¿Cómo se emiten los productos RWA de oro que son tan solicitados?

Autor: Zhang Feng

Como el medio de almacenamiento de valor más antiguo en la historia de la civilización humana, el oro está renaciendo a través de la tecnología blockchain. Los productos de oro RWA (Real World Asset) convierten el oro físico en activos digitales en la cadena, convirtiéndose en un puente entre las finanzas tradicionales y la economía digital.

El 12 de septiembre, la empresa Chow Tai Fook anunció a través de su subsidiaria una inversión estratégica en Hong Kong Gao Ying Securities, adquiriendo indirectamente el 15% de sus acciones. Planea integrar recursos de pagos transfronterizos, metales preciosos y mercados de capitales para promover de manera conjunta la actualización de licencias de activos virtuales y la tokenización de activos reales (RWA) y otros negocios innovadores. Esto marca la formalización de otra empresa tradicional en el sector de RWA de oro.

I. Con la llegada de la blockchain, el oro tradicional experimenta una transformación digital

El mercado tradicional del oro presenta puntos de dolor evidentes: baja liquidez, altos costos de transacción, complejidad en la verificación y custodia, y dificultades en el flujo transfronterizo. El tamaño del mercado global del oro asciende a 900 mil millones de dólares, pero es difícil adaptarse a las necesidades de la era financiera digital. La tecnología blockchain ofrece soluciones para estos problemas. Al tokenizar el oro físico, cada token tiene un oro físico correspondiente que lo respalda, logrando la divisibilidad, programabilidad y alta liquidez de los activos en oro.

Desde 2025, las principales instituciones globales han comenzado a invertir en RWA de oro. El Consejo Mundial del Oro planea lanzar "oro digital", con el objetivo de construir una nueva forma de comercio, liquidación y garantía de oro. Bank of Taiwan, junto con 8 bancos nacionales, ha iniciado un programa piloto de tokenización de oro, que se espera que complete resultados preliminares a finales de año.

II. Fusión de atributos múltiples, creando un nuevo paradigma de almacenamiento de valor en la era digital

La lógica de valor de RWA de oro se basa en las múltiples propiedades del oro y las capacidades mejoradas de la tecnología blockchain.

Atributos financieros en un contexto de expectativas de inflación global, el oro digital ha traído un cambio en el ecosistema de comercio. Los activos tokenizados han permitido el comercio de alta frecuencia del oro, aumentando significativamente la liquidez del oro y mejorando la capacidad de "descubrimiento de precios" más allá del comercio tradicional.

Atributos de inversión: RWA puede dividir la unidad de transacción en partes lo suficientemente pequeñas a través de tokens, permitiendo que más inversores pequeños y medianos participen en la inversión. Esto tiene un valor social inclusivo en el contexto de la preferencia de ahorro de los residentes.

En cuanto a las propiedades físicas, a través del método de transacción de oro digital, se puede vincular el valor del oro físico con el precio del oro virtual, lo que permite que los efectos de riqueza de ambos tipos de oro se mantengan en un estado estable, sin desconectarse entre sí.

Tres, la participación de múltiples sujetos, la arquitectura de dos capas asegura la conformidad y la eficiencia

Actualmente, los modelos de emisión de RWA de oro en el mercado se dividen principalmente en varios tipos:

Modelo de emisión de valores: Tomando como ejemplo Hong Kong, si un token se considera un token de tipo valor, debe estar sujeto a la regulación de la "Ordenanza de Valores y Futuros", y los servicios de emisión y negociación deben ser proporcionados por un VASP autorizado por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong.

Modo de stablecoin: como PAXG, que está anclado al oro, cada token tiene un respaldo de oro físico.

Modelo de doble token: La cadena Rand utiliza el token principal RGT para anclar cada gramo de oro físico custodiado en una bóveda licenciada, y el token complementario RCT se utiliza para la gobernanza del ecosistema.

El "diseño de arquitectura de doble capa" adoptado por los bancos de Taiwán es bastante representativo: la liquidación de las transacciones entre bancos se realiza mediante el uso de tokens de cadena de alianza, mientras que el cliente sigue manteniendo transacciones a través de libros de oro. Este diseño garantiza una liquidación eficiente entre las instituciones financieras y al mismo tiempo respeta los hábitos de uso tradicionales de los usuarios. Comparación de varios modos principales de emisión de RWA de oro:

Cuatro, múltiples fuentes de ingresos, construir un ecosistema comercial sostenible

El modelo de ganancias del proyecto RWA de oro presenta características de diversificación:

Ingresos por comisiones de gestión: Esta es la fuente de ingresos más básica. El proyecto cobra un porcentaje de comisión de gestión sobre los activos en custodia, que suele estar entre el 0.5% y el 2%.

Comisión de transacción: La plataforma cobra una comisión por el intercambio de tokens, especialmente en casos de transacciones entre cadenas y pagos transfronterizos.

Ingresos por servicios ecológicos: como el proyecto Auricore obtiene múltiples beneficios a través del ciclo ecológico de "NFT de derechos mineros + moneda estable de oro + token de gobernanza ABG + GameFi en la cadena".

Beneficios de la minería de liquidez: Algunos proyectos depositan oro en protocolos DeFi para obtener rendimientos, proporcionando a los usuarios un retorno adicional.

El caso de Zhou Li Fu muestra cómo las empresas tradicionales pueden obtener nuevos puntos de rentabilidad a través de RWA de oro. Su ROE en tiendas en el extranjero es de 2 a 3 veces más alto que en el país, y a través del modelo de financiamiento innovador de RWA, la tasa de utilización de capital se ha duplicado, rompiendo el hechizo del crecimiento.

Cinco, el aumento de la regulación global, la conformidad se convierte en un requisito para el desarrollo

La emisión de RWA de oro (tokenización de activos del mundo real) enfrenta múltiples desafíos de cumplimiento, que incluyen los siguientes aspectos:

Riesgo de activos subyacentes: El oro físico debe tener una propiedad clara y estar libre de cualquier defecto en los derechos (como hipotecas, congelaciones judiciales o relaciones de tenencia histórica), y debe ser custodiado por una bóveda que cumpla con los estándares de la Asociación del Mercado de Lingotes de Londres (LBMA). La fuente y la pureza de los activos deben ser verificadas rigurosamente y auditadas periódicamente por terceros, para asegurar que el token en la cadena corresponda 1:1 con el oro físico, evitando así la "venta múltiple de un oro".

Reconocimiento de la naturaleza legal de los tokens: La Comisión de Valores de Hong Kong adopta el principio de "regulación por categorías". Si un token se considera "token de valor mobiliario", debe estar sujeto a la regulación de la "Ordenanza de Valores y Futuros" y debe ser emitido y negociado a través de un proveedor de servicios de activos virtuales (VASP) autorizado. Antes de la emisión, debe quedar clara la naturaleza legal del token, de lo contrario, podría constituir una "venta ilegal de valores".

Activos en cadena y divulgación de información: La solución de tecnología en cadena debe cumplir con los requisitos regulatorios, asegurando la seguridad de los datos y que la representación de los derechos en la cadena sea clara. Los promotores del proyecto deben llevar a cabo una divulgación de información completa, veraz y oportuna, incluyendo detalles de los activos subyacentes, factores de riesgo y mecanismos de rendimiento; cualquier declaración falsa u omisión podría provocar sanciones regulatorias y demandas colectivas.

Cumplimiento transfronterizo y operación continua: Debido a la naturaleza de circulación global del oro, el proyecto debe cumplir simultáneamente con las regulaciones de supervisión del país de emisión, del lugar de custodia y del país de los inversores (como las reglas de AML del GAFI, la normativa MiCA de la UE, etc.), y establecer un proceso KYC/AML completo.

La conformidad es un requisito central que es sistemático y continuo, que recorre todo el proyecto. Mantener la comunicación con las autoridades regulatorias y aprovechar un equipo legal profesional para el diseño de la conformidad son condiciones clave para el éxito de la emisión del proyecto RWA de oro.

Seis, el oro lidera la tendencia y promueve el desarrollo estandarizado de toda la industria

El desarrollo de RWA de oro ha traído múltiples impactos a toda la industria de RWA:

El oro se convierte en el mejor punto de entrada para RWA: El oro tiene un valor estable, es reconocido globalmente, fácil de identificar y custodiar, lo que lo convierte en el activo subyacente más ideal para RWA. En comparación con tipos de activos como bienes raíces y obras de arte, el oro tiene un mayor grado de estandarización, lo que facilita su tokenización.

Impulsar la madurez de los estándares regulatorios: Uno de los requisitos centrales de la regulación en Hong Kong es que la emisión de activos virtuales, como las stablecoins, debe estar anclada a "escenarios de aplicación real". El RWA de oro proporciona un excelente ejemplo para la regulación, promoviendo la madurez del marco regulatorio.

Fomentar el progreso tecnológico: El proyecto RWA de oro ha impulsado muchas innovaciones tecnológicas, como el estudio del programa piloto de Taiwán que utiliza contratos inteligentes para lograr un modelo de servicio de entrega de activos tangibles entre instituciones.

Cambiar la lógica de valoración empresarial: La lógica de precios del mercado de capitales para las empresas ya no se limita al crecimiento del número de tiendas y las ventas de joyería, sino que se ha trasladado a una "plataforma ecológica RWA" que combina grandes activos físicos, licencias financieras escasas y amplios escenarios de aplicación práctica.

El RWA de oro no solo cambia la forma en que se comercia el oro en sí, sino que también inaugura un nuevo paradigma de "consumo físico + finanzas digitales". Con la mejora del marco regulatorio y los avances tecnológicos, el RWA de oro tiene el potencial de convertirse en una parte importante de la infraestructura financiera global.