Habla sobre los motores del mercado de este año y cuáles son las diferencias con la lógica del año pasado.

El aumento de 2024, dicho de manera simple, fue impulsado por el ETF de Bitcoin spot. Las instituciones asignaron una parte de su posición a través de canales regulados y luego las bloquearon, casi sin realizar transacciones activas. La ventaja es que se abrió la puerta a fondos tradicionales, pero la desventaja es evidente: este tipo de fondos pertenece a una "asignación pasiva", solo entra y no se mueve, no generará un impulso de mercado sostenible. Para este año, la energía impulsada por el ETF se ha agotado casi por completo.
Pero en 2025, la actitud regulatoria de EE. UU. se relajó repentinamente, lo que invirtió directamente la mentalidad del mercado.
Por un lado, la SEC ha abandonado ese extremo marco de "todos en DeFi son corredores de bolsa". Originalmente, los frontends, los proveedores de liquidez e incluso los desarrolladores podrían haber sido forzados a llevar el sombrero de los corredores, pero ahora se ha retirado por completo, lo que significa que los protocolos y equipos locales en EE. UU. ya no tienen que preocuparse por ser barridos de una sola vez.
Por otro lado, el IRS ha optado por implementar las reglas de declaración de impuestos sobre activos digitales en fases. En 2025 solo se requerirá declarar el volumen de transacciones, mientras que la base de costos más compleja se pospone hasta 2026, lo que equivale a dar a los comerciantes, creadores de mercado e instituciones un amplio período de amortiguamiento.
El efecto combinado de estos dos cambios es desmantelar directamente el "riesgo de cumplimiento" que más temen los participantes en la cadena. Por esta razón, el mercado de derivados en la cadena ha explotado en los últimos meses. Por ejemplo, Hyperliquid, solo en el mes de julio, su volumen de transacciones alcanzó los 330 mil millones de dólares, una cifra que en años anteriores ni se podía imaginar.
Los fondos de ETF son un riego único, se agotan y no quedan; mientras que el comercio de derivados en la cadena es un agua viva cíclica, que, junto con el efecto de apalancamiento, puede amplificar continuamente las fluctuaciones y las tendencias.
Por lo tanto, en comparación con el "mercado de ETF" del año pasado, el impulso de este año parece más real y más sostenible. Al observar el mercado, la entrada y salida de ETF ya no son el enfoque, quien se obsesione con ello se quedará atrás. La verdadera tendencia ya ha cambiado a la cadena: la profundidad de los contratos perpetuos, el volumen de posiciones (OI) y el diferencial son los indicadores clave que determinan la temperatura del mercado. #打榜优质内容#