El Primer Ministro de Japón está impulsando un enorme paquete de gasto fiscal, pero aquí está el asunto: podría salirle espectacularmente mal. La magnitud de este derroche está levantando cejas en los círculos financieros, y con razón.

Cuando inyectas tanto dinero público en una economía que ya lidia con desafíos estructurales, no necesariamente estás resolviendo los problemas. Puede que estés creando otros nuevos. El momento parece inadecuado, la ejecución es cuestionable.

¿Qué es especialmente preocupante? El efecto multiplicador en el que todos confían podría no materializarse como esperan los responsables políticos. Lanzar dinero contra el estancamiento económico sin abordar los problemas subyacentes de productividad es como tratar los síntomas mientras se ignora la enfermedad.

Los mercados están observando esto muy de cerca. Los operadores de divisas, los inversores en bonos, cualquiera con exposición a activos japoneses está recalibrando sus posiciones. Porque si este experimento fiscal no sale bien, los efectos en cadena no se quedarán contenidos dentro de las fronteras de Japón.

¿La ironía? Las políticas diseñadas para estimular el crecimiento podrían terminar frenándolo, especialmente si generan preocupaciones inflacionistas o socavan la credibilidad fiscal. Ya hemos visto esta película en otras economías. El final no siempre es bonito.