Del entorno macroeconómico a la vertical: revisión integral del mercado de criptomonedas en la segunda mitad de 2024

1. Visión general del mercado

1.1 fundamentos del mercado de criptomonedas

Desde la primera mitad de 2024, la capitalización total del mercado de criptomonedas ha aumentado de 2.31 billones de dólares a 3.33 billones de dólares, un aumento del 44.2%. Este crecimiento se debe a varios hitos clave, incluido la aprobación del ETF de Bitcoin al contado en la primera mitad de 2024, así como la victoria abrumadora de Trump en la segunda mitad del año, cuya relajación de regulaciones y políticas favorables a la encriptación inyectaron optimismo en la industria. La dominancia de Bitcoin aumentó del 53.4% al 56.8%, principalmente gracias a la duplicación del tamaño de los activos administrados en el ETF de Bitcoin, lo que refleja un aumento en el interés de los inversores institucionales.

A pesar de que se lanzó el ETF de Ethereum en la segunda mitad de 2024, su desempeño ha sido relativamente plano. En comparación con el ETF de Bitcoin, la preferencia de los inversores institucionales por Bitcoin sigue siendo notable, como se puede ver en la disminución constante de la proporción ETH/BTC.

Solana también ha tenido un buen desempeño, su precio SOL ha aumentado un 29.3% desde la primera mitad de 2024. Además del aumento de precios, el ecosistema de Solana ha tenido una entrada neta de 2,000 millones de dólares en 2024.

En 2024, la cuota de mercado de DeFi se expandió aún más, con un valor total de fondos bloqueados (TVL) que ha crecido más del doble desde principios de año. Gracias a una liquidez más profunda y al efecto de marca ya establecido de los intercambios descentralizados en plataformas como Solana y Base, la proporción de volumen de negociación DEX/CEX aumentó del 9.37% a principios de año al 11.05% a finales de año, con un crecimiento significativo en el volumen total de negociación, alcanzando un volumen de transacciones anualizado de 2.67 billones de dólares. Un proceso de cotización más simplificado también ha alentado a más proyectos a adoptar estrategias centradas en DEX, apoyando así el comercio de activos de cola larga más diversos. Es notable que la cuota de mercado de TVL de DeFi de Solana y Base se duplicó más de una vez en 2024, alcanzando el 7.17% y el 3%, respectivamente.

Como una "aplicación killer" en el campo de la encriptación, la adopción de las stablecoins también se ha acelerado significativamente, con su capitalización de mercado creciendo un 26.8% desde el 1H 2024, alcanzando un máximo histórico de más de 205 mil millones de dólares. Nuevos entrantes como Ethena han impulsado aún más esta tendencia con tasas de rendimiento competitivas. De cara al futuro, la posible aprobación de ETFs de activos preferidos por instituciones como XRP y SOL traerá un efecto catalizador positivo al mercado.

1.2 Entorno macroeconómico y político

política

La situación política en Estados Unidos ha cambiado, en las elecciones de noviembre de 2024, Trump derrotó a Harris y fue reelegido presidente, al mismo tiempo que el Partido Republicano ganó la mayoría en ambas cámaras. Esta vez, el régimen de Trump tendrá una mayor capacidad de influencia y ejecución. La política de Trump de "América Primero" y el aislacionismo también traerán una gran incertidumbre a la situación internacional, lo que puede llevar a otros países a imitar a Estados Unidos y comenzar a implementar proteccionismo comercial y regionalización económica. Durante su campaña, Trump mostró una política muy amigable hacia el mercado de encriptación, afirmando que permitirá los wallets autogestionados, fomentará el desarrollo de stablecoins en dólares, seleccionará a líderes económicos amigables con la encriptación y considerará convertir BTC en un activo de reserva del Tesoro de Estados Unidos. Sin embargo, si realmente podrá impulsar el desarrollo del mercado de crypto, aún depende de las políticas reales que implemente una vez que asuma el cargo.

Europa se ve principalmente afectada por la guerra entre Rusia y Ucrania, actualmente la guerra parece haber caído en una lucha de desgaste, lo que podría hacer que la guerra continúe durante mucho tiempo, lo que lleva a un aumento en los precios de la energía en Europa. Al mismo tiempo, la guerra entre Rusia y Ucrania también ha llevado a los países europeos a aumentar su gasto militar. En cuanto a la influencia de los partidos políticos en cada país, la voz de los partidos de derecha ha fortalecido notablemente; en los Países Bajos, el partido de extrema derecha Partido por la Libertad se ha convertido en el mayor partido de la cámara baja; en Alemania, el Partido Alternativa para Alemania ha obtenido el segundo lugar en las elecciones al Parlamento Europeo, superando al partido en el poder, el Partido Socialdemócrata. Además, los partidos de derecha en países como Italia, Finlandia, Chequia y Eslovaquia también han desempeñado un papel importante en el gobierno. Influenciados por Estados Unidos, la restricción de la inmigración ilegal y el aislamiento económico también son temas principales en los países europeos. Las políticas de Europa en el mercado de encriptación están más en una posición de seguimiento, la ley de regulación del mercado de activos encriptados que se implementará oficialmente a finales de 2024, (MiCA), también ha aclarado el plan de regulación para los emisores de monedas estables y criptomonedas, mientras que los países europeos han mantenido un estricto escrutinio sobre la regulación fiscal de las criptomonedas.

Geopolítica en otras regiones

La región de Oriente Medio ha estado en constante conflicto. Hamas llevó a cabo un ataque terrorista masivo contra Israel el año pasado, y durante el año siguiente, Israel ha llevado a cabo acciones en la región de Gaza, decapitando a varios altos mandos de Hamas, llevando la situación a su etapa final. Al mismo tiempo, Irán y Líbano también han tenido fricciones con Israel y han estallado conflictos armados, mientras que la guerra civil en Siria ha llevado a la caída del régimen de Assad. En Sudamérica, el presidente Milei de Argentina ha implementado numerosas reformas, eliminando una gran cantidad de departamentos gubernamentales y dolarizando la moneda. Después de asumir el cargo, ha logrado ciertos resultados, reduciendo la tasa de inflación general en Argentina. Además, muchos países y regiones de Sudamérica también son admiradores de bitcoin; Argentina, Brasil, El Salvador y otros han promovido legislaciones para que las crypto puedan ser reguladas y circular legalmente en el país.

economía

| Región/Entidad Económica | Crecimiento del PIB (%) | Tasa de Inflación (%) | Política Monetaria | Política Fiscal | |-------------|------------|-----------|----------|----------| | Global | 2.6 | 2.5 | Estable, ajuste limitado de tasas | La mayoría de las regiones adoptan políticas expansivas | | Estados Unidos | 1.8 | 3.2 | Estable, puede pausar el aumento de tasas de interés | Estímulo fiscal específico | | Zona euro | 0.9 | 2.4 | Mantener la contracción, sin recortes de tasas | Flexibilidad limitada, cautela | | China | 4.8 | 1.8 | Política expansiva, se espera una reducción de tasas de interés | Aumentar el gasto público | | Mercado emergente | 3.2 | 4 | Mezcla, la mayoría adopta medidas de apoyo | Apoyar el crecimiento |

En 2024, el crecimiento del PIB global será del 2.6% y la tasa de inflación del 2.5%. En general, se ha salido de la recesión de la época del COVID y ha recuperado los niveles de crecimiento anteriores al brote del virus. Después de un ciclo de aumento de tasas de interés de dos años, Estados Unidos finalmente ha logrado controlar parcialmente la inflación; a partir de septiembre de 2024, la Reserva Federal ha reducido las tasas en 25 puntos básicos en tres reuniones consecutivas. Actualmente, parece que la inflación está bajo control y la economía se desarrolla hacia un aterrizaje más suave. La zona euro se ha visto más afectada por guerras geopolíticas, lo que ha llevado a un aumento de los precios de la energía. Además, el Banco Central Europeo se ha visto forzado a aumentar las tasas para hacer frente a las altas tasas de la Reserva Federal, lo que también ha provocado un crecimiento económico lento. China y los países de mercados emergentes han mantenido un alto ritmo de crecimiento, pero enfrentan desafíos significativos. En China, debido a la débil demanda interna y al boicot a las exportaciones, se encuentra en un estado de deflación, enfrentando problemas como un aumento en la tasa de desempleo y dificultades operativas para las empresas, al mismo tiempo que lidia con la explosión de la burbuja inmobiliaria, lo que conlleva grandes deudas relacionadas y riesgos de morosidad. Los países de mercados emergentes se ven afectados por el aumento de tasas del dólar, lo que ha llevado a una depreciación severa de las monedas locales en algunos países.

| País/Región | Desempeño 2024 (%) | |-----------|---------------| | India(Sensex) | 18.5 | | EE.UU. ( S&P 500) | 15.2 | | Japón ( Nikkei 225 ) | 12.1 | | Corea del Sur ( KOSPI ) | 8.3 | | Brasil ( Bovespa ) | 7.9 | | Zona Euro ( Euro Stoxx 50) | 5.8 | | Australia(ASX 200) | 4.7 | | Reino Unido ( FTSE 1000 ) | 3.4 | | China( índice CSI 300) | -2.3 | | Rusia ( MOEX ) | -10.6 |

A lo largo del desarrollo de la economía estadounidense en 2024, sigue manteniendo una posición de liderazgo mundial. Los tres principales índices de EE. UU. han subido considerablemente, siendo el Nasdaq, dominado por empresas tecnológicas, el que ha aumentado más del 28%, y el S&P 500 también ha subido un 15.2%. Durante todo el año, EE. UU. ha estado en una lucha a largo plazo contra la inflación, y a pesar de la extrema tensión en el financiamiento, las empresas tecnológicas aún han mostrado un asombroso potencial de crecimiento. Las empresas tecnológicas de IA, representadas por Nvidia, han tenido el desempeño más destacado este año, y el desarrollo de la IA no ha defraudado las expectativas de los inversores, ya que los grandes modelos de IA, representados por ChatGPT, han revolucionado múltiples campos como el trabajo, la educación y la creación artística, aumentando exponencialmente la eficiencia de producción. Con el continuo aumento de la capacidad de cálculo, la IA también se aplicará en más áreas.

Otro destacado en la lista es el índice Nikkei, que, debido a que el yen sigue manteniendo una tasa de interés del 0% en el ciclo de aumento de tasas global, ha llevado a los inversores internacionales a realizar operaciones de arbitraje en el mercado de valores japonés. Esto ha impulsado el aumento del mercado de valores japonés y la depreciación del yen. La demanda de capital y la ventaja en el comercio de exportación derivada de la depreciación del yen han mejorado la rentabilidad de las empresas japonesas, lo que ha llevado al mercado de valores japonés a alcanzar nuevos máximos después de más de 30 años de la explosión de la burbuja.

2.Bitcoin

2.1 Diseño de productos y protocolos

En la segunda mitad de 2024, habrá algunas actualizaciones de software importantes en Bitcoin, como la estrategia de reenvío de transacciones flexible introducida en Bitcoin Core 28.0 y BOLT12 de la red Lightning. Estas actualizaciones del cliente pueden afectar varios escenarios de aplicación. Por ejemplo, la implementación de transacciones V3 en Bitcoin Core ahora admite el reenvío de transacciones sin costo, lo que podría influir en el desarrollo de los modelos comerciales relacionados con MEV adoptados por los grupos de minería.

La discusión sobre el diseño de la capa de protocolo de Bitcoin también continúa, centrándose principalmente en las propuestas de bifurcación suave. Existen diferencias entre muchos desarrolladores, lo que se puede ver en la cumbre OP_NEXT que se llevará a cabo a finales de 2024 y en las discusiones posteriores. Actualmente, estas discusiones se pueden dividir en varios campamentos: uno se enfoca en la introducción de nuevos códigos de operación, como OP_CTV y OP_CAT, para implementar cláusulas restrictivas u otras funciones más flexibles; otro es LNHANCE, que introduce un conjunto completo de herramientas para mejorar la red Lightning; y algunos desarrolladores van aún más lejos, impulsando el llamado "movimiento de restauración de grandes scripts" (Great Script Restoration).

En estas discusiones, aún no se ha alcanzado un consenso. Una parte de la discusión se centra en si ciertas actualizaciones se enfocan demasiado en áreas específicas, careciendo de diversidad ( como OP_CTV ), mientras que otra parte de la discusión se ocupa de si algunas propuestas son demasiado flexibles ( como OP_CAT ), lo que podría llevar a usos inesperados, como las limitaciones recursivas, provocando así riesgos imprevisibles a nivel de protocolo. Al mismo tiempo, también hay desarrolladores que argumentan que primero se debe llevar a cabo una limpieza de consenso, en lugar de buscar simplemente actualizaciones funcionales.

La discusión sobre estas propuestas se lleva a cabo principalmente en la lista de correo. También hay un formulario de retroalimentación en la comunidad para recoger opiniones de desarrolladores de diversos antecedentes. Además, ya se han realizado varios estudios que analizan las transacciones relacionadas con las propuestas de bifurcación suave que están activas actualmente en signet.

Sin embargo, es previsible que en el futuro, durante el proceso de activación de la bifurcación suave, aún habrá muchas discusiones y controversias intensas, al igual que en la actualización de la bifurcación suave de Taproot. Para 2025, esperamos ver alguna forma de consenso y desarrollo.

Otra solución de implementación que ha sido muy discutida anteriormente, la implementación de BitVM, sigue avanzando de manera constante. Al igual que en informes anteriores, el enfoque actual sigue centrado en el diseño e implementación de puentes entre cadenas. Recientemente, algunas versiones de prueba de puentes entre cadenas basados en BitVM han comenzado a funcionar, como BitLayer, entre otros.

2.2 Capa 2 - Red Lightning

La cantidad de canales de la red Lightning de acceso público no ha cambiado mucho, manteniéndose en aproximadamente 5000 BTC. El número de nodos se mantiene básicamente estable, pero la cantidad de canales sigue disminuyendo. Esto puede indicar que la liquidez de la red Lightning se está concentrando gradualmente en algunos grandes proveedores de servicios de nodos, o que algunos canales tempranos se han cerrado debido a actualizaciones de parches de seguridad.

Sin embargo, el protocolo y el ecosistema de aplicaciones de la red Lightning siguen en constante desarrollo. Por ejemplo, BOLT12(offer) ha sido adoptado por numerosos clientes,