Ganancia promedio de 90 millones de dólares, el comprador privado de oro más grande del mundo

Autor original: Lin Wanwan, Dongcha Beating

Una empresa privada se convirtió en la mayor poseedora de oro fuera del banco central a nivel mundial.

Paolo Ardoino está muy ocupado últimamente. Gasta 1,000 millones de dólares cada mes, compra entre 1 y 2 toneladas de oro cada semana, y dice que «los próximos meses no se detendrá».

Paolo no es gobernador de ningún banco central, es el CEO de Tether, la mayor empresa de stablecoins del mundo.

El USDT emitido por Tether es la stablecoin más grande del mundo, con una circulación de aproximadamente 187,000 millones de dólares. Su modelo de negocio es extremadamente simple: tú le das 1 dólar, él te da 1 token USDT; tú usas el token para comerciar, y él usa los dólares para comprar bonos del gobierno y ganar intereses.

Las ganancias netas en 2024 superarán los 13,000 millones de dólares. Este equipo de unas 150 personas genera aproximadamente 86 millones de dólares por persona. Además, en los primeros tres trimestres de 2025, las ganancias netas ya superan los 10,000 millones de dólares, y se espera que el año completo alcance los 15,000 millones, superando a Goldman Sachs. Este año, Tether podría lograr una ganancia media por persona de 1,000 millones de dólares.

Pero esta empresa que vive del dólar, en los últimos años ha estado haciendo algo que no es su negocio principal: acumular oro de manera frenética.

Tether ha acumulado aproximadamente 140 toneladas, valoradas en unos 24,000 millones de dólares. Esta cifra supera las reservas de bancos centrales de países como Corea del Sur, Hungría, Grecia, Qatar, Australia, entre otros.

Tether se ha convertido en el mayor poseedor de oro fuera de los bancos centrales a nivel mundial.

Siguiendo este ritmo, cada mes compra más de 1,000 millones de dólares en oro. El precio del oro, que a finales de septiembre de 2024 rondaba los 2,650 dólares, ha subido por encima de los 5,100 dólares, y las ganancias en libros de Tether superan los 5,000 millones de dólares.

Ardoino dijo una vez: «Desde un punto de vista lógico, el oro es más seguro que cualquier moneda nacional».

Muchos usuarios de Tether provienen de países como Turquía, Argentina y Nigeria, donde la moneda se devalúa a largo plazo. Usan USDT, en esencia, para escapar de sus bancos centrales. Ardoino lleva esta lógica un paso más allá: ¿qué pasa si algún día el dólar también deja de ser viable?

Vender dólares con una mano, acumular oro con la otra. Él sabe muy bien dónde están los riesgos.

La bóveda en un búnker nuclear y los traders sacados de HSBC

El oro comprado por Tether se guarda en un antiguo búnker nuclear en Suiza.

Durante la Guerra Fría, Suiza construyó aproximadamente 370,000 búnkeres nucleares para protección contra bombas atómicas, la mayoría de los cuales ahora están en desuso. Tether convirtió uno de estos en una bóveda. Ardoino describe ese lugar como «protegido por puertas de acero gruesas en múltiples capas, con más de una tonelada de oro entrando cada semana», un lugar que él llama «al estilo James Bond».

El oro físico no es una deuda de nadie, no depende de la confianza en ningún gobierno, no puede ser congelado, sancionado ni impreso de la nada. Es una de las formas más antiguas de seguridad.

Pero Ardoino no solo quiere acumular, también quiere hacer trading.

El mercado global de oro está monopolizado por grandes bancos como JP Morgan, HSBC y Citibank, que controlan los precios y la liquidez.

En noviembre de 2025, Vincent Domien, director de comercio de metales de HSBC, y Mathew O’Neill, jefe de metales preciosos para Europa, Oriente Medio y África, renunciaron. Ambos son figuras top en la industria; Domien ha sido director de comercio de metales de HSBC desde 2022 y es miembro del consejo de la LBMA; O’Neill trabaja en HSBC desde 2008.

Y su nuevo empleador es Tether.

Una empresa de criptomonedas ha reclutado a los mejores traders de oro del sector financiero tradicional, lo que ha causado revuelo en la City de Londres.

Ardoino dice que necesita «la mejor plataforma de trading de oro del mundo» para comprar oro a largo plazo y «aprovechar las posibles ineficiencias del mercado».

Comprar alrededor de 1,000 millones de dólares en oro físico cada mes es bastante complicado, ya que implica resolver una serie de desafíos logísticos.

Actualmente, Tether «compra directamente a refinerías en Suiza y también a grandes instituciones financieras; un pedido grande puede tardar meses en llegar». No tienen poder de negociación en la cadena de suministro; cuánto compran y cuándo llega, depende de otros.

Construir su propia capacidad de trading es para liberarse de esta pasividad. Si pueden ahorrar un 0.5% en cada operación, eso equivale a 60 millones de dólares al año. Y lo más importante, ganar control.

De bancos centrales a consorcios de oro

La actitud de Tether hacia el oro se asemeja cada vez más a la de un banco central.

Hay dos razones por las que los bancos centrales gustan del oro: su alta liquidez reconocida mundialmente y que no es una deuda de nadie, no dependiente de la confianza en otros países.

Tras la llegada de Trump al poder, las amenazas arancelarias no cesaron, y el dólar cayó a su nivel más bajo en tres años. Al mismo tiempo, los bancos centrales de todo el mundo aumentaron sus reservas de oro. El Banco Nacional de Polonia fue el mayor comprador de oro en 2024 y 2025, con un aumento de aproximadamente 90 toneladas en 2024 y manteniendo la tendencia en 2025. China, Rusia, Turquía, India y Brasil también siguen acumulando.

Tether lleva esta tendencia al extremo. Hace lo mismo que un banco central, pero de forma privada. Los analistas de Jefferies señalan que, como «importante nuevo comprador, puede impulsar la demanda de oro de manera sostenida», y que en el tercer trimestre de 2025, sus compras representaron aproximadamente el 2% de la demanda global de oro. Una stablecoin se ha convertido en uno de los impulsores del aumento del precio del oro.

Pero su estrategia no termina aquí. Tether también está comprando silenciosamente acciones de empresas de concesiones de oro.

Las empresas de concesiones compran flujos de ingresos a los mineros. Los mineros extraen oro, y las empresas de concesiones obtienen una parte de los beneficios, similar a cobrar alquiler. La ventaja es que no tienen que minar ellos mismos ni asumir riesgos de extracción, solo reciben una parte de los beneficios.

Según Bloomberg, Tether ha invertido más de 200 millones de dólares en la adquisición de aproximadamente el 37.8% de Elemental Altus Royalties, y posteriormente añadió 100 millones de dólares más en una inversión complementaria a su fusión con EMX. También posee participaciones en Metalla Royalty, Versamet Royalties y Gold Royalty, entre otras empresas canadienses de concesiones de tamaño medio.

El responsable de esto es Juan Sartori, vicepresidente de proyectos estratégicos de Tether.

Fue senador en Uruguay, copropietario del club de fútbol Sunderland en la Premier League, vicepresidente del AS Monaco y fundador de Union Group. Político, empresario, dueño de equipo de fútbol y ejecutivo de criptomonedas, un perfil muy internacional.

Desde la cadena de valor de las stablecoins, pasando por el oro físico y la capacidad de trading, hasta los derechos mineros, Tether está construyendo una cadena completa de la industria del oro, cada vez más parecida a un consorcio de oro.

Además del oro físico, Tether tiene un token de oro llamado XAUT. Comprar un XAUT equivale a tener en respaldo oro físico en una bóveda suiza; si quieres retirar, te envían lingotes. Actualmente, XAUT representa aproximadamente el 60% del mercado global de tokens de oro, con un valor de mercado en circulación de unos 2,700 millones de dólares. A finales de 2025, el respaldo de XAUT será de aproximadamente 16.2 toneladas de oro físico.

Ardoino predice que podría alcanzar entre 5,000 y 10,000 millones de dólares en circulación para finales de 2026. Si llega a 10,000 millones, sería necesario aumentar en unas 60 toneladas las reservas de oro. Solo para respaldar XAUT, cada semana deben comprar más de 1 tonelada.

También lanza una predicción: «Algunos países están comprando grandes cantidades de oro, y creemos que pronto lanzarán versiones tokenizadas del oro como competencia al dólar».

No mencionó cuáles, pero todos saben quiénes han estado comprando oro frenéticamente en los últimos años.

Siempre hay quienes preparan su propia bóveda

James Rickards, ex asesor de guerra financiera del Pentágono, escribió en «La guerra de las monedas»: la competencia por las reservas es la base de la lucha monetaria.

En los años 60, el ministro de Finanzas francés, Valéry Giscard d’Estaing, se quejaba de que Estados Unidos disfrutaba de un «privilegio arrogante»: imprimir papel moneda de unos pocos centavos, y que el resto del mundo tenía que cambiarlo por oro y plata.

Este juego ha durado sesenta años, sustentado en la confianza global en el dólar.

Pero esa confianza puede colapsar rápidamente. Esa es la lógica central de la guerra de reservas.

Las guerras comerciales, arancelarias y de tipos de cambio son solo manifestaciones externas de la competencia por la confianza monetaria. La base de esa confianza, en realidad, está en la calidad de las reservas.

Cuando el dólar se ha weaponizado repetidamente —congelando reservas extranjeras, cortando el acceso a SWIFT, imponiendo sanciones financieras—, el mundo ha tenido que reconsiderar: ¿qué reservas son realmente seguras?

Los bancos centrales lo entienden, y por eso están acumulando reservas en secreto. Tether también lo entiende, y por eso acumula frenéticamente.

El jefe de estrategia del World Gold Council, John Reade, dice que las compras de Tether afectan el precio del oro, pero solo son una pequeña parte de las razones del aumento. Añade: «Lo realmente interesante es que uno de los principales actores en el mundo de las criptomonedas ve el oro como una forma primitiva de comerciar con la devaluación del dólar».

En agosto de 2025, Tether contrató a Bo Hines, ex director ejecutivo del Comité de Criptomonedas de la Casa Blanca durante la administración Trump, como asesor estratégico en EE. UU. Hines ayudó a impulsar la aprobación de la primera ley de regulación de stablecoins en EE. UU., la Genius Act. En enero de 2026, Tether lanzó un token estadounidense compatible con esa ley, USAT.

Mientras acumulan oro en un búnker suizo y hacen lobby en Washington, mantienen una estrategia muy sólida.

El oro sigue alcanzando nuevos máximos, y el dólar cae a su nivel más bajo en tres años. En una cueva discreta en los Alpes suizos, se ha transportado otra tonelada de oro, y la pesada puerta de acero se cierra lentamente.

Este mundo realmente se vuelve cada vez más inestable, pero siempre hay quienes preparan su propia bóveda con anticipación.

Enlace al artículo original