¿A dónde va el dinero en DeFi? Descifrando el modelo de generación de ingresos de las finanzas descentralizadas

Cuando se habla de ingresos en la industria de las criptomonedas, la mayoría piensa en protocolos DeFi como proyectos emergentes. Pero en realidad, en 2025, los protocolos DeFi y otros proyectos de criptomonedas generaron más de 16 mil millones de USD en ingresos netos, el doble de los 8 mil millones de USD de 2024. Esta cifra sorprende porque muestra que la industria de las criptomonedas ha pasado de la fase de “solo tokens, sin ingresos” a la era de “ingresos reales, ingresos claros”. Pero la pregunta es: ¿de dónde provienen estos fondos? ¿A dónde van? ¿Y qué determinará el futuro de los ingresos de DeFi?

Para responder a estas preguntas, necesitamos entender los tres factores principales que generan flujo de dinero en el ecosistema DeFi actual: los rendimientos por intereses, la tecnología de ejecución de transacciones y los canales de emisión de nuevos activos. Cada factor tiene su propio mecanismo, atrae a diferentes tipos de usuarios y crea oportunidades de ganancia específicas.

El imperio de los rendimientos: Tether y Circle aún controlan el 60% de los ingresos de DeFi

Tether y Circle, los dos emisores de stablecoins más grandes del mundo, controlan más del 60% del total de ingresos de toda la industria de las criptomonedas en 2025. Esta cifra incluso supera el 65% de 2024, lo que indica que su ventaja sigue siendo sólida, aunque enfrentan nuevos desafíos.

Su mecanismo de generación de ingresos es simple pero potente: cada stablecoin emitido está respaldada por activos reales—principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. Cuando las tasas de interés de los bonos son altas, estos emisores automáticamente obtienen intereses de esos activos, creando ingresos sostenibles y predecibles. La mayor parte de estas ganancias se distribuye a los usuarios que mantienen stablecoins, a través de programas de staking o compartiendo tarifas, haciendo que mantener stablecoins sea una forma de “ingresos pasivos” para ganar intereses.

Sin embargo, este modelo tiene una debilidad crítica: depende completamente de la tasa de interés básica que decide la Reserva Federal (Fed). En 2025, la Fed inicia un nuevo ciclo de reducción de tasas, y si esta tendencia continúa, los beneficios de los bonos del Tesoro disminuirán, reduciendo también los ingresos de los emisores de stablecoins. Por ello, muchos expertos predicen que la cuota de mercado de los stablecoins en los ingresos podría caer por debajo del 60% en los próximos años.

La capa tecnológica de las transacciones: el origen de los nuevos unicornios de DeFi

Mientras los beneficios de los stablecoins se debilitan, surge un mercado completamente nuevo: los exchanges descentralizados de contratos perpetuos (perp DEX). En 2024, estos proyectos apenas generan ingresos significativos. Pero en 2025, las cuatro plataformas principales—Hyperliquid, EdgeX, Lighter y Axiom—juntas representan entre el 7 y el 8% del total de ingresos del sector, superando con creces los ingresos combinados de segmentos tradicionales de DeFi como préstamos, staking, puentes y agregadores de trading.

¿Por qué estas plataformas crecen tan rápido? La clave está en cómo simplifican totalmente la experiencia de trading. A diferencia de los DEX spot, donde los usuarios deben transferir activos y realizar pasos complejos, los perp DEX permiten operaciones continuas y de alta frecuencia—trading con margen, arbitraje, gestión de riesgos, construcción de posiciones a largo plazo—todo sin esfuerzo de mover fondos.

Detrás de esta simplicidad hay un sistema tecnológico extremadamente complejo. Estas plataformas deben construir servidores de trading ultraestables, que no fallen bajo presión; sistemas de matching automáticos; mecanismos de liquidación seguros; y, lo más profundo, ofrecer suficiente profundidad de liquidez para atender todas las órdenes de los usuarios.

Hyperliquid domina no por marketing, sino por su liquidez abundante. Atrae a la mayor cantidad de creadores de mercado (market makers), que proporcionan liquidez de forma continua, ayudando a que Hyperliquid sea el exchange de contratos perpetuos con mayores ingresos por tarifas en los 10 meses de 2025.

Curiosamente, estas plataformas no requieren que los usuarios tengan conocimientos profundos de blockchain o smart contracts, sino que operan como los exchanges tradicionales que todos conocen, por lo que resultan muy atractivas. Cuando la tecnología sea estable, los ingresos aumentarán automáticamente por las pequeñas tarifas de millones de transacciones diarias.

Canal de emisión: donde nacen y crean valor los meme coins

El tercer factor que genera ingresos en DeFi proviene de plataformas de emisión de nuevos tokens, como pump.fun y LetsBonk. Estas plataformas no poseen ningún meme coin, pero crean infraestructura para que cualquiera pueda emitir su propio token fácilmente.

Este modelo es exactamente como Airbnb o Amazon en Web2: esas empresas no poseen los activos (casas, productos), pero al construir plataformas con excelente experiencia de usuario, se convierten en los lugares preferidos para vendedores. De manera similar, pump.fun no posee meme coins, pero se ha convertido en el lugar donde casi todos los meme coins nuevos se lanzan. Automatizando el proceso de listado, proporcionando liquidez inicial y simplificando toda la operación, estas plataformas obtienen tarifas por cada token emitido, creando oportunidades de ganancia sostenibles desde el fenómeno meme coin.

Cómo DeFi distribuye valor: los tokens ya no son solo certificados de voto

Un aspecto igualmente importante a mencionar es: ¿qué porcentaje de las tarifas totales se comparte con los poseedores de tokens antes de que el protocolo retenga una parte?

En 2025, las tarifas totales pagadas por los usuarios de DeFi alcanzaron aproximadamente 30,3 mil millones de USD. De esas, los ingresos retenidos por los protocolos tras pagar a los proveedores de liquidez sumaron 17,6 mil millones de USD. Pero lo notable es que unos 3,36 mil millones de USD fueron transferidos directamente a los poseedores de tokens mediante staking, sharing de tarifas, recompra y quema de tokens. Es decir, el 58% del total de tarifas se convirtió en ingresos del protocolo, y el 20% se distribuyó a los poseedores de tokens.

Este cambio tiene un significado profundo: los tokens ya no son solo certificados de gobernanza, sino que ahora representan derechos de propiedad sobre los flujos de dinero del protocolo. Esto crea un fuerte incentivo para los inversores—no solo apuestan por la subida del valor del token, sino que también poseen una parte de los ingresos reales del proyecto. Por eso, este modelo fomenta que los holders mantengan sus tokens a largo plazo e incluso compren más.

Mirando hacia 2026: dos preguntas clave

¿Hacia dónde fluirá el dinero en DeFi el próximo año? Hay dos preguntas que responder:

Primero, si la Fed continúa bajando tasas, los beneficios de los bonos disminuirán, y la cuota de mercado de los stablecoins podría caer por debajo del 60%. Si esto sucede, ¿a dónde irá el dinero de las tarifas?

Segundo, si la estructura de la capa de contratos perpetuos se vuelve más concentrada (solo unos pocos exchanges dominan la mayor parte del mercado), ¿podrán estas plataformas superar el 7-8% de cuota de mercado y llegar a más del 10% o más?

La respuesta a estas preguntas determinará claramente el futuro de DeFi: si seguirá dependiendo de las tasas macro o si desarrollará fuentes de ingresos más independientes y sostenibles. Sea cual sea el resultado, una cosa es segura: DeFi ya no es solo una industria de tokens sin dinero real—está convirtiéndose en un sistema financiero auténtico, donde cada USD de ingreso tiene un origen claro y cada poseedor de tokens tiene derecho a participar en la distribución de valor.