Cómo los líderes en refinamiento están aprovechando las tendencias del mercado de cara a fin de año

El sector de refinación ha experimentado un giro notable en 2025, con métricas operativas en mejora y un potencial de ganancias ampliado que están redefiniendo las perspectivas de los inversores. Entre los beneficiados se encuentra Par Pacific Holdings, Inc. PARR, una refinería con sede en Houston que cuenta con una capacidad de 219,000 barriles por día y instalaciones en Hawái y el Noroeste del Pacífico. Más allá de las operaciones de refinación, la compañía mantiene 119 puntos de venta minorista y un segmento logístico activo.

El panorama de la refinación en 2025: un entorno favorable

Los márgenes de refinación se han expandido sustancialmente a lo largo de 2025, impulsados por restricciones de suministro derivadas de mantenimientos programados y paradas no planificadas en varias instalaciones. Al mismo tiempo, la demanda de combustibles destilados ha aumentado, estrechando el mercado y apoyando estructuras de margen elevadas. Esta dinámica se ha traducido directamente en una mayor rentabilidad para los participantes del sector.

Los resultados del tercer trimestre de 2025 de Par Pacific ejemplifican esta tendencia, con ganancias de refinación que se dispararon a $340.8 millones, un salto dramático desde $19 millones en el mismo período de 2024. Los comentarios de la dirección indican que se espera que el impulso se mantenga durante el cuarto trimestre, con la compañía anticipando beneficios adicionales derivados de desequilibrios sostenidos entre oferta y demanda. Las tensiones geopolíticas y las sanciones asociadas han contribuido a patrones de redistribución del crudo, mientras que los factores estacionales continúan elevando los requisitos de destilados, particularmente en el mercado de Singapur, donde las operaciones de Par Pacific están notablemente centradas en destilados.

Panorama competitivo: PSX y VLO lideran la iniciativa

Phillips 66 PSX y Valero Energy Corporation VLO representan dos competidores destacados en el sector de refinación, ambos con calificación Zacks Rank #1 (Fuerte compra).

Phillips 66 opera una red de 11 refinerías en Norteamérica y Europa, logrando una tasa de utilización de crudo del 99% durante el tercer trimestre, la más alta desde 2018. Esta eficiencia operativa excepcional, combinada con condiciones de margen robustas, ha impulsado una generación de ganancias constante. La cartera diversificada de la compañía—que incluye transporte midstream, combustibles renovables y operaciones químicas—proporciona un colchón adicional contra las mareas adversas cíclicas del sector.

Valero Energy mantiene una red aún más extensa con 15 refinerías que representan 3.2 millones de barriles por día de capacidad total. Esta escala le permite a la compañía tener flexibilidad para navegar en diversos mercados geográficos y atender diferentes requerimientos de los clientes, posicionándola para extraer valor de múltiples oportunidades regionales de margen simultáneamente.

Métricas de valoración y trayectoria de rendimiento

Las acciones de PARR han apreciado un 116.1% en los últimos 12 meses, superando ampliamente la ganancia del 15.3% del sector de refinación en general. A pesar de este rendimiento superior, la valoración sigue siendo razonable cuando se evalúa mediante métricas convencionales.

En base a la valoración de enterprise value a EBITDA de trailing, PARR cotiza a 4.45X, ligeramente por encima de la mediana de la industria de 4.36X. Esta prima marginal refleja la confianza del mercado en el entorno operativo actual de la compañía y en la visibilidad de ganancias a corto plazo.

Sin embargo, el sentimiento de los analistas se ha moderado en las últimas semanas. La estimación consensuada de Zacks para las ganancias de 2025 ha sufrido ajustes a la baja en el último mes, lo que requiere consideración por parte de los inversores. Actualmente, PARR tiene una calificación Zacks Rank #3 (Mantener), lo que sugiere un optimismo moderado, condicionado por consideraciones de valoración y perspectivas.

La tesis de inversión para el futuro

A medida que avanza el cuarto trimestre, Par Pacific y sus cohortes en refinación están en posición de captar un valor sustancial gracias a condiciones macroeconómicas favorables. La oferta restringida, la demanda robusta y las disrupciones geopolíticas han creado una ventana de oportunidad para las empresas con excelencia operativa y diversificación geográfica. Aunque la valoración de PARR se sitúa ligeramente por encima de las normas históricas del sector, la trayectoria de ganancias y la posición en el mercado justifican la atención de los inversores que buscan exposición a la ciclicidad del sector de refinación y a la fortaleza del ciclo actual.