¿Qué es un retorno anormal?

El rendimiento anormal es cuando los rendimientos de la inversión se desvían mucho de lo que cabría esperar: pueden ser sorprendentemente altos o decepcionantemente bajos. Es lo que sucede cuando los rendimientos reales no coinciden con lo que pensábamos que obtendríamos. A veces, estas fluctuaciones extrañas provienen de cosas extrañas del mercado. ¿Otras veces? Los gestores de fondos podrían estar tramando algo sospechoso.

No confundas los rendimientos anormales con los rendimientos alfa o excesivos. No es lo mismo. Esos realmente muestran si los administradores de inversiones tienen habilidades. También existe esta cosa llamada Rendimientos Anormales Acumulativos (CAR). Suma todos esos rendimientos anormales a lo largo del tiempo. Bastante útil para ver cómo los eventos externos se meten con los precios de las acciones.

Importancia de los Rendimientos Anormales

Estos rendimientos anormales realmente importan cuando estás comprobando cómo se comparan las carteras con el mercado. Te dicen algo sobre el gestor de la cartera. ¿Son buenos con el riesgo? ¿Y los inversores están recibiendo suficiente compensación por los riesgos que están asumiendo?

Una cosa a recordar: los rendimientos anormales pueden ir en cualquier dirección, positiva o negativa. Son solo la diferencia entre lo que realmente ocurrió y lo que debería haber ocurrido. Los hace un poco perfectos para comparar los rendimientos con todo el mercado.

Retorno anormal como métrica de evaluación

Calcular estas cosas ayuda a los inversores a determinar el rendimiento ajustado al riesgo en comparación con las cosas normales del mercado. Parece que esta es una buena manera de comprobar si tus inversiones valen la pena. Las matemáticas no son complicadas. Solo resta lo que esperabas de lo que obtuviste.

Piénsalo. Un fondo mutuo debería darte un 12% anual, pero ¿de repente entrega un 26%? Eso es un retorno anormal positivo del 14%. ¡Genial! Pero si solo te da un 3%? Eso es un -9%. No tan genial.

Cálculo de rendimientos anormales

Ahora es 2025. Los profesionales suelen utilizar algunos modelos para resolver estas cosas:

1. El modelo de mercado: compara las cosas reales con las cosas de referencia
2. Capital Asset Pricing Model (CAPM) - se adentra en las tasas libres de riesgo y el riesgo sistemático
3. Modelo Fama-Francés: incluye más factores como el tamaño y la relación entre el libro y el mercado

El CAPM sigue siendo el favorito del público. No está del todo claro por qué, pero muestra cómo el riesgo sistemático se conecta con el rendimiento esperado. Una vez que sabes lo que deberías esperar, simplemente réstalo de lo que realmente obtuviste. Boom—rendimiento anormal.

Retorno Anormal Acumulado (CAR)

CAR simplemente suma todos esos rendimientos anormales individuales a lo largo del tiempo. Es algo importante. ¿Por qué? Porque observar solo un rendimiento anormal podría darte una idea equivocada. CAR muestra el panorama general.

Ejemplos de Rendimientos Anormales

Las cosas corporativas desencadenan estos retornos anormales a menudo. Sorpresas de ganancias. Beneficios inesperados. Grandes pérdidas. Estos hacen que los precios de las acciones fluctúen. En 2025, los anuncios de ganancias todavía agitan las cosas, con buenas sorpresas creando aproximadamente un 2.3% en retornos anormales durante un período de tres días.

Las recompras de acciones también hacen cosas. Para 2025, las recompras deberían alcanzar los 1.9 billones de dólares a nivel mundial. Las empresas que realizan recompras a menudo ven rendimientos anormales positivos. ¿Fusiones y adquisiciones? Las empresas objetivo suelen ganar con rendimientos anormales. Pero las tensiones comerciales globales están perjudicando un poco los patrones de M&A en todas partes.