية من الفئة A لـ GLXY على سلسلة Solana. هذه هي المرة الأولى في التاريخ التي تحاول فيها شركة مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية توكنيزاي أسهمها على سلسلة مشتركة - وهذا يختلف عن الحلول الحالية السائدة التي يديرها طرف ثالث والتي تتعلق بإصدار واسترداد "الرموز المعبأة" أو "الرموز المعبأة" للأسهم الأمريكية، حيث أن هذه النسخ على السلسلة من GLXY ليست "أصولًا معبأة"، بل هي أسهم فعلية على السلسلة، وتتمتع بنفس الحقوق المالية والقانونية تمامًا مثل الأسهم خارج السلسلة.
وفقًا لشركة Galaxy Digital، فإن تسجيل الأسهم على blockchain ينطوي على إصدار، حفظ السجلات، الحفظ، التسوية، التقارير، الوساطة والتداول، وهي سلسلة من العمليات المعقدة. نظرًا لعدم وجود قواعد تنظيمية واضحة سابقًا، فإن عددًا قليلًا من اللاعبين الذين جربوا تسجيل الأسهم الأمريكية على blockchain اعتمدوا على نماذج "التخطيط" أو "التغليف" البسيطة نسبيًا. تكمن عيوب هذا النموذج القديم في أن حاملي الرموز لا يتمتعون بالحقوق الفعلية لأسهم الشركات الأساسية. لتحقيق الانتشار الفعلي لتسجيل الأسهم على blockchain، يجب حل هذه المشكلة.
آلية التنفيذ
الحل الذي قدمته Galaxy Digital هو تطوير عملية وهيكل واضح على السلسلة، مما يتيح تحويل الأسهم الحالية إلى رموز حقيقية - ليس مجرد رسم بياني، وليس مجرد تغليف، بل كحصص حقيقية يتم تسجيلها على السلسلة.
وفقًا لإفصاح Galaxy Digital و Superstate، فإن هذه الشراكة تتم من خلال منصة Opening Bell الخاصة بالأخيرة، حيث يمكن للمستخدمين من خلال هذه المنصة تحويل الأسهم العادية من الفئة A لشركة GLXY إلى أسهم رمزية بنسبة 1 إلى 1، والإجراءات المحددة هي كما يلي:
إكمال تسجيل KYC في Superstate (التسجيل يستغرق حوالي 10 دقائق، والتحقق يستغرق ساعتين).
قم بإرشاد وسيطك لنقل الأسهم إلى وكيل نقل Galaxy Equiniti عبر "نظام التسجيل المباشر" (DRS) (حوالي 3 أيام عمل).
اتصل بـ Equiniti لنقل الأسهم إلى "الحساب المتاح على السلسلة" لـ Superstate (معالجة حوالي 4 ساعات).
تقوم Superstate بصك توكنات GLXY بنسبة 1:1، ثم تسليمها إلى محفظتك على سولانا. (حوالي 10 دقائق).
منذ ذلك الحين، يمكنك تخزين، تحويل أو إجراء معاملات مع مستخدمين مسجلين آخرين بحرية.
إذا كنت ترغب في العودة إلى الشكل التقليدي، يمكنك تنفيذ العملية المذكورة أعلاه بشكل عكسي.
أوضحت Galaxy Digital أن العملية المذكورة تهدف إلى ضمان العلاقة المتطابقة بين GLXY على السلسلة والأسهم المدرجة في ناسداك. يمكن لأي مساهم يكمل تسجيل الامتثال مع Superstate تحويل أسهم GLXY التي يمتلكها إلى أسهم رمزية على سلسلة Solana، وإذا كنت لا تمتلك أسهم GLXY مؤقتًا ولكنك ترغب في شراء رموز على السلسلة، فما عليك سوى التسجيل في Superstate ثم شراء رموز GLXY من المالكين الحاليين.
نظرًا لأن عملية إدراج GLXY على السلسلة لا تزال في مرحلة مبكرة، فإن السيولة على السلسلة ليست كافية حاليًا، لذا فإن عملية الإدراج الحالية قد تكون معقدة نسبيًا، ولكن في المستقبل مع تراكم السيولة على السلسلة، لن يحتاج معظم المستخدمين في الواقع إلى المشاركة شخصيًا في هذه العملية المعقدة.
بالإضافة إلى ذلك، أضافت Galaxy Digital أنها، نظرًا لأن قواعد التنظيم المتعلقة بـ DEX غير واضحة حاليًا، فإن الشركة لا تدعم حاليًا تداول هذه الرموز السهمية في صانعي السوق الآليين (AMM) أو في آليات البورصات اللامركزية الأخرى على شبكة Solana. خطة الشركة هي توسيع أماكن التداول تدريجيًا مع تقديم السلطات التنظيمية للأوراق المالية الأمريكية توجيهات أكثر وضوحًا، مما يسمح في النهاية بتداول الأسهم المرمزة مباشرة في AMM والبورصات اللامركزية - مما يعني أنه حتى ظهور أسواق ثانوية أكثر نضجًا وشفافية، لا تضمن النسخة على السلسلة من GLXY وجود سيولة، ولكن يمكن إجراء تداول ثنائي بين عناوين المحفظة التي أكملت تسجيل الامتثال لـ Superstate.
المخاطر المحتملة
وفقًا للإفصاح النشط من جانب Galaxy Digital، قد توجد ثلاث مخاطر محتملة في النسخة المعتمدة على السلسلة من GLXY.
أولاً، هناك خطر سرقة المحفظة أو نسيانها. قد يفقد حاملو رموز GLXY الوصول إلى محفظتهم، وإذا فقدوا المفتاح، يمكن لـ Superstate إعادة إصدار الرموز إلى محفظة جديدة تحت سيطرة ذلك المساهم - حيث ستقوم Superstate بتتبع جميع حركة GLXY المرمزة بين المساهمين على السلسلة، ومعرفة هوية جميع المساهمين، وبالتالي يمكنها إلغاء الرموز التي لا يمكن استردادها وإعادة إصدارها إلى محفظة جديدة لذلك المساهم. يجب ملاحظة أنه على الرغم من أن رموز الأسهم GLXY يمكن استردادها في حالة فقدان مفتاح المحفظة، إلا أن الأصول الأخرى داخل المحفظة لا يمكن استردادها.
ثانياً، فإن هناك مخاطر الفجوة السعرية بين GLXY المرمزة و GLXY التقليدية. قد يبتعد سعر GLXY التقليدي عن سعر GLXY المرمز، حيث أن سوق الأسهم على السلسلة لا يزال في مرحلة مبكرة، وحتى لو تم تفعيل التداول الآلي في المستقبل، لا يمكن ضمان أن GLXY المرمز سيتشكل أو يحافظ على سوق يتمتع بسيولة كافية ومنظمة، مما قد يؤدي إلى تشتت السيولة، وإعاقة اكتشاف الأسعار، وتوسيع فروق الأسعار، مما يؤدي إلى انحراف أسعار GLXY المرمز عن GLXY التقليدي على المدى الطويل، خاصة في ظل القيود التشغيلية أو التنظيمية على التحكيم. الطريقة الأساسية لدفع تصحيح الفجوة السعرية بين الأسواق المختلفة هي إنشاء جسر ثنائي الاتجاه سهل الاستخدام، وقد أنشأت Galaxy Digital هذا الجسر، مما يسمح بتبادل رموز السلسلة مع الأسهم غير المتصلة بنسبة 1:1، ومع ذلك، قد يتطلب استخدام هذا الجسر بعض الوقت ليصبح طبيعياً، وبالتالي قد تظل آلية التحكيم معوقة في الأجل القصير.
ثالثًا، هناك مخاطر عدم اليقين التنظيمي. لا تزال لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قد لا تسمح لشركة Galaxy Digital بتوكني الأسهم العادية بهذه الطريقة، على الرغم من أن Galaxy Digital تعتقد أن عملية التوكني هذه مصممة بشكل أنيق بما يكفي لتتوافق مع القوانين الحالية للأوراق المالية، لكن لا يمكن استبعاد احتمال أن تصل لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى استنتاج مختلف. إذا اعتبرت الهيئة التنظيمية أن المنصات أو الآليات أو الأطراف المشاركة في تداول GLXY في السوق الثانوية غير متوافقة مع المتطلبات القانونية، فقد تواجه Galaxy Digital أو المشاركون في السوق إجراءات إنفاذ، أو غرامات، أو قد يُطلب منهم إلغاء أو إعادة هيكلة بعض أجزاء المشروع. إذا طُلب من Galaxy إيقاف برنامج الأسهم على السلسلة الخاصة بها، يمكن لـ Superstate تعليق عقود التوكن، واسترجاع جميع الأسهم المرمزة، والتعاون مع المساهمين على السلسلة لتحويلها مرة أخرى إلى الأسهم التقليدية، ثم تسليمها إلى النظام السوقي التقليدي. قد تستغرق هذه العملية وقتًا طويلاً، وخلال سير العملية، قد يكون من الصعب على المساهمين إجراء معاملات.
تقييم موجز وتطلعات
بشكل عام، فإن الحل الذي اقترحته Galaxy Digital بالتعاون مع كائن الاستثمار الخاص بها Superstate، يتمثل جوهره في تقديم مجموعة من العمليات والهياكل على السلسلة أكثر وضوحًا مقارنة بمزودي خدمات توكن الأسهم الأمريكية الطرف الثالث. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لـ Galaxy Digital، بصفتها الجهة المصدرة، توضيح حالة حقوق الرموز المصدرة، مما له دلالة إيجابية معينة في حل مشكلة عدم تطابق حقوق توكن الأسهم الأمريكية التقليدية "المغلفة" مع الأسهم الحقيقية.
تعتقد Galaxy Digital أن "مساواة الرموز والأسهم" هي شرط مسبق لاعتماد واسع النطاق لتوكن الأسهم، ونحن نتفق بشدة على ذلك، ونميل إلى الاعتقاد أن حل Galaxy Digital يمكن أن يحل هذه المشكلة في جانب الإصدار، لكن المشكلة الأكبر تكمن في جانب التداول - حيث أن المستخدمين المسجلين فقط في Superstate يمكنهم حيازة رموز GLXY؛ كما أن GLXY لا تدعم حالياً التداول بين DEX، ويمكن تداولها فقط بين المستخدمين المسجلين في Superstate؛ حتى لو تم دعم DEX في المستقبل، فإن حالة السيولة لا تزال غير معروفة... بالمقارنة مع التجربة الكاملة التي يمكن أن توفرها أنظمة تداول الأوراق المالية التقليدية، فإن هذه القيود المماثلة ستعيق المستخدمين عن الانتقال إلى السلسلة.
إن حل "مشكلة المساواة" يمكن أن يكسر فقط الحواجز النفسية للمستخدمين قبل دخولهم، ولكن لجذب المستخدمين وتركهم بشكل حقيقي، لا يزال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به في تحسين السيولة والتجربة بشكل مستمر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ما هي الألعاب الجديدة التي قدمتها عملاق التشفير Galaxy Digital عند إطلاق أول عملة رمزية أصلية للأسهم الأمريكية؟
المؤلف: أزوم، أودايلي أودايلي
تطور "تشفير الأسهم الأمريكية" الذي يكتسب زخمًا مرة أخرى إلى طريقة جديدة للعب.
في مساء أمس، أعلنت شركة Galaxy Digital (GLXY) العملاقة في مجال العملات المشفرة، التي تم إدراجها في ناسداك، رسميًا أنها ستتعاون مع وكالة التحويل المسجلة لدى SEC Superstate (التي استثمرت فيها Galaxy Ventures) لتوكنيزاي الأسهم العادية من الفئة A لـ GLXY على سلسلة Solana. هذه هي المرة الأولى في التاريخ التي تحاول فيها شركة مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية توكنيزاي أسهمها على سلسلة مشتركة - وهذا يختلف عن الحلول الحالية السائدة التي يديرها طرف ثالث والتي تتعلق بإصدار واسترداد "الرموز المعبأة" أو "الرموز المعبأة" للأسهم الأمريكية، حيث أن هذه النسخ على السلسلة من GLXY ليست "أصولًا معبأة"، بل هي أسهم فعلية على السلسلة، وتتمتع بنفس الحقوق المالية والقانونية تمامًا مثل الأسهم خارج السلسلة.
وفقًا لشركة Galaxy Digital، فإن تسجيل الأسهم على blockchain ينطوي على إصدار، حفظ السجلات، الحفظ، التسوية، التقارير، الوساطة والتداول، وهي سلسلة من العمليات المعقدة. نظرًا لعدم وجود قواعد تنظيمية واضحة سابقًا، فإن عددًا قليلًا من اللاعبين الذين جربوا تسجيل الأسهم الأمريكية على blockchain اعتمدوا على نماذج "التخطيط" أو "التغليف" البسيطة نسبيًا. تكمن عيوب هذا النموذج القديم في أن حاملي الرموز لا يتمتعون بالحقوق الفعلية لأسهم الشركات الأساسية. لتحقيق الانتشار الفعلي لتسجيل الأسهم على blockchain، يجب حل هذه المشكلة.
آلية التنفيذ
الحل الذي قدمته Galaxy Digital هو تطوير عملية وهيكل واضح على السلسلة، مما يتيح تحويل الأسهم الحالية إلى رموز حقيقية - ليس مجرد رسم بياني، وليس مجرد تغليف، بل كحصص حقيقية يتم تسجيلها على السلسلة.
وفقًا لإفصاح Galaxy Digital و Superstate، فإن هذه الشراكة تتم من خلال منصة Opening Bell الخاصة بالأخيرة، حيث يمكن للمستخدمين من خلال هذه المنصة تحويل الأسهم العادية من الفئة A لشركة GLXY إلى أسهم رمزية بنسبة 1 إلى 1، والإجراءات المحددة هي كما يلي:
أوضحت Galaxy Digital أن العملية المذكورة تهدف إلى ضمان العلاقة المتطابقة بين GLXY على السلسلة والأسهم المدرجة في ناسداك. يمكن لأي مساهم يكمل تسجيل الامتثال مع Superstate تحويل أسهم GLXY التي يمتلكها إلى أسهم رمزية على سلسلة Solana، وإذا كنت لا تمتلك أسهم GLXY مؤقتًا ولكنك ترغب في شراء رموز على السلسلة، فما عليك سوى التسجيل في Superstate ثم شراء رموز GLXY من المالكين الحاليين.
نظرًا لأن عملية إدراج GLXY على السلسلة لا تزال في مرحلة مبكرة، فإن السيولة على السلسلة ليست كافية حاليًا، لذا فإن عملية الإدراج الحالية قد تكون معقدة نسبيًا، ولكن في المستقبل مع تراكم السيولة على السلسلة، لن يحتاج معظم المستخدمين في الواقع إلى المشاركة شخصيًا في هذه العملية المعقدة.
بالإضافة إلى ذلك، أضافت Galaxy Digital أنها، نظرًا لأن قواعد التنظيم المتعلقة بـ DEX غير واضحة حاليًا، فإن الشركة لا تدعم حاليًا تداول هذه الرموز السهمية في صانعي السوق الآليين (AMM) أو في آليات البورصات اللامركزية الأخرى على شبكة Solana. خطة الشركة هي توسيع أماكن التداول تدريجيًا مع تقديم السلطات التنظيمية للأوراق المالية الأمريكية توجيهات أكثر وضوحًا، مما يسمح في النهاية بتداول الأسهم المرمزة مباشرة في AMM والبورصات اللامركزية - مما يعني أنه حتى ظهور أسواق ثانوية أكثر نضجًا وشفافية، لا تضمن النسخة على السلسلة من GLXY وجود سيولة، ولكن يمكن إجراء تداول ثنائي بين عناوين المحفظة التي أكملت تسجيل الامتثال لـ Superstate.
المخاطر المحتملة
وفقًا للإفصاح النشط من جانب Galaxy Digital، قد توجد ثلاث مخاطر محتملة في النسخة المعتمدة على السلسلة من GLXY.
أولاً، هناك خطر سرقة المحفظة أو نسيانها. قد يفقد حاملو رموز GLXY الوصول إلى محفظتهم، وإذا فقدوا المفتاح، يمكن لـ Superstate إعادة إصدار الرموز إلى محفظة جديدة تحت سيطرة ذلك المساهم - حيث ستقوم Superstate بتتبع جميع حركة GLXY المرمزة بين المساهمين على السلسلة، ومعرفة هوية جميع المساهمين، وبالتالي يمكنها إلغاء الرموز التي لا يمكن استردادها وإعادة إصدارها إلى محفظة جديدة لذلك المساهم. يجب ملاحظة أنه على الرغم من أن رموز الأسهم GLXY يمكن استردادها في حالة فقدان مفتاح المحفظة، إلا أن الأصول الأخرى داخل المحفظة لا يمكن استردادها.
ثانياً، فإن هناك مخاطر الفجوة السعرية بين GLXY المرمزة و GLXY التقليدية. قد يبتعد سعر GLXY التقليدي عن سعر GLXY المرمز، حيث أن سوق الأسهم على السلسلة لا يزال في مرحلة مبكرة، وحتى لو تم تفعيل التداول الآلي في المستقبل، لا يمكن ضمان أن GLXY المرمز سيتشكل أو يحافظ على سوق يتمتع بسيولة كافية ومنظمة، مما قد يؤدي إلى تشتت السيولة، وإعاقة اكتشاف الأسعار، وتوسيع فروق الأسعار، مما يؤدي إلى انحراف أسعار GLXY المرمز عن GLXY التقليدي على المدى الطويل، خاصة في ظل القيود التشغيلية أو التنظيمية على التحكيم. الطريقة الأساسية لدفع تصحيح الفجوة السعرية بين الأسواق المختلفة هي إنشاء جسر ثنائي الاتجاه سهل الاستخدام، وقد أنشأت Galaxy Digital هذا الجسر، مما يسمح بتبادل رموز السلسلة مع الأسهم غير المتصلة بنسبة 1:1، ومع ذلك، قد يتطلب استخدام هذا الجسر بعض الوقت ليصبح طبيعياً، وبالتالي قد تظل آلية التحكيم معوقة في الأجل القصير.
ثالثًا، هناك مخاطر عدم اليقين التنظيمي. لا تزال لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قد لا تسمح لشركة Galaxy Digital بتوكني الأسهم العادية بهذه الطريقة، على الرغم من أن Galaxy Digital تعتقد أن عملية التوكني هذه مصممة بشكل أنيق بما يكفي لتتوافق مع القوانين الحالية للأوراق المالية، لكن لا يمكن استبعاد احتمال أن تصل لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى استنتاج مختلف. إذا اعتبرت الهيئة التنظيمية أن المنصات أو الآليات أو الأطراف المشاركة في تداول GLXY في السوق الثانوية غير متوافقة مع المتطلبات القانونية، فقد تواجه Galaxy Digital أو المشاركون في السوق إجراءات إنفاذ، أو غرامات، أو قد يُطلب منهم إلغاء أو إعادة هيكلة بعض أجزاء المشروع. إذا طُلب من Galaxy إيقاف برنامج الأسهم على السلسلة الخاصة بها، يمكن لـ Superstate تعليق عقود التوكن، واسترجاع جميع الأسهم المرمزة، والتعاون مع المساهمين على السلسلة لتحويلها مرة أخرى إلى الأسهم التقليدية، ثم تسليمها إلى النظام السوقي التقليدي. قد تستغرق هذه العملية وقتًا طويلاً، وخلال سير العملية، قد يكون من الصعب على المساهمين إجراء معاملات.
تقييم موجز وتطلعات
بشكل عام، فإن الحل الذي اقترحته Galaxy Digital بالتعاون مع كائن الاستثمار الخاص بها Superstate، يتمثل جوهره في تقديم مجموعة من العمليات والهياكل على السلسلة أكثر وضوحًا مقارنة بمزودي خدمات توكن الأسهم الأمريكية الطرف الثالث. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لـ Galaxy Digital، بصفتها الجهة المصدرة، توضيح حالة حقوق الرموز المصدرة، مما له دلالة إيجابية معينة في حل مشكلة عدم تطابق حقوق توكن الأسهم الأمريكية التقليدية "المغلفة" مع الأسهم الحقيقية.
تعتقد Galaxy Digital أن "مساواة الرموز والأسهم" هي شرط مسبق لاعتماد واسع النطاق لتوكن الأسهم، ونحن نتفق بشدة على ذلك، ونميل إلى الاعتقاد أن حل Galaxy Digital يمكن أن يحل هذه المشكلة في جانب الإصدار، لكن المشكلة الأكبر تكمن في جانب التداول - حيث أن المستخدمين المسجلين فقط في Superstate يمكنهم حيازة رموز GLXY؛ كما أن GLXY لا تدعم حالياً التداول بين DEX، ويمكن تداولها فقط بين المستخدمين المسجلين في Superstate؛ حتى لو تم دعم DEX في المستقبل، فإن حالة السيولة لا تزال غير معروفة... بالمقارنة مع التجربة الكاملة التي يمكن أن توفرها أنظمة تداول الأوراق المالية التقليدية، فإن هذه القيود المماثلة ستعيق المستخدمين عن الانتقال إلى السلسلة.
إن حل "مشكلة المساواة" يمكن أن يكسر فقط الحواجز النفسية للمستخدمين قبل دخولهم، ولكن لجذب المستخدمين وتركهم بشكل حقيقي، لا يزال هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به في تحسين السيولة والتجربة بشكل مستمر.