Reajuste de valoración de Amazon: por qué los inversores institucionales están volviendo a cargar

Cuando Tiger Global Management de Chase Coleman III más que duplicó su participación en Amazon el mes pasado comprando más de 4 millones de acciones, no fue solo otro ajuste rutinario de cartera. Para uno de los fondos de cobertura más vigilados de Wall Street, que administra más de $34 mil millones en valores, el movimiento indica confianza en una empresa que ha experimentado una transformación financiera notable.

De caro a razonable: la recuperación de tres años

La diferencia es sorprendente. Hace tres años, cuando terminaron los confinamientos por la pandemia, las acciones de Amazon tenían una valoración premium de 110 veces las ganancias anteriores, incluso más altas que los múltiplos notoriamente elevados de Tesla. ¿El culpable? Capacidad excesiva. La empresa había expandido agresivamente su infraestructura de almacenes, entregas y cumplimiento durante la pandemia, y luego enfrentó el problema opuesto: demasiada infraestructura para una demanda normalizada. Añade una pérdida en papel de 12.700 millones de dólares por su inversión en Rivian, y tenías una receta para un colapso en el precio de las acciones que borró casi el 50% del valor en 2022.

Pero aquí es donde la narrativa cambia. Mientras las acciones de Amazon se reducían a la mitad, la empresa estaba ejecutando silenciosamente una recuperación de rentabilidad que habría parecido inimaginable solo unos meses antes. El ingreso neto se ha disparado más del 500% hasta alcanzar los 70.600 millones de dólares, y el precio de las acciones casi se ha duplicado desde los mínimos de 2022. La relación precio-beneficio actual de 34x—aunque todavía elevada—de repente parece mucho más defensible para una empresa de esta escala y perfil de crecimiento.

AWS: El motor de beneficios que impulsa todo

Comprender por qué inversores institucionales como Coleman están acumulando acciones requiere centrarse en un segmento: Amazon Web Services. A pesar de representar solo el 18,4% del ingreso total, AWS genera más de la mitad de los beneficios operativos totales de Amazon y continúa acelerando. El trimestre pasado, los ingresos de AWS crecieron un 17,5% interanual—un ritmo asombroso para un negocio que genera más de $100 mil millones en ingresos anuales.

El impulso es innegable al examinar las victorias con los clientes. El primer trimestre de 2025 trajo nuevos acuerdos empresariales con Adobe y Uber. El segundo trimestre contó con asociaciones con PepsiCo y Airbnb. Más importante aún, la plataforma continúa lanzando capacidades nuevas y sofisticadas como Kiro—descrita como un entorno de desarrollo integrado agentico—y Strands Agents, herramientas de código abierto que permiten a los desarrolladores construir aplicaciones basadas en agentes de manera más eficiente.

Esto no es un negocio maduro que muestra mejoras incrementales; es un motor de crecimiento que aún encuentra nuevas marchas.

Las matemáticas siguen funcionando para el crecimiento

Con una capitalización de mercado de 2,4 billones de dólares, Amazon presenta un crecimiento de ventas netas del 13%, con el comercio electrónico principal subiendo un 11% tras ajustar los efectos de divisas. Los ingresos operativos aumentaron un 30,6% interanual hasta los 19,2 mil millones de dólares. Para contextualizar, el comercio electrónico todavía representa solo alrededor del 15,5% del total de las ventas minoristas en EE. UU.—lo que significa que la vía para la expansión geográfica y de cuota de mercado sigue siendo sustancial.

Chase Coleman y Tiger Global no se convirtieron en algunos de los gestores más respetados del mundo de los fondos de cobertura por perderse trampas de valor obvias o ciclos de hype. Cuando instituciones de ese calibre acumulan acciones agresivamente en momentos de caída de precios, generalmente vale la pena prestar atención. La combinación de una valoración razonable, una rentabilidad en aceleración y una posición de mercado estructuralmente ventajosa en la computación en la nube empresarial sugiere que la tesis de inversión se basa más en los fundamentos que en el sentimiento.