El Banco Central de Japón señala un cambio de política agresivo—Qué significa esto para los mercados

El Banco de Japón (BOJ) se está preparando para un punto de inflexión monetario importante. El 19 de diciembre, se espera que la tasa de interés de referencia pase del 0,5% al 0,75%—el primer ajuste restrictivo de la institución desde principios de 2025. Esto no es solo un ajuste técnico; señala el fin de una era para uno de los regímenes monetarios más permisivos del mundo.

¿Por qué ahora? El problema de la inflación y el yen

El gobernador Kazuo Ueda enfrenta un dilema familiar: presiones inflacionarias sostenidas y un yen debilitado que hace que las importaciones sean caras. El par USD/JPY alcanzó recientemente un máximo de 10 meses, lo que significa que el yen está perdiendo terreno a pesar de las expectativas del mercado de subidas de tasas. Los aumentos persistentes en los precios al consumidor han dejado a la BOJ con poca margen para retrasar la acción. Cuando conviertes 1 mil millones de yenes a AUD a las tasas de cambio actuales, la depreciación se vuelve aún más evidente—la erosión del yen afecta no solo a los consumidores nacionales sino también al poder adquisitivo internacional.

El culpable es multifacético. Los precios de importación han aumentado debido a la debilidad del yen. El crecimiento salarial, aunque modesto, ha mostrado suficiente estabilidad para dar confianza a los responsables de la política. El impulso fiscal del primer ministro Sanae Takaichi—un paquete de gasto propuesto de 18.3 billones de yenes—agrega otra capa de riesgo inflacionario, obligando a la BOJ a actuar.

El camino a seguir: ¿Un aumento, y luego otro?

El aumento de diciembre no será el último. Según analistas de ANZ, en abril de 2026 podría haber otro aumento de 25 puntos básicos, siempre que la dinámica salarial siga siendo favorable. La BOJ está orquestando una desconsolidación gradual de décadas de acomodación monetaria, y el mensaje importa enormemente.

Lo que los observadores de OCBC están vigilando de cerca: ¿Proporcionará la BOJ una orientación clara sobre su trayectoria para 2026? Los mercados necesitan saber si esto es un ajuste puntual o el comienzo de un ciclo de endurecimiento sostenido. La reunión del 19 de diciembre probablemente dará la respuesta.

Víctimas y ganadores del mercado

El Nikkei 225 ya ha absorbido el impacto, retrocediendo aproximadamente un 3% en la última semana a medida que se consolidaron las expectativas de subida de tasas. Los sectores orientados a la exportación sentirán la presión—las tasas más altas suelen fortalecer el yen, haciendo que los productos japoneses sean más caros en el extranjero. Sin embargo, hay un lado positivo: si la BOJ proyecta resiliencia económica y un gasto de consumo sólido, las pérdidas del mercado podrían estabilizarse.

El yen en sí presenta un enigma. Las promesas de intervención verbal por parte de funcionarios gubernamentales han hecho poco para detener la depreciación. Una recuperación significativa del yen requiere tres cosas en conjunto: un endurecimiento comprometido de la BOJ, disciplina fiscal por parte de los responsables políticos y un dólar estadounidense más débil. Hasta que los tres se alineen, la moneda seguirá bajo presión.

Lo que está en juego

La credibilidad de la BOJ está en juego. Los inversores están analizando los datos de inflación de noviembre y los próximos indicadores económicos en busca de pistas sobre el ritmo de normalización. Un tono hawkish por parte del banco central podría acelerar la apreciación del yen, pero también desestabilizar los mercados de acciones ya nerviosos por el aumento de los costos de endeudamiento.

La pregunta más amplia: ¿Puede el gobierno de Japón gestionar responsablemente su expansión fiscal de 18.3 billones de yenes, o la agravará las presiones inflacionarias y obligará a la BOJ a realizar aumentos de tasas aún más agresivos? Esa respuesta definirá la dinámica del mercado hasta 2026.