Hong Kong Stablecoin: Primer grupo de participantes sale del mercado

Los mercados de stablecoins y RWA en Hong Kong están afrontando su primera oleada de salidas.

El 29 de septiembre (UTC), Foresight News publicó que al menos cuatro entidades financieras chinas y sus filiales —entre ellas Guotai Junan International— han abandonado recientemente el proceso de licencia de stablecoins en Hong Kong o han suspendido sus iniciativas RWA en la ciudad, alegando una mayor cautela regulatoria.

Morgan, ejecutivo vinculado al sector financiero de Hong Kong, contó a Foresight News que algunos bancos chinos, tras recibir directrices regulatorias, han adoptado una postura más prudente respecto a las stablecoins, con varios optando por retrasar su entrada. Según fuentes del sector, la Autoridad Monetaria de Hong Kong estableció dos plazos clave: las manifestaciones de interés para la licencia de stablecoin debían presentarse antes del 31 de agosto (UTC), y las solicitudes formales antes del 30 de septiembre (UTC). Las entidades que no remitan la solicitud antes de mañana quedarán fuera de la primera ronda de licencias.

En el ámbito de RWA (Real World Assets), algunas instituciones chinas han pausado sus operaciones tras recibir instrucciones regulatorias. Lee, profesional vinculado a las corredurías chinas, indicó a Foresight News que Guotai Junan International y otras han detenido su actividad relacionada con RWA en Hong Kong, y las operaciones RWA de Guotai Junan han quedado completamente suspendidas. Lee añadió que los reguladores notificaron también a otra correduría china cotizada en acciones clase A para que detuviera sus iniciativas RWA en Hong Kong.

En el sector, algunos consideran que las stablecoins forman parte de RWA, ya que las stablecoins de dólar estadounidense tokenizan un activo real: el propio dólar.

RWA (Real World Assets) hace referencia a la tokenización de activos tangibles. Ejemplos habituales son acciones estadounidenses tokenizadas, bonos del Tesoro y oro. Este sector emergente ha cobrado especial impulso en Estados Unidos. Por ejemplo, el bróker online Robinhood ha puesto en marcha pruebas de RWAs de acciones, ofreciendo capital privado tokenizado de empresas como SpaceX y OpenAI, lo que permite a inversores minoristas exponerse a compañías previas a su salida a bolsa—una innovación que ha captado el interés mundial en finanzas.

En Estados Unidos, los sectores de stablecoins y RWA crecen con fuerza, con gigantes como PayPal, Robinhood y Nasdaq entrando en el mercado. En Europa, nueve grandes bancos prevén lanzar de forma conjunta una stablecoin en euros conforme a la normativa el próximo año. En Hong Kong, el lanzamiento de una stablecoin en HKD es inminente, con más de 77 empresas que han presentado manifestaciones de interés. Por otro lado, bajo supervisión regulatoria, los proyectos piloto del mercado primario de RWA en Hong Kong llevan más de dos años en marcha, con unos 30–40 proyectos actualmente activos.

Sin embargo, la fuerte llegada de bancos, corredurías y empresas tecnológicas chinas ha provocado un sobrecalentamiento en los sectores de stablecoins y RWA en Hong Kong. Ante el aumento del entusiasmo mediático y de mercado, los reguladores continentales han optado por enfriar el sector.

El panorama de stablecoins y RWA en Hong Kong está viviendo ahora sus primeras grandes salidas.

Enfriamiento localizado

Las señales de enfriamiento se han producido en torno a la aplicación formal de la regulación de stablecoins en Hong Kong, pero de forma localizada.

A principios de agosto, el autor asistió a una conferencia en Hong Kong donde diversas entidades financieras y tecnológicas anunciaron solicitudes de licencia de stablecoin y planes en el sector RWA. Sin embargo, casi de inmediato, todas las instituciones financieras, tecnológicas y participantes en pilotos de stablecoins en Hong Kong cancelaron entrevistas y suspendieron toda comunicación pública.

El 1 de agosto de 2025 (UTC), Hong Kong puso en vigor oficialmente su ordenanza de stablecoins, creando el primer marco legal global completo para stablecoins. En los días previos a la entrada en vigor, se distribuyó a las entidades financieras un documento de directrices regulatorias.

Foresight News supo por fuentes que los reguladores continentales ordenaron a las entidades financieras mantener un perfil bajo en las actividades y comunicaciones sobre stablecoins, evitando la publicidad excesiva o el bombo mediático, y gestionando estrictamente la investigación interna y la percepción pública.

“Puedes hacerlo, pero no puedes hablar de ello”, afirmó una fuente.

Según un reportaje de Caixin del 11 de septiembre (UTC), un experto reveló que el negocio de stablecoins en Hong Kong sigue siendo incipiente y de desarrollo incierto, y que una participación excesiva de entidades continentales puede generar riesgos, por lo que se exige aislamiento de riesgos. Otro veterano del sector señaló que bancos continentales antes muy activos y filiales de SOE centrales en Hong Kong, como Bank of China (Hong Kong), Bank of Communications (Hong Kong), China Construction Bank (Asia) y CMB Wing Lung Bank, podrían ahora aplazar sus solicitudes de licencia de stablecoin. Bank of China (Hong Kong) es uno de los tres bancos emisores de billetes de la ciudad.

Morgan explicó a Foresight News la posición regulatoria: primero, las entidades chinas tienen prohibido operar negocios cripto de Hong Kong en el continente y deben ser cautelosas con las actividades de activos virtuales; segundo, no está permitido el flujo de capital desde el continente; y tercero, las matrices de las entidades financieras chinas responden por el cumplimiento normativo.

En síntesis, los reguladores continentales se preocupan, sobre todo, por la avalancha de entidades financieras y tecnológicas que entran al mercado cripto de Hong Kong, y ya han ordenado a algunas retirarse de actividades de stablecoins y RWA. Mientras tanto, las entidades financieras locales “no continentales” de Hong Kong continúan operando con normalidad.

El ritmo de expedición de licencias de stablecoin en Hong Kong podría seguir el patrón visto en las licencias de exchanges cripto: el primer lote VASP (Virtual Asset Service Provider) solo tuvo uno o dos licenciatarios, mientras que el segundo sumó siete u ocho.

Fuentes señalaron a Foresight News que varios exchanges cripto comenzarán su actividad en Hong Kong antes de fin de año. Las primeras compañías con licencia VASP, como HashKey, arrancaron en agosto de 2023 (UTC) y ya llevan más de dos años en funcionamiento.

¿Cuándo y dónde se reactivará?

Desde comienzos de 2025, el mercado cripto estadounidense ha seguido acelerándose—en exchanges, ETF, stablecoins, RWA y DAT. Pero Hong Kong sigue su propio ritmo.

Morgan apuntó que el piloto del mercado primario de RWA en Hong Kong lleva más de dos años, con 30–40 proyectos que suelen situarse en el rango de 10–20 millones HKD. “En principio, el mercado secundario de RWA en Hong Kong es factible, y ya puede haber entidades solicitando entrar”, comentó Morgan.

Lo mismo sucede con las stablecoins. El Sandbox de Emisión de Stablecoins de Hong Kong se puso en marcha el 12 de marzo de 2024 (UTC), y lleva funcionando cerca de año y medio. Desde que entró en vigor la ordenanza de licencias de stablecoin, la Autoridad Monetaria recibió 77 manifestaciones de interés en agosto. Fuentes del sector prevén que el primer lote de licencias se emitirá a finales de este año o principios del siguiente.

El mercado cripto de Hong Kong se enfrió de golpe—y cualquier rebote localizado o repentino puede suceder con la misma rapidez.

Los avances internacionales influyen de forma inmediata en Hong Kong. El progreso de stablecoins y RWA en Estados Unidos, Europa, Corea del Sur y otros mercados incide en la evolución propia de Hong Kong. El 25 de septiembre (UTC), nueve bancos europeos líderes anunciaron conjuntamente una stablecoin en euros bajo la regulación MiCA de la UE. El grupo afirmó que el proyecto ofrecerá una alternativa europea auténtica frente al mercado de stablecoins dominado por Estados Unidos y reforzará la autonomía estratégica de Europa en pagos. El lanzamiento de esta stablecoin está previsto para la segunda mitad de 2026.

El sector DAT (Digital Asset Treasury) es una vía en Hong Kong que aún no ha despegado. Por ejemplo, Yunfeng Financial, considerada una acción conceptual relacionada con cripto de Jack Ma, acumuló 10 000 ETH en el mercado abierto al 2 de septiembre (UTC), listando los tokens como activos de inversión e indicando planes para diversificar sus reservas estratégicas en BTC, SOL y otros criptoactivos líderes. El precio de la acción de Yunfeng ha subido un 65,09 % en el último mes.

En Estados Unidos, sectores como ETF, stablecoins, RWA y DAT están en plena expansión, mientras Hong Kong explora estos ámbitos con cautela medida.

Salidas y entradas

Muchos llegan, y muchos se van.

Desde los primeros exchanges cripto como HashKey y OSL, pasando por participantes en ETF de Bitcoin al contado como China Asset Management, y ahora en stablecoins, RWA y DAT, el sector cripto ofrece multitud de oportunidades y atrae a oleadas de entidades financieras y tecnológicas deseosas de participar.

La licencia VASP ha captado a corredurías como Futu Securities, Tiger Brokers y Victory Securities; los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum han atraído a gestores patrimoniales como China Asset Management y Bosera Funds; las stablecoins han seducido a bancos como BOCI y Standard Chartered; el DAT ha atraído a empresas cotizadas como Yunfeng Financial, que ya incluyen criptoactivos en sus balances. El sector cripto se integra cada vez más en el sistema financiero de Hong Kong.

Una salida temporal no implica una retirada definitiva. Como ocurrió con la digitalización financiera—donde casi todas las corredurías y bancos son ya digitales—la integración de cripto y finanzas puede terminar siendo total. Los primeros en moverse asumen más riesgos, pero también pueden obtener mayores recompensas.

Nota: “Morgan” y “Lee” son seudónimos.

Declaración:

1. Este artículo se ha republicado de [Foresight News], con derechos de autor del autor original [Zhou Zhou, Foresight News]. Si tienes alguna inquietud sobre esta republicación, contacta con el equipo de Gate Learn para una pronta resolución conforme a los procedimientos pertinentes.
2. Descargo de responsabilidad: Las opiniones expresadas son únicamente del autor y no constituyen asesoramiento de inversión.
3. Las versiones en otros idiomas han sido traducidas por el equipo de Gate Learn. No copies, distribuyas ni plagies estas traducciones sin citar a Gate.