Hay una dinámica interesante con las estructuras de tarifas de los fondos de liquidez que vale la pena desglosar. Los fondos con tarifas más bajas—digamos 0.05% frente a 0.2%—abren absolutamente la puerta a oportunidades de arbitraje que antes no eran económicamente viables. Los márgenes más ajustados significan que los márgenes más delgados aún pueden ser rentables para los arbitrajistas.

Pero aquí está el intercambio del que nadie habla lo suficiente: esos nuevos intercambios de arbitraje viables no aparecen de la nada. Canibalizan volumen de los fondos de liquidez de tarifas más altas. Es una redistribución de suma cero, no un crecimiento mágico. ¿El fondo de liquidez del 0.2% que capturaba ciertos intercambios? Ahora está ahí con menos acción porque el fondo de liquidez del 0.05% es más competitivo.

Esto no es especulación, es cómo funciona la competencia basada en tarifas en los diseños de AMM. Se puede discutir sobre el grado de impacto, pero el efecto direccional es innegable. Las tarifas más bajas atraen operaciones marginales, las tarifas más altas las pierden. Las matemáticas no se preocupan por las opiniones.