Funcionarios de la Reserva Federal se dividen sobre el camino de recorte de tasas: la decisión de diciembre señala incertidumbre en la política por venir

Las reuniones del FOMC de diciembre revelaron profundas divisiones internas dentro de la Reserva Federal, con los responsables de la política monetaria en desacuerdo fundamental sobre si el ciclo de recortes de tasas de interés debería continuar o detenerse. Aunque la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal respaldaron la decisión de recortar las tasas, los 7 votos en contra —la mayor oposición en 37 años— subrayaron una marcada línea de fractura ideológica entre quienes priorizan la protección del mercado laboral y quienes están preocupados por una inflación arraigada.

La mayoría apoya los recortes, pero el consenso es frágil

Las actas de la reunión del FOMC del 9-10 de diciembre revelaron que la mayoría de los participantes anticipaban que serían necesarios recortes adicionales de las tasas de interés “si la inflación progresaba a la baja como se proyectaba”. Sin embargo, este marco optimista enmascaraba una realidad preocupante: una minoría vocal abogaba por mantener la tasa de fondos federales estable “durante un período prolongado” para recopilar más evidencia sobre la dinámica de la inflación.

El recorte de 25 puntos básicos se aprobó con tres votos en contra —un desarrollo que no se veía desde hace seis años. Entre los disidentes, el miembro de la junta nombrado por Trump, Millan, abogó por una reducción aún más pronunciada de 50 puntos básicos, mientras que dos jefes regionales de la Fed y cuatro funcionarios sin voto defendieron mantener la postura actual. Esta división de 7 contra la mayoría representa la decisión monetaria más controvertida desde la era de la crisis financiera.

Durante las deliberaciones, los participantes reconocieron que la inflación reciente había aumentado desde principios de año y permanecía obstinadamente elevada. La expansión económica avanzaba a un ritmo moderado, las ganancias de empleo se habían desacelerado y el desempleo había aumentado ligeramente hasta septiembre. Las actas señalaron que “los riesgos a la baja para el empleo se han intensificado en los últimos meses”, un lenguaje que finalmente inclinó a la mayoría hacia el recorte.

El debate entre empleo e inflación

La principal discrepancia giraba en torno a qué amenaza económica representaba un peligro mayor. La mayoría de los funcionarios de la Fed que apoyaron el recorte argumentaron que cambiar a una postura de política más neutral ayudaría a prevenir un deterioro brusco del mercado laboral. Muchos observaron que los datos recientes sugerían una menor probabilidad de presiones inflacionarias sostenidas por tarifas, creando espacio para un alivio.

Por otro lado, los opositores a los recortes enfatizaron el riesgo de inflación. Advirtieron que continuar con los recortes a pesar de las lecturas elevadas de inflación podría indicar un debilitamiento del compromiso con el objetivo del 2%, lo que potencialmente desestabilizaría las expectativas de precios a largo plazo. Estos halcones sostenían que no se había logrado un progreso suficiente en la desinflación y que se necesitaba más convicción antes de realizar recortes adicionales.

Las actas capturaron esta tensión: algunos participantes sugirieron que la publicación de datos sobre el mercado laboral y la inflación entre las próximas dos reuniones del FOMC proporcionaría información crucial para reevaluar si aún eran necesarios más recortes.

Camino a seguir: contingencia sobre certeza

La declaración oficial de la Fed enfatizó que la política monetaria sigue siendo dependiente de los datos y no preestablecida. Este lenguaje reflejaba la incertidumbre genuina que permeó la reunión de diciembre. Los participantes coincidieron en que las expectativas de inflación a largo plazo bien ancladas son esenciales para el doble mandato de la Fed, pero discreparon severamente sobre si la política actual lograba ese equilibrio.

Cabe destacar que la decisión de diciembre marcó un cambio: algunos funcionarios que en el mes anterior se inclinaban por pausar los recortes finalmente apoyaron la reducción de diciembre, lo que sugiere flexibilidad en lugar de una ideología rígida. Sin embargo, el total de votos en contra indicó que esta flexibilidad tenía límites.

Cambio en la gestión de reservas señala cautela

Más allá de las deliberaciones sobre las tasas de interés, la FOMC aprobó su Programa de Gestión de Reservas, comprando valores del Tesoro a corto plazo a medida que el saldo de reservas alcanzaba niveles adecuados. Las actas confirmaron un acuerdo unánime de que las reservas se habían reducido a umbrales suficientes, lo que requería compras para mantener una liquidez adecuada. Este ajuste técnico subrayó la cuidadosa calibración de las condiciones financieras por parte de la Fed.

Implicaciones para las reuniones del FOMC en 2025

Las actas de la sesión de diciembre revelaron una Reserva Federal atrapada entre imperativos contrapuestos: apoyar el empleo en medio de una demanda en enfriamiento versus contener la inflación que aún se mantiene por encima del objetivo. El apoyo estrecho a los recortes, junto con la mayor coalición de disidentes en décadas, sugiere que el ciclo de recortes de tasas enfrenta obstáculos.

De cara al futuro, cada reunión del FOMC probablemente dependerá de los datos mensuales de inflación y empleo. La frágil mayoría que respalda los recortes no puede darse por sentada, y cualquier reavivamiento de la inflación podría cambiar rápidamente el equilibrio en favor de los halcones que actualmente se oponen a más reducciones.