John Glover lidera el impulso de Ledn por estándares transparentes en préstamos de Bitcoin

La industria de préstamos en criptomonedas enfrenta un déficit crítico de confianza. A medida que gigantes financieros tradicionales como Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Schwab y Bank of America se preparan para ingresar en el mercado de bitcoin, las preguntas sobre gestión de activos y prácticas de colateral permanecen en gran medida sin respuesta. Ledn, uno de los mayores prestamistas de bitcoin del mundo, acaba de presentar un marco integral diseñado para abordar esta brecha de transparencia—y john glover, director de inversiones de la firma y ex director general en Barclays, lidera la iniciativa.

El riesgo oculto del que nadie habla

La crisis de préstamos en criptomonedas de 2022 reveló un patrón peligroso: cuando las instituciones operaban sin divulgar cómo gestionaban el colateral de los clientes, los prestatarios se convertían en el propio colateral. BlockFi, Celsius y Voyager colapsaron bajo el peso de pasivos no revelados y prácticas de rehypothecation. Ahora, a medida que las firmas de Wall Street aumentan su participación en préstamos de bitcoin—especialmente tras la aprobación de la Ley GENIUS para stablecoins respaldadas por tesorería—se vislumbra la posibilidad de una crisis a escala institucional mucho mayor.

“Si los prestamistas no tienen que divulgar cómo usan el colateral de los clientes, los clientes se convierten en el apalancamiento”, advirtió john glover. “Vimos lo que pasó cuando BlockFi, Celsius y Voyager operaron en la oscuridad. La diferencia ahora es que los balances son más grandes. Así es como podemos tener una crisis de préstamos al estilo 2022 a escala institucional.”

Los reguladores globales siguen siendo inconsistentes en este tema. Estados Unidos y Reino Unido han rechazado implementar el marco propuesto por Basel sobre requisitos de capital en cripto y prueba de reservas. Mientras tanto, IOSCO está instando a los reguladores a que la custodia y los préstamos en cripto se rijan por estándares de finanzas tradicionales—sin embargo, casi ninguna institución ha divulgado cómo se gestiona realmente el colateral en bitcoin, si se vuelve a pledgear, o qué sucede en escenarios de liquidación.

Informe Open Book de Ledn: un nuevo estándar de responsabilidad

En lugar de esperar mandatos regulatorios, Ledn lanzó su Informe Open Book, que muestra lo que la compañía describe como “la prueba de reservas de mayor duración en la industria”. El marco va más allá de la divulgación puntual de direcciones de billeteras para establecer una cadencia mensual de informes combinados con verificación independiente.

The Network Firm LLP, una firma de contabilidad pública certificada con sede en EE. UU., auditaron de forma independiente y confirmaron que el 100% del colateral en bitcoin de Ledn está en custodia. El informe inaugural revela una escala significativa: Ledn gestiona actualmente 868 millones de dólares en préstamos respaldados por BTC, respaldados por 18,488 BTC mantenidos completamente en direcciones en cadena y cuentas de custodia. La relación préstamo-valor (LTV) promedio de la compañía es del 55%, muy por debajo de los umbrales de liquidación de la industria, lo que indica una gestión de riesgos conservadora.

Desde su fundación en 2018, Ledn ha financiado 10.200 millones de dólares en préstamos a lo largo de su historia, en 47.000 originaciones distintas, demostrando longevidad y resiliencia. La compañía sobrevivió intacta a la crisis de préstamos de 2022 y ha mantenido operaciones constantes a través de múltiples mercados bajistas.

Divulgaciones mensuales respaldadas por verificación independiente

Lo que distingue el enfoque de Ledn de sus competidores no es solo la transparencia, sino la transparencia verificada. Mientras algunas empresas han anunciado “prueba de reservas” simplemente publicando direcciones de billeteras, john glover argumenta que esto está muy lejos de una responsabilidad significativa.

“La verdadera transparencia requiere informes independientes, actualizaciones regulares y metodologías que cualquiera pueda verificar”, explicó glover. “Los clientes no deberían tener que confiar en la palabra de nadie.”

El marco de Ledn combina informes mensuales sobre métricas del libro de préstamos—incluyendo préstamos pendientes, colateral presentado y LTV promedio—con informes oficiales de The Network Firm LLP. Semestralmente (cada dos trimestres), Ledn publica attestaciones completas de Prueba de Reservas que confirman que los activos superan las obligaciones con los clientes. La compañía emplea una metodología de árbol Merkle, que permite a los clientes individuales verificar que sus saldos fueron incluidos en la attestación general sin exponer los datos de otros clientes.

Estableciendo la línea base antes de que los reguladores lo exijan

A medida que las instituciones financieras tradicionales aceleran su entrada en los préstamos respaldados por bitcoin, el Informe Open Book de Ledn establece una línea base de divulgación contra la cual los nuevos participantes deberían ser medidos. Ledn recientemente aseguró una inversión estratégica de Tether, posicionándose aún más como un ancla de estabilidad en el cambiante panorama de préstamos institucionales.

El mensaje es claro: la transparencia no es opcional. Es el requisito fundamental para la adopción institucional de los préstamos en bitcoin. john glover y la iniciativa de Ledn desafían a toda la industria a abandonar la opacidad y adoptar los estándares rigurosos de divulgación que definen las finanzas responsables. Antes de que los reguladores lo exijan, el mercado debería exigirlo.