Un cofundador de un intercambio importante, Arthur Hayes, publicó recientemente un artículo sobre un ángulo bastante interesante: la caída de Bitcoin en esta ocasión no se debe a problemas fundamentales.

Su opinión es muy directa: la liquidez del dólar se está ajustando, y ese es el verdadero culpable. Desde julio hasta ahora, el índice de liquidez del dólar ha evaporado casi un billón de dólares. Esta cifra no es para tomársela a la ligera.

Los fondos de arbitraje de ETF han comenzado a retirarse, el dinero de la negociación de arbitraje discreto DAT( también está saliendo. Estas dos fuerzas, en realidad, estaban transfiriendo sangre al mercado; ahora que se retiran, todo el mercado queda como si le hubieran quitado la capa de protección, expuesto directamente a un entorno de liquidez negativa.

Dicho de manera sencilla, no es que Bitcoin ya no funcione, sino que todo el entorno financiero ha cambiado. Cuando la liquidez se agota, incluso los mejores activos sufren las consecuencias. Esta es la lógica central que Arthur quiere expresar: para entender el mercado, primero hay que comprender el flujo del dinero.