Deloitte advierte que los mercados tokenizados enfrentan una prueba decisiva a medida que la liquidación T+0 entra en funcionamiento

Deloitte advierte que T+0 y los valores tokenizados podrían acelerar la velocidad y la eficiencia del colateral, al tiempo que crean un punto ciego peligroso si la supervisión y los informes se retrasan.

Resumen

• La perspectiva de Deloitte para 2026 señala la liquidación en el mismo día T+0 y los valores tokenizados como experimentos clave, que probablemente comenzarán en pilotos limitados en lugar de una revisión completa del mercado.
• La liquidación más rápida reduce el tiempo para obtener efectivo, corregir errores y gestionar el margen, aumentando el riesgo de liquidez y operativo si se combina con una reducción en los informes y una liquidez fragmentada.
• Los colaterales tokenizados y las stablecoins son objetivos tempranos, con la CFTC y la SEC utilizando alivios sin acción para pilotos, mientras que Deloitte insta a una fuerte cumplimiento, trazabilidad y controles cibernéticos.

Deloitte ha identificado riesgos potenciales en el cambio del sector financiero hacia la liquidación en el mismo día y los valores tokenizados, advirtiendo que los plazos de negociación acelerados combinados con requisitos de informes reducidos podrían crear brechas peligrosas en la supervisión del mercado, según el informe de perspectivas para 2026 de la firma.

Deloitte advierte sobre las liquidaciones T+0

El informe destaca la liquidación T+0, que permite que las operaciones se liquiden el mismo día en que ocurren, como un desarrollo importante para 2026. Deloitte señaló que los reguladores están mostrando interés en simplificar las reglas y crear vías para productos basados en blockchain, incluidos valores tokenizados y stablecoins.

Los valores tokenizados son activos tradicionales como bonos o acciones representados en forma digital que pueden transferirse en infraestructura blockchain. La tecnología promete menos intermediarios, movimientos más rápidos de activos y efectivo, y una mejor gestión de registros, según el informe.

Roy Ben-Hur, director general de Deloitte & Touche LLP, y Meghan Burns, gerente de la firma, dijeron a CryptoSlate que la vía de implementación más realista implica programas piloto contenidos en lugar de una revisión completa del mercado.

“Las señales apuntan a una experimentación inicial en el mercado mediante pilotos en lugar de un cambio total del mercado”, afirmaron los ejecutivos.

El plazo de liquidación acelerado reduce la ventana disponible para corregir errores, obtener efectivo, localizar valores o gestionar llamadas de margen, según Deloitte. Aunque una liquidación más rápida puede reducir los riesgos de exposición a contrapartes, podría aumentar las fallas operativas y las presiones de liquidez repentinas, indicó el informe.

Deloitte vinculó estos desarrollos a cambios más amplios en la estructura del mercado para 2026, incluyendo la conclusión esperada de la parte en efectivo de la iniciativa de compensación central del Tesoro de EE. UU. y las propuestas anticipadas de la Comisión de Bolsa y Valores para modificar el Reglamento NMS.

La firma identificó los flujos de trabajo de colaterales como un área que probablemente verá una adopción temprana de activos tokenizados. Ben-Hur y Burns señalaron que la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos está explorando stablecoins y colaterales tokenizados para casos de uso que involucren liquidación instantánea en activos líquidos vinculados al dólar.

“La naturaleza intra-día de los compromisos de colateral lo convierte en un caso de uso atractivo para un activo con estas características y compromisos de liquidez. La custodia y la compensación ayudarán a escalarlo”, afirmaron los ejecutivos.

El informe indicó que una liquidación más rápida podría permitir la entrada de nuevos participantes en el mercado y aumentar la competencia, creando potencialmente más lugares para enrutamiento y ejecución de órdenes.

Deloitte señaló que la SEC ha utilizado principalmente cartas sin acción y orientación del personal para facilitar el progreso de la tokenización. Las cartas sin acción permiten que las prácticas del mercado avancen sin procesos completos de reglamentación, siempre que operen dentro de los parámetros establecidos.

“En este contexto, es una herramienta poderosa para habilitar rápidamente cambios en la práctica de la industria o en las ofertas del mercado, y ya estamos viendo esto con las aprobaciones que la SEC ha otorgado recientemente”, afirmaron Ben-Hur y Burns.

El período de transición puede crear un entorno de mercado donde coexistan versiones tokenizadas y no tokenizadas del mismo activo, planteando preguntas sobre precios, concentración de liquidez y enrutamiento de órdenes, según los ejecutivos.

Deloitte advirtió que los esfuerzos por reducir las cargas de informes podrían aumentar la opacidad del mercado, creando lo que la firma caracterizó como una combinación peligrosa cuando se combina con velocidades de liquidación más rápidas. La línea de tiempo comprimida reduce la ventana disponible para detectar manipulaciones, conciliar discrepancias y responder a la tensión del mercado, indicó el informe.

La firma recomendó que las empresas implementen sistemas de informes simplificados que mantengan la auditabilidad mientras se adaptan a una liquidación más rápida. Ben-Hur y Burns enfatizaron que los programas de cumplimiento, la supervisión, la documentación, las trazas de auditoría, la vigilancia y las medidas de ciberseguridad se vuelven aún más críticos a medida que los sistemas de liquidación aceleran.

El informe enmarcó 2026 como un período de prueba para determinar si los activos tokenizados pueden mejorar los flujos de trabajo de liquidación y colateral mientras mantienen la transparencia. El resultado de los programas piloto determinará si la tokenización se integra en la infraestructura del mercado o permanece limitada en alcance, según Deloitte.