Las actas de diciembre de la Reserva Federal revelan una marcada división en la política, ya que la mayoría apoya recortes de tasas, pero la próxima reunión del FOMC enfrenta una perspectiva cautelosa

La publicación por parte de la Reserva Federal de las actas de la reunión de diciembre ha revelado importantes desacuerdos internos sobre el camino a seguir para la política monetaria. Mientras que la mayoría de los funcionarios creen que seguir siendo apropiado recortar las tasas de interés si la inflación continúa disminuyendo como se anticipa, una minoría notable está presionando para que el banco central pause y mantenga las tasas en los niveles actuales durante un período prolongado.

Las actas de la reunión de política monetaria del 9-10 de diciembre revelan que los participantes tienen opiniones fundamentalmente diferentes sobre si la política actual es realmente restrictiva. La mayoría de los funcionarios expresó confianza en que serían justificados recortes adicionales si la inflación se acerca gradualmente al objetivo del 2% de la Fed. Sin embargo, los disidentes—que representan la mayor oposición interna en 37 años—argumentan que la Fed debería mantener las tasas estables “por un período de tiempo” para evaluar cómo la postura de política más neutral ya adoptada está afectando el mercado laboral y la actividad económica en general.

La votación de diciembre expuso profundas fisuras

La decisión de tasas de diciembre en sí misma resultó controvertida. Tres miembros del Comité votaron en contra del recorte de 25 puntos básicos, marcando el primer disenso en seis años. El miembro del Consejo nombrado por Trump, Millan, presionó por una reducción aún mayor de 50 puntos básicos. Dos presidentes regionales de la Reserva Federal abogaron por mantener las tasas sin cambios, mientras que el gráfico de puntos reveló que otros cuatro funcionarios sin derecho a voto también favorecían mantener las tasas estables. En conjunto, siete individuos se opusieron a la decisión de diciembre—ilustrando la fractura de política más profunda dentro de la institución en casi cuatro décadas.

Las actas de la reunión reflejan esta tensión. Mientras que una mayoría apoyó el recorte de diciembre, algunos funcionarios abordaron la decisión con cautela, considerándola necesaria dado el debilitamiento de las condiciones de empleo y el aumento de los riesgos a la baja para el mercado laboral. Por otro lado, los responsables de la política que se oponían a recortar las tasas destacaron preocupaciones de que la inflación sigue elevada y cuestionaron si el progreso hacia el objetivo del 2% realmente se había materializado.

La discusión central: ¿Empleo o inflación?

En su núcleo, la división interna de la Fed se centra en qué amenaza es más grande: el deterioro del mercado laboral o la inflación arraigada. La mayoría de los participantes concluyó que cambiar a una postura de política más neutral ayudaría a prevenir una debilidad significativa del mercado laboral. Señalaron que, aunque los riesgos alcistas para la inflación permanecen elevados, la probabilidad de que los aranceles causen presiones inflacionarias sostenidas ha disminuido.

Por otro lado, varios funcionarios enfatizaron los riesgos de inflación, advirtiendo que continuar con recortes de tasas a pesar de una inflación persistentemente alta podría señalar un debilitamiento del compromiso con el objetivo del 2%. Estos halcones subrayaron la importancia de garantizar que las expectativas de inflación a largo plazo permanezcan ancladas.

En general, los participantes coincidieron en que los datos económicos serían cruciales. Aquellos que consideraban una pausa en los recortes de tasas señalaron que informes sustanciales sobre el mercado laboral y la inflación llegarían antes de la próxima reunión del FOMC, proporcionando información valiosa para guiar las decisiones sobre si seguir recortando o si sería más prudente mantener una postura de espera.

Mirando hacia adelante: La próxima reunión del FOMC y un camino incierto

Esta divergencia sugiere que el enfoque de la Fed para la próxima reunión del FOMC dependerá en gran medida de los datos económicos entrantes. Los funcionarios estuvieron de acuerdo en que la política monetaria es dependiente de los datos y no predeterminada, y que las decisiones se moldearán según los indicadores económicos más recientes, las previsiones revisadas y las evaluaciones de riesgo.

Las actas indican que los participantes observaron que la inflación había aumentado desde principios del año y permanecía elevada, mientras que la actividad económica se expandía a un ritmo moderado. El crecimiento del empleo se había desacelerado y la tasa de desempleo había aumentado ligeramente en septiembre. De manera crítica, los participantes señalaron que “los riesgos a la baja para el empleo han aumentado en los últimos meses”, una frase que se repite en las actas como una de las principales razones para el recorte de diciembre.

Cambios en la gestión de reservas en el centro de atención

Más allá de la política de tasas, la Fed también abordó la gestión del balance. Como se anticipaba, el Comité confirmó que los saldos de reservas se han reducido a niveles adecuados, lo que ha llevado al lanzamiento de su Programa de Gestión de Reservas para comprar valores del Tesoro a corto plazo según sea necesario. Este enfoque mantiene una liquidez suficiente en los mercados monetarios y asegura una reserva adecuada de cara a fin de año.

El doble enfoque de la Fed—recortes de tasas combinados con ajustes estratégicos en el balance—refleja su esfuerzo por equilibrar el apoyo al mercado laboral contra las preocupaciones inflacionarias a medida que se acerca la próxima reunión del FOMC y el panorama económico sigue siendo fluido.