Huatai Securities: Vor und nach dem chinesischen Neujahr könnten weiterhin viele Katalysatoren im Bereich Technologie und Konsum auftreten. Empfehlung: ausgewogene Allokation und Halten der Aktien während der Feiertage

Huatai Securities Forschungsbericht besagt, dass die Hongkonger Aktienwoche mit Schwankungen bei den globalen Risikoanlagen einherging. Rückgänge in der globalen Softwarebranche, Kontroversen um Subventionen für Tech-Giganten in Hongkong, eine US-Dollar-Rally sowie Nachwirkungen auf den Rohstoffmärkten führten zu einer Verstärkung der Tages- und Intraday-Volatilität. Dennoch bleibt die Liquiditätslage relativ großzügig, ausländische Investoren und südliche Kapitalflüsse strömten weiterhin erheblich in den Hongkonger Aktienmarkt, was die traditionelle Wirtschaft in Bereichen wie Landwirtschaft, Forstwirtschaft, Fischerei, Lebensmittel und Getränke sowie Transport deutlich stärkte. Für die Zukunft wird erwartet, dass die Hochphase der Gewinnberichte im US-Technologiesektor bald endet, die Volatilität bei Edelmetallen abnimmt und vor sowie nach dem chinesischen Neujahr noch zahlreiche technologische und konsumorientierte Hauptlinien als Katalysatoren wirken könnten. Es wird eine ausgewogene Asset-Allokation und das Halten von Aktien während der Feiertage empfohlen, mit besonderem Fokus auf die nach der Preissetzung negativen Faktoren konzentrierte Halbleiterbranche, die an der unteren Ende des Konjunkturzyklus eine anhaltende Verbesserung zeigt, sowie auf spezielle Konsumgüter, die Immobilienkette und innovative Medikamente mit Alpha-Potenzial. Die mittelfristige Asset-Allocation-Strategie bleibt unverändert: Nach Stabilisierung weiterhin Ressourcenwerte aufbauen, Übergewicht bei Versicherungen und Hongkonger Lokalaktien.

Der vollständige Text im Überblick

Huatai | Hongkonger Aktienstrategie: Technologie- und Konsumgüter-Saison oder neues Wachstum durch Feiertage

Letzte Woche schwankten die Hongkonger Aktien im Zuge der globalen Risikoasset-Volatilität. Rückgänge in der globalen Softwarebranche, Kontroversen um Subventionen für Tech-Giganten in Hongkong, eine US-Dollar-Rally sowie Nachwirkungen auf den Rohstoffmärkten führten zu einer Verstärkung der Tages- und Intraday-Volatilität. Dennoch bleibt die Liquiditätslage relativ großzügig, ausländische Investoren und südliche Kapitalflüsse strömten weiterhin erheblich in den Hongkonger Aktienmarkt, was die traditionelle Wirtschaft in Bereichen wie Landwirtschaft, Forstwirtschaft, Fischerei, Lebensmittel und Getränke sowie Transport deutlich stärkte. Für die Zukunft wird erwartet, dass die Hochphase der Gewinnberichte im US-Technologiesektor bald endet, die Volatilität bei Edelmetallen abnimmt und vor sowie nach dem chinesischen Neujahr noch zahlreiche technologische und konsumorientierte Hauptlinien als Katalysatoren wirken könnten. Es wird eine ausgewogene Asset-Allokation und das Halten von Aktien während der Feiertage empfohlen, mit besonderem Fokus auf die nach der Preissetzung negativen Faktoren konzentrierte Halbleiterbranche, die an der unteren Ende des Konjunkturzyklus eine anhaltende Verbesserung zeigt, sowie auf spezielle Konsumgüter, die Immobilienkette und innovative Medikamente mit Alpha-Potenzial. Die mittelfristige Asset-Allocation-Strategie bleibt unverändert: Nach Stabilisierung weiterhin Ressourcenwerte aufbauen, Übergewicht bei Versicherungen und Hongkonger Lokalaktien.

Kernpunkte

Fundamentale Lage: Die Gewinnprognosen für Nicht-Finanzunternehmen werden weiterhin nach oben revidiert, insbesondere bei Pharma und Immobilien

Laut einheitlicher Analystenerwartungen, insgesamt wurden die Gewinn- und Umsatzprognosen (im Folgenden Gewinn/Umsatz-Erwartungen) der Nicht-Finanzsektoren in den letzten vier Wochen um 0,6% bzw. 0,1% nach oben revidiert, in der letzten Woche um 0,1% bzw. 0,1%. Branchenweit wurden die Gewinnprognosen in den letzten vier Wochen und in der letzten Woche vor allem bei Halbleitern (4,8%/1,5%), Pharma (1,9%/1,2%) und Immobilien (0,7%/0,9%) nach oben korrigiert. Dabei wurden auch die Umsatzerwartungen bei Pharma und Immobilien entsprechend angehoben. In der letzten Woche führten vor allem Spielzeug- und Modeartikel mit einer Gewinnprognoseanpassung von 1,0%/0,4% zu den besten Überrenditen, während die Prognosen für Essen und Getränke in den letzten vier Wochen und der letzten Woche um 0,4% bzw. 1,1% nach unten revidiert wurden.

Liquiditätslage: Ausländische Investoren bleiben im Zufluss, südliche Kapitalströme beschleunigen

Bis Mittwoch belief sich der Nettozufluss ausländischer Investoren in Hongkonger Aktien auf 1,88 Milliarden USD (im Vergleich zu 2,80 Milliarden USD in der Vorwoche). Dabei belief sich der Nettozufluss aktiver ausländischer Investoren auf 420 Millionen USD, passive Investoren flossen weiterhin 1,47 Milliarden USD zu. Im südlichen Kapitalfluss stiegen die Nettozuflüsse letzte Woche auf 56 Milliarden HKD, deutlich mehr als die 2,7 Milliarden HKD der Vorwoche. Die Branchen mit den höchsten Zuflüssen waren Medien, Immobilien, Nicht-Banken-Finanzdienstleister, Transport und Banken, während Sektoren wie Edelmetalle, Elektronik und Pharma Kapitalabflüsse verzeichneten. Bei Short-Positionen lag das neueste Verhältnis von Short-Positionen zu Handelsvolumen bei 2,3% bzw. 12%, was im Vergleich zur Vorwoche eine Zunahme um 0,11 bzw. 2,5 Prozentpunkte bedeutet; die Short-Positionen steigen nach einer kurzen Phase der Short-Absicherung erneut.

Marktstimmung: Bleibt im optimistischen Bereich, keine deutlichen Positionierungsänderungen nach jüngster Korrektur

Der aktuelle Stimmungsindex für Hongkonger Aktien liegt bei 63,8, was im optimistischen Bereich bleibt. Die positiven Signale stammen vor allem von den Nettozuflüssen südlicher Kapitalströme, der Kaufintensität und dem AH-Preisdifferenz-Score, die alle weiter gestiegen sind (von 23/17/56 auf 63/56/68), was auf eine optimistische Stimmung hindeutet. Bei Derivaten zeigt sich eine leichte Rückkehr bei den Aufschlägen des Hang Seng Index, während die Geschwindigkeit der Zunahme bei Put- und Call-Optionen nachgelassen hat. Die Stimmung spiegelt die tatsächlichen Handelsaktivitäten und Positionierungen wider, die nicht immer mit den Marktbewegungen übereinstimmen. Trotz hoher Volatilität in letzter Zeit bleibt die Stimmung optimistisch, was darauf hindeutet, dass während der Schwankungen kaum größere Positionsänderungen vorgenommen wurden. Seit der Veröffentlichung der Timing-Strategie im September 2024 zeigt eine externe, reine Long-Strategie eine annualisierte Überrendite von 9,8%, während eine Long-Short-Strategie eine Überrendite von 19,8% erzielt, was auf eine gute Timing-Leistung hinweist.

Im Bereich IPOs: Basierend auf unserem vorherigen Modell wurden kürzlich fünf IPOs gelistet, die den Kriterien entsprechen, darunter Ai芯元智, Lead Intelligent und Lanqi Technology, die hohe Punktzahlen erzielen.

Asset-Allokation: Nach Risiko-Preissetzung lohnende Bereiche sind Halbleiter, spezielle Konsumgüter mit konjunktureller Verbesserung, Immobilienkette etc.

Kurzfristig, aufgrund dreier Risiken, die zuvor bei AI-Ketten berücksichtigt wurden: 1) die anhaltende starke Capex-Dynamik der US-Technologiegiganten trotz Gewinn- und Umsatz-Divergenz; 2) die verstärkten Subventionen chinesischer AI-Giganten im Kampf um Traffic, die möglicherweise zu einer Verschiebung der F&E-Ausgaben führen; 3) die Revision der expansiven globalen Liquiditätsaussichten. Mit der Veröffentlichung der Quartalsberichte der US-Technologiefirmen und der Umsetzung der Subventionen chinesischer Großunternehmen nähert sich die Phase der expansiven Erwartungen ihrem Ende. Es wird empfohlen, auf weiterhin stabile Ergebnisse bei Hardware wie Halbleitern zu achten. Die Trendfortsetzung bei innovativen Medikamenten bleibt bestehen, allerdings könnten die Beteiligungsstrukturen Druck ausüben, was eher Chancen für Alpha-Strategien bietet. Bereiche mit anhaltender konjunktureller Verbesserung wie spezielle Konsumgüter und die Immobilienkette bleiben potenziell erholungsfähig. Mittelfristig wird eine Übergewichtung von Ressourcenwerten (nach Stabilisierung mit moderatem Aufstocken), Versicherungen und Hongkonger Lokalaktien empfohlen.

Risiken: Geopolitische Spannungen, unerwartete politische Maßnahmen.