[Editorial] Sin liquidación, pero los fondos están saliendo — 'riesgo al estilo coreano' en el mercado de criptomonedas

14 de octubre de 2025 (Martes) 05:16

El colapso de las criptomonedas en octubre no fue solo una simple corrección. El mercado global colapsó debido a liquidaciones apalancadas, mientras que el mercado coreano se vació debido a la fuga de capitales. Más aterrador que el dolor de la liquidación es la evaporación de la liquidez.

En la tarde del 10 de octubre, el mercado global de criptomonedas colapsó en solo una hora. La declaración del ex presidente de EE. UU. Trump sobre la imposición de aranceles del 100% a las importaciones chinas fue el desencadenante. En solo unos minutos, Bitcoin se desplomó de la gama de $110,000 a poco más de $100,000, y muchas altcoins importantes cayeron entre un 70% y un 90%, paralizando el comercio.

Fue lo que se llamó un 'flash crash'. Los creadores de mercado se movieron para evitar riesgos y la liquidez desapareció. A medida que las órdenes de venta inundaron el mercado, los diferenciales se ampliaron y se produjo una reacción en cadena de liquidaciones tras liquidaciones. En solo 60 minutos, posiciones apalancadas por un valor de aproximadamente $19 mil millones (26 billones de won ) se evaporaron. Los tableros de precios del mercado se volvieron rojos y el sentimiento de los inversores se congeló instantáneamente.

Sin embargo, el mercado global se recuperó tan rápido como cayó. Bitcoin, que había bajado a $106,000 justo después del colapso, volvió a alrededor de $114,600 en 48 horas. Recuperó la mayor parte de la caída en solo un día. Ethereum subió un 9%, XRP un 9.4% y Solana más del 8%. Los fondos ETF también comenzaron a moverse nuevamente. En la semana anterior al colapso, fluyeron alrededor de $5.9 mil millones en nuevos fondos hacia los ETF de criptomonedas globales. Fue este dinero institucional el que curó las heridas de la liquidación. El mercado global es arriesgado, pero también resiliente. Una vez que terminan las liquidaciones, la liquidez regresa y el mercado respira de nuevo.

Corea mostró el patrón opuesto. No hay liquidaciones en el mercado coreano donde el apalancamiento es ilegal. Pero tampoco hay dinero. Según un informe del Chosun Ilbo, 124 billones de won fluyeron fuera de las 5 principales casas de cambio de criptomonedas nacionales hacia casas de cambio en el extranjero este año. Aunque no hubo un colapso aparente en la superficie, el mercado se vació lentamente en su lugar. El volumen de operaciones se desplomó y los precios se estabilizaron gradualmente a la baja. A medida que los fondos extranjeros y los inversores institucionales se retiraron, la liquidez en los intercambios nacionales se secó. En lugar del miedo a la liquidación, se instauró la letargia de la estancación.

El mercado de criptomonedas de Corea tiene el sistema más regulado del mundo. Existen cuentas de nombre real, medidas contra el lavado de dinero, regulaciones de cambio extranjero y prohibiciones de apalancamiento en vigor. Sin embargo, estas regulaciones no mantuvieron seguro al mercado. Más bien, amortiguaron la vitalidad del mercado. En una estructura donde el dinero institucional ha salido y solo quedan inversores individuales, la confianza es inestable. Cuando disminuye el volumen de comercio, se vuelve difícil defender el precio. El gobierno cree que está “gestionando” el mercado de manera “estable”, pero en realidad, solo queda “seguridad aislada”.

Lo que se necesita ahora no es la desregulación. Es rediseñar el sistema. Necesitamos permitir el comercio de futuros y ETF enfocados en instituciones para controlar el riesgo mientras abrimos canales para la liquidez. Necesitamos construir stablecoins de estilo doméstico y redes de pago para permitir que los fondos circulen a nivel nacional. Se debe exigir a los intercambios que proporcionen prueba de reservas y divulgaciones de riesgo internas para restaurar la confianza del mercado. Es necesario una red de seguridad, pero también se necesitan agujeros de respiración.

Mientras que este colapso fue un desastre creado por la codicia del mercado global, la crisis en el mercado coreano no se originó en la codicia, sino en la stagnación. Prevenir liquidaciones no estabiliza el mercado. Cuando la liquidez se agota, el mercado se asfixia en silencio. Con 124 billones de wones ya drenados, el mercado de criptomonedas coreano ya está sonando alarmas. Si esta estructura se deja sin control, la próxima crisis comenzará a nivel nacional, no en el extranjero.