Escrito por: Andrew Peterson, Insight Ventures

Traducción: CryptoInsightTW, noticias de Gate

Resumen

- La inversión de capital de riesgo en Web3 ha alcanzado los 9,4 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord como la segunda más alta en un solo trimestre, a pesar de que las rondas de financiamiento públicas han caído a solo 301.

- La concentración de capital se intensifica. Menos empresas recaudan más fondos, y el tamaño mediano de las rondas de financiamiento en todas las etapas ha aumentado. La financiación de la ronda A alcanzó los 17,4 millones de dólares, el nivel más alto en más de dos años.

- El monto de la ronda de semillas ha aumentado. La mediana de financiamiento en la ronda de semillas ha saltado a 6.5 millones de dólares, invirtiendo la tendencia a la baja del primer trimestre, lo que muestra un aumento en la confianza del capital hacia las etapas tempranas.

- La venta de tokens privados se mantiene estable, recaudando 400 millones de dólares con solo 14 transacciones. La venta de tokens públicos ha caído un 82%, con solo 33 eventos recaudando 131 millones de dólares.

- La infraestructura sigue dominando, con las criptomonedas, la minería y la verificación, así como las redes de computación, liderando en términos de capital e interés de los inversores.

- La categoría de consumo muestra un atisbo de vida, especialmente en los servicios financieros y el ámbito del mercado, pero la escala de financiamiento y la proporción de transacciones siguen siendo relativamente pequeñas.

- La tendencia de financiamiento de esta temporada muestra que ya no es un juego de lanzar la red ampliamente, sino una inversión basada en una creencia muy bien pensada.

Resumen del mercado: Enfoque de capital

A primera vista, los datos parecen contradictorios: el total de inversiones de capital riesgo en Web3 ha aumentado drásticamente, pero el número de transacciones ha caído en picado. Sin embargo, en el contexto más amplio que hemos estado rastreando desde 2024, la lógica se vuelve clara: los inversores están pasando de una cobertura amplia a apuestas más profundas y estratégicas, consolidando este cambio en el segundo trimestre de 2025.

Figura 1: Cantidad de transacciones y monto de financiamiento de Web3, estadísticas trimestrales, fuente de datos: Insight Ventures, TokenInsight

En esta temporada se registraron únicamente 301 transacciones públicas (transacciones que divulgan detalles de financiamiento): el nivel más bajo desde mediados de 2023. Sin embargo, el monto de financiamiento se disparó a casi 9,4 mil millones de dólares, un aumento de casi el 28% con respecto al trimestre anterior, sin ningún valor anómalo extremo. No hemos visto una sola transacción extremadamente grande que distorsione los datos, sino que hemos observado rondas de financiamiento intensas de 48 millones a 240 millones de dólares, concentradas en áreas estratégicas como infraestructura Rollup, liquidez de validadores, entre otros. La característica evidente de esta temporada de financiamiento es menos apuestas, rondas más grandes y umbrales más altos.

El resultado es que el mercado se siente más pequeño, pero también más serio. En un entorno posterior a los fondos de ultra gran escala, los inversores no están persiguiendo cada presentación de financiación, sino que están considerando de manera integral la narrativa, la dependencia del acuerdo y la ventaja de distribución. Ya no obtienes financiación por tener perspectivas, sino porque eres indispensable.

Etapa de financiamiento de empresas emergentes de Web3: Regreso a la ronda A

Después de ser ignorada durante un año, la financiación de la ronda A vuelve a ser el centro de atención.

La mediana de financiamiento de la ronda A ha aumentado a 17.4 millones de dólares, el nivel más alto desde principios de 2022, con 26 transacciones que recaudaron un total de 410 millones de dólares. Ya no se trata de financiamientos de "ronda A" disfrazados de "ronda B"; son asignaciones de capital precisas y prudentes para empresas que tienen una fuerte adecuación producto-mercado (PMF), que generalmente muestran un crecimiento continuo de ingresos y mecanismos de token bien desarrollados.

Figura 2: Variación trimestral de la mediana de tamaño de financiamiento en las etapas de semilla previa, ronda de semilla y ronda A, fuente de datos: Insight Ventures, TokenInsight

Las rondas de semillas también han mostrado una recuperación, con el tamaño mediano de financiamiento de rondas de semillas aumentando a 6.5 millones de dólares, mientras que el número total de transacciones ha aumentado ligeramente. Esto indica que los inversores han reanudado su interés en el riesgo de etapas tempranas, al menos en campos populares como la infraestructura nativa de IA o las herramientas de validadores. Al mismo tiempo, las rondas pre-semilla se mantienen estables, con una mediana de 2.3 millones de dólares, lo que confirma la situación que hemos observado en el último año: los proyectos en etapas tempranas aún existen.

En 2024, el capital se concentra en dos extremos: un extremo es el optimismo en las etapas iniciales de financiamiento, y el otro extremo son las etapas maduras a partir de la ronda B. La ronda A solía ser el lugar donde se desvanecía la fe, pero el mercado de riesgos no se estancará para siempre. La infraestructura necesita tiempo para construirse, y la escalabilidad también requiere tiempo; este momento ha llegado ahora.

La inversión en infraestructura lidera el flujo de capital en Web3

La imagen de la categoría Web3 ponderada por capital en esta temporada es un plano para la transformación post-consumidor.

Figura 3: Tamaño promedio de las etapas de financiamiento y rondas de financiamiento por categoría en el primer trimestre de 2025. Fuente de datos: Insight Ventures, TokenInsight

Nota: "Transacciones de inversores" se refiere al número total de veces que los inversores participan en una categoría dada, y no al número de inversores independientes. Si un inversor participa en una financiación tres veces, se cuenta como tres transacciones de inversores.

Las mayores escalas de financiamiento se producen en los campos de infraestructura (mediana de 110 millones de dólares), minería y validación (mediana de 81 millones de dólares) y redes computacionales (mediana de 68 millones de dólares). Estos no son tokens especulativos, sino infraestructuras que respaldan redes de validadores, espacios de bloques modularizados y sistemas de consenso alineados con la IA; esta capa básica define las estrategias de inversión en blockchain a largo plazo. La lógica de los inversionistas es clara: apoyar la infraestructura subyacente y luego desarrollar rápidamente la capa de aplicaciones.

Otros campos destacados de infraestructura incluyen la infraestructura del consumidor (mediana de 11.5 millones de dólares) y la gestión de activos (mediana de 81 millones de dólares). Estas categorías se encuentran en la intersección de la infraestructura y la experiencia del usuario (UX), y son productos de alta funcionalidad con profundidad técnica y combinabilidad a largo plazo.

Por otro lado, las herramientas para desarrolladores han vuelto a atraer un fuerte interés de capital (89 transacciones de inversionistas), aunque la cantidad de financiación es pequeña. Para esta industria de cola larga y con bajos gastos de capital, esta es una narrativa familiar. Pero sigue siendo un parque de diversiones para equipos tempranos y aquellos dispuestos a participar en juegos de subvenciones y opciones de tokens.

Los servicios financieros, el entretenimiento y el mercado han logrado un volumen saludable de transacciones y un tamaño de financiación mediano moderado (en el rango de 5.8 millones a 17.5 millones de dólares), lo que indica que los inversores mantienen una atención estable y cautelosa. Sin embargo, su volumen de transacciones aún no ha alcanzado los niveles de 2021-2022. Los inversores no han perdido interés en las aplicaciones de consumo, solo están esperando la aparición de nuevos productos.

Financiamiento de tokens en el segundo trimestre de 2025: oferta privada y pública

Después del auge del primer trimestre, la financiación de tokens en el segundo trimestre ha entrado en una fase más tranquila, pero este cambio se asemeja más a una redistribución que a un retroceso.

Figura 4: Comparación de la venta de tokens privados y públicos de 2022 a 2024 en términos de monto de financiamiento y número de transacciones, fuente de datos: Insight Ventures, TokenInsight

Las ventas de tokens privados recaudaron 400 millones de dólares a través de solo 14 transacciones, con un tamaño de financiación mediano de 28.7 millones de dólares, el nivel más alto desde 2021. Este crecimiento en la asignación de alto valor en las rondas privadas resalta el actual entorno de financiación de Web3: la consistencia y las asociaciones estratégicas son más importantes que la especulación. No se trata de monedas meme impulsadas por la especulación o tokens utilitarios disfrazados como protocolos, sino que las alianzas de validadores, el tesoro de L2 y el ecosistema de Rollup modular están consolidando silenciosamente la liquidez.

En comparación, la venta pública de tokens ha colapsado. Solo se completaron 33 rondas de financiamiento, mientras que en el primer trimestre hubo 109, con un total de solo 131 millones de dólares, y el tamaño medio de financiamiento se redujo a la mitad. Incluso las emisiones populares entre los inversores minoristas tienen dificultades para atraer atención, ya que la mayor parte del volumen de transacciones se concentra en unos pocos proyectos de alta visibilidad. Además, la sensación del mercado se siente más como una espera que como una tendencia bajista, en una postura de esperar y observar, en lugar de una retirada total.

La divergencia entre las ventas de ofertas privadas y públicas ha continuado la tendencia rastreada desde finales de 2023. Las emisiones de tokens públicos se dispararon cuando el mercado estaba en auge, pero la ronda de ofertas privadas refleja consistencia en lugar de especulación.

Resumen

Los inversores están buscando narrativas más claras, infraestructuras más sólidas y constructores que sepan cómo navegar este nuevo entorno de financiación.

Si 2024 es un año de recuperación y reestructuración, entonces el segundo trimestre de 2025 se siente como un año de aguas profundas y tranquilas.

El capital está en movimiento, pero solo fluye hacia unos pocos. El flujo de transacciones está disminuyendo, pero la escala de financiamiento está aumentando. La infraestructura sigue ganando, pero no por prejuicio, no ha habido un cambio ideológico significativo.

Para los fundadores, el camino se ha vuelto más estrecho, pero no es imposible; las transacciones tempranas aún están ocurriendo y la financiación de la ronda A ha regresado. Siempre que se mantenga la coherencia con los objetivos estratégicos, escalables y basados en protocolos, los tokens privados han recuperado un lugar real en la mesa de negociaciones.

En resumen: hemos salido del ciclo de especulación de todo el mercado. Es una escalada lenta y presionada, con el objetivo de esas infraestructuras importantes y aplicaciones duraderas.

La conclusión es simple: este mercado no necesita más ciclos de especulación, necesita inevitabilidad.