Standard & Poor's acaba de lanzar una bomba sobre el Golfo. La calificación crediticia de Baréin ha sido rebajada, la primera degradación desde 2017. ¿Por qué ahora? Las cifras cuentan una historia sombría: las finanzas del gobierno se desmoronan y la deuda crece más rápido de lo que los ingresos del petróleo pueden cubrir.

Esto no se trata solo de un pequeño estado del Golfo. Cuando las calificaciones soberanas se resquebrajan, las ondas se sienten en los mercados regionales. Los inversores empiezan a hacer preguntas más difíciles. ¿Dónde más podrían aparecer grietas? ¿Cuáles son los próximos mercados emergentes en riesgo?

Las cuentas fiscales dejaron de cuadrar para Baréin. Años de gasto deficitario finalmente pasaron factura. Los mercados de bonos ya estaban anticipando problemas antes de que S&P lo hiciera oficial. Ahora, el coste de endeudarse acaba de aumentar.

Para cualquiera que siga el riesgo macroeconómico, esto importa. El estrés de la deuda soberana tiende a expandirse. Los flujos de capital cambian. El apetito por el riesgo varía. Incluso los mercados cripto lo sienten cuando la banca tradicional muestra debilidades estructurales.