Llamada de resultados del primer trimestre de Disney(DIS.US) FY26Q1: El objetivo del negocio de streaming este año es lograr un margen de beneficio del 10%

Recientemente, Disney (DIS.US) realizó una llamada telefónica para informar sobre los resultados del FY26Q1. La compañía indicó que ha logrado avances significativos en convertir su negocio de streaming en una industria rentable. El año pasado, el margen de beneficio del negocio de streaming alcanzó el 5%, y la meta para este año es lograr un margen del 10%.

La compañía mencionó que ha estado invirtiendo continuamente en este sector, integrando contenido internacional y tecnología de productos en su negocio de streaming. Hace unos años, durante un período, cada trimestre registraba pérdidas de 1,000 millones de dólares. Sin embargo, esta situación ha mejorado considerablemente.

Además, Disney afirmó que en este trimestre los ingresos crecieron un 12%, y las ganancias aumentaron más del 50%. Desde esta perspectiva, la empresa ha aprovechado plenamente las ventajas de la eficiencia operativa. Continuarán mejorando la eficiencia operativa y también invertirán en desarrollo de contenido internacional y actualización tecnológica para elevar aún más la calidad de sus productos.

En relación con el acuerdo de licencia con OpenAI, se permitirá a los usuarios generar videos de 30 segundos de aproximadamente 250 personajes de Disney con Sora, sin incluir voces humanas ni rostros, con una duración de tres años y la compañía recibirá ingresos por licencias.

Al mismo tiempo, la compañía indicó que no se ha establecido una fecha específica para el lanzamiento de Sora, ya que todavía están trabajando en detalles técnicos relacionados. Se espera que se lance en algún momento del año fiscal 2026, pero por ahora el contenido estará limitado a 30 segundos, y la posible extensión futura no es una prioridad actual.

Sobre por qué la guía anual se acelerará en la segunda mitad del año, la gerencia explicó que las diferencias trimestrales en el negocio de entretenimiento se deben principalmente al ritmo de lanzamiento de contenido y productos. En el segundo trimestre, en comparación con el año pasado, habrá más programas en línea, lo que afectará las ganancias operativas comparables. La aceleración en la segunda mitad se debe principalmente a una cartelera más fuerte, incluyendo “El diablo de Prada 2”, “Mandalorian”, “Gru y los minions”, “Toy Story 5” y la versión en vivo de “Moana”.

La compañía también considera que actualmente posee excelentes recursos de propiedad intelectual (IP) y no ve necesario adquirir más IP, centrándose en seguir desarrollando el valor de las IP existentes.

En cuanto a los turistas internacionales, la gerencia explicó que, dado que los turistas internacionales ocupan menos habitaciones en los hoteles de Disney, la visibilidad de los datos sobre turistas internacionales es limitada. Sin embargo, utilizan otros indicadores para evaluar, y ajustan sus recursos de promoción y marketing hacia el mercado doméstico para mantener un alto nivel de afluencia.

Q&A Preguntas y respuestas de analistas

Q1: Bob, en los últimos años has cerrado importantes acuerdos de IP para Disney. Ahora, como observador, ¿consideras que las IP de Warner Bros. y HBO tienen un valor bastante alto? ¿Esta percepción afectará tu estrategia para maximizar el valor comercial de las principales IP de Disney?

A: Creo que la competencia por el control de WBO debe hacer que los inversores reconozcan el enorme valor de los activos de IP de Disney. El núcleo está en que la compañía posee una marca muy fuerte y una serie de activos de contenido, y ESPN también es una parte importante del valor.

Al revisar la adquisición de Fox, creo que en ese momento teníamos una visión de futuro clara en muchos aspectos. Nos dimos cuenta de que necesitábamos tener más IP, por eso firmamos el acuerdo. Anunciamos los ingresos en 2017 y completamos la transacción en 2019.

Comparando cuidadosamente el precio de adquisición de WBO, la valoración que hicimos por Fox fue muy razonable. Desde el desarrollo actual de nuestro negocio, nuestras ventajas son evidentes. Lo más importante es que esto demuestra el enorme valor de estos derechos de propiedad intelectual fuera de la pantalla.

Solo en los últimos dos años, hemos invertido 6,000 millones de dólares en la producción de películas, y en total, la inversión en estos proyectos ha alcanzado los 37,000 millones de dólares. Estas inversiones han generado un valor enorme y su impacto será duradero.

Por ejemplo, “Zootopia 2” y “Avatar: Fuego y Cenizas” han aportado enormes beneficios a Disney+, tanto en visualizaciones iniciales como en tiempo de visualización de los usuarios.

En cuanto a nuestros parques temáticos, en unos meses abrirán en París la zona temática “El reino de hielo y nieve”. Además, la influencia en la serie “Star Wars” no puede ser subestimada. La gran escala del área temática “Zootopia” en Shanghai Disney Resort tiene un valor incalculable. La proporción de visitantes que van específicamente a ver la zona “Zootopia” en Shanghai Disney es muy alta.

Por lo tanto, creo que actualmente contamos con excelentes recursos de IP y no es necesario comprar más IP. Nos centraremos en seguir desarrollando el valor de estas IP; simplemente continuaremos creando contenido propio, y ya contamos con una gran cantidad de material de historias para desarrollar.

Q2: Sobre la falta de información pública sobre los usuarios: ¿Podría ayudarnos a entender mejor las verdaderas razones del crecimiento del 13% en los ingresos por suscripción SVOD? ¿Podría proporcionar datos específicos del mercado estadounidense e internacional? Además, ¿qué tendencias de crecimiento espera en los ingresos de suscripción y publicidad en el resto del año?

A: Primero, por supuesto, la estrategia de precios (aumento de tarifas); en segundo lugar, el desarrollo en los mercados de Norteamérica e internacional; y en tercer lugar, el éxito del modelo de venta combinada de productos — “paquete doble”, “paquete triple” y “paquete Max” — que han tenido buenos resultados, aumentando la participación del usuario y generando ingresos considerables.

Q3: Nos interesa mucho la tendencia de desarrollo de los parques temáticos nacionales. Parece que los datos han mejorado, y el número de visitantes y el gasto per cápita en parques nacionales incluso han aumentado. ¿Podría detallarnos cómo le ha ido a Disney World en este contexto? También mencionó algunas tendencias específicas. En cuanto a las reservas de entrada, ¿cree que esto puede ser un indicador efectivo para predecir la demanda futura?

A: Walt Disney World ha tenido un rendimiento muy fuerte en este trimestre. El impacto del huracán el año pasado creó una base baja, y esto ha llevado a que los visitantes acudan en masa este año. Además, los precios de las entradas en el parque se mantienen en niveles altos, y la cantidad de visitantes sigue creciendo.

En cuanto a las reservas anuales, el volumen total de pedidos aumentó un 5%, con un crecimiento principalmente en la segunda mitad del año. Desde esta perspectiva, el impulso de crecimiento es muy positivo.

Q4: El informe financiero no menciona el crecimiento del beneficio por acción ajustado para el año fiscal 2027. ¿Deberíamos suponer que este crecimiento sigue siendo de dos dígitos, o se ajustará nuevamente en el futuro? También hay dudas similares sobre el gasto de capital.

A: No hay noticias recientes sobre las expectativas para 2027. Se puede asumir que no haremos ningún ajuste, ya que de ser así, emitiríamos un anuncio oficial. Por lo tanto, no hay cambios en este aspecto.

Q5: Bob, a medida que se acerca el fin de tu mandato como CEO, tras reemplazar a Michael Eisner, implementaste rápidamente varias medidas que han tenido un impacto profundo en el crecimiento de las ganancias de la compañía.

Por ejemplo: trasladaste los derechos de transmisión del “Partido de fútbol de los lunes por la noche” de ABC a ESPN, generando doble fuente de ingresos; además, estableciste una buena relación con Steve Jobs y finalmente adquiriste Pixar. Antes de entregar el mando, ¿en qué áreas crees que tu sucesor puede centrarse para impulsar el desarrollo a largo plazo de la empresa?

A: Primero, gracias por mencionar las medidas que tomé durante mi mandato como CEO. Eso fue hace mucho tiempo. Estoy orgulloso de lo que hice en ese momento y también de los logros posteriores.

Cuando regresé hace tres años, la compañía enfrentaba muchos problemas urgentes. Pero cualquier gerente sabe que resolver problemas no es suficiente. Hay que prepararse para el futuro, tomando medidas concretas para crear oportunidades de desarrollo.

En comparación con hace tres años, la situación actual de la compañía es mucho mejor, porque hemos implementado muchas reformas. Además, hemos creado muchas oportunidades de crecimiento, incluyendo inversiones en el área de “experiencia”, para ampliar aún más nuestro negocio en diferentes regiones y en el mercado marítimo.

En un mundo que cambia rápidamente, intentar mantener el status quo en cualquier forma sería un error. Estoy seguro de que mi sucesor no hará eso. Por eso, tendrán la fuerza de la compañía y muchas oportunidades de desarrollo; también se espera que puedan adaptarse y crecer continuamente en este mundo en constante cambio.

Q6: Desde el punto de vista operativo, mencionaste que ya has concluido la colaboración con la NFL. ¿Cómo crees que evolucionará la relación y el desarrollo del negocio con la NFL? Incluyendo la posible renovación en un año. Aún no hay certeza.

A: Sobre la NFL, la finalización de la transacción antes de lo previsto permitió comenzar la integración y el avance antes de lo esperado. Para la próxima temporada de la NFL y el primer Super Bowl en ESPN, esto representa una gran oportunidad.

No solo permitirá a ESPN gestionar mejor la red NFL y la plataforma RedZone, sino que también significará que ESPN tendrá más recursos relacionados con la NFL. Somos conscientes del valor de estos recursos, especialmente para el negocio de streaming de ESPN, cuya importancia es evidente.

No haré comentarios específicos sobre la relación futura entre ESPN y la NFL. Solo puedo decir que, según el acuerdo actual, la NFL tiene el derecho de terminar la colaboración en 2030. Qué sucederá entonces, aún es muy pronto para especular.

Q7: ¿Cómo progresa la estrategia de paquetes de streaming? ¿El crecimiento de usuarios de ESPN Unlimited proviene principalmente de suscripciones combinadas o de canales de certificación de televisión de pago? ¿Cuáles son los principales impulsores para aumentar la adopción de usuarios en la próxima etapa? Además, ¿cuáles son los pasos clave en la integración de Hulu este año?

A: Hemos logrado avances significativos en convertir nuestro negocio de streaming en una industria rentable. Hemos desarrollado varias herramientas tecnológicas para mejorar la experiencia del usuario y optimizar los resultados comerciales; además, estamos promoviendo estos servicios a nivel global. Creo que esto sienta las bases para un crecimiento acelerado, y en el futuro se escucharán más noticias sobre el rápido desarrollo de la empresa.

Al analizar los factores de crecimiento, hay que centrarse en: primero, seguir ofreciendo contenido de alta calidad, especialmente en mercados internacionales; segundo, impulsar las mejoras tecnológicas que mencioné; tercero, como preguntaste, ofrecer una experiencia unificada en las aplicaciones; y cuarto, lanzar nuevas funciones, como videos en modo vertical y contenido generado por Sora, de las cuales ya hemos hablado.

Hasta ahora, las ofertas combinadas con Disney+ y Hulu han reducido eficazmente la pérdida de usuarios. Igualmente, los paquetes con ESPN también han mejorado la retención de suscriptores. Sabemos que reducir la pérdida de usuarios es clave para mejorar el rendimiento y el crecimiento del negocio.

Estamos invirtiendo activamente en tecnología para ofrecer una “experiencia todo en uno”, aunque los consumidores aún puedan comprar Disney+ o Hulu por separado. Creemos que la mayoría de los consumidores usarán ambas plataformas para obtener una experiencia totalmente integrada. Se espera que esta función se lance antes de fin de año.

Q8: En relación con la colaboración con OpenAI, ¿qué contenidos cubre exactamente? ¿Cómo planea la compañía gestionar y distribuir contenido generado por IA en su plataforma? ¿Este contenido será principalmente para videos cortos en modo vertical? ¿El aumento de contenido con IA afectará la demanda de la compañía por programas tradicionales y contenido existente?

A: La colaboración es en esencia un acuerdo de licencia con OpenAI, que permite a los usuarios generar videos de 30 segundos con aproximadamente 250 personajes de Disney usando Sora, sin voces humanas ni rostros, con una duración de tres años y la compañía recibirá ingresos por licencias.

La compañía también tiene el derecho de incorporar estos videos cortos generados por Sora en Disney+ como “selección curada”, acelerando así la capacidad de crear videos cortos y contenido generado por usuarios en Disney+, dado el crecimiento notable en estas categorías en plataformas externas.

La gerencia también expresó su deseo de que en el futuro, los suscriptores de Disney+ puedan crear videos cortos directamente en la plataforma usando la herramienta Sora, para aumentar la participación. En cuanto a si esto impactará la producción de contenido tradicional y el contenido existente, la gerencia opina que no tendrá un efecto sustancial, y que el valor de IA se centrará en tres usos: apoyar los procesos creativos, mejorar la eficiencia y fortalecer la conexión con los usuarios, haciendo que la interacción entre la empresa y los usuarios sea más profunda y efectiva.

Q9: ¿La estructura organizativa de la compañía está preparada para la transición y la operación a largo plazo?

A: La primera acción que tomé hace tres años al regresar fue reestructurar la compañía. El objetivo principal fue fortalecer la responsabilidad en el negocio de streaming. Claramente, nuestros estudios de producción y el departamento de televisión son los que más invierten en contenido. Creo que los equipos que más invierten deben asumir mayor responsabilidad por su gasto y su impacto en los resultados.

El núcleo es reforzar la responsabilidad en el negocio de streaming, vinculando más directamente las inversiones en contenido con los resultados financieros del streaming: mediante la delegación de operaciones a Allen Bergman y Dana Walden, responsables de las películas y televisión globales, cuyas inversiones están directamente relacionadas con la rentabilidad del streaming.

Hace tres años, antes de que asumiera, este negocio perdió aproximadamente 1,5 mil millones de dólares en el trimestre anterior, y cerca de 4 mil millones en el año anterior. Los resultados de este trimestre demuestran que nuestros esfuerzos han dado frutos: en el último año, la rentabilidad del negocio superó los 1,0 mil millones de dólares, y estamos en camino de convertirnos en una empresa más exitosa. La reestructuración realmente ha funcionado.

Aunque no puedo hablar en nombre de mi sucesor sobre cómo debe estructurarse la organización, creo firmemente que toda organización debe basarse en establecer y mantener mecanismos de responsabilidad. Esto es fundamental.

Q10: La inversión continua en contenido internacional y en la integración tecnológica en el negocio de streaming, ¿cuánto han afectado a los beneficios y cuánto potencial de apalancamiento operativo podrán liberar en el próximo año y en adelante?

A: Hemos estado invirtiendo en este sector. Hace unos años, durante un período, cada trimestre perdíamos 1,000 millones de dólares. Pero ahora, esta situación ha mejorado mucho.

Bob estableció metas: primero, hacer que el negocio de streaming sea rentable; y luego, elevar su margen a dos dígitos. El año pasado, nuestro margen fue del 5%, y este año la meta es alcanzar el 10%.

En este trimestre, los ingresos crecieron un 12%, y las ganancias aumentaron más del 50%. Desde esta perspectiva, hemos aprovechado plenamente la eficiencia operativa. Seguiremos mejorando la eficiencia y también invirtiendo en desarrollo de contenido internacional y actualización tecnológica para mejorar aún más la calidad de los productos.

Por supuesto, debemos equilibrar: mantener un ritmo de crecimiento rápido y mejorar la eficiencia operativa. En la última discusión, establecimos un objetivo de crecimiento de ingresos de dos dígitos. De hecho, logramos ese objetivo en el primer trimestre y queremos mantener esa tendencia.

Q11: En el negocio de entretenimiento, ¿cuáles son los impulsores detrás de la guía de beneficios operativos comparables para el segundo trimestre? ¿Por qué la guía anual se acelerará en la segunda mitad? Además, ¿el descenso en suscripciones del negocio deportivo se debe principalmente a ESPN Streaming? ¿La tendencia de paquetes combinados también está mejorando?

A: La gerencia explicó que las diferencias trimestrales en el negocio de entretenimiento se deben principalmente al ritmo de lanzamiento de contenido y productos. En el segundo trimestre, en comparación con el año pasado, habrá más programas en línea, lo que afectará las ganancias operativas comparables. La aceleración en la segunda mitad se debe principalmente a una cartelera más fuerte, incluyendo “El diablo de Prada 2”, “Mandalorian”, “Gru y los minions”, “Toy Story 5” y la versión en vivo de “Moana”.

La gerencia considera que estas producciones no solo ayudarán en las ganancias del año en curso, sino que también continuarán generando valor a través de productos de consumo y parques temáticos. “Zootopia 2” y “Avatar 3” también se lanzarán en Disney+ antes de que termine el año fiscal.

Las películas “Zootopia” y “Avatar” en Disney+ tuvieron casi 1 millón de visualizaciones en su estreno; además, la duración total de visualización de la primera “Zootopia” y las dos primeras “Avatar” alcanzó varios cientos de millones de horas. Por lo tanto, si estas películas se estrenan en Disney+ antes de que finalice el año fiscal, aportarán un valor enorme a este servicio de streaming.

Q12: Sobre el contenido generado por usuarios en Sora, ¿cuándo estará disponible en Disney+? ¿La compañía extenderá la restricción actual de 30 segundos a contenidos más largos en el futuro?

Además, ¿cómo afecta la variación en turistas internacionales a la operación? ¿Traen nuevos requerimientos? ¿Y cuál es la situación de reservas en Disney Adventure?

A: La gerencia indicó que no hay una fecha específica para el lanzamiento de Sora, todavía están trabajando en detalles técnicos, y se espera que se lance en algún momento del año fiscal 2026. Por ahora, el contenido estará limitado a 30 segundos, y la extensión futura no es una prioridad actual.

Sobre los turistas internacionales, explicaron que, dado que hay menos turistas internacionales en los hoteles de Disney, la visibilidad de los datos es limitada. Sin embargo, usan otros indicadores para evaluar y ajustan recursos de promoción y marketing hacia el mercado doméstico para mantener un alto nivel de afluencia.

Q13: ¿Cómo refleja la compañía la modificación en la divulgación del segmento de Entretenimiento? ¿Qué mejoras trae esto y qué información facilita a los inversores?

A: La gerencia dijo que la compañía considera el negocio de Entretenimiento como un todo, y que dividir en televisión lineal, streaming y cines genera complejidad y no refleja la realidad del negocio, ya que en esencia es solo una migración del consumidor entre canales, con una lógica de producción y distribución unificada: la compañía produce contenido y lo distribuye en múltiples canales.

Creen que estos detalles de división tenían más sentido en el pasado, pero ahora aportan menos valor informativo, por lo que han ajustado la forma de divulgar para reflejar mejor la operación real y reducir la complejidad innecesaria.

Q14: Desde una perspectiva de estructura de beneficios a largo plazo, ¿la estructura de beneficios de la compañía será más equilibrada en cinco a diez años, o seguirá dominada por el negocio de Experiences? ¿Cómo evalúan la contribución relativa de estos dos motores en el futuro?

A: La gerencia recordó que en 2005, la rentabilidad de la inversión en parques temáticos era baja y las expansiones eran limitadas. Luego, con la adquisición de IP de alto valor como Pixar, Marvel, Lucasfilm y 20th Century Fox, estas IP atrajeron más visitantes y ofrecieron mayor rentabilidad, permitiendo a la compañía aumentar la inversión y mejorar los retornos.

Destacaron que actualmente, Experiences tiene un portafolio más amplio y diversificado, con proyectos en marcha que ampliarán aún más su tamaño y alcance. Mencionaron que, tras visitar Abu Dabi, ven un potencial enorme en esa región, debido a su ubicación que permite llegar a muchas personas que aún no han visitado Disney, y que puede construirse de manera moderna y tecnológica, lo que hace que el crecimiento a largo plazo de Experiences sea muy optimista.

Al mismo tiempo, la compañía también ve un futuro prometedor para el negocio de entretenimiento, con una clara tendencia de mejora en la rentabilidad del streaming y una sólida línea de películas. En conjunto, consideran que en el futuro, ambos grandes motores de negocio competirán de manera “benévola”, cada uno con la capacidad de ser la principal fuente de beneficios, y ambos podrán crecer bien bajo las tendencias y las inversiones actuales.