CITIC Construction Investment: Las principales empresas de electrodomésticos tienen la capacidad de atravesar las fluctuaciones del ciclo

27 de enero, un informe de Citic Securities señala que en 2026 enfrentaremos una doble prueba: el aumento del centro de precios del cobre y la apreciación del renminbi, pero en general el impacto en la rentabilidad de las principales empresas de electrodomésticos es controlable. La experiencia pasada indica que la ajuste de precios es la medida más efectiva para aliviar la presión de costos. El respaldo estatal en la caída de la demanda tiene apoyo, y existe un consenso sobre el aumento de precios después de Año Nuevo. Gracias al fuerte poder de fijación de precios en terminales, mecanismos maduros de transmisión de costos y un sistema completo de gestión del riesgo cambiario, las empresas líderes tienen la capacidad de atravesar las fluctuaciones del ciclo y mantener un modelo de rentabilidad sólido. Actualmente, la valoración del sector está en niveles históricamente bajos, combinando un crecimiento estable y altos dividendos, lo que resalta su valor de inversión.

Texto completo a continuación

Citic Securities | El impacto del precio del cobre y el tipo de cambio vuelve a activarse, ¿qué impacto tiene en las empresas de electrodomésticos?

En 2026 enfrentaremos una doble prueba: el aumento del centro de precios del cobre y la apreciación del renminbi, pero en general el impacto en la rentabilidad de las principales empresas de electrodomésticos es controlable. La experiencia pasada indica que la ajuste de precios es la medida más efectiva para aliviar la presión de costos. El respaldo estatal en la caída de la demanda tiene apoyo, y existe un consenso sobre el aumento de precios después de Año Nuevo. Gracias al fuerte poder de fijación de precios en terminales, mecanismos maduros de transmisión de costos y un sistema completo de gestión del riesgo cambiario, las empresas líderes tienen la capacidad de atravesar las fluctuaciones del ciclo y mantener un modelo de rentabilidad sólido. Actualmente, la valoración del sector está en niveles históricamente bajos, combinando un crecimiento estable y altos dividendos, lo que resalta su valor de inversión.

El cobre vuelve a experimentar una tendencia alcista, ¿cómo afecta esto a las empresas de electrodomésticos? Desde la segunda mitad de 2025, el centro de precios del cobre ha vuelto a subir rápidamente. Comparado con varias rondas anteriores de ciclos de materias primas, el aumento en esta ocasión todavía es controlable, presentando una tendencia de “alza en metales, con química y acero relativamente moderados”. La volatilidad en los precios de las materias primas impacta con retraso en el margen bruto, pero no es la variable principal que determina la valoración del sector y el cotización de las acciones. Revisando la historia, la transmisión de la presión de costos al margen bruto tiene un retraso de 2-3 trimestres. En el mercado de capitales, la valoración está más influenciada por la liquidez macroeconómica y la demanda terminal. En un contexto de recuperación de la demanda y flexibilización monetaria, incluso ante costos ascendentes, las acciones de las principales empresas de electrodomésticos pueden seguir mostrando buenos rendimientos.

¿Cómo pueden las empresas de electrodomésticos líderes reducir el impacto del aumento del precio del cobre? Estas empresas pueden usar tres métodos de transmisión para cubrir los costos: “exigir mayores beneficios a la cadena superior, mejorar la eficiencia interna y solicitar un sobreprecio en el mercado final”. La fijación de precios de las materias primas está altamente concentrada en recursos en el extranjero, por lo que reducir precios en compras suele ser difícil; las empresas líderes también pueden controlar gastos y mejorar la eficiencia para amortiguar eficazmente el impacto de la volatilidad de costos en los beneficios, aunque en esencia esto solo ayuda a suavizar la caída. La estrategia más efectiva para resolver la presión de costos de las materias primas es aumentar los precios en la cadena inferior.

Perspectivas para 2026: análisis de la presión de costos y estimación del efecto de la subida de precios. La demanda tiene respaldo, y existe un consenso sobre el aumento de precios. La implementación del nuevo respaldo estatal en 2026 proporcionará soporte a la demanda, aliviando parcialmente la tendencia de guerras de precios en la industria en 2025. Además, la tendencia general de aumento de precios en empresas medianas y grandes antes y después de Año Nuevo muestra un consenso actual en toda la industria. Mediante análisis de sensibilidad, estimamos que cuando el precio del cobre esté en un rango alto de 10.5 millones de yuanes por tonelada, las empresas podrán cubrir en gran medida el impacto del aumento de costos con un incremento general de precios del 3-5%.

¿Cómo afecta la apreciación del renminbi a las empresas de electrodomésticos? La apreciación del renminbi principalmente reduce los ingresos por exportaciones al disminuir la cantidad convertida y causa pérdidas por tipo de cambio en activos en moneda extranjera, presionando las ganancias. En 2026, en un contexto de recortes en la tasa de interés de la Reserva Federal y un gran superávit en las exportaciones, el renminbi enfrentará cierta presión a la apreciación. Según experiencias pasadas, el Banco Central gestionará eficazmente el ritmo de apreciación para evitar impactos negativos en la manufactura por una rápida subida del tipo de cambio. Debido a que las principales empresas de electrodomésticos tienen coberturas de riesgo adecuadas, se espera que el impacto sea relativamente controlable.

Recomendaciones de inversión: las empresas líderes tienen la capacidad de atravesar las fluctuaciones del ciclo y mantener un modelo de rentabilidad sólido. Actualmente, la valoración del sector está en niveles históricamente bajos, combinando un crecimiento estable y altos dividendos, lo que resalta su valor de inversión.

1. El crecimiento macroeconómico no cumple con las expectativas, los productos electrodomésticos son bienes de consumo duradero y están estrechamente relacionados con las expectativas de ingreso de los residentes. Si el crecimiento macroeconómico se desacelera, puede afectar significativamente las ventas del sector;

2. Gran volatilidad en los precios de las materias primas: los costos de materias primas en las empresas de electrodomésticos representan una proporción importante de los costos operativos, y si los precios de las materias primas vuelven a subir, la rentabilidad del sector se verá afectada;

3. Riesgos en mercados internacionales: en los últimos años, la incertidumbre en el entorno internacional ha aumentado, y dado que las principales empresas de electrodomésticos dependen en gran medida de las exportaciones, una caída en la demanda externa afectará sus resultados;

4. Aumento de la competencia en el mercado: en un entorno de mercado débil, la competencia en el sector será más intensa, y algunas empresas podrían perder cuota de mercado o verse afectadas por la competencia de precios bajos, lo que podría reducir sus beneficios.

(Procedencia: China Securities Journal·Zhongzheng Taurus)