¡Nuevo presidente de la Reserva Federal! La criptomoneda, en última instancia, todavía no ha recibido su buena noticia.

Autor: Zhou, ChainCatcher

La noche del 30 de enero, hora de Beijing, Donald Trump anunció oficialmente la nominación de Kevin Warsh, exmiembro de la Junta de la Reserva Federal, como su próximo presidente de la Reserva Federal, en sustitución de Jerome Powell, cuyo mandato finaliza el 15 de mayo de 2026.

Trump había declarado previamente en eventos públicos que su candidato era ampliamente conocido y respetado en el sector financiero, y que debería haber sido nombrado hace años.

Estas declaraciones rápidamente centraron la atención del mercado en Warsh, ya que en la selección de 2017 había llegado a la lista final, pero perdió por poco ante Powell.

Horas antes del anuncio, las probabilidades en el mercado predictivo de Polymarket mostraban que las posibilidades de Warsh habían subido por encima del 95%, mientras que la probabilidad de que Rick Rieder, ejecutivo de BlackRock, alcanzara la nominación cayó del casi 50% previo a solo un 3%.

Dado que Warsh es conocido por su postura hawkish a largo plazo, estas expectativas impulsaron rápidamente el dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses, presionando los precios de las commodities, provocando una caída drástica en los precios internacionales del oro y la plata.

El oro spot cayó un 8%, eliminando aproximadamente 4 billones de dólares en valor de mercado, y la plata bajó hasta un 18%; el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años subió a 4.91%, alcanzando su nivel más alto en más de una semana.

El mercado de criptomonedas también sufrió una fuerte caída, con Bitcoin cayendo más del 6% en 24 horas, acercándose a los 81,000 dólares, Ethereum bajó por debajo de 2700 dólares, y el mercado cripto en general se desplomó un 5.6%, eliminando 160 mil millones de dólares en valor de mercado.

¿Bajar tasas y reducir balance de forma simultánea, postura estructural hawkish vs. táctica dovish?

Esta nominación ocurrió en un contexto político de máxima tensión en la dirección de la Reserva Federal. El actual presidente, Powell, ha sido varias veces criticado públicamente por Trump por las altas tasas de interés, y recientemente enfrenta una investigación del Departamento de Justicia sobre los costos de remodelación de la sede de la Fed y temas de auditoría.

Según información pública, la trayectoria profesional de Kevin Warsh, quien ha sido nominado, está muy alineada con la visión económica de Trump. Tiene formación en derecho y fue miembro de la Junta de la Fed de 2006 a 2011, desempeñando un papel clave en la comunicación del mercado durante la crisis financiera global.

Actualmente, Warsh combina roles como profesor en Stanford y socio en la oficina familiar Drukenmiller, y su postura sobre la política monetaria no es simplemente dovish o hawkish, sino que enfatiza que la Fed necesita una reforma profunda del sistema. Él opina que debería abandonarse el marco de inflación obsoleto y dirigirse hacia un objetivo de estabilidad de precios más transparente.

Su característica más destacada es la lógica de bajar tasas y reducir el balance de forma paralela.

Desde su perspectiva, los principales errores de la Fed en la última década han sido la expansión excesiva del balance, que ve como un subsidio encubierto a Wall Street. Propone reducir rápidamente y en gran medida los aproximadamente 7 billones de dólares en activos, retirando liquidez del mercado para contrarrestar la presión inflacionaria.

Warsh opina que, mientras el balance se reduzca significativamente, la Fed podrá tener espacio para bajar las tasas nominales de forma segura, satisfaciendo así las demandas de Trump de un entorno de tasas bajas y de mercado de vivienda asequible, sin provocar una pérdida de control de la inflación.

Además, Warsh reconoce los efectos deflacionarios de los avances tecnológicos (IA), considerando que el aumento de la productividad proporciona una base real para reducir las tasas de interés de forma significativa.

El análisis del Deutsche Bank sugiere que Warsh podría adoptar una estrategia de bajar tasas y reducir el balance simultáneamente, bajando las tasas mientras estrecha la liquidez. Sin embargo, esta estrategia requiere reformas regulatorias que reduzcan la demanda de reservas bancarias, lo cual es cuestionable a corto plazo. Tiene un historial de postura hawkish fuerte, incluso durante la crisis de 2008, cuando aún temía riesgos de inflación, aunque la economía estuviera cerca de la deflación.

Algunos analistas también temen que su postura dovish sea solo una estrategia política, y que Trump pueda ser engañado. En caso de que la inflación vuelva a subir, podría volver a adoptar una postura estricta en disciplina monetaria, similar a la de 2008.

Actitud hacia los activos criptográficos no es positiva

La reciente decisión de mantener las tasas sin cambios en la reunión del FOMC ya generó decepción en el mercado, y la noticia de la nominación de Warsh parece no aliviar la ansiedad en el mercado cripto.

Warsh tiene una postura neutral o ligeramente negativa respecto a Bitcoin y las criptomonedas. Aunque considera que Bitcoin puede ser un almacenamiento de valor sostenible, similar al oro, no piensa que carezca de valor como lo hace Powell. Pero ha sido un fuerte opositor a las criptomonedas privadas, y aboga por que EE. UU. lance rápidamente una moneda digital del banco central para contrarrestar el yuan digital chino.

Markus Thielen, fundador de 10x Research, señala que el mercado en general ve la posible recuperación de Kevin Warsh en la influencia política como un factor bajista para Bitcoin, ya que ha enfatizado durante mucho tiempo la disciplina monetaria, tasas reales más altas y el estrechamiento de la liquidez. Su marco de política tiende a ver los activos criptográficos como “productos de especulación en un entorno de dinero fácil”, y no como herramientas de cobertura contra la devaluación monetaria. Tasas reales más altas significan que, tras descontar la inflación, el costo real de financiamiento aumenta, lo que generalmente suprime la demanda de activos de riesgo, incluyendo Bitcoin.

Además, varios analistas creen que su postura hawkish y la subestimación del riesgo deflacionario podrían agravar la desaceleración económica, llevando a mayores tasas de desempleo, recuperación más lenta y mayores riesgos de deflación si se mantiene esa línea.

Damian Boy, estratega de cartera en Wilson Asset Management, comenta que el mercado está reaccionando a la idea de qué pasaría si la Fed reduce su balance, y cómo eso afectaría al mundo. Una vez que se hable de retirar el apoyo, activos como oro, criptomonedas y bonos sufrirán ventas.

En general, si Warsh logra ser confirmado, enfrentará desafíos sin precedentes: cómo satisfacer las demandas de Trump de tasas globales mínimas mientras mantiene la independencia de la Fed como faro monetario mundial. Warsh ha abogado por volver a una política monetaria “regla basada”, y la compatibilidad con la “intuición” de Trump será uno de los grandes interrogantes para los mercados en 2026.

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